国信证券_业绩持续兑现向上，数据业务构筑核心增长引擎_20260804.pdf

国信证券2026-08-04查看原文

摘要

1国信证券发布华勤技术研报，预计2026H1归母净利润同比增长53.5%-61.5%至29.0-30.5亿元，营收930-950亿元。

22025年营收增长56%，净利增长38.6%。

3移动终端、计算及数据业务稳健增长，AIoT与创新业务高速发展。

4上调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利59.27/64.86/80.24亿元，对应PE为20.8/19.0/15.4倍，维持“优于大市”评级。

文本

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华勤技术（603296.SH）

业绩持续兑现向上，数据业务构筑核心增长引擎

核心观点

预计2026年上半年归母净利润同比增长 53.5%至 61.5%。公司初步测算2026年上半年实现营收930-950亿元（YoY10.8%至13.2%），归母净利润29.0-30.5亿元（YoY 53.5%至 61.5%），扣非归母净利润16.65-17.00亿元（YoY 10.3%至 12.6%）。主要原因为公司移动终端业务、计算及数据业务稳健增长，创新业务高速成长，推动公司经营业绩持续增长。同时，公司非经利润增长主要来自于产业链上下游投资的贡献。

2025年营收同比增长超 56%，归母净利润同比增长超 38%。公司2025年营业收入1714.37亿元（YoY 56.02%），归母净利润40.54亿元（YoY 38.55%），扣非归母净利润32.44亿元（YoY 38.30%）；毛利率 7.97%（YoY-1.33pct）。

移动终端业务营收高增，多品类协同巩固龙头优势。公司2025年移动终端业务收入802.10亿元（YoY 57.17%），业务覆盖手机、平板、智能穿戴，依托供应链与规模优势稳固龙头，深度绑定全球头部厂商，品类协同持续增强客户粘性，智能穿戴受益AI赋能有望维持高速增长。

计算及数据业务快速增长，PC与数据中心业务双线发力。公司2025年计算及数据业务收入754.75亿元（YoY51.93%），PC搭建完整产品矩阵，综合运营能力行业领先。数据中心布局AI服务器、交换机等硬件，在云服务商体系确立核心供应商身份，依托跨平台研发制造能力，适配多元算力需求，持续拓展渠道客户，产品出货与客户份额稳步抬升。

AIoT业务高速增长，创新业务多元布局蓄力发展。公司2025年AIoT业务收入78.85亿元（YoY 68.75%），创新业务收入34.84亿元（YoY 121.00%）。公司布局智能家居、XR等丰富AIoT硬件，前瞻开展创新产品预研。汽车电子搭建全栈自研能力，座舱、智驾产品实现规模交付。机器人作为第二增长曲线有序推进。软件业务打造定制化服务方案，持续强化软硬件协同。

投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司作为全球ODM龙头，消费电子筑牢底盘，算力硬件与创新业务开辟新增量，同时考虑公司产业链上下游投资收益，预计2026-2028年营业收入2044.40/2441.08/2872.00亿元（2026-2027年前值1979.62/2373.82亿元），归母净利润59.27/64.86/80.24亿元（2026-2027年前值51.68/64.66亿元），当前股价对应PE分别为 20.8/19.0/15.4倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。

盈利预测和财务指标

2024

2025

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

109,878

171,437

204,440

244,108

287,200

(+/-%)

28.8%

56.0%

19.3%

19.4%

17.7%

净利润(百万元)

2926

4054

5927

6486

8024

(+/-%)

8.1%

38.6%

46.2%

9.4%

23.7%

每股收益(元)

2.88

3.99

3.91

4.28

5.29

EBIT Margin

2.0%

2.1%

2.7%

2.8%

2.9%

净资产收益率(ROE)

13.0%

15.7%

19.9%

18.9%

20.2%

市盈率(PE)

28.2

20.4

20.8

19.0

15.4

EV/EBITDA

41.5

30.8

29.4

25.9

22.1

市净率(PB)

3.66

3.20

4.13

3.60

3.10

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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S0980525080004

基础数据

投资评级

优于大市(维持)

合理估值

收盘价

81.28元

总市值/流通市值

123237/123237百万元

52周最高价/最低价

126.69/65.67元

近3个月日均成交额

2486.22百万元

市场走势

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资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

国信证券投资评级

投资评级标准

类别

级别

说明

报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。

股票投资评级

优于大市

股价表现优于市场代表性指数10%以上

中性

股价表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

股价表现弱于市场代表性指数10%以上

无评级

股价与市场代表性指数相比无明确观点

行业投资评级

优于大市

行业指数表现优于市场代表性指数10%以上

中性

行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

重要声明

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