太平洋_电子：AI驱动先进与存储需求旺盛，ASML业绩超预期_20260804.pdf


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AI驱动先进与存储需求旺盛，ASML业绩超预期

走势比较


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<>--2026-05-08

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<>--2026-04-26

证券分析师：张世杰

电话：

E-MAIL: zhangsj@tpyzq.com

分析师登记编号：S1190523020001

报告摘要

事件：公司2026Q2单季度实现营业收入约107.0亿美元，同比增长 21.3%，环比增长 6.4%；毛利率 54.0%，同比提升约0.3pct，环比提升1pct，EPS约8.7美元。

装机售后服务超预期主导，新机持续放量。业务结构上看，Q2系统销售收入约75.3亿美元；装机服务收入约31.7亿美元，环比Q1的 28.5亿美元进一步抬升3.2亿美元，主要驱动力是客户为提升现有产线生产力而加购的升级类业务，这部分毛利显著高于新机平均水平。系统端结构上，逻辑与存储订单大致维持5：5的均衡，韩系存储（三星/SK海力士）与台积电先进逻辑双线拉货。毛利率 54%环比再上1pct，主因是高毛利的升级服务占比抬升及High-NAEUV交付结构改善；Q2研发费用约14.6亿美元、SG&A约3.5亿美元，费率整体平稳，经营杠杆继续释放。

AI驱动需求持续提升，公司加大产能推进力度，助力持续高成长。 AI基础设施投资持续拉动先进逻辑与DRAM对EUV的刚需，ASML订单能见度已延伸至2028年。连续两年双产品线扩产承诺，第一、Low-NA EUV在2026年产能约65台，公司计划在2027年再提 30%、2028年视情况再提 30%；第二、DUV浸没式2026年约130台，2027同样 +30%、2028再研 +30%。装机服务"收租"属性强化，2026全年装机收入预期已随Q2超预期上修，成为毛利率中枢上移的压舱石。

下一季度及全年的指引明显转强。Q32026收入指引110-120亿欧元，中值约115亿欧元，环比再提约 23%，毛利率指引 55%-57%（环比再上1-3pct），R&D约12亿欧元、SG&A约4亿欧元。

风险提示：AI产业推进不及预期；产能推进不及预期


投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；

中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；

看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

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