1国信证券发布半导体8月投资策略，维持行业“优于大市”评级。
2研报指出7月SW半导体指数大跌35.38%，但6月全球销售额同比增123.6%，存储价格持续上涨。
32Q26主动基金半导体重仓持股比例升至27%，超配15pct。
4策略上推荐国产算力链（寒武纪、中芯国际等）和模拟功率板块（圣邦股份、扬杰科技等），认为模拟芯片处于上行周期且受益AI电源拉动，国产算力芯片步入放量期。
5重点公司盈利预测显示寒武纪26E归母净利46.9亿元，北方华创98.92亿元。
国信证券_半导体8月投资策略：推荐国产算力链和模拟功率板块_20260807.pdf
摘要
证券研究报告 | 2026年08月07日
半导体8月投资策略：推荐国产算力链和模拟功率板块
行业研究·行业投资策略
电子·半导体
投资评级：优于大市（维持）
证券分析师：胡慧
021-60871321
huhui2@guosen.com.cn
S0980521080002
证券分析师：叶子
0755-81982153
yezi3@guosen.com.cn
S0980522100003
证券分析师：张大为
021-61761072
zhangdawei1@guosen.com.cn
S0980524100002
证券分析师：詹浏洋
010-88005307
zhanliuyang@guosen.com.cn
S0980524060001
证券分析师：连欣然
010-88005482
lianxinran@guosen.com.cn
S0980525080004
推荐国产算力链和模拟功率板块
7月SW半导体指数下跌35.38%，估值处于2019年以来79.42%分位
2026年7月SW半导体指数下跌35.38%，跑输电子行业0.66pct，跑输沪深300指数27.52pct；海外费城半导体指数下跌20.61%，台湾半导体指数下跌4.88%。从子行业看，半导体设备（-27.18%）、模拟芯片设计（+33.01%）、集成电路封测（-35.86%）涨跌幅居前；分立器件 （-44.65%）、半导体材料（-44.63%）、数字芯片设计（-37.93%）涨跌幅居后。截至2026年7月31日，SW半导体指数PE（TTM）为106.79x，处于近2019年以来的79.42%分位。数字芯片设计、半导体设备处于2019年以来较低估值水位，分别为45.23%、62.91%。SW半导体子行业中，集成电路封测和数字芯片设计PE（TTM）较低，分别为78倍和86倍；半导体材料、模拟芯片设计估值分别为175倍和147倍。
2Q26主动基金半导体重仓持股比例为 27%，超配15pct
2Q26主动基金重仓持股中电子公司市值为10999亿元，持股比例为42.87%；半导体公司市值为6989亿元，持股比例为27.24%，环比提高 14.8pct。相比于半导体流通市值占比11.9%超配了15.3pct。2Q26前二十大重仓股中，新增华峰测控、普冉股份、圣邦股份取代佰维存储、晶晨股份、德明利，华虹宏力、芯源微、中芯国际持股占流通股比例增幅居前，澜起科技、拓荆科技持股占流通股比例降幅居前。
6月全球半导体销售额同比增长123.6%，存储价格继续上涨
根据SIA的数据，2026年6月全球半导体销售额为1344.5亿美元（YoY+123.6%，QoQ+9.7%），连续32个月同比正增长；其中中国半导体销售额为361.1亿美元，同比增长112.8%，环比增长10.4%。存储方面，DRAM6月合约价和7月现货价均上涨。另外，TrendForce预计3Q26服务器DRAM合约价在长约定价机制影响下将环增13%-18%；在利基需求升温叠加MLC转单效应的背景下，预计2H26 SLC NAND价格将上涨120- 170%。。基于台股半导体企业5月营收数据，IC设计/制造/封测、DRAM芯片同环比均增长。
推荐国产算力链和模拟功率板块
投资策略：推荐国产算力链和模拟功率板块
TI2026Q2收入超指引上限，预计2026Q3收入继续环增3.4%至12.6%，高于季节性增速，其表示正受益于以工业、数据中心、汽车行业为首的广泛增长。我们认为模拟芯片行业处于上行周期且受益于AI相关电源拉动，建议关注工业、AI领域布局领先的头部模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。
7月17日到20日，WAIC2026在上海召开，现场展出多款国产AI算力芯片，包括华为Atlas950SuperPoD昇腾超节点真机首秀，同期行业标准《超节点定义与实践白皮书》正式发布。我们认为，国产算力芯片正步入放量期，建议关注国产算力链相关企业寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特等，及自主制造链相关企业中芯国际、华虹宏力、长电科技、通富微电、中微公司、北方华创、拓荆科技、伟测科技等。
根据Yole Group的预测，2025-2031年全球电力电子市场规模将以 7.1%的CAGR增长至413亿美元，AI基础设施/数据中心是增长的主要驱动力，国产超节点的落地也有望带动配套功率器件需求，同时功率器件其他市场需求也在复苏中，建议关注功率器件厂商扬杰科技、新洁能、华润微、捷捷微电、士兰微、斯达半导等。
风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。
表：重点公司盈利预测及投资评级
公司代码
公司名称
投资评级
收盘价(元)
总市值(亿元)
归母净利润(亿元)
PE
300661.SZ
圣邦股份
优于大市
106.24
728
8.48
12.53
86
58
688536.SH
思瑞浦
优于大市
243.17
336
4.68
6.49
72
52
688256.SH
寒武纪
优于大市
1168.15
7339
46.90
85.40
156
86
0981.HK
中芯国际
优于大市
65.35
5595
9.63
12.47
74
57
600584.SH
长电科技
优于大市
75.87
1358
21.22
24.03
64
56
688012.SH
中微公司
优于大市
361.59
3463
30.47
39.22
114
88
002371.SZ
北方华创
优于大市
742.50
5388
98.92
123.98
54
43
300373.SZ
扬杰科技
优于大市
94.03
511
16.00
19.43
32
26
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至日期：2026年8月6日，港股归母净利润为亿美元，收盘价和市值为港币）
- 行情回顾
- 行业数据更新
- 台股月度营收数据
- 投资策略
行情回顾：2026年7月半导体（申万）指数下跌35.38%
- 2026年7月SW半导体指数下跌35.38%，跑输电子行业0.66pct，跑输沪深300指数27.52pct；海外费城半导体指数下跌20.61%，台湾半导体指数下跌4.88%。
