交银国际证券_2季度利润显着超预期；下半年盈利能力有望继续修复，维持买入_20260812.pdf


先端制造与出行科技

潜在涨幅 +64.2%

2026年8月11日

七号公司 (689009 CH)

2. 季度利润显着超预期；下半年盈利能力有望继续修复，维持买入

2季度收入互利涎好预期，盈利能力显著改善。2026上当年公司实现营收143.6亿元，环比增22.3%；归母净利润10.1亿元，环比降18.8%，主要受汇兑损失影响。单看2季度，公司实现营收84.9亿元，环比增长 28.0%/44.6%，较彭博一致预期79.5亿元富6.7%；归母净利润8.05亿元，环比增长 2.5%，较1季度2.03亿元明显凸，利涎表现超预期。2季度综合利率30.0%，环比提升3.5个百分点。同时，欧元贬值幅度收窄带动单季度汇兑损失1季度约2.5亿元收窄至约1.2亿元，叠加期间费率环比下降4.4ppts，共后推动归母净利率日1季度3.5%凹凸至9.5%。

因轮车旺季出货提速，新品普及价格撬市望支撑下半年盈利修复。2季度因轮车销量161.6万台，环比增16%，收入41.1亿元，环比增4%，ASP受促销及产品结构影响环比降约11%；自主品牌零售滑板车销量52.7万台、收入11.8亿元，环比增37%/27%；全场形车收入4.2亿元，环比增31%；ToB收入6.9亿元，环比增60%。其他产品及配仕收入20.8亿元，环比增112%。公司截至6月底因轮车门店已超过1.15万家，渠道扩张继续后续新品放量提供基础。展望下半年，因轮车仍是核心观察点。随着Mz1/Mz3等新品上市，公司7月起上调部分终端售价并降低促销力度，因轮车ASP及工利率有望逐步改善。割草机器人3季度进入季节性淡季，但去年后期存在一次性返利等低基数因素，盈利后仍有望改善。

多元化业务与全球化布局支撑扩大期成长，维持买入。全地形车、滑板车及割草机器人等业务持续增长，进一步降低对单一两轮车业务的依赖。上半年海外收入62.9亿元，同比增长 42.3%，占总收入约 44%；公司已进入海外主流渠道，并持续完善欧美本土化运营体系；海外产能方面，公司目前在东南亚已有3家代工厂推进扩产，以支持后续全球化布局。2季度盈利好工预期，提升全年业绩兑现确定性；维持买入评级。

财会数据一览

年结12月31日

2024

2025

2026E

2027E

2028E

收入(百万人民币)

14,196

21,278

25,084

30,284

36,420

同比增長(%)

38.9

49.9

17.9

20.7

20.3

注利沘(百万人民币)

1,084

1,758

2,111

2,608

3,340

每股盈利(人民币)

1.53

2.47

2.78

3.44

4.40

同比增長(%)

83.0

61.4

12.6

23.6

28.1

前EPS预测值(人民币)

2.89

3.51

4.66

市盈率(倍)

27.6

17.1

15.2

12.3

9.6

每股账面净值(人民币)

8.70

10.07

10.32

11.41

12.81

市账率(倍)

4.87

4.21

4.10

3.71

3.31

股息率(%)

2.7

4.0

4.5

5.5

7.1

资料夹源：公司资料，交钢国际预测

个吸评级

买入

1年毁价表现


资料夹源：FactSet

股份资料

52带富位(人民币)

73.17

52带低位(人民币)

33.01

市值(百万人民币)

22,681.39

日均成交量(百万)

12.93

年初至今变化(%)

(23.82)

200天平均价(人民币)

43.48

资料夹源：FactSet

陈庆

angus.chan@bocomgroup.com

(86)2160653601

李柳院, PhD, CFA

joyce.li@bocomgroup.com

(852) 3766 1854


图表1：七号电动两轮车季度销量


资料来源：公司资料，交钧国际

图表2：七号公司（689009CH）评级五目标价


资料夹源：FactSet，交绚国际预测


图表3：交织国际先进制造及出行科技行业覆盖公司

股票代码

公司名称

评级

收盘价(交易货价)

