信达证券_煤炭开采行业周报：港口库存持续去化，煤价有望偏强运行_20260803.pdf

信达证券2026-08-03查看原文

摘要

1信达证券发布煤炭开采行业周报，维持行业“看好”评级。

2本周秦港Q5500动力煤价823元/吨（+1元），环渤海港口库存持续去化至2814万吨。

3研报认为当前处于煤炭新周期上行初期，供给偏紧叠加迎峰度夏需求旺盛，煤价有望偏强运行。

4未来3-5年供需格局偏紧，优质煤企具备高股息与顺周期弹性双重属性，估值有望重塑。

5建议逢低配置中国神华、陕西煤业、兖矿能源等标的。

文本

![](page=0,bbox=[248, 386, 600, 464])

港口库存持续去化，煤价有望偏强运行

2026年8月2日

![](page=1,bbox=[1462, 49, 1932, 149])

证券研究报告

行业研究-周报

行业周报

煤炭开采

投资评级看好

上次评级看好

高升：煤炭钢铁行业首席分析师

执业编号：S1500524100002

邮箱：gaosheng@cindasc.com

李睿：煤炭钢铁行业分析师

执业编号：S1500525040002

邮箱：lirui@cindasc.com

刘波：煤炭钢铁行业分析师

执业编号：S1500525070001

邮箱：liubo1@cindasc.com

港口库存持续去化，煤价有望偏强运行

本期内容提要：

2026年8月2日

动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比持平。港口动力煤：截至8月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价823元/吨，周环比上涨1元/吨。产地动力煤：截至7月31日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价755元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）646元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税）（Q5500）701元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价：截至8月1日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格94.1美元/吨，周环比下跌1.2美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价119.1美元/吨，周环比上涨1.6美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价89.5美元/吨，周环比上涨 1.5美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比持平，产地临汾价格周环比下降。港口炼焦煤：截至7月31日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2130元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价（含税）2344元/吨，周环比持平。产地炼焦煤：截至7月31日，临汾肥精煤车板价（含税）2010.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；兖州气精煤车板价1220.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1650.0元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至7月31日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价234.5美元/吨，周环比下跌3.0美元/吨。

动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至7月31日，样本动力煤矿井产能利用率为 87.7% ，周环比增加1.2个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 67.06% ，周环比增加0.1个百分点。

沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至7月30日，沿海八省煤炭库存较上周上升39.40万吨，周环比增加 1.05%；日耗较上周上升8.10万吨/日，周环比增加3.60%；可用天数较上周下降0.50天。内陆十七省：截至7月30日，内陆十七省煤炭库存较上周下降97.50万吨，周环比下降1.19%；日耗较上周下降7.00万吨/日，周环比下降1.90%；可用天数较上周上升0.10天。

化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至7月31日，化工周度耗煤较上周上升3.62万吨/日，周环比增加 0.52%。高炉开工率：截至7月31日，全国高炉开工率 81.9%，周环比下降0.24百分点。水泥开工率：截至7月31日，水泥熟料产能利用率为 52.1%，周环比上涨7.4百分点。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 87.7% （+1.2个百分点），样本炼焦煤

![](page=2,bbox=[1463, 48, 1931, 149])

矿井产能利用率为 67.06%（+0.13个百分点）。需求方面，内陆17省日耗周环比下降7.00万吨/日（-1.9%），沿海8省日耗周环比上升8.10万吨/日（+3.6%）。非电需求方面，化工耗煤周环比上升3.62万吨/日（+0.52%）；钢铁高炉开工率为 81.85%（-0.24个百分点）；水泥熟料产能利用率为 52.14%（+7.35个百分点）。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报823元/吨（+1元/吨）；京唐港主焦煤价格收报2130元/吨（持平）。值得注意的是，本周港口煤价保持平稳，环渤海港口库存上周以来持续回落，8月迎峰度夏步入后半程，我们认为库存去化有望支撑煤价偏强运行。供给方面，安监仍保持高压态势，我们预计8月份安监态势有望持续。需求方面，8月上中旬仍处于三伏高温周期，电厂日耗有望维持旺季高位。库存方面，环渤海港口库存近两周持续去化，由7月31日高点3065万吨回落至8月1日的2814万吨。展望后市，在供给偏紧、需求旺盛、库存去化背景下，煤炭价格有望偏强运行。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；二是业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳

![](page=3,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

![](page=4,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

重要指标前瞻

指标

单位

上周

本周

环比

同比

趋势图

动力煤价格

秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)

元/吨

822

823

0.1%

25.6%

NEWC动力煤FOB现货价(Q5500)

美元/吨

95.25

94.05

-1.3%

40.4%

炼焦煤价格

京唐港山西产主焦煤库提价(含税)

元/吨

2130

0.0%

29.1%

澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价

美元/吨

237.5

234.5

-1.3%

18.7%

进口煤价差

印尼动力煤进口价差(Q5000)

元/吨

-28.78

-25.38

-12%

-254.4%

动力煤供给

样本动力煤矿井产能利用率

86.5

87.7

1.2

-3.2

炼焦煤供给

样本炼焦煤矿井产能利用率

66.93

67.06

0.1

-19.3

动力煤需求

沿海8省煤电日耗

万吨/日

3.6%

10.4%

内陆17省煤电日耗

万吨/日

-1.9%

-7.3%

三峡出库量

立方米/秒

11700

13600

16.2%

-11.1%

炼焦煤需求

Myspic综合钢价指数

点

121.73

120.67

-0.9%

-5.1%

高炉开工率

82.09

81.85

-0.2

-1.9

煤炭库存

秦皇岛港煤炭库存

万吨

645

653

1.2%

24.4%

炼焦煤生产地库存

万吨

203.27

205.31

1.0%

-17.3%

炼焦煤六大港口库存

万吨

347.5

379.5

9.2%

34.5%

煤炭运输

大秦线煤炭运量

万吨

101.58

120.15

18.3%

32.3%

环渤海四大港口货船比

16.12

19.59

21.5%

42.1%

资料来源：lfind，煤炭市场网，信达证券研发中心。注：红色点为高点，因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

![](page=5,bbox=[1463, 48, 1931, 151])

表目录

表1：重点上市公司估值表...25

图目录

图 1：各行业板块一周表现（%） ...10

图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） ...10

图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） ...10

图 4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨） ...11

图 5：综合平均价格指数：环渤海动力煤(Q5500K）（元/吨） ...11

图 6：年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨） ...11

图 7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨） ...12

图 8：产地煤炭价格变动（元/吨） ...12

图 9：国际动力煤 FOB 变动情况（美元/吨） ...12

图 10：广州港：印尼煤库提价（元/吨） ...12

图 11：港口焦煤价格变动情况（元/吨） ...13

图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨） ...13

图 13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨） ...13

图 14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨） ...13

图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨） ...13

图 16：样本动力煤矿井产能利用率（%） ...14

图 17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%） ...14

图 18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨） ...14

图 19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨） ...14

图 20：内陆 17 省区日均耗煤变化情况（万吨） ...15

图 21：内陆 17 省区煤炭库存量变化情况（万吨） ...15

图 22：内陆 17 省区煤炭可用天数变化情况（日） ...15

图 23：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨） ...15

图 24：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨） ...15

图 25：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日） ...15

图 26：Myspic 综合钢价指数 ...16

图 27：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元） ...16

图 28：高炉开工率（%） ...16

图 29：独立焦化企业吨焦利润（元/吨） ...16

图 30：螺纹钢高炉利润（元/吨） ...17

图 31：纯高炉企业废钢消耗比（%） ...17

图 32：铁水废钢价差（元/吨） ...17

![](page=6,bbox=[1463, 48, 1931, 151])