- 从子行业看，半导体设备（-27.18%）、模拟芯片设计（+33.01%）、集成电路封测（-35.86%）涨跌幅居前；分立器件（-44.65%）、半导体材料（-44.63%）、数字芯片设计（-37.93%）涨跌幅居后。
图：半导体指数7月走势
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：SW电子7月涨跌幅排名第31
图：SW半导体7月下跌35.38%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：SW半导体各子行业7月涨跌幅
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
行情回顾：2026年7月半导体公司涨跌幅排名
- 个股方面，7月费城半导体指数30只成分股上涨3家，下跌27家。涨跌幅前五的公司分别为MONOLITHIC POWER SYSTEMS（+3.16%）、博通（+3.05%）、英伟达（+0.33%）、QORVO（-2.89%）、德州仪器（-7.02%）；涨跌幅后五的公司分别为科天半导体（-39.41%）、格芯（-39.34%）、迈威尔科技（-37.02%）、ASTERA LABS（-35.57%）、英特尔（-35.40%）。
- SW半导体183只个股中上涨4只，下跌179只。其中涨跌幅前五的公司分别为托伦斯（+561.95%）、长鑫科技（+523.21%）、康美特 （+160.93%）、恒玄科技（+4.60%）、瑞芯微（-0.19%）；涨跌幅后五的公司分别为西安奕材-U（-59.19%）、德明利（-59.07%）、欧莱新材（-57.37%）、耐科装备（-57.02%）、神工股份（-56.43%）。
表：半导体板块7月涨跌幅榜
费城半导体涨跌幅前五
费城半导体涨跌幅后五
证券代码
证券简称
月涨跌幅(%)
证券代码
证券简称
月涨跌幅(%)
MPWR.0
MONOLITHIC POWER SYSTEMS
3.16
KLAC.0
科天半导体
-39.41
AVGO.0
博通
3.05
GFS.0
格芯
-39.34
NVDA.0
英伟达
0.33
MRVL.0
迈威尔科技
-37.02
QRV0.0
QORVO
-2.89
ALAB.0
ASTERA LABS
-35.57
TXN.0
德州仪器
-7.02
INTC.0
英特尔
-35.40
SW半导体涨跌幅前五
SW半导体涨跌幅后五
证券代码
证券简称
月涨跌幅(%)
申万三级
证券代码
证券简称
月涨跌幅(%)
申万三级
301583.SZ
托伦斯
561.95
半导体设备
688783.SH
西安奕材-U
-59.19
半导体材料
688825.SH
长鑫科技
523.21
数字芯片设计
001309.SZ
德明利
-59.07
数字芯片设计
920189.BJ
康美特
160.93
半导体材料
688530.SH
欧莱新材
-57.37
半导体材料
688608.SH
恒玄科技
4.60
数字芯片设计
688419.SH
耐科装备
-57.02
半导体设备
603893.SH
瑞芯微
-0.19
数字芯片设计
688233.SH
神工股份
-56.43
半导体材料
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
行情回顾：半导体（申万）指数估值水位
- SW半导体估值水平处于2019年以来的 79.42%分位。截至2026年7月31日， SW半导体指数PE（TTM）为106.79x，处于近2019年以来的 79.42%分位。数字芯片设计、半导体设备处于2019年以来较低估值水位，分别为 45.23%、 62.91%。
- SW半导体子行业中，集成电路封测和数字芯片设计PE（TTM）较低，分别为78倍和86倍；半导体材料、模拟芯片设计估值分别为175倍和147倍。
图：半导体（申万）2019年以来的PE（TTM）
图：半导体（申万）各子行业附近一年估值水位
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：机会值、中位数以及危险值分别对应 20%、 50%、 80%三个分位点）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：半导体（申万）各子行业所处2019年以来的估值水位
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
基金持仓分析：2Q26主动基金半导体重仓持股比例为27%
- 2Q26主动基金重仓持股中电子公司市值为10999亿元，持股比例为42.87%；半导体公司市值为6989亿元，持股比例为27.24%，环比提高 14.8pct。相比于半导体流通市值占比11.9%超配了15.3pct。
- 2Q26前五大半导体重仓持股占比由1Q26的 34.3%提高至 37.8% ，第一大占比为 10.3%。
图：各行业基金重仓市值
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：半导体重仓持股市值及比例
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：半导体持仓占比及流通市值占比
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：2Q26半导体前五大重仓持股占比为 37.8%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
基金持仓分析：2Q26主动基金前二十大重仓股变化
- 华峰测控、普冉股份、圣邦股份进入前二十大重仓股，取代佰维存储、晶晨股份、德明利。
- 2Q26前二十大原重仓股华虹宏力、芯源微、中芯国际持股占流通股比例增幅居前，澜起科技、拓荆科技持股占流通股比例降幅居前。
图：半导体前二十大重仓股变化情况
排名
公司名称
主动基金重仓市值(亿元)
主动基金重仓基金数(个)
主动基金重仓持股占流通股比(%)
2026
1026
增减
2026
1026
增减
2026
1026
增减
1
寒武纪
722
144
577
1015
366
649
7.2
3.5
3.7
2
北方华创
543
169
373
729
355
374
8.5
5.2
3.2
3
兆易创新
495
142
353
902
275
627
9.1
8.9
0.1
4
源杰科技
484
163
321
466
261
205
20.9
19.1
1.8
5
中微公司
396
143
253
641
299
342
9.0
7.4
1.5
6
海光信息
355
145
210
728
369
359
4.1
3.0
1.2
7
中科飞测
279
69
210
277
98
179
18.5
18.3
0.3
8
长川科技
260
66
194
480
155
325
15.6
11.2
4.4
9
中芯国际
247
46
201