目标价(交易货价)

潜在涨幅

最新目标价/证级发表日期

子行业

1021HK

华治机器人

买入

10.58

23.13

118.6%

2026年08月07日

先进制造

1236HK

乐动机器人

买入

40.20

49.14

22.2%

2026年08月06日

先进制造

425HK

敏实集田

买入

28.70

63.93

122.8%

2026年06月24日

先进制造

601689CH

拓普集田

买入

49.48

85.24

72.3%

2026年06月24日

先进制造

688322CH

奥比日光

买入

109.42

187.96

71.8%

2026年06月24日

先进制造

300580CH

贝斯特

买入

20.93

32.82

56.8%

2026年06月24日

先进制造

2050HK

三芒智控

买入

26.10

48.99

87.7%

2026年06月24日

先进制造

3931HK

日创新航

买入

19.20

42.88

123.3%

2026年04月01日

油

666HK

瑞浦兰匈

买入

11.32

18.88

66.8%

2026年03月27日

油

300750CH

宁德时代

买入

393.87

512.00

30.0%

2026年03月10日

油

002074CH

国轩富科

买入

28.14

54.84

94.9%

2025年10月30日

油

300014CH

亿兴锂能

买入

55.22

94.74

71.6%

2025年10月27日

油

689009CH

七号公司

买入

42.35

69.55

64.2%

2026年04月01日

动力轮车

1585HK

唯迪控毁

买入

9.97

22.63

127.1%

2025年08月27日

动力轮车

2338HK

潍柴动力

买入

36.38

44.50

22.3%

2026年05月04日

重卡

3808HK

国重汽

买入

43.18

45.80

6.1%

2026年03月30日

重卡

2525HK

禾赛集田

买入

18.46

33.71

82.6%

2025年09月17日

激光雷达

2498HK

速腾聚创

买入

23.80

49.16

106.6%

2026年03月26日

激光雷达

601127CH

赛斯

买入

56.03

135.20

141.3%

2026年04月01日

整车厂

1211HK

比亚迪股份

买入

92.30

138.53

50.1%

2026年03月30日

整车厂

2333HK

戈域汽车

买入

8.94

17.50

95.7%

2026年03月30日

整车厂

9866HK

蔚夹汽车

买入

37.96

65.83

73.4%

2026年03月11日

整车厂

175HK

吉利汽车

买入

19.01

24.21

27.4%

2025年08月15日

整车厂

9868HK

小鸭汽车

买入

47.12

134.69

185.8%

2025年03月12日

整车厂

资料来源：FactSet，交织国际预测，截至2026年8月10日


财务数据

损益表（百万元人民币）

年结12月31日

2024

2025

2026E

2027E

2028E

收入

14,196

21,278

25,084

30,284

36,420

主营业务成本

(10,188)

(14,973)

(17,627)

(21,117)

(25,232)

毛利

4,008

6,305

7,457

9,167

11,188

销售及管理费

(1,101)

(1,879)

(2,207)

(2,665)

(3,205)

研发费

(1,663)

(2,440)

(2,885)

(3,483)

(4,188)

其他经营净收入/费用

84

206

246

268

252

经营利润

1,329

2,192

2,611

3,287

4,047

财务成本注额

(109)

(192)

(226)

(273)

(328)

其他经营净收入/费用

99

161

196

175

199

税前利润

1,319

2,161

2,581

3,189

3,918

税费

(234)

(399)

(476)

(589)

(588)

非控股权

(1)

(4)

6

8

10

注利润

1,084

1,758

2,111

2,608

3,340

作年吸收收益计算的注利润

1,084

1,758

2,111

2,608

3,340

资产负债表(百万元人民币)

截至12月31日

2024

2025

2026E

2027E

2028E

现金及现金等价物

4,839

26,057

26,576

28,409

30,648

应收账款及票据

1,096

1,562

2,040

2,463

2,963

存货

1,839

3,166

3,327

3,986

4,763

其他流动资产

4,627

(14,437)

(13,210)

(13,157)

(13,094)

