2026年1月29日

何利超

H70529@capital.com.tw

目标价（元）

公司基本资讯

Buy 买进

产业别

通信

A股价(2026/1/29)

110.80

深证成指(2026/1/29)

14300.08

股价12个月高/低

147.66/54.21

总发行股数(百万)

227.13

A股数(百万)

192.19

A市值(亿元)

212.95

主要股东

华阳进出口(深圳)有限公司(09.17%)

每股净值(元)

7.31

一个月

三个月

一年

股价涨跌(%)

-7.1

12.8

-5.9

近期评等

出刊日期 前日收盘 评等

产品组合

光器件

99.8%

其他

0.2%

机构投资者占流通A股比例

基金

7.8%

一般法人

22.4%

股价相对大盘走势


太辰光 （300570.SZ）

康宁再接META大额订单，公司有望承接部分采购

事件：

1月28日，Meta与康宁达成协议，将在2030年前采购60亿美元AI数据中心光通信相关订单，主要包括MPO、光缆等内容。太辰光作为康宁MPO连接器的主要供应商，有望得到康宁相关部件采购，对未来几年业绩有较大影响，给予“买进”建议。

公司是康宁高端MPO主要供应商，未来产能扩张后有望承接订单：太辰光和康宁之间高度绑定，康宁常年占公司营收比重超 70% ，而公司也供应了康宁超过 60%的MPO采购需求，尤其在北美数据中心项目中份额更高。我们认为本次Meta与康宁相关订单数额巨大，在太辰光产能持续扩张后，康宁相关MPO采购的外溢效应有望大幅刺激公司未来几年业绩。

前三季业绩表现强劲，Q3单季度营收受产能影响承压较重：前三季度实现营收12.14亿元，yoy+32.6%，归母净利润2.6亿元，yoy+78.6%，扣非后净利润2.5亿元，yoy+80.1%。Q3单季度实现营收3.9亿元，yoy-5%，归母净利0.87亿元，yoy+31.2%。公司业绩大幅提升，主要是市场对公司MPO等产品需求快速增长，带动公司营收净利表现强劲。Q3单季度营收同比下降5%，我们预计主要受越南厂产能爬坡节奏影响，越南厂于2025年一季度正式投产，产能预计将在四季度正式爬坡释放，考虑到下游需求仍然强劲，未来营收表现有望快速回暖。公司Q3毛利率36.15%，同比-0.08pct、环比-0.24pct，销售/管理/研发费用率分别为1.74%/6.51%/4.61%，同比分别+0.26/+1.71/-1.27个百分点，此外非经常性损益较去年同期有所增加，带动公司Q3净利率达到22.83%，同比提升6.56pct、环比提升2.12pct。后续伴随高毛利产品的持续扩产，公司盈利能力有望维持较高水平。

CPO产业发展有望推动MPO连接器需求爆发：公司主要产品包括MPO等多芯连接器，适用于高密度多光纤连接，主要用于大型数据中心内部的光互联。当前AI需求推动数据中心高速发展、光信号连接需求快速增长，对MPO需求已呈现大幅提升的态势，并且芯数增长也提升了产品的价值量。未来CPO技术下MPO即可用于交换机外部接口相连，也可用于内部光纤整理，我们认为伴随CPO交换机的产业长期发展趋势，将推动对MPO需求的爆发式增长，公司作为行业内MPO产业全球龙头，产品已通过下游客户康宁间接切入英伟达CPO产业链，未来几年的业绩将伴随MPO出货量大幅提升而快速增长。

全产业链生产能力齐备，越南产能有望持续爬坡释放：公司无源光器件产品以陶瓷插芯起家，产品技术水平领先，毛利率常年高于业内同行。同时公司积极围绕上下游布局，实现材料、设备、产品等环节协同发展，前后布局了插芯、MPO连接器、光栅、PLC分路器等产品，并自主开发了陶瓷插芯加工及检测、光纤连接器生产组装、PLC分路器自动封装设备和测试等设备。公司为满足海外大客户需求，在越南新设海外生产基地，已于2025年一季度正式投产，产能将2026年开始正式爬坡释放。我们认为越南产线不仅大幅提升了公司相应产品的生产能力，满足了下游AI建设带来的持续高增的光连接器需求，同时也满足了海外客户应对贸易摩擦风险的全球化需求，为公司未来业绩增长带来坚实保障。

盈利预期：预计公司2025-2027年净利润分别为4.77亿、8.20亿、13.70亿元，YOY分别为+83%、+72%、+67%；EPS分别为2.10/3.61/6.03元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为54/31/19倍，给予“买进”建议。

风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、单一客户依赖风险。



年度截止12月1日

2023

2024

2025E

2026E

2027E

纯利(Net profit)

RMB百万元

155

261

477

820

1370

同比增减

%

-13.86%

68.46%

82.58%

71.99%

66.96%

每股盈余(EPS)

RMB元

0.69

1.15

2.10

3.61

6.03

同比增减

%

-14.81%

66.67%

82.62%

71.99%

66.96%

A股市盈率(P/E)

X

164

99

54

31

19

股利(DPS)

RMB元

0.50

0.80

1.00

1.10

1.20

股息率(Yield)

%

0.44%

0.71%

0.88%

0.97%

1.06%

【投资评等说明】

评等定义

强力买进(Strong Buy)

潜在上涨空间≥35%

买进(Buy)

15%≤潜在上涨空间<35%

区间操作(Trading Buy)

5%≤潜在上涨空间<15%

中立(Neutral)

无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股



附一：合并损益表

百万元

2023

2024

2025F

2026F

2027F

产品销售收入

885

1378

2292

3735

6006

销售成本

625

887

1436

2271

3630

税金及附加

7

12

20

25

30

销售费用

14

23

41

65

102

管理费用

50

95

158

254

402

研发费用

55

71

116

192

315

利润总额

164

304

535

918

1529

所得税支出

12

34

48

81

132

净利润

152

270

487

837

1398

少数股东权益

-3

9

10

17

28

普通股东所得净利润

155

261

477

820

1370

附二：合并资产负债表

百万元

2023

2024

2025F

2026F

2027F

现金及现金等价物

370

473

580

733

931

流动资产合计

1312

1689

2026

2634

3688

固定资产

193

187

280

392

510

无形资产

48

47

70

98

127

非流动资产总额

365

305

548

849

1247

资产总计

1677

1994

2574

3484

4935

流动负债合计

288

418

543

706

918

非流动负债合计

17

16

22

29

35

负债合计

304

434

565

735

952

少数股东权益

9

18

19

21

22

股东权益合计

1373

1560

1990

2728

3961

负债和股东权益总计

1677

1994

2574

3484

4935

附三：合并现金流量表

百万元

2023

2024

2025F

2026F

2027F

经营活动产生的现金流量净额

105

184

220

265

317

投资活动产生的现金流量净额

88

-15

-11

-10

-9

筹资活动产生的现金流量净额

-95

-84

-92

-101

-111

现金及现金等价物净增加额

115

94

118

154

197