539
140
399
7.8
2.5
5.3
10
拓荆科技
246
105
140
370
260
110
9.9
10.1
-0.1
11
华海清科
218
79
139
200
85
115
13.7
12.9
0.8
12
华虹宏力
202
34
169
344
64
280
14.7
7.8
7.0
13
芯源微
170
45
125
190
85
105
19.2
13.3
5.9
14
芯原股份
165
70
95
257
186
71
8.5
6.6
1.9
15
华峰测控
147
新进
238
新进
14.0
新进
16
普冉股份
145
新进
164
新进
12.7
新进
17
富创精密
140
34
106
158
37
121
14.9
12.2
2.7
18
北京君正
137
37
101
205
41
164
13.1
8.4
4.7
19
澜起科技
116
58
59
369
103
266
3.3
4.0
-0.7
20
圣邦股份
115
新进
154
新进
13.3
新进
佰维存储
39
调出
76
调出
4
调出
晶晨股份
38
调出
43
调出
11
调出
德明利
36
调出
55
调出
6
调出
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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行业数据更新：6月全球半导体销售额同比增长123.6%
- 根据SIA的数据，2026年6月全球半导体销售额为1344.5亿美元（YoY +123.6%，QoQ +9.7%），连续32个月同比正增长。
- 分地区来看，美洲、其他地区同比增速分别为+160.9%、+124.4%，高于全球平均增速；中国、欧洲、日本同比增速分别为+112.8%、 +75.2%、+39.0%低于全球平均增速。中国、其他地区环比增速分别为10.4%、9.8%，高于全球平均增速；美洲、日本、欧洲环比增速分别为+9.6%、+8.6%、+7.7%，低于全球平均增速。
图：2026年6月半导体销售额同比增速
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
图：2026年6月半导体销售额环比增速
图：全球半导体月销售额
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
图：中国半导体月销售额
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
行业数据更新：DRAM合约价和现货价均上涨
- 6月DRAM和NAND Flash合约价上涨。根据DRAMexchange的数据， DRAM(DDR4 8Gb 1Gx8 2133Mbps)6月合约价由5月的20.00美元上涨至 21.00美元，NAND Flash(128Gb 16Gx8 MLC)6月合约价由5月的26.51美元上涨至28.82美元。
- 7月DRAM现货价上涨。DRAM（DDR516G（1G*16）3200Mbps）7月底现货价由6月底的46.83美元上涨至50.97美元。
- TrendForce预计3Q26服务器DRAM合约价在长约定价机制影响下将环增 13%-18%；在利基需求升温叠加MLC转单效应的背景下，预计2H26 SLC NAND价格将上涨120-170%。
图：服务器DRAM和SLC NAND价格趋势
2Q26
3Q26E
server DRAM blended
up 53~58%
up 13~18%
1H26
2H26E
SLC NAND
up 130~150%
up 120~170%
图：存储合约价格
资料来源：TrendForce，国信证券经济研究所整理
资料来源：DRAMexchange，Wind，国信证券经济研究所整理
图：存储现货价格
资料来源：DRAMexchange，Wind，国信证券经济研究所整理
行业数据更新：2Q26全球半导体销售额同比增长124%
- 全球半导体销售额：根据SIA的数据，2Q26全球半导体销售额为4033亿美元，同比增长 124%，环比增长 35%，连续11个季度同比增长。
- 中国半导体销售额：根据SIA的数据，2Q26中国半导体销售额为1083亿美元，占全球的 27%，同比增长 113%。
- 半导体设备销售额：根据SEMI的数据，1Q26全球半导体设备销售额为366亿美元，同比增长 14%，环比增长1%，同比增速较上季提高6.0pct。
- 半导体硅片出货面积：根据SEMI的数据，2Q26全球半导体硅片出货面积为35.73亿平方英寸，同比增长7.4%，环比增长9.1%。
- 中芯国际：根据中芯国际的公告，1Q26产能利用率为 93.1% ，环比下降2.6pct，同比提高3.5pct。
- 华虹宏力：根据华虹宏力的公告，1Q26产能利用率为 99.7% ，环比下降4.1pct，同比下降3.0pct。
图：中芯国际和华虹宏力的产能利用率
资料来源：各公司公告，国信证券经济研究所整理
图：全球半导体季度销售额
图：中国半导体季度销售额
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
图：全球半导体设备季度销售额
资料来源：SEMI，国信证券经济研究所整理
图：全球半导体硅片季度出货面积
资料来源：SEMI，国信证券经济研究所整理
台股月度营收：6月IC设计/制造/封测、DRAM芯片均同环比增长
- 6月台股半导体各环节合计营收情况：IC设计/制造/封测、DRAM芯片均同环比增长。
IC设计：1395亿新台币（YoY +34%，MoM +11%）；IC制造：5307亿新台币（YoY +76%，MoM +6%）；IC封测：920亿新台币（YoY +31%，MoM +3%）；
DRAM芯片：567亿新台币（YoY +352%，MoM +5%）。
图：台股IC设计月收入及同比增速
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：台股IC封测月收入及同比增速
图：台股IC制造月收入及同比增速
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：台股DRAM芯片月收入及同比增速
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
台股月度营收：晶圆代工、半导体硅片代表企业
- 晶圆代工代表企业：台积电、联电、力积电、世界、稳懋6月收入均同比增长。
- 半导体硅片代表企业：环球晶圆6月收入同比减少，台胜科、合晶6月收入同比增长。
图：晶圆代工代表企业月度营收
收入单位:亿新台币
台积电
联电
力积电
世界
稳懋
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
2023-06
1564
-11%
-11%
191
-23%
1%