总流动资产

12,401

16,348

18,733

21,701

25,279

物业、厂房及设备

1,184

2,005

1,756

2,065

2,423

其他有形资产

398

582

529

481

438

无形资产

1,032

1,048

1,094

1,142

1,192

其他长期资产

663

1,537

2,641

2,733

2,842

总长期资产

3,277

5,171

6,019

6,420

6,896

总资产

15,678

21,520

24,753

28,122

32,175

短期贷款

0

0

0

0

0

应付账款

7,464

10,195

12,756

15,292

18,283

其他短期负债

1,664

3,403

3,401

3,401

3,401

总流动负债

9,128

13,598

16,156

18,693

21,683

长期贷款

17

186

194

202

211

长期应付账款

5

89

93

97

102

其他长期负债

299

475

479

483

487

总长期负债

316

660

672

685

698

总负债

9,443

14,259

16,828

19,378

22,382

吸木

0

0

0

0

0

储备及其衍生资产项目

6,156

7,160

7,830

8,657

9,717

吸收权益

6,156

7,160

7,830

8,657

9,717

非控吸权益

78

101

94

87

77

总权益

6,234

7,261

7,924

8,744

9,794

资料夹源：公司资料，交词国际预测

现金流量表（百万元人民币）

年结12月31日

2024

2025

2026E

2027E

2028E

税前利潤

1,085

1,762

2,104

2,600

3,330

折旧及摊销

133

147

169

177

173

营运资本变动

2,067

2,378

1,094

1,239

1,459

其他经营活动现金流

147

157

0

0

0

经营活动现金流

3,432

4,444

3,368

4,016

4,962

资本支出

(546)

(1,221)

(374)

(411)

(450)

投资活动

(1,947)

(857)

(520)

0

0

其他投资活动现金流

31

(356)

(520)

0

0

投资活动现金流

(2,462)

(2,434)

(1,415)

(411)

(450)

负债净变动

0

187

8

8

9

吸收

(200)

(1,104)

(1,441)

(1,781)

(2,281)

其他融资活动现金流

(313)

143

0

0

0

融资活动现金流

(513)

(774)

(1,433)

(1,772)

(2,272)

汇率收益/损失

15

0

0

0

0

年和现金

4,445

4,839

26,057

26,576

28,409

年末现金

4,839

26,057

26,576

28,409

30,648

年结12月31日

2024

2025

2026E

2027E

2028E

年报指标(人民币)

核心年报收益

1.532

2.472

2.783

3.439

4.404

全面摊薄年报收益

1.366

2.318

2.783

3.439

4.404

年报息

1.131

1.688

1.900

2.348

3.007

年报账面值

8.700

10.067

10.323

11.414

12.811

利润率分析(%)

毛利率

28.2

29.6

29.7

30.3

30.7

EBIT利润率

8.1

8.5

8.7

9.1

9.5

注利率

7.6

8.3

8.4

8.6

9.2

盈利能力(%)

ROA

8.2

9.5

9.1

9.9

11.1

ROE

18.7

26.4

28.2

31.6

36.4

其他

注负债权益比(%)

注现金

注现金

注现金

注现金

注现金

流动比率

1.4

1.2

1.2

1.2

1.2


交银国际

有港口环徵钟道口68号乃宜亽厦9楼

总机：(852)37661899

传真：(852)21074662

评级定√

分析员个股评级定义：

分析员行业评级定义：

买入：预期个股未夹12个的总回报相关行业。

领先：分析员预期所覆盖行业未夹12个的表现相对大盘标杆指数具吸引。

中性：预期个股未夹12个的总回报与相关行业一致。

后步：分析员预期所覆盖行业未夹12个的表现与大盘标杆指数一致。

活出：预期个股未夹12个的总回报相关行业

落后：分析员预期所覆盖行业未夹12个的表现相对大盘标杆指数不具吸引。

无评级：对个股未夹12个的总回报与相关行业的比较，分析员并无诚信观点。

香港市场的标杆指数恒生综合指数，A股市场的标杆指数MSCI国A指数，美国上证指数的标杆指数标普美国上证指数50（美元）指数


分析员披露

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