太平洋_业绩快速增长，行业需求保持向好_20260806.pdf


智微智能（001339）昨收盘：77.01

业绩快速增长，行业需求保持向好

走势比较


股票数据

总股本/流通（亿股） 3.27/1.62

总市值/流通（亿元） 251.85/124.68

12个月内最高/最低价 142.6/46.69 （元）

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证券分析师：曹佩

电话：

E-MAIL: caopeisz@tpyzq.com

分析师登记编号：S1190520080001

公司发布2026年中报，营业收入30.50亿元，同比增长 56.64%；归母净利润3.88亿元，同比增长 281.92%；扣非后的归母净利润3.72亿元，同比增长 324.60%。

智算业务和ICT基础设施共同推动业绩快速增长。2026年上半年，公司毛利率为 39.52%，同比增加了15.12pct；净利润率 22.16%，同比增加了12.85pct。分业务来看：行业终端收入11.68亿元，同比增长了 12.03%；ICT基础设施收入4.86亿元，同比增长 58.33%；智算业务10.30亿元，同比增长 245.51%，毛利率 83.72%，带动公司整体毛利率上升；工业物联网收入1.66亿元，同比增长 14.33%；其他业务1.99亿元，同比增长 29.72%。

定增加码智算业务。2026年6月2日，公司发布《2026年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募集28.7亿元，主要用于智算中心建设及运营项目。2026年6月22日，公司公告同意公司及子公司向银行等金融机构申请增加综合授信额度不超过人民币60亿元，总额度不超过人民币260亿元，满足公司生产经营、项目建设等资金的需要。公司公告为满足公司主营业务“智算业务板块”的布局需要，公司拟向多家供应商分批采购服务器及配套设备，总金额不超过人民币40亿元。

发布Token工厂。2026年7月，公司联合腾云智算、元川微重磅发布“Token工厂”和全栈算力矩阵。目前，Token工厂已正式开启试运营。本次试运营首批面向企业级用户开放服务，深度适配GLM5.2、DeepSeek V4 Pro等主流旗舰大模型。

投资建议：公司智算业务和ICT基础设施业务均处于高速增长态势。预计2026-2028年公司的EPS分别为2.10/3.02/4.13元，维持买入评级。

风险提示：智算业务不及预期；行业竞争加剧。

盈利预测和财务指标

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

4,087

5,596

6,595

7,669

营业收入增长率(%)

1.30%

36.93%

17.86%

16.28%

归母净利(百万元)

171

688

987

1,351

净利润增长率(%)

36.84%

302.33%

43.49%

36.94%

摊薄每股收益(元)

0.52

2.10

3.02

4.13


市盈率(PE)

147.33

36.62

25.52

18.64

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算


资产负债表（百万）

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

货币资金

1,478

1,121

2,425

3,536

4,954

应收和预付款项

915

1,179

1,420

1,674

1,942

存货

856

1,779

1,546

1,808

2,038

其他流动资产

1,110

1,231

1,217

1,230

1,242

流动资产合计

4,359

5,310

6,608

8,248

10,175

长期股权投资

0

24

24

24

24

投资性房地产

13

64

64

64

64

固定资产

594

591

587

584

621

在建工程

60

1

1

1

1

无形资产开发支出

42

39

36

32

32

长期待摊费用

3

23

22

21

21

其他非流动资产

4,413

5,427

6,749

8,371

10,298

资产总计

5,125

6,170

7,482

9,097

11,061

短期借款

765

1,164

1,164

1,164

1,164

应付和预收款项

2,009

2,218

2,392

2,822

3,159

长期借款

0

40

40

40

40

其他负债

164

296

544

569

666

负债合计

2,938

3,719

4,140

4,595

5,029

股本

251

252

327

327

327

资本公积

1,256

1,259

1,184

1,184

1,184

留存收益

599

750

1,401

2,345

3,636

归母公司股东权益

2,093

2,254

2,973

3,916

5,208

少数股东权益

95

197

369

586

824

股东权益合计

2,188

2,451

3,342

4,502

6,032

负债和股东权益

5,125

6,170

7,482

9,097

11,061

现金流量表(百万)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营性现金流

1,148

-676

1,173

1,230

1,555

投资性现金流

-1,078

-101

-58

-34

-36

融资性现金流

567

491

194

-84

-101

现金增加额

623

-302

1,304

1,111

1,418

利润表（百万）

资料来源：携宁，太平洋证券

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

4,034

4,087

5,596

6,595

7,669

营业成本

3,353

3,264

4,034

4,530

5,075

营业税金及附加

18

30

32

39

47

销售费用

84

74

108

126

146

管理费用

108

124

160

190

223

财务费用

26

20

35

29

23

资产减值损失

-51

-89

-49

-54

-60

投资收益

6

6

8

10

11

公允价值变动

4

19

0

0

0

营业利润

243

332

979

1,403

1,851

其他非经营损益

0

-1

-1

-1

-1

利润总额

243

331

978

1,402

1,850

所得税

33

59

118

199

260

净利润

210

272

860

1,203

1,590

少数股东损益

85

101

172

217

238

归母股东净利润

125

171

688

987

1,351

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

毛利率

16.88%

20.14%

27.92%

31.31%

33.82%

销售净利率

3.10%

4.18%

12.29%

14.96%

17.62%

销售收入增长率

10.06%

1.30%

36.93%

17.86%

16.28%

EBIT增长率

990.01%

25.24%

213.13%

41.28%

30.91%

净利润增长率

280.73%

36.84%

302.33%

43.49%

36.94%

ROE

5.97%

7.58%

23.13%

25.20%

25.95%

ROA

5.05%

4.82%

12.59%

14.52%

15.77%

ROIC

7.54%

7.13%

18.94%

20.95%

21.78%

EPS(X)

0.38

0.52

2.10

3.02

4.13

PE(X)

201.60

147.33

36.62

25.52

18.64

PB(X)

12.03

11.17

8.47

6.43

4.84

PS(X)

6.24

6.16

4.50

3.82

3.28

EV/EBITDA(X)

26.04

32.65

22.33

15.31

11.45


投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；

中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；

看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

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