34
-52%
-8%
31
-43%
0%
15
-5%
10%
2023-07
1776
-5%
14%
191
-23%
0%
34
-49%
0%
36
-23%
14%
14
1%
-8%
2023-08
1887
-13%
6%
190
-25%
-1%
35
-46%
1%
35
-29%
-2%
14
1%
2%
2023-09
1804
-13%
-4%
191
-24%
1%
35
-42%
1%
34
-7%
-2%
14
16%
-2%
2023-10
2432
16%
35%
192
-21%
1%
38
-33%
10%
32
-9%
-6%
16
32%
15%
2023-11
2060
-7%
-15%
188
-17%
-2%
39
-14%
1%
29
-9%
-10%
16
32%
1%
2023-12
1763
-8%
-14%
170
-19%
-10%
34
-16%
-12%
35
25%
20%
17
54%
4%
2024-01
2158
8%
22%
190
-3%
12%
36
-9%
4%
29
-9%
-17%
15
74%
-9%
2024-02
1816
11%
-16%
175
3%
-8%
36
-3%
0%
31
24%
5%
13
53%
-13%
2024-03
1952
34%
7%
182
3%
4%
37
-4%
3%
36
45%
17%
16
43%
23%
2024-04
2360
60%
21%
197
7%
9%
37
-5%
0%
34
-5%
-6%
16
53%
2%
2024-05
2296
30%
-3%
195
4%
-1%
37
0%
1%
36
14%
5%
17
21%
1%
2024-06
2079
33%
-9%
175
-8%
-10%
37
8%
0%
41
31%
15%
17
11%
1%
2024-07
2570
45%
24%
209
10%
19%
38
11%
2%
36
-1%
-13%
16
17%
-3%
2024-08
2509
33%
-2%
206
9%
-1%
39
14%
4%
36
3%
2%
15
7%
-7%
2024-09
2519
40%
0%
189
-1%
-8%
39
11%
-1%
46
34%
27%
12
-11%
-18%
2024-10
3142
29%
25%
214
11%
13%
39
2%
0%
38
17%
-18%
12
-23%
-1%
2024-11
2761
34%
-12%
200
7%
-6%
37
-4%
-5%
35
18%
-9%
13
-22%
2%
2024-12
2782
58%
1%
190
12%
-5%
35
2%
-6%
43
23%
24%
12
-26%
-2%
2025-01
2933
36%
5%
198
4%
4%
37
2%
4%
34
16%
-21%
12
-22%
-4%
2025-02
2600
43%
-11%
182
4%
-8%
38
6%
3%
40
28%
17%
12
-11%
-1%
2025-03
2860
46%
10%
199
9%
9%
37
0%
-2%
46
27%
16%
12
-24%
5%
2025-04
3496
48%
22%
205
4%
3%
38
4%
3%
37
8%
-20%
12
-29%
-5%
2025-05
3205
40%
-8%
195
0%
-5%
36
-2%
-5%
36
-1%
-3%
13
-24%
7%
2025-06
2637
27%
-18%
188
7%
-3%
38
3%
6%
45
9%
26%
14
-18%
9%
2025-07
3232
26%
23%
200
-4%
6%
39
3%
2%
36
2%
-19%
14
-10%
6%
2025-08
3358
34%
4%
192
-7%
-4%
40
1%
2%
36
0%
0%
15
-1%
3%
2025-09
3310
31%
-1%
199
5%
4%
40
1%
-1%
51
11%
41%
16
26%
5%
2025-10
3675
17%
11%
213
0%
7%
41
6%
5%
39
3%
-24%
16
27%
0%
2025-11
3436
24%
-6%
212
6%
0%
41
10%
-1%
38
9%
-4%
16
30%
4%
2025-12
3350
20%
-3%
193
2%
-9%
43
22%
4%
49
15%
31%
16
31%
0%
2026-01
4013
37%
20%
209
5%
8%
46
26%
8%
40
18%
-19%
15
25%
-9%
2026-02
3177
22%
-21%
193
6%
-7%
42
12%
-9%
36
10%
-11%
15
26%
0%
2026-03
4152
45%
31%
208
5%
8%
47
28%
12%
49
7%
38%
16
34%
12%
2026-04
4107
17%
-1%
227
11%
9%
50
32%
7%
40
10%
-19%
17
49%
5%
2026-05
4170
30%
2%
229
18%
1%
58
59%
14%
42
19%
5%
18
40%
1%
2026-06
4427
68%
6%
231
23%
1%
65
69%
12%
60
34%
41%
18
30%
1%
图：半导体硅片代表企业月度营收
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
收入单位:亿新台币
环球晶圆
台胜科
合晶
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
2023-06
63
1%
6%
14
1%
21%
8
-28%
-7%
2023-07
55
-4%
-13%
12
-15%
-14%
9
-23%
8%
2023-08
55
-13%
0%
12
-14%
2%
9
-24%
-2%
2023-09
64
6%
18%
12
-13%
4%
9
-23%
4%
2023-10
51
-19%
-21%
11
-28%
-12%
7
-35%
-19%
2023-11
52
-13%
3%
13
-10%
23%
7
-30%
-2%
2023-12
64
6%
23%
14
1%
5%
7
-30%
-4%
2024-01
44
-26%
-32%
10
-9%
-28%
6
-32%
-10%
2024-02
50
-16%
14%
10
-24%
-5%
6
-28%
5%
2024-03
57
-16%
13%
10
-23%
8%
7
-22%
8%
2024-04
48
-15%
-15%
10
-9%
-1%
7
-15%
5%
2024-05
52
-13%
9%
10
-8%
2%
8
-13%
3%
2024-06
53
-15%
