罗普特（688619.SH）

2026年08月07日

投资评级：买入（维持）

日期

2026/8/6

当前股价(元)

14.03

一年最高最低(元)

21.18/11.01

总市值(亿元)

26.02

流通市值(亿元)

26.02

总股本(亿股)

1.85

流通股本(亿股)

1.85

近3个月换手率(%)

204.47

中小盘研究团队

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携手北大共建量子实验室，CMOS伊辛机产业化可期

中小盘信息更新

周佳（分析师）

赵晨旭（联系人）

zhoujia@kysec.cn

zhaochenxu@kysec.cn

证书编号：S0790523070004

证书编号：S0790124120019

携手北京大学共建联合实验室，攻坚伊辛计算落地

近日，罗普特披露，公司携手北京大学深圳研究生院共建量子技术联合实验室，推动CMOS伊辛机的应用落地。其中，罗普特负责输出产业端资源，覆盖工程化落地、行业场景、供应链与商业化渠道；北京大学苏钰淇科研团队聚焦底层技术攻关，重点瞄准打通CMOS量子技术“算法优化一架构设计一硬件落地”的全技术链条。考虑到公司客户需求延迟及部分项目工期较长，我们下调盈利预测，归母净利润从2026-2027年0.60/1.10亿元下调至2026-2028年-0.55/0.52/0.97亿元，当前股价对应2027-2028年PE分别为49.8/26.7倍。我们持续看好公司大模型一体机、行业专用机器人等产品迎来业务放量，维持“买入”评级。

CMOS伊辛机可降低量子计算成本，兼具可行性与商业价值

伊辛计算是量子计算领域的重要分支，是面向组合优化场景的全新计算范式，在金融投资、生物医药、人工智能等多个领域具备重要应用价值。伊辛计算有两大主流技术路线，一类是以超导量子比特为介质的量子伊辛机，另一类是以光学器件或芯片为介质的光学伊辛机。相较于传统技术路径，联合实验室突破性地采用基于CMOS技术的伊辛机架构，核心优势在于可借助全球半导体产业现有的制造基础设施实现规模化量产，从而降低量子计算机的成本，是当前量子计算产业化进程中兼具技术可行性与商业价值的稀缺路线。

卡位科技前沿赛道，抢占量子计算产业化红利

公司此前已布局信息安全领域的量子加密算法技术，并落地标杆项目。此次与北大成立联合实验室，是其加码量子科技赛道的又一重要布局。实验室团队已发布全数字存算一体CMOS伊辛机，系列成果已发表于ISSCC、VLSI、JSSC等顶级会议与期刊，远期目标着眼于CMOS量子芯片的量产与通用算力渗透。技术商业化落地后，公司将充分受益于量子计算的赛道扩容红利。

• 风险提示：下游市场需求波动风险、技术更新迭代风险。

财务摘要和估值指标

指标

24A

25A

26E

27E

28E

营业收入(百万元)

143

153

200

612

801

YOY(%)

-68.1

6.7

31.1

206.0

30.9

归母净利润(百万元)

-193

-227

-55

52

97

YOY(%)

-303.5

-17.7

76.0

195.6

86.2

毛利率(%)

7.3

12.4

34.2

33.9

34.8

净利率(%)

-135.2

-149.0

-27.3

8.5

12.1

ROE(%)

-21.4

-32.9

-8.5

7.5

12.4

EPS(摊薄/元)

-1.04

-1.23

-0.29

0.28

0.52

P/E(倍)

-13.5

-11.4

-47.6

49.8

26.7

P/B(倍)

