1东吴证券发布公用事业行业周报，维持行业“增持”评级。
2核心看点：国务院核准辽宁庄河等4个项目共8台核电机组，核电常态化核准趋势确立；
3可再生能源消费最低比重目标及消纳责任权重（42号令）8月1日正式施行。
4数据显示2026H1全社会用电量同比+5.3%，7月电网代购电价同比降12.3%。
5重点推荐中国核电、中国广核（核电成长确定）、长江电力（水电红利）及龙净环保（绿电），建议关注龙源电力H、三峡能源等。
东吴证券_公用事业行业跟踪周报：8台核电机组核准，可再生能源消费目标和可再生能源电力消纳责任权重正式施行_20260804.pdf
摘要
文本
公用事业行业跟踪周报
本周核心观点：1）8台核电机组核准。2026年7月31日，国务院常务会议决定核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目。2026年新获批的新项目分别是浙江金七门核电二期（3/4号），广东太平岭核电三期（5/6号），辽宁庄河核电一期（1/2号），山东莱阳核电一期（1/2号），4个厂址、8台新机组。安全积极有序发展核电趋势确定，核电运营商成长性强化。2）可再生能源消费目标和可再生能源电力消纳责任权重正式施行。7月27日，国家能源局在京召开扩大绿电应用专题会暨《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》（以下简称42号令）政策宣贯会。42号令将于8月1日起正式实施，首次建立可再生能源消费最低比重目标制度，完善可再生能源电力消纳责任权重制度。这既是建设新型能源体系和建设能源强国的有力支撑，也是助力如期实现碳达峰目标的重要抓手，更是培育新质生产力、推动可再生能源扩量提质高质量发展的必由之路。
行业核心数据·跟踪：电价：2026年7月全国平均电网代购电价同比下降12.3%。煤价：2026年7月31日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为825元/吨，同比+25.0%，周环比+0.0%。2026年7月月均价为814元/吨，同比2025年7月上涨176元/吨。水情：2026年7月31日，三峡水库站水位151.22米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为149.35米、159.46米、160.78米、160.87米，蓄水水位正常。2026年7月31日，三峡水库站入库流量14,100立方米/秒，同比下降2.08%，三峡水库站出库流量13,600立方米/秒，同比下降24.44%。用电量：2026M1-6全社会用电量5.09万亿千瓦时（同比+5.3%），同比增速较2025M1-6提高1.6pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+4.9%、+5.1%、+8.0%、+3.1%。发电量：2026M1-6累计发电量4.75万亿千瓦时（同比+3.5%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+2.9%、+9.3%、-0.7%、-1.9%、+12.3%。装机容量：2026M1-6新增装机容量，火电新增3836万千瓦（同比+48.8%），水电新增603万千瓦（同比+53.3%），核电新增362万千瓦，风电新增3862万千瓦（同比-24.9%），光伏新增7207万千瓦（同比-66.0%）。
8台核电机组核准，可再生能源消费目标和可再生能源电力消纳责任权重正式施行
投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
投资要点
增持（维持）
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
2026年08月04日
证券分析师 袁理
执业证书：S0600511080001
021-60199782
yuanl@dwzq.com.cn
证券分析师 任逸轩
执业证书：S0600522030002
renyx@dwzq.com.cn
行业走势
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内容目录
- 行情回顾 ...4
- 电力板块跟踪 ...5
2.1. 用电：2026M1-6全社会用电量同比+5.3%，增速稳健 ...5
2.2. 发电：2026M1-6发电量同比+3.5%,核电偏弱 ...6
2.3. 电价：26年7月电网代购电价同比下降12.3% ...7
2.4. 火电：动力煤港口价同比+25.0%，周环比+0.0% ...9
2.5. 水电：2026年7月31日，三峡入库/出库流量同比下降2.08%/24.44% ...10
2.6. 核电：2025年已核准机组10台，核电安全积极有序发展 ...13
2.7. 绿电：2026M1-6风电/光伏累计装机同比+18.5%/+15.8% ...14
- 重要公告 ...16
- 投资建议 ...17
- 风险提示 ...18
图表目录
图表目录
图 1: 指数周涨跌幅（2026/7/27-2026/7/31）（%） ...4
图 2: 2020 至 2026M6 全社会累计用电量跟踪 ...5
图 3: 2020 至 2026M6 全社会累计用电量占比结构 ...5
图 4: 2022 至 2026M6 全社会累计用电量累计同比 ...5
图 5: 2022 至 2026M6 第一产业用电量累计同比 ...6
图 6: 2022 至 2026M6 第二产业用电量累计同比 ...6
图 7: 2022 至 2026M6 第三产业用电量累计同比 ...6
图 8: 2022 至 2026M6 城乡居民生活用电量累计同比 ...6
图 9: 2020 至 2026M6 累计发电量跟踪 ...6
图 10: 2020 至 2026M6 累计发电量占比结构 ...6
图 11: 2020 至 2026M6 总发电量累计同比 ...7
图 12: 2020 至 2026M6 火电发电量累计同比 ...7
图 13: 2020 至 2026M6 水电发电量累计同比 ...7
图 14: 2020 至 2026M6 风电发电量累计同比 ...7
图 15: 2020 至 2026M6 光伏发电量累计同比 ...7
图 16: 2020 至 2026M6 核电发电量累计同比 ...7
图 17: 2023 至 2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比 ...8
图 18: 2025 年 12 月-2026 年 7 月电网代购电价格（元/兆瓦时） ...8
图 19: 动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） ...9