3%
11
-16%
10%
8
-6%
1%
2024-07
54
-2%
0%
10
-13%
-11%
8
-11%
3%
2024-08
54
-2%
0%
10
-16%
-1%
8
-9%
1%
2024-09
52
-20%
-4%
10
-18%
1%
8
-10%
2%
2024-10
57
13%
11%
10
-11%
-5%
7
3%
-7%
2024-11
51
-2%
-11%
11
-21%
9%
7
0%
-5%
2024-12
55
-15%
7%
11
-23%
1%
6
-9%
-12%
2025-01
48
10%
-12%
9
-10%
-15%
7
17%
15%
2025-02
53
6%
10%
10
8%
14%
8
16%
5%
2025-03
54
-4%
2%
10
-1%
-1%
8
17%
9%
2025-04
53
10%
-3%
10
-1%
-1%
8
14%
2%
2025-05
50
-4%
-5%
10
-7%
-5%
8
5%
-5%
2025-06
57
7%
14%
10
-14%
1%
8
11%
7%
2025-07
42
-22%
-27%
10
-1%
2%
8
7%
-1%
2025-08
44
-17%
6%
10
2%
2%
8
6%
0%
2025-09
59
15%
33%
10
2%
2%
9
10%
6%
2025-10
43
-25%
-27%
11
9%
2%
9
15%
-3%
2025-11
47
-8%
10%
11
2%
2%
8
15%
-5%
2025-12
55
0%
17%
11
4%
4%
8
22%
-7%
2026-01
41
-14%
-25%
11
22%
0%
9
19%
12%
2026-02
44
-17%
6%
10
-4%
-10%
7
-2%
-13%
2026-03
54
0%
24%
12
16%
19%
9
8%
20%
2026-04
47
-10%
-13%
12
14%
-2%
9
3%
-3%
2026-05
48
-3%
2%
12
24%
4%
9
12%
3%
2026-06
56
-2%
16%
12
24%
1%
10
14%
9%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
台股月度营收：IC设计服务、封测代表企业
- IC设计服务代表企业：世芯、创意电子、智原6月收入均同比增长。
- 封测代表企业：日月光封测、力成、京元电子、南茂科技、欣邦科技6月收入均同比增长。
图：IC设计服务代表企业月度营收
收入单位:亿新台币
世芯-KY
创意电子
智原
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
2023-06
26
147%
-4%
24
29%
13%
10
-12%
2%
2023-07
23
137%
-14%
22
14%
-9%
10
-9%
0%
2023-08
25
111%
9%
23
13%
3%
10
-9%
0%
2023-09
29
98%
18%
23
10%
2%
10
-8%
0%
2023-10
28
131%
-2%
21
-12%
-8%
9
-16%
-6%
2023-11
29
65%
3%
20
-22%
-7%
9
-12%
1%
2023-12
35
115%
21%
22
-29%
12%
10
-11%
3%
2024-01
34
107%
-4%
17
-17%
-21%
9
-15%
-6%
2024-02
32
111%
-4%
18
-22%
1%
8
-24%
-10%
2024-03
39
52%
19%
22
0%
25%
8
-24%
3%
2024-04
40
54%
4%
17
-16%
-23%
9
-10%
2%
2024-05
44
61%
9%
24
9%
39%
9
-10%
1%
2024-06
52
101%
20%
27
10%
14%
9
-7%
5%
2024-07
49
116%
-7%
29
31%
9%
10
-3%
5%
2024-08
47
89%
-4%
19
-14%
-33%
10
-1%
2%
2024-09
53
83%
14%
18
-24%
-9%
9
-4%
-4%
2024-10
42
48%
-21%
15
-30%
-16%
9
0%
-1%
2024-11
44
51%
5%
18
-7%
24%
9
-1%
-1%
2024-12
45
28%
2%
27
22%
47%
11
14%
20%
2025-01
33
-3%
-27%
20
17%
-25%
11
23%
1%
2025-02
36
11%
11%
21
19%
3%
28
245%
154%
2025-03
36
-7%
0%
29
32%
38%
35
312%
23%
2025-04
32
-22%
-13%
17
-1%
-42%
17
98%
-51%
2025-05
29
-34%
-8%
20
-14%
20%
17
94%
0%
2025-06
31
-41%
6%
24
-9%
20%
11
22%
-34%
2025-07
26
-46%
-15%
22
-23%
-8%
10
0%
-14%
2025-08
23
-50%
-11%
28
42%
24%
9
-7%
-6%
2025-09
17
-68%
-29%
36
105%
31%
14
44%
49%
2025-10
17
-60%
0%
37
151%
3%
8
-10%
-39%
2025-11
17
-61%
2%
39
114%
6%
10
10%
22%
2025-12
14
-69%
-19%
47
76%
21%
10
-13%
-6%
2026-01
14
-56%
4%
42
108%
-11%
8
-30%
-18%
2026-02
8
-77%
-42%
34
60%
-21%
7
-74%
-6%
2026-03
19
-47%
134%
39
33%
15%
11
-69%
45%
2026-04
21
-32%
10%
43
157%
11%
10
-43%
-9%
2026-05
19
-33%
-9%
47
132%
9%
9
-45%
-4%
2026-06
36
15%
85%
49
104%
5%
14
27%
52%
图：封测代表企业月度营收
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
收入单位:亿新台币
日月光投控封测
力成
京元电子
南茂科技
颀邦科技
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
2023-06
266
-19%
1%
59
-27%
5%
28
-13%
2%
18
15%
-3%
19
-11%
-1%
2023-07
268
-20%
1%
62
