东吴证券_2025年业绩预告点评：业绩符合预期，向全套解决方案服务商进发！_20260129.pdf

东吴证券2026-01-29查看原文

摘要

1东吴证券维持大金重工（002487.SZ）“买入”评级。

2公司2025年业绩预告归母净利润10.5~12亿元，同比增122%~153%，符合预期。

3英国AR7海风拍卖开标容量8.4GW超预期，公司作为RWE核心伙伴有望获大单。

4中标Gennaker项目过渡段订单，单价5.3万元/吨，标志向全套解决方案服务商转型。

5上调25-27年盈利预测至11.3/17.9/25.7亿元，对应PE 35.7/22.5/15.6x。

文本

![](page=0,bbox=[1425, 71, 1842, 172])

大金重工（002487）

盈利预测与估值

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业总收入(百万元)

4,325

3,780

6,752

9,092

11,867

同比(%)

(15.30)

(12.61)

78.63

34.66

30.53

归母净利润(百万元)

425.16

473.87

1,125.70

1,786.97

2,570.93

同比(%)

(5.58)

11.46

137.55

58.74

43.87

EPS-最新摊薄(元/股)

0.67

0.74

1.77

2.80

4.03

P/E(现价&最新摊薄)

94.49

84.77

35.69

22.48

15.63

事件：公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润10.5~12亿元，同比增长 122~153% ，对应25Q4归母净利润1.6~3.1亿元，同比- 15~+63% ，环比-52~-8%。

25Q4 单吨净利维持高位。我们预计25Q4单吨净利仍维持高位，出货继续保持高景气。

英国第七轮海风拍卖开标，开标容量8.4GW超预期。英国AR7海风拍卖开标，开标总容量8.4GW，其中固定式8.25GW、漂浮式193MW，其中RWE作为业主中标量达6.9GW，占比超 80%；此外固定式还包括 SSE的Berwick Bank项目1.4GW。漂浮式项目开标193MW，分别为 Erebus100MW、Pentland Floating Offshore Wind Farm92.5MW。公司作为RWE最重要的管桩合作伙伴之一，未来有望在英国海风获取更大容量订单。

2025年业绩预告点评：业绩符合预期，向全套解决方案服务商进发！

买入（维持）

风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。

投资要点

从设备供应商向全套解决方案服务商转型，价值量快速提升。25年11月，公司中标Gennaker项目63套过渡段订单。该订单为2.52万吨过渡段，对应单价为5.3万元/吨，订单含存储及后道总装，价格大超市场预期，也代表着公司从单纯的风机基础设备供应商到交付安装一站式解决方案商的转型。

盈利预测与投资评级：欧洲海风市场加速放量，公司有望充分受益。我们上调25~27年盈利预测，预计25~27年归母净利润分别为 11.3/17.9/25.7亿元（原值11.0/17.1/25.3亿元），25~27年归母净利润同增 138%/59%/44%，对应PE为35.7/22.5/15.6x，维持“买入”评级。

2026年01月29日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师郭亚男

执业证书：S0600523070003

guoyn@dwzq.com.cn

证券分析师胡隽颖

执业证书：S0600524080010

hujunying@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1348, 921, 1794, 1205])

市场数据

收盘价(元)

62.99

一年最低/最高价

19.17/66.50

市净率(倍)

4.99

流通A股市值(百万元)

39,741.67

总市值(百万元)

40,171.83

基础数据

每股净资产(元,LF)

12.63

资产负债率(%，LF)

43.42

总股本(百万股)

637.75

流通A股(百万股)

630.92

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

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2026年01月29日

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