图 20: 动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价月度均价（元/吨） ...9
图 21: 2013 至 2026M6 火电累计装机容量 ...9
图 22: 2013 至 2026M6 火电新增装机容量 ...10
图 23: 2013 至 2025 火电利用小时数 ...10
图 24: 2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒） ...11
图 25: 2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒） ...11
图 26: 2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪 ...11
图 27: 2013 至 2026M6 水电累计装机容量 ...12
图 28: 2013 至 2026M6 水电新增装机容量 ...12
图 29: 2013 至 2026M6 水电利用小时数 ...12
图 30: 2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台） ...13
图 31: 2013 至 2026M6 核电累计装机容量 ...13
图 32: 2013 至 2026M6 核电新增装机容量 ...14
图 33: 2013 至 2026M5 核电利用小时数 ...14
图 34: 2013 至 2026M6 风电累计装机容量 ...15
图 35: 2013 至 2026M6 光伏累计装机容量 ...15
图 36: 2013 至 2026M6 风电新增装机容量 ...15
图 37: 2013 至 2026M6 光伏新增装机容量 ...15
图 38: 2013 至 2026M5 风电利用小时数 ...15
图 39: 2018 至 2026M5 光伏利用小时数 ...15
表 1: 公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至 2026/7/31） ...4
表 2: 公司重要公告 ...16
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/7/27-2026/7/31），SW公用指数上涨 1.51%，从细分板块来看，SW水电（0.96%）、SW光伏发电（4.58%）、SW燃气（2.25%）、核电（中国核电（1.8%）、中广核电力（0.35%））、SW风电（2.03%）、SW火电（-0.10%）。
个股涨跌幅：本周（2026/7/27-2026/7/31），涨幅前五的标的为：北京燃气蓝天（19.4%）、首华燃气（14.4%）、珈伟新能（8.0%）、*ST升达（7.8%）、大众公用（7.7%）。跌幅前五的标的为：豫能控股（-16.5%）、华电能源（-10.7%）、华银电力（-8.0%）、胜通能源（-7.0%）、大唐发电（-6.0%）
图1：指数周涨跌幅（2026/7/27-2026/7/31）（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/7/31）
周度
月度
序号
板块
公司
涨跌幅%
板块
公司
涨跌幅%
1
燃气
北京燃气蓝天
19.4
风电
立新能源
78.3
2
燃气
首华燃气
14.4
燃气
北京燃气蓝天
27.6
3
光伏
珈伟新能
8.0
燃气
首华燃气
26.8
4
燃气
*ST升达
7.8
水电
桂冠电力
23.2
5
燃气
大众公用
7.7
燃气
新天然气
20.7
周度
月度
1
火电
豫能控股
-16.5
光伏
露笑科技
-40.6
2
火电
华电能源
-10.7
燃气
中泰股份
-40.5
3
火电
华银电力
-8.0
燃气
胜通能源
-31.0
4
燃气
胜通能源
-7.0
火电
豫能控股
-27.6
5
火电
大唐发电
-6.0
火电
华电能源
-21.2
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2026M1-6全社会用电量同比+5.3%，增速稳健
全社会用电量：2026M1-6全社会用电量5.09万亿千瓦时（同比+5.3%），同比增速较2025M1-6提高1.6pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+4.9%、+5.1%、+8.0%、+3.1%。2026年前六个月各部门用电量增速稳定。
图2：2020至2026M6全社会累计用电量跟踪
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图3：2020至2026M6全社会累计用电量占比结构
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图4：2022至2026M6全社会累计用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图5：2022至2026M6第一产业用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图6：2022至2026M6第二产业用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图7：2022至2026M6第三产业用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图8：2022至2026M6城乡居民生活用电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2. 发电：2026M1-6发电量同比+3.5%，核电偏弱
发电：2026M1-6累计发电量4.75万亿千瓦时（同比+3.5%），同比增速较2025M1-6同比增速0.8%提升约2.7pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+2.9%（2025M1-6同比-2.4%）、+9.3%（2025M1-6同比-2.9%）、-0.7%（2025M1-6同比+11.3%）、-1.9%（2025M1-6同比+10.6%）、+12.3%（2025M1-6同比+20.0%）。
图9：2020至2026M6累计发电量跟踪
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图10：2020至2026M6累计发电量占比结构