-20%
4%
29
-11%
2%
18
-6%
3%
17
-5%
-7%
2023-08
285
-13%
6%
63
-12%
1%
29
0%
1%
18
7%
0%
17
3%
1%
2023-09
284
-13%
0%
60
-10%
-4%
29
-3%
-1%
19
20%
4%
17
-2%
-3%
2023-10
283
-15%
0%
61
-8%
2%
29
-5%
1%
20
25%
3%
17
-3%
0%
2023-11
274
-16%
-3%
65
8%
6%
28
-1%
-1%
19
20%
-5%
16
-16%
-6%
2023-12
262
-8%
-4%
65
12%
0%
28
-5%
-2%
19
21%
0%
15
-13%
-5%
2024-01
249
2%
-5%
61
22%
-6%
28
9%
1%
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335
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资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
台股月度营收：模拟/数字芯片设计、存储芯片及模组代表企业
- 模拟芯片设计代表企业：联咏DDIC业务6月收入同比减少，瑞鼎、硅创电子、天钰、硅力-KY6月收入同比增长。
- 存储芯片及模组代表企业：华邦电、南亚科、旺宏、威刚、十铨6月收入均同比增长。
- 数字芯片设计代表企业：联发科、瑞昱、联咏SoC业务、新唐科技6月收入均同比增长。
图：模拟芯片设计代表企业月度营收
收入单位:亿新台币
联咏(DDIC)
瑞鼎
硅创电子
天钰
硅力-KY
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1%
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52
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20
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6%
21
38%
9%
图：数字芯片设计代表企业月度营收
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
收入单位:亿新台币
联发科
瑞昱
联咏(SoC)
新唐科技
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收入YoY
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收入YoY
MoM
收入YoY
MoM
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564
31%
25%
102
0%
-1%
31
-9%
0%
27
-6%
1%
2025-07
432
-5%
-23%
97
-9%
-5%
31
-16%
1%
24
-10%
-11%
2025-08
445
7%
3%
97
-5%
0%
29
-20%
-7%
23
-14%
-5%
2025-09
543
22%
22%
100
2%
3%
30
1%
4%
26
-2%
17%
2025-10
520
2%
-4%
91
1%
-10%
27
-17%
-10%
23
-1%
-13%
2025-11
469
4%
-10%
89
2%
-2%
26
-8%
-3%
23
-4%
0%
2025-12
513
23%
9%
83
-4%
-6%
28
-6%
5%
25
-5%
7%
2026-01
470
-8%
-8%
136
14%
63%
33
-3%
19%
25
1%
0%
2026-02
390
-16%
-17%
105
-7%
-23%
30
-6%
-7%
24
-7%
-3%
2026-03
632
13%
62%
124
4%
18%
39
14%
29%
31
-6%
32%
2026-04
467
-4%
-26%
127
11%
3%
50
46%
26%
25
2%
-20%
2026-05
474
5%
1%
125
22%
-2%
48
56%
-2%
27
2%
8%
2026-06
580
3%
22%
123
21%
-2%
49
59%
2%
27
1%
0%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：存储芯片及模组代表企业月度营收
收入单位:亿新台币
华邦电
南亚科
旺宏
威刚
十铨
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
2023-06
70
-22%
14%
25
-53%
6%
21
-45%
-6%
23
-24%
-7%
19
208%
67%
2023-07
63
-15%
-10%
24
-45%
-1%
22
-39%
2%
23
-15%
0%
9
84%
-52%
2023-08
64
-13%
2%
26
-25%
6%
26
-30%
19%
30
-1%
30%
13
152%
43%
2023-09
68
-8%
5%
27
-15%
6%
25
-40%
-4%
33
4%
12%
15
113%
16%
2023-10
63
1%
-7%
27
-4%
-2%
22
-42%
-13%
38
40%
13%
16
221%
8%
2023-11
64
-2%
1%
29
4%
8%
18
-35%
-16%
41
56%
8%
21
250%
28%
2023-12
65
0%
2%
32
32%
10%
18
-29%
1%
31
34%
-23%
20
201%
-1%
2024-01
64
31%
-2%
31
36%
-3%
19
-13%
4%
36
64%
13%
9
102%
-56%
2024-02
62
8%
-3%
31
51%
0%
17
-16%
-9%
33
34%
-6%
9
56%
-3%
2024-03
75
9%
21%
34
58%
11%
21
-25%
22%
40
57%
19%
12
116%
42%
2024-04
70
23%
-7%
32
42%
-5%
21
-30%
0%
38
81%
-3%
20
-23%
66%
2024-05
71
16%
2%
34
45%
5%
22
-5%
2%
32
32%
-16%
26
134%
29%
2024-06
74
6%
4%
34
37%
0%
22
2%
1%
30
29%
-8%
28
49%
6%
2024-07
71
12%
-4%
27
13%
-18%
24
10%
10%
31
34%
3%
29
225%