2.9

3.9

4.2

3.9

3.4

数据来源：聚源、开源证券研究所


附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

955

795

855

910

889

现金

181

124

162

122

160

应收票据及应收账款

352

284

287

121

200

其他应收款

6

11

12

58

33

预付账款

6

17

13

78

41

存货

48

26

47

176

111

其他流动资产

363

334

334

355

343

非流动资产

566

493

533

607

627

长期投资

27

31

35

39

43

固定资产

269

268

291

304

311

无形资产

6

10

9

6

4

其他非流动资产

264

185

197

257

270

资产总计

1521

1288

1387

1517

1517

流动负债

535

536

694

773

683

短期借款

303

265

318

319

317

应付票据及应付账款

160

175

312

362

290

其他流动负债

73

97

64

92

76

非流动负债

75

59

55

53

46

长期借款

57

35

31

29

22

其他非流动负债

19

24

24

24

24

负债合计

610

596

749

827

729

少数股东权益

19

26

26

26

26

股本

185

185

185

185

185

资本公积

971

974

974

974

974

留存收益

-194

-421

-475

-424

-326

归属母公司股东权益

892

667

612

665

762

负债和股东权益

1521

1288

1387

1517

1517

现金流量表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

-61

17

78

60

93

净利润

-195

-228

-54

52

97

折旧摊销

15

21

23

24

26

财务费用

5

6

0

5

2

投资损失

2

-5

-2

-2

-2

营运资金变动

8

74

83

-37

-54

其他经营现金流

104

148

29

17

23

投资活动现金流

21

-14

-59

-95

-44

资本支出

24

42

58

95

43

长期投资

40

21

-4

-4

-3

其他投资现金流

5

8

3

3

3

筹资活动现金流

-62

-59

-34

-70

-9

短期借款

-33

-38

53

1

-2

长期借款

16

-22

-4

-1

-7

普通股增加

-2

0

0

0

0

资本公积增加

-28

2

0

0

0

其他筹资现金流

-16

-2

-83

-69

0

现金净增加额

-103

-56

-15

-106

40

数据来源：聚源、开源证券研究所

利润表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

143

153

200

612

801

营业成本

133

134

132

405

522

营业税金及附加

3

3

3

10

14

营业费用

33

32

23

38

38

管理费用

55

53

46

57

64

研发费用

28

21

39

35

48

财务费用

5

6

0

5

2

资产减值损失

-17

-31

0

0

0

其他收益

9

5

11

8

8

公允价值变动收益

1

0

0

0

0

投资净收益

-2

5

2

2

2

资产处置收益

1

0

1

1

1

营业利润

-197

-217

-59

55

100

营业外收入

0

0

0

0

0

营业外支出

1

5

0

0

0

利润总额

-197

-222

-59

55

100

所得税

-3

6

-4

3

3

净利润

-195

-228

-54

52

97

少数股东损益

-1

-1

0

-0

-0

归属母公司净利润

-193

-227

-55

52

97

EBITDA

-174

-193

-23

93

140

EPS(元)

-1.04

-1.23

-0.29

0.28

0.52

主要财务比率

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

-68.1

6.7

31.1

206.0

30.9

营业利润(%)

-331.5

-10.2

72.9

193.4

82.3

归属于母公司净利润(%)

-303.5

-17.7

76.0

195.6

86.2

获利能力

毛利率(%)

7.3

12.4

34.2

33.9

34.8

净利率(%)

-135.2

-149.0

-27.3

8.5

12.1

ROE(%)

-21.4

-32.9

-8.5

7.5

12.4

ROIC(%)

-14.5

-21.7

-4.3

6.3

9.9

偿债能力

资产负债率(%)

40.1

46.2

54.0

54.5

48.1

净负债比率(%)

22.8

31.8

31.5

35.1

24.8

流动比率

1.8

1.5

1.2

1.2

1.3

速动比率

1.1

0.8

0.7

0.4

0.6

营运能力

总资产周转率

0.1

0.1

0.1

0.4

0.5

应收账款周转率

0.4

0.5

0.7

3.0

5.0

应付账款周转率

0.7

0.8

0.6

1.2

1.6

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

-1.04

-1.23

-0.29

0.28

0.52

每股经营现金流(最新摊薄)

-0.33

0.09

0.42

0.32

0.50

每股净资产(最新摊薄)

4.81

3.60

3.30

3.58

4.11

估值比率

P/E

-13.5

-11.4

-47.6

49.8

26.7

P/B

2.9

3.9

4.2

3.9

3.4

EV/EBITDA

-16.1

-14.7

-123.3

30.6

20.0


特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。


法律声明

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