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图11：2020至2026M6总发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图12：2020至2026M6火电发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图13：2020至2026M6水电发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图14：2020至2026M6风电发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图15：2020至2026M6光伏发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图16：2020至2026M6核电发电量累计同比
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.3. 电价：26年7月电网代购电价同比下降 12.3%
电网代购电价：2026年7月各省均价（算术平均数）336元/MWh，同比下降 12.3%。
图17：2023至2026电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比
数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所
图18：2025年12月-2026年7月电网代购电价格（元/兆瓦时）
2025年12月-2026年7月各地电网代理购电价格一览表（元/兆瓦时）
制表：北极星电力市场网
地区
2025年12月
2026年1月
2026年2月
2026年3月
2026年4月
2026年5月
2026年6月
2026年7月
江苏
452.5
393.7
310.2
345.8
371.5
352.9
373
394.9
安徽
401
347.86
359.45
336.97
344.53
345.46
321.76
303.06
广东
456.3
378.9
412.8
417.8
404.3
445.7
470.8
496.2
山东
512.5
436
388.9
337.5
311.5
353.8
339.1
297.5
山西
398.827
295.868
305.396
289.594
322.953
273.332
287.984
286.104
北京
397.244
383.338
380.804
388.706
384.024
398.713
384.467
386.827
河北
442.347
424.441
410.91
397.992
394.105
402.817
417.141
430.695
冀北
417.188
377.774
392.891
409.009
417.307
424.239
415.997
407.395
河南
398.724
339.764
385.249
393.173
352.904
312.235
318.828
357.879
浙江
442.766
408.586
386.655
371.954
352.658
371.867
391.006
421.346
上海
439.8
432.5
430.266
439.077
409.164
426.043
435.08
450.194
重庆
425.644
431.919
469.529
451.742
443.278
463.499
442.646
479.738
四川
430.561
422.843
413.906
420.719
388.865
335.176
207.022
212.732
黑龙江
406.385
307.71
299.2
306.661
309.051
300.874
296.527
307.578
辽宁
441.921
332.847
331.216
199.096
288.15
284.631
284.091
318.004
吉林
419.572
341.54
336.807
340.561
341.581
331.878
344.146
/
蒙东
298.519
248.454
196.301
194.947
169.877
178.271
254.391
285.415
蒙西
296.3
320.2
325.7
312.8
321.7
329.4
328.1
315.4
江西
441.183
362.841
414.615
410.183
412.085
376.999
382.739
365.562
湖北
386.994
384.47
345.162
372.957
378.856
360.071
364.502
364.198
湖南
438.931
439.353
441.534
437.547
385.865
374.954
334.046
347.504
青海
284.222
259.001
282.908
284.194
223.956
219.83
195.972
219.063
宁夏
285.9
254.9
261.9
255.1
261.5
268
266.2
276.2
陕西
419.6
381.3
398.7
337.6
323.2
287.6
256.6
259.8
天津
385.294
366.481
394.759
393.871
394.595
388.778
385.138
389.225
甘肃
288.472
276.193
290.367
243.433
201.554
160.227
149.332
159.676
新疆
273.246
236.052
280.966
321.914
228.721
237.646
152.292
116.312
广西
388.898
360.177
378.49
313.386
334.676
334.061
395.957
354.09
海南
606.639
623.245
439.247
397.006
414.656
452.751
476.635
/
贵州
388.997
373.518
392.746
384.898
366.384
383.948
397.26
/
云南
284.334
243.876
255.19
288.272
300.349
279.347
248.532
205.124
深圳
456.3
378.9
412.8
417.8
404.3
445.7
470.8
496.2
福建
414.982
386.755
379.49
366.832
365.616
370.539
368.627
372.293
数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所