4%
2024-08
70
9%
-1%
28
9%
2%
27
4%
12%
30
2%
-1%
21
66%
-27%
2024-09
72
7%
3%
26
-5%
-8%
27
6%
-2%
33
-3%
7%
12
-20%
-44%
2024-10
61
-3%
-16%
22
-18%
-16%
21
-1%
-20%
34
-10%
5%
12
-25%
1%
2024-11
62
-2%
2%
22
-24%
0%
20
8%
-8%
35
-15%
2%
9
-56%
-24%
2024-12
64
-2%
2%
22
-30%
1%
18
-1%
-7%
29
-8%
-17%
12
-43%
29%
2025-01
61
-5%
-5%
22
-29%
-2%
20
4%
10%
28
-21%
-3%
16
83%
41%
2025-02
64
2%
5%
23
-26%
5%
19
9%
-5%
33
0%
19%
15
71%
-10%
2025-03
76
1%
19%
28
-19%
21%
23
7%
19%
37
-6%
12%
22
81%
51%
2025-04
68
-2%
-10%
31
-3%
13%
23
10%
4%
39
2%
5%
11
-45%
-49%
2025-05
71
0%
4%
33
-1%
7%
23
5%
-3%
42
29%
6%
12
-54%
7%
2025-06
71
-4%
0%
41
21%
22%
22
1%
-3%
47
59%
13%
22
-20%
86%
2025-07
68
-3%
-4%
54
95%
31%
28
14%
25%
43
40%
-9%
13
-56%
-43%
2025-08
70
0%
3%
68
141%
26%
26
-5%
-7%
50
65%
17%
9
-56%
-27%
2025-09
79
10%
13%
67
158%
-1%
29
9%
14%
52
61%
5%
19
64%
108%
2025-10
82
35%
4%
79
262%
19%
27
24%
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45
31%
-15%
11
-8%
-43%
2025-11
86
39%
5%
102
365%
29%
24
25%
-8%
56
60%
25%
16
79%
47%
2025-12
98
53%
13%
120
445%
18%
26
45%
8%
58
101%
4%
36
211%
124%
2026-01
118
94%
21%
153
608%
27%
30
51%
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84
199%
45%
30
81%
-18%
2026-02
120
88%
2%
156
587%
2%
30
60%
0%
72
114%
-15%
12
-22%
-61%
2026-03
145
91%
21%
182
560%
16%
44
96%
46%
105
181%
47%
49
120%
327%
2026-04
192
182%
33%
255
717%
40%
59
154%
34%
106
170%
0%
20
79%
-59%
2026-05
200
182%
4%
277
730%
9%
63
176%
6%
129
210%
23%
26
113%
27%
2026-06
206
190%
3%
294
621%
6%
70
216%
11%
147
212%
13%
30
35%
18%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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投资策略：推荐国产算力链和模拟功率板块
TI2026Q2收入超指引上限，预计2026Q3收入继续环增3.4%至12.6%，高于季节性增速，其表示正受益于以工业、数据中心、汽车行业为首的广泛增长。我们认为模拟芯片行业处于上行周期且受益于AI相关电源拉动，建议关注工业、AI领域布局领先的头部模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。
- 7月17日到20日，WAIC2026在上海召开，现场展出多款国产AI算力芯片，包括华为Atlas950 SuperPoD昇腾超节点真机首秀，同期行业标准《超节点定义与实践白皮书》正式发布。我们认为，国产算力芯片正步入放量期，建议关注国产算力链相关企业寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特等，及自主制造链相关企业中芯国际、华虹宏力、长电科技、通富微电、中微公司、北方华创、拓荆科技、伟测科技等。
- 根据Yole Group的预测，2025-2031年全球电力电子市场规模将以7.1%的CAGR增长至413亿美元，AI基础设施/数据中心是增长的主要驱动力，国产超节点的落地也有望带动配套功率器件需求，同时功率器件其他市场需求也在复苏中，建议关注功率器件厂商扬杰科技、新洁能、华润微、捷捷微电、士兰微、斯达半导等。
表：重点公司一览表
股票代码
公司简称
投资评级
总市值(亿元)
收盘价(元)
PE(TTM)
归母净利润(26E,亿元)
归母净利润(27E,亿元)
PE(26E)
PE(27E)
300661.SZ
圣邦股份
优于大市
728
106.24
119
8.48
12.53
86
58
688220.SH
翱捷科技-U
优于大市
434
103.70
-147
0.52
2.51
834
173
688099.SH
晶晨股份
优于大市
418
98.73
49
13.31
17.55
31
24
688008.SH
澜起科技
优于大市
2,543
208.36
99
28.84
34.92
88
73
688256.SH
寒武纪
优于大市
7,339
1,168.15
270
46.90
85.40
156
86
688047.SH
龙芯中科
优于大市
447
111.55
-107
-0.71
1.55
-630
289
688141.SH
杰华特
优于大市
589
130.70
-67
-2.75
0.60
-214
981
688052.SH
纳芯微
优于大市
328
200.50
-154
1.17
2.02
280
162
688508.SH
芯朋微
优于大市
103
77.45
65
1.95
2.17
53
47
688484.SH
南芯科技
优于大市
154
35.88
86
3.15
4.10
49
38
688536.SH
思瑞浦
优于大市
336
243.17
128
4.68
6.49
72
52
300782.SZ
卓胜微
优于大市
433
75.38
-111
5.01
6.86
87