图 33: 华中地区尿素市场平均价（元/吨） ...18

图 34: 全国甲醇价格指数 ...18

图 35: 全国乙二醇价格指数 ...18

图 36: 全国合成氨价格指数 ...18

图 37: 全国醋酸价格指数 ...18

图 38: 全国水泥价格指数 ...18

图 39: 水泥熟料产能利用率（万吨） ...19

图 40: 全国浮法玻璃开工率（%） ...19

图 41: 化工周度耗煤（万吨） ...19

图 42: 秦皇岛港煤炭库存（万吨） ...20

图 43: 55 港口动力煤煤炭库存(万吨) ...20

图 44: 生产地动力煤库存情况（万吨） ...20

图 45: 生产地炼焦煤库存（万吨） ...21

图 46: 六大港口炼焦煤库存（万吨） ...21

图 47: 国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存（万吨） ...21

图 48: 国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存（万吨） ...21

图 49: 焦化厂合计焦炭库存（万吨） ...22

图 50: 四港口合计焦炭库存（万吨） ...22

图 51: 国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存（万吨） ...22

图 52: 波罗的海干散货指数(BDI) ...23

图 53: 大秦线铁路发运量（万吨） ...23

图 54: 北方四港货船比（库存与船舶比）情况 ...23

图 55: 三峡出库量变化情况（立方米/秒） ...24

图 56: 未来 10 天降水量情况 ...24

![](page=7,bbox=[1463, 48, 1932, 150])

一、本周核心观点及重点关注

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 87.7%（+1.2个百分点），样本炼焦煤矿井产能利用率为 67.06%（+0.13个百分点）。需求方面，内陆17省日耗周环比下降7.00万吨/日（-1.9%），沿海8省日耗周环比上升8.10万吨/日（+3.6%）。非电需求方面，化工耗煤周环比上升3.62万吨/日（+0.52%）；钢铁高炉开工率为 81.85%（-0.24个百分点）；水泥熟料产能利用率为 52.14%（+7.35个百分点）。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报823元/吨（+1元/吨）；京唐港主焦煤价格收报2130元/吨（持平）。值得注意的是，本周港口煤价保持平稳，环渤海港口库存上周以来持续回落，8月迎峰度夏步入后半程，我们认为库存去化有望支撑煤价偏强运行。供给方面，安监仍保持高压态势，我们预计8月份安监态势有望持续。需求方面，8月上中旬仍处于三伏高温周期，电厂日耗有望维持旺季高位。库存方面，环渤海港口库存近两周持续去化，由7月31日高点3065万吨回落至8月1日的2814万吨。展望后市，在供给偏紧、需求旺盛、库存去化背景下，煤炭价格有望偏强运行。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；二是业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等。

![](page=8,bbox=[1463, 48, 1932, 150])

近期重点关注

国家能源局印发《鄂尔多斯盆地东部区域煤层气增储上产行动方案（2026一2030年）》。为深入贯彻落实中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，加快鄂尔多斯盆地东部区域（以下简称鄂东区域）煤层气勘探开发，制定本方案。“十五五”时期，鄂东区域煤层气基地全面提质增效，产能产量大幅提升，关键核心技术取得突破，发展协同机制更加健全。2030年，鄂东区域煤层气探明地质储量较“十四五”末增加 6000亿立方米以上，煤层气产量达到180亿立方米，其中深层煤层气产量160亿立方米以上。（资料来源： https://mp.weixin.qq.com/s/0jMXhrxJCA4o-JHLduY4yQ）

2026年上半年印度煤和煤焦进口1.22亿吨，同比下降 8.4%。据印度商工部（Ministry of Commerce and Industry）发布的煤炭进口数据显示，2026年1-6月，印度煤和煤焦进口量累计为12217.89万吨，较去年同期下降 8.4%。其中，6月份印度煤和煤焦进口量为1968.86万吨，较去年同期减少 10.2%，环比5月份下降 10.1%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/pFa-sSngJOFhFSa1cnAygw）