2.4. 火电：动力煤港口价同比+25.0%，周环比+0.0%
煤价：2026年7月31日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为825元/吨，同比+25.0%周环比 0.0%。2026年7月月均价为814元/吨，同比2025年7月上涨176元/吨。
图19：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图20：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月度均价（元/吨）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
装机容量与利用小时数：截至2026年6月30日，中国火电累计装机容量达到15.7亿千瓦，同比提升 6.4%。2026年1至6月，中国火电新增装机容量3836万千瓦，同比上升 48.8%。2026年1至5月，中国火电利用小时数1586小时，同比下降59小时。
图21：2013至2026M6火电累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图22：2013至2026M6火电新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图23：2013至2025火电利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.5. 水电：2026年7月31日，三峡入库/出库流量同比下降 2.08%/24.44%
水情跟踪：2026年7月31日，三峡水库站水位151.22米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为149.35米、159.46米、160.78米、160.87米，蓄水水位正常。2026年 7月31日，三峡水库站入库流量14,100立方米/秒，同比下降 2.08% ，三峡水库站出库流量13,600立方米/秒，同比下降 24.44%。
图24：2021-2026年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图25：2021-2026年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图26：2021-2026年水库站：三峡水位（米）跟踪
数据来源：Wind，东吴证券研究所
装机容量与利用小时数：截至2026年6月30日，中国水电累计装机容量达到4.5亿千瓦，同比提升 3.5%。2026年1至6月，中国水电新增装机容量603万千瓦，同比 +53.3%。2026年1至5月，中国水电利用小时数1106小时，同比提升83小时。
图27：2013至2026M6水电累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图28：2013至2026M6水电新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图29：2013至2026M6水电利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.6. 核电：2025年已核准机组10台，核电安全积极有序发展
核电核准：2019年重启核电核准以来，2019-2025年核准6/4/5/10/10/11/10台，核准10台+已4年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024年中国核电发电量占比不足 5% ，我们预计2030/2035年核电发电量达 8%/10% ，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019至2025年中国合计已完成核准机组56台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6台，占比 36%/36%/18%/11% ，中国核电/中国广核领先。
图30：2015年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
装机容量与利用小时数：截至2026年6月30日，中国核电累计装机容量达到0.66亿千瓦，同比提升 8.6%。2026年1至6月，中国核电新增装机容量362万千瓦。2026年1至5月，中国核电利用小时数2951小时，同比下降287小时。
图31：2013至2026M6核电累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图32：2013至2026M6核电新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图33：2013至2026M5核电利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.7. 绿电：2026M1-6风电/光伏累计装机同比+18.5%/+15.8%
装机容量：截至2026年6月30日，中国风电累计装机容量达到6.8亿千瓦，同比提升 18.5% ，光伏累计装机容量达到12.7亿千瓦，同比提升 15.8%。2026年1至6月，中国风电新增装机容量3862万千瓦，同比减少 24.9% ，光伏新增装机容量7207万千瓦，同比下降 66%。
利用小时数：2026年1至5月，中国风电利用小时数802小时，同比下降150小时，光伏利用小时数423小时，同比下降36小时。
图34：2013至2026M6风电累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图35：2013至2026M6光伏累计装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图36：2013至2026M6风电新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图37：2013至2026M6光伏新增装机容量
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图38：2013至2026M5风电利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图39：2018至2026M5光伏利用小时数
数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告
类型
公司
日期
事件
可转债
蓝天燃气
2026/7/28