63
688153.SH
唯捷创芯
优于大市
112
25.94
819
2.11
3.00
53
37
688381.SH
帝奥微
优于大市
76
30.83
-74
0.61
0.89
125
86
688798.SH
艾为电子
优于大市
130
55.83
43
3.60
4.57
36
28
300223.SZ
北京君正
优于大市
663
137.00
107
8.89
10.06
75
66
688766.SH
普冉股份
优于大市
557
374.80
127
3.51
4.29
159
130
603501.SH
豪威集团
优于大市
1,128
89.65
31
58.03
71.28
19
16
688252.SH
天德钰
优于大市
78
18.96
35
3.43
4.34
23
18
688368.SH
晶丰明源
优于大市
240
117.70
303
2.23
2.95
108
81
603986.SH
兆易创新
优于大市
2,702
385.00
94
21.52
27.04
126
100
688608.SH
恒玄科技
优于大市
270
113.98
55
10.97
15.03
25
18
688018.SH
乐鑫科技
优于大市
260
111.02
46
7.14
9.01
36
29
301308.SZ
江波龙
优于大市
1,550
366.33
29
110.97
113.11
14
14
001309.SZ
德明利
优于大市
881
388.25
21
88.83
92.03
10
10
688525.SH
佰维存储
优于大市
1,098
232.94
28
74.41
82.95
15
13
603290.SH
斯达半导
优于大市
207
86.35
63
7.43
8.99
28
23
605111.SH
新洁能
优于大市
229
55.13
60
6.36
7.51
36
30
600460.SH
士兰微
优于大市
519
31.16
113
8.09
12.17
64
43
688396.SH
华润微
优于大市
777
58.47
86
12.00
15.99
65
49
300373.SZ
扬杰科技
优于大市
511
94.03
37
16.00
19.43
32
26
688261.SH
东微半导
优于大市
88
71.40
199
1.94
2.75
45
32
600584.SH
长电科技
优于大市
1,358
75.87
82
21.22
24.03
64
56
002156.SZ
通富微电
优于大市
925
60.96
64
13.83
16.94
67
55
688372.SH
伟测科技
优于大市
205
121.41
59
3.95
4.86
52
42
002371.SZ
北方华创
优于大市
5,388
742.50
97
98.92
123.98
54
43
688012.SH
中微公司
优于大市
3,463
361.59
127
30.47
39.22
114
88
688072.SH
拓荆科技
优于大市
1,983
682.03
121
16.31
23.70
122
84
300666.SZ
江丰电子
优于大市
659
238.62
119
8.30
11.09
79
59
688630.SH
芯碁微装
优于大市
575
392.62
166
5.27
7.07
109
81
688233.SH
神工股份
优于大市
187
109.60
189
2.91
4.23
64
44
300054.SZ
鼎龙股份
优于大市
733
76.80
88
11.15
13.28
66
55
300623.SZ
捷捷微电
优于大市
213
25.58
46
7.08
8.50
30
25
688126.SH
沪硅产业
优于大市
855
25.88
-48
1.66
2.48
515
345
605358.SH
立昂微
优于大市
336
43.48
-620
1.91
2.89
176
116
688234.SH
天岳先进
优于大市
463
95.60
-167
0.63
2.83
735
164
688469.SH
芯联集成-U
优于大市
692
8.26
-138
0.94
3.29
737
210
0981.HK
中芯国际
优于大市
5,595
65.35
103
9.63
12.47
74
57
1347.HK
华虹宏力
优于大市
2,375
136.70
421
1.52
2.02
199
150
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（数据截至日期：2026年8月6日，港股归母净利润为亿美元，市值、收盘价为港币）
风险提示
一、国产替代进程不及预期。国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期。
二、下游需求不及预期。全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。
三、行业竞争加剧的风险。在政策和资本支持下，国内半导体企业数量较多，在部分细分市场可能出现竞争加剧的风险，从而影响企业盈利能力。
四、国际关系发生不利变化的风险。我国半导体产业链在部分环节需要依赖海外厂商，若未来国际关系发生不利变化，可能对半导体产业链运营产生重大影响。
免责声明
国信证券投资评级
投资评级标准
类别
级别
说明
报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。
股票投资评级
优于大市
股价表现优于市场代表性指数10%以上
中性
股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市
股价表现弱于市场代表性指数10%以上
无评级
股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业投资评级
优于大市
行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
中性
行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市
行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上
分析师承诺
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
重要声明
本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。
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发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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