2026年上半年日本煤炭进口同比增长 4.6%。据日本财务省（Ministry of Finance Japan）发布的海关商品进出口贸易统计数据显示，2026年1-6月，日本煤炭进口量累计为7817.95万吨，较上年同期增长 4.6%。其中， 6月份日本煤炭进口量为1184.44万吨，同比增长 9.9%，环比上升 1.8%。（资料来源： https://mp.weixin.qq.com/s/K5IYedhR09lpKZTZXfHZIQ）

![](page=9,bbox=[1462, 47, 1932, 150])

二、本周煤炭板块及个股表现

本周煤炭板块上涨 1.16%，表现优于大盘；本周沪深300下跌 1.31%到4588.20；涨跌幅前三的行业分别是传媒（12.77%）、消费者服务（10.55%）、综合（10.54%）。

图1：各行业板块一周表现（%）

![](page=9,bbox=[253, 462, 1722, 949])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

本周动力煤板块上涨 0.41%，炼焦煤板块上涨 2.19%，焦炭板块上涨 4.04%。

图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）

![](page=9,bbox=[226, 1212, 1833, 1724])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为开滦股份（9.21%）、兰花科创（9.05%）、淮河能源（7.72%）。

图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）

![](page=9,bbox=[159, 1916, 1758, 2473])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=10,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

三、煤炭价格跟踪

1. 煤炭价格指数

截至7月31日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价725.0元/吨，周环比持平。截至7月29日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为715.0元/吨，周环比持平。截至7月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价703.0元/吨，月环比上涨6.0元/吨。

图4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨）

![](page=10,bbox=[153, 592, 966, 1077])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图5：综合平均价格指数：环渤海动力煤（Q5500K）（元/吨）

![](page=10,bbox=[1035, 593, 1795, 1079])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图6：年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨）

![](page=10,bbox=[150, 1213, 943, 1725])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

2. 动力煤价格

港口动力煤：截至8月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价823元/吨，周环比上涨1元/吨。

产地动力煤：截至7月31日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价755元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）646元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税）（Q5500）701元/吨，周环比持平。

国际动力煤离岸价：截至8月1日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格94.1美元/吨，周环比下跌1.2美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价119.1美元/吨，周环比上涨1.6美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价89.5美元/吨，周环比上涨1.5美元/吨。

国际动力煤到岸价：截至7月31日，广州港印尼煤(Q5500)库提价903.2元/吨，周环比下跌3.7元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价910.2元/吨，周环比下跌3.8元/吨。

![](page=11,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）

![](page=11,bbox=[151, 230, 959, 712])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图8：产地煤炭价格变动（元/吨）

![](page=11,bbox=[1033, 238, 1773, 716])

图9：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=11,bbox=[161, 857, 961, 1358])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图10：广州港：印尼煤库提价（元/吨）

![](page=11,bbox=[1030, 858, 1794, 1351])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

3. 炼焦煤价格

港口炼焦煤：截至7月31日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2130元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价（含税）2344元/吨，周环比持平。

产地炼焦煤：截至7月31日，临汾肥精煤车板价(含税）2010.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；兖州气精煤车板价1220.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1650.0元/吨，周环比持平。

国际炼焦煤：截至7月31日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价234.5美元/吨，周环比下跌3.0美元/吨。

![](page=12,bbox=[1462, 48, 1932, 148])

图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[132, 238, 965, 774])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[1029, 238, 1782, 759])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）

![](page=12,bbox=[156, 906, 926, 1390])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

4. 无烟煤及喷吹煤价格

截至7月31日，焦作无烟煤车板价1290.0元/吨，周环比持平。

截至7月24日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价（含税）价格1232.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价（含税）(Q7000-7200)1227.6元/吨，周环比上涨30.7元/吨。

图14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[134, 1927, 959, 2421])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[1034, 1892, 1799, 2424])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=13,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

