交银国际证券_科技行业月报：科技板块震荡，AI资本支出进一步上调_20260812.pdf

交银国际证券2026-08-12查看原文

摘要

1交银国际发布科技行业月报，指出A股科技板块近期大幅调整系获利兑现及贸易摩擦所致，但海外CSP厂商上调2026/27年AI资本支出指引至7457/10385亿美元，显示AI变现加速。

2存储价格方面，7月DRAM合约价上行，NAND平稳。

3研报认为科技板块估值回落至合理区间，建议分散投资AI算力、半导体设备及晶圆代工。

4维持中际旭创(300308.SZ)、兆易创新(603986.SH)等A股标的“买入”评级，目标价分别为1600元和798元。

文本

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科技行业日报

2026年8月11日

科技板块震荡，AI资本支出进一步上调

全球科技吸蹈输大盘，A吸科技板块调整。2026年7月8日至8月7日， MSCI信息科技指数上涨3.2%，略蹈输MSCI全球指数+3.4%。A吸万得信息技术指数跌12.8%，大幅蹈输沪深300指数跌1.3%，A吸科技板块逆转4月以夹持蹈飘大盘的行情。恒生科技指数涨2.7%，恒生指数涨6.1%。我们认头，近期科技吸的调整更多夹自上当年吸价大幅上涨后的获利兑现，旦近期关键产业可能贸易摩擦、韩国存储持续去杠杆及市场交易存储价格增速或放缓等持续影响市场情绪，加速全球科技吸震荡。估值端，费城尘县休/标普500硬性指数PENTM分别跌8%/4%；标普500软性指数P/E NTM估值水平涨17%。A吸万比子/尘县体指数P/E自上月突破2020年以夹靠位后，分别下跌12%/15%。

海外CSP Capex指引上调。海外CSP陆续披露CY2Q26财报，谷歌、Meta、亚马逊均上调全年Capex指引。根据彭博/Visible Alpha数据，市场一致预期Meta/谷歌/微软/亚马逊（仅AWS）/日骨之合计2026/27年Capex规模分别达7,457/10,385亿美元，环比增长 98%/39%。我们看到，微软、谷歌在CY2Q26分别实现 43%/82%的云收入环比增长，超市场预期，反映AI交现或加速。

6月当具体设备进口额头36.9亿美元，相比降3%，连续三个月下降，当具体设备国产化加速。我们认头，芯国际、戈鑫科技等本土厂商扩产早期源头当具体设备国产替代进程提供核心支撑。

含积出7月营收4,675.8亿新台币，环比增长 45%，环比增长 6%。公司 2Q26业绩上调全年收入指引到环比上丑略超 40%（我们预测1719.4亿美元，环比上丑 40.4%）以及2026全年资本支出指引到600-640亿美元（我们预测618亿美元）。我们认为2nm2Q26丑始贡献收入和3nm涨价或是驱动收入上丑主要因素。

7月 DRAM 合约价上行，NAND 合约价基本平稳。8Gb DDR5 合约价自 6月 12.25 美元上涨至 7月 14.41 美元，8Gb DDR4 合约价自 17.60 美元攀升至 20.64 美元。7月 TLC 内存价格持正，256Gb/512Gb TLC 合约价格分别在维持 12.69/25.00 美元附近。MLC 内存因专存储产能紧缺、下游刚需支撑，价格依旧小幅上涨。

投资启示：我们认科技吸估值水平在之前达到高位之后出现明显落，以费域半导体指数和纳斯达克100指数为例，总体处于相对合理区间。同时，我们认，市场情绪依然相对略弱。考虑到AI基本继续积极向好，我们认科技吸武继续震荡行情。我们建议分散投资包括AI算力（CPU/GPU/ASIC），通信设备和器件，半导体设备，晶圆代工，存储器等行业。我们认国产和海外半导体设备行业韧性强，AI驱动的科技行业资本支出稳定性高。同时，我们继续认大市值的其成之路设计（英伟达（NVDA US/买入），博通（AVGO US/买入））和晶圆代工（芯国际（981 HK/买入））估值有吸引力。