“蓝天转债”转股价格由7.98元/股向下修正至6.72元/股，自2026/7/29起生效并恢复转股。
特许经营权
贵州燃气
2026/7/28
子公司针对瓮安工业园区燃气特许经营区域重新划分提出的行政复议未获支持，相关决定将导致其特许经营范围缩减并可能对经营产生不利影响；子公司拟进一步提起行政诉讼。
债券融资
华电国际
2026/7/29
完成发行科技创新可续期公司债券（第一期）13亿元，期限2+N年，票面利率1.63%，募集资金拟用于偿还有息债务、补充流动资金及项目投资运营等生产性支出。
利润分配
华电国际
2026/7/29
董事长提议制定2026年中期利润分配方案：每10股派现金红利0.90元（含税），不送红股、不转增；尚需履行董事会等审批程序。
债券融资
华能水电
2026/7/29
完成发行第八期超短期融资券10亿元和第十期绿色中期票据20亿元，期限分别为268天、5+N年，发行利率分别为1.46%、1.97%，募集资金用于偿还带息负债。
债券融资
大唐发电
2026/7/29
发行第九期超短期融资券20亿元，期限92天，票面利率1.39%，募集资金全部用于偿还有息债务及补充营运资金。
对外投资
深圳燃气
2026/7/29
拟以自有资金14.88亿元受让国联中蓉基金31%财产份额，从而间接持有西南大型燃气企业华盛能源15.81%股权；尚需完成公开摘牌、基金合伙人会议审议及工商变更等手续。
可转债
贵州燃气
2026/7/29
“贵燃转债”已触发下修条件，董事会决定提议向下修正当前7.10元/股的转股价格；具体下修价格尚未确定，仍需股东会审议。
股权激励
首华燃气
2026/7/29
拟实施2026年限制性股票及股票增值权激励计划：授予限制性股票565.30万股、股票增值权736.25万份，分别占总股本1.47%、1.91%，授予/行权价格均为9.87元；尚需股东会审议。
利润分配
国投电力
2026/7/30
2025年年度权益分派实施：每10股派现金红利5.081元（每股0.5081元，含税），共派发40.67亿元；股权登记日2026/8/6，除权除息日2026/8/7。
对外投资
大众公用
2026/7/30
与大众交通、北京律动共同设立无锡律曜创业投资基金，基金认缴规模2.01亿元，公司认缴1.50亿元、占比74.63%，主要投资战略性新兴信息技术等行业；构成关联交易。
债券融资
建投能源
2026/7/30
完成发行2026年度第二期超短期融资券5亿元，期限270天，票面利率1.54%。
项目核准
甘肃能源
2026/7/30
甘肃庆阳“东数西算”产业园区绿电聚合试点项目二期100万千瓦新能源项目获得核准（备案）；项目装机容量达到公司2025年末已发电控股装机容量的10%以上。
可转债
申能股份
2026/7/30
“申能转债”20亿元发行完成，原股东优先配售14.23亿元、网上投资者认购5.71亿元，主承销商包销666.70万元，包销比例0.33%。
风险警示
*ST聆达
2026/7/31
公司已申请撤销退市风险警示及其他风险警示，目前正补充申请材料，能否获得深交所核准尚存在不确定性。2025年扣除后营业收入
- 24亿元、期末归母净资产10.53亿元，财务报告及内控审计均为标准无保留意见；原违规担保等风险事项已解除。
项目进展
京运通
2026/7/31
乐山一期12GW单晶拉棒、切方项目投产已满五年，公司按原协议应回购合作方乐山高新投持有的项目公司30%股权，目前双方正就回购展期事项进行沟通，具体时间及方案尚未确定。
股权变动
德龙汇能
2026/7/31
自然人股东刘鑫通过集中竞价增持公司股份至1,798.35万股，持股比例由4.56%升至5.01%，成为持股5%以上股东；不涉及控制权变更。
项目核准
中国广核
2026/7/31
附属公司惠州第三核电的惠州5号、6号机组建设获得国务院核准，拟采用华龙一号2.0版核电技术，单台机组容量1,217MW；取得国家核安全局建造许可证后可全面开工。
经营业绩
桂冠电力
2026/7/31
2026年上半年实现营业收入57.16亿元（同比+37.59%）、归母净利润17.59亿元（同比+48.09%）、扣非归母净利润17.81亿元（同比+49.70%）。
利润分配
桂冠电力
2026/7/31
2026年中期利润分配预案：每10股派现金红利1.20元（含税），预计派发9.46亿元，占上半年归母净利润53.77%；不送股、不转增，无需再次提交股东会审议。
对外投资
桂冠电力
2026/7/31
拟与关联方按80%：15%：5%出资，在老挝设立项目公司并投资建设纳磨500MW光伏项目，总投资16.21亿元，资本金4.86亿元，其中公司出资3.89亿元；尚需完成发改委、商务部及ODI等审批备案。
对外投资
桂冠电力
2026/7/31
全资子公司拟投资建设潍坊滨海101MW/200MWh复合储能项目，总投资2.35亿元，其中资本金4,693.40万元；项目已取得备案并纳入山东省新型储能项目清单。
债券融资
申能股份
2026/7/31
完成发行第五、第六期超短期融资券，单期规模均为10亿元、期限均为270天、发行利率均为1.41%，合计融资20亿元。
担保
九丰能源
2026/7/31
为合并报表范围内多家子公司提供连带责任担保，担保本金合计不超过13.48亿元；截至2026/7/29，公司实际对外担保余额26.76亿元，占2025年末归母净资产23.76%，无逾期担保。
债券融资
龙源电力
2026/7/31
发行第十四、十五期超短期融资券，单期规模均为8亿元、期限均为240天、票面利率均为1.40%，合计融资16亿元，用于补充流动资金及偿还有息债务。
数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 投资建议
电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持
续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至 2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
5. 风险提示
1) 电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。
2) 电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。
3) 煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。
4) 流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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