1中航证券发布军工电子行业研报，维持“增持”评级。
2报告指出“十五五”首季报触底，2025年核心企业营收、净利同比分别增长24.14%、38.08%，2026Q1延续正增长。
3看好AI算力配套、商业航天、被动元器件及军贸等方向，认为“大军工”行情已来，7月回调提供布局窗口。
4建议关注火炬电子、宏达电子、上海瀚讯、能科科技、索辰科技、成都华微等标的，下半年板块有望震荡上行、波段轮动。
中航证券_2026年下半年军工电子展望&月度报告：“十五五”首季报触底，“大军工”行情已来_20260812.pdf
摘要
文本
国防军工
2026年下半年军工电子展望&月度报告：“十五五”首季报触底，“大军工”行情已来
报告摘要
一、军工电子行情回顾：
6月份，中航证券军工电子指数（-1.27%），军工（申万）指数（-0.26%），跑输行业1个百分点。
上证综指（+0.63%）、深证成指（+4.05%）、创业板指（+7.55%）；
涨跌幅前三：火炬电子（+71.56%）、宏达电子（+38.48%）、上海瀚讯（+35.74%）、
涨跌幅后三：*ST天箭（-24.57%）、理工导航（-23.52%）、海格通信（-19.38%）。
复盘2026年6月，AI算力基础设施扩容与端侧硬件升级持续推进，军工电子板块在“大军工”逻辑驱动下浮现新主线。从板块内表现看，本轮行情在电容等被动元器件方向带领下，进一步扩散至主动元器件、特种集成电路、连接器及线缆等细分环节。代表性标的中，火炬电子、宏达电子、鸿远电子、宏明电子等被动元器件个股率先走强，长盈通、华丰科技、航天电器等互连环节标的表现活跃，锴威特、燕东微等主动器件及特种集成电路方向亦获得资金关注。整体来看，该阶段并非板块普涨，而是资金围绕与AI硬件配套关联度更高、同时具备高可靠、自主可控和军技民用属性的细分方向展开结构性挖掘。
进入7月后，板块前期积累获利盘集中兑现，叠加市场短期风险偏好回落，军工电子出现阶段性回调，但我们判断本轮调整仅为情绪与交易层面波动，行业中长期成长逻辑并未动摇。AI算力配套、商业航天、军工智能化、国产信创、可控核聚变多线需求共振，板块估值重塑、行情深度演绎的长期趋势不变。站在当前时点，7月回调反而创造优质中
投资评级 增持
维持评级
行业走势图
作者
张超 分析师
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梁晨 分析师
SAC执业证书：S0640519080001
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闫政圆 分析师
SAC执业证书：S0640525080002
联系电话：
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股市有风险 入市需谨慎
长期布局窗口：被资金认可的算力配套元器件、星载电子、特种芯片等高景气赛道调整后估值性价比显著提升；后续资金有望持续轮动挖掘板块内部多元细分机会。
二、本月主要观点
军工电子板块上市公司2025年报&2026年一季报披露情况
截至2026年4月末，军工电子板块上市公司2025年报&2026年一季报发布完毕，营收及净利润表征行业出现景气拐点，受益于“十五五”初期军工订单补偿性修复、产品结构优化及费用管控改善，板块结束连续四年营收、利润下行态势，2025年核心企业合计营收、归母净利润同比分别增长 24.14%、38.08%，2026年一季度营收、净利润同比再度实现正增长，利润修复弹性优于收入。
各细分赛道整体同步迎来业绩修复，但增长增速存在明显分化：上游电子元器件回补修复力度最强，连接器线缆收入保持稳健韧性；中长期来看，随着军工智能化需求持续释放、高端新品放量，行业规模效应逐步显现，板块毛利率、净利率下行趋势有望逐步扭转，各细分赛道盈利水平均具备持续改善空间。
可复用火箭打通商业化逻辑，关注星载电子配套环节
长征十号乙一子级可控回收任务落地，可复用火箭技术成熟将化解高发射成本、运力不足等行业痛点，板块投资逻辑将从事件题材切换为业绩成长主线，具备订单与技术壁垒的军工电子配套企业有望迎来价值重估。具体来看三重核心驱动：一是运力瓶颈解除，千帆等低轨星座组网节奏加速，卫星全产业链需求确定性持续提升；二是发射成本下行重塑产业链价值分配，卫星平台、载荷端军工电子价值占比持续抬升；三是政策与项目双轮驱动太空算力赛道扩容，在传统通导遥载荷之外开辟全新硬件增量。
从星载电子配套环节看，卫星平台、有效载荷全分系统均大量使用射频、电源、处理、传感等各类军工电子元器件，叠加算力星座新增配套需求，商业航天组网红利将沿卫星各子系统逐层传导，全链条星载军工电子需求持续释放，我们认为未来行业将持续释放增长确定性，星载电子各环节卡位标的值得重点关注。
被动元器件军民用需求共振，“大军工”逻辑强势演绎