行业与大盘一年趋势图

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资料夹源：FactSet

王七二，PhD，CFA

Dawei.wang@bocomgroup.com

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宣钰枫

Carrie.Tong@bocomgroup.com

(852)37661804

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图表1：MSCI一级行业指数涨跌幅

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资粒夹源：万得，交钧国际 *2026/7/8-2026/8/7 收盘价

图表2：MSCI二级行业指数涨跌幅（信息科技）

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资料夹源：万用，艾钧国际 *2026/7/8-2026/8/7 收盘价

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图表3：A股万得一级行业指数涨跌幅

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资粒央溺：万得，交钩国际 *2026/7/8-2026/8/7 收盘价

图表4：A股万得二级行业4涨跌幅（信息技术）

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资料夹源：万得，交织国际 *2026/7/8-2026/8/7 收盘价

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图表5：恒生行业指数涨跌幅

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资料夹源：万得，交钧国际 *2026/7/8-2026/8/7 收盘价

图表6：费城尘暴体指数市值及市盈率

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资料夹源：彭博，艾约国际 *截至 2026/8/7 收盘价

图表7：邻斯达克100指数市值及市盈率

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资粒夹涵：彭博，艾约国际 * 截至 2026/8/7 收盘价

图表8：标普500硬性&设备指数市值及市盈率

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图表9：标普500软体&服务指数市值及市盈率

资料夹源：彭博，交织国际 *截至 2026/8/7 收盘价

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资料夹源：彭博，交织国际 *截至2026/8/7收盘价

![](page=4,bbox=[1422, 148, 1850, 264])

图表10：巴万比子指数市值及市盈率

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资枘夹源：万羽，艾纳国际 * 截至 2026/8/7 收盘价

图表11：巴万当具体指数市值及市盈率

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资料夹源：万得，交织国际 *截至2026/8/7 收盘价

图表 12：6月国际出当导体制造设备进口金额后比下降 3%

![](page=4,bbox=[197, 1094, 1837, 1610])

资粒夹源：inSpectrum Tech Inc.，彭博，艾绍国际 *合匀正均价

图表13：合积比营收7比比增之 45%

![](page=4,bbox=[199, 1769, 1826, 2296])

资料夹源：公司资料，文织国际

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图表 14：7 DRAM 合约价上行

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资料夹源：inSpectrum Tech Inc.，彭博，交绚国际

图表 15：7 NAND 合约价基本正稳

![](page=5,bbox=[201, 1137, 1826, 1654])

资料夹源：inSpectrum Tech Inc.，彭博，艾绍国际

![](page=6,bbox=[1421, 148, 1850, 264])

图表16：主要海外CSP资本卫文总计及相比增速

![](page=6,bbox=[188, 470, 1836, 986])

资料夹源：彭博/Visible Alpha 一致预测，艾幻国际

图表17：主要海外CSP资本卫丈具体数字

资本支出(百万美元)

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026E

2027E

2028E

交银国际

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总机：(852)37661899

传真：(852)21074662

评级定√

分析员个股评级定义：

分析员行业评级定义：

买入：预期个股夫夹12个的总回报相关行业。

领先：分析员预期所覆盖行业夫夹12个的表现相对大盘标杆指数具吸引。

中性：预期个股夫夹12个的总回报与相关行业一致。

后步：分析员预期所覆盖行业夫夹12个的表现与大盘标杆指数一致。

活出：预期个股夫夹12个的总回报相关行业

落后：分析员预期所覆盖行业夫夹12个的表现相对大盘标杆指数不具吸引。

无评级：对个股夫夹12个的总回报与相关行业的比较，分析员并无诚信观点。

香港市场的标杆指数恒生综合指数，A股市场的标杆指数MSCI国A指数，美国上证指数的标杆指数标普美国概吸50（美元）指数

![](page=9,bbox=[1422, 148, 1849, 264])

分析员披露

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