军工被动元器件行业长期发展逻辑明确，需求端装备建设叠加高可靠需求升级提供基本盘，车规电子、AI服务器、光通信、射频半导体等民品赛道打开增量空间，2025年相关企业瓷介电容、MLCC业务出现景气拐点；供给侧行业已形成分层错位竞争梯队，各家依托自身优势扩产、新品迭代同步推进，上游陶瓷材料自主可控持续突破，国产完整供应链逐步成型。短期高端产品受产线建设、认证周期限制供给释放偏慢，但通过成熟工艺向下游车规、算力领域复用，中长期产能落地叠加多赛道需求共振，持续看好国内被动元器件板块成长机遇。
2026年下半年展望
1、传统军工修复值得重视。传统军工沉寂较长时间后，随着下半年 “十五五”规划预期增强、2027建军百年目标临近，主机厂及核心配套链有望迎来新一轮备货和订单释放。当前行业仍处修复早期，重点在于传统平台链由预期压制转向基本面改善。
2、商业航天、民机、燃气轮机等“大军工”轮动机会。商业航天看可回收火箭验证和卫星组网提速，民机看国产商发适航取证推进，燃气轮机看AI电力需求驱动全球订单外溢。三条赛道共同特点是产业催化密集、市场关注度高、短期弹性强，下半年有望在板块内部形成阶段性轮动主线。
3、军贸有望在下半年重新点火。军贸是“十五五”期间的重要增量方向，但上半年军贸链整体表现偏弱，市场对订单兑现仍较谨慎。随着地缘冲突持续验证我国装备实战能力、珠海航展临近、以及外贸订单后续披露，无人机、防空预警、红外和消耗类装备等方向有望重新获得资金关注。
4、AI浪潮下军工企业产能外溢仍会持续演绎。军工企业凭借高可靠性、强验证能力和国产替代优势，正在连接器、MLCC、功率器件等环节切入国产算力、服务器、电力等高景气赛道。这类公司兼具军工底色与AI成长属性，下半年仍具备较强超额收益机会。
5、军事智能化趋势不可逆，军工电子最受益。装备体系正由机械化、信息化向智能化融合演进，感知、通信、指控、电子对抗、无人化协同等环节价值量持续提升。军工电子和智能化企业将从传统配套属性，逐步升级为装备体系升级中最清晰、最具成长性的方向之一。我们认为，军工行业或将进入高质量发展深化期，核心逻辑从“总量扩张”转向“结构优化”、从“预期炒作”转向“价值兑现”，呈现“质效优先、创新引领、分化加剧”特征，优质龙头溢价凸显，行业集中度或将持续提升。
整体节奏上，我们认为，下半年震荡上行、波段轮动或将成为常态长期成长逻辑坚实，但短期仍需警惕地缘风险持续、全球保护主义深化以及行业业绩确认滞后等风险。
建议关注
能科科技（智能化）；索辰科技（军事仿真/机器人）；成都华微（智能化特种芯片）；莱斯信息（空管系统）；航天南湖、国睿科技、四创电子、四川九洲（雷达整机）；火炬电子（高端电容）；新雷能（军工电源）；国博电子（TR组件）；新劲刚（TR组件）；七一二、上海瀚讯、海格通信（军工通信）；智明达（嵌入式计算机）；航天软件、中国软件、中国长城（信创）。
风险提示
$ \textcircled{1} $行业竞争加剧以及军品降价压力增大，对企业毛利率影响；
$ \textcircled{2} $军品采购不及预期；
$ \textcircled{3} $海外技术封锁对行业冲击；
$ \textcircled{4} $技术研发进度不及预期。
本报告内容精选自同名研报《2026年下半年军工电子展望&月度报告：“十五五”首季报触底，“大军工”行情已来》（2026年8月11日发布），如您需要报告全文，可联系研究所销售团队：
陈艺丹18611188969，chenyd@avicsec.com
李裕淇18674857775，liyuq@avicsec.com
李友琳18665808487，liyoul@avicsec.com
李若熙17611619787，lirx@avicsec.com
公司的投资评级如下：
买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 10%以上。
增持：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 之间。
持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 $ - 10\% \sim + 5\% $之间。
卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅 10%以上。
行业的投资评级如下：
增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。
研究团队介绍汇总：
中航证券军工团队：资本市场大型军工行业研究团队，依托于中国航空工业集团强大的军工央企股东优势，以军工品质从事军工研究，以军工研究服务军工行业，力争前瞻、深度、系统、全面，覆盖军工行业各个领域，服务一二级资本市场，同军工行业的监管机构、产业方、资本方等皆形成良好互动和深度合作。
销售团队：
陈艺丹，18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
李若熙，17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013
分析师承诺：
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