四、煤炭供需跟踪

1. 煤矿产能利用率

截至7月31日，样本动力煤矿井产能利用率为 87.7% ，周环比增加1.2个百分点。

截至7月31日，样本炼焦煤矿井开工率为 67.06%，周环比增加0.1个百分点。

图16：样本动力煤矿井产能利用率（%）

![](page=13,bbox=[146, 559, 968, 1079])

图17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=13,bbox=[1031, 561, 1792, 1078])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

2. 进口煤价差

截至7月31日，5000大卡动力煤国内外价差-25.4元/吨，周环比上涨3.4元/吨；4000大卡动力煤国内外价差-6.4元/吨，周环比上涨2.5元/吨。

图18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）

![](page=13,bbox=[148, 1500, 963, 2055])

图19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心注：价差=进口煤价格-内贸煤价格

![](page=13,bbox=[1031, 1500, 1798, 2063])

资料来源：iFind，信达证券研发中心注：价差=进口煤价格-内贸煤价格

3. 煤电日耗及库存情况

内陆17省：截至7月30日，内陆十七省煤炭库存较上周下降97.50万吨，周环比下降 1.19%；日耗较上周下降7.00万吨/日，周环比下降 1.90%；可用天数较上周上升0.10天。

沿海8省：截至7月30日，沿海八省煤炭库存较上周上升39.40万吨，周环比增加 1.05%；日耗较上周上升8.10万吨/日，周环比增加 3.60%；可用天数较上周下降0.50天。

![](page=14,bbox=[1462, 48, 1933, 148])

图20：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）

![](page=14,bbox=[142, 247, 958, 746])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图21：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）

![](page=14,bbox=[1039, 248, 1789, 741])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图22：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）

![](page=14,bbox=[145, 891, 955, 1398])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图23：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）

![](page=14,bbox=[1042, 891, 1782, 1408])

图24：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=14,bbox=[147, 1549, 966, 2093])

图25：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=14,bbox=[1039, 1552, 1778, 2094])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=15,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

4. 下游冶金需求

截至7月31日，Myspic综合钢价指数120.7点，周环比下跌1.06点。

截至7月31日，唐山产一级冶金焦价格2100.0元/吨，周环比下跌55.0元/吨。

图26：Myspic综合钢价指数

![](page=15,bbox=[146, 483, 967, 987])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图27：出厂价：一级冶金焦（唐山产）：河北（元）

![](page=15,bbox=[1040, 486, 1798, 983])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

高炉开工率：截至7月31日，全国高炉开工率 81.9% ，周环比下降0.24百分点。

吨焦利润：截至7月31日，独立焦化企业吨焦平均利润为-25元/吨，周环比下降43.0元/吨。

高炉吨钢利润：截至7月31日，螺纹钢高炉吨钢利润为-81元/吨，周环比下降11.0元/吨。

铁废价差：截至7月23日，铁水废钢价差为-183.7元/吨，周环比下降46.9元/吨。

高炉废钢消耗比：截至7月31日，纯高炉企业废钢消耗比为 12.63% ，周环比下降0.1个百分点。

图28：高炉开工率（%）

![](page=15,bbox=[146, 1512, 963, 2059])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图29：独立焦化企业吨焦利润（元/吨）

![](page=15,bbox=[1037, 1511, 1799, 2062])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=16,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图30：螺纹钢高炉利润（元/吨）

![](page=16,bbox=[155, 248, 967, 698])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

图31：纯高炉企业废钢消耗比（%）

![](page=16,bbox=[1038, 247, 1781, 693])

图32：铁水废钢价差（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=16,bbox=[153, 836, 958, 1348])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

5. 下游化工和建材需求

截至7月31日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1752.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨；广东地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1862.0元/吨，周环比上涨4.0元/吨；东北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1862.0元/吨，周环比下跌8.0元/吨。

截至7月31日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌70点至2570点。

截至7月31日，全国乙二醇价格指数较上周同期上涨129点至5280点。

截至7月31日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌3点至3017点。

截至7月31日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨67点至2117点。

截至7月31日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.79点至92.1点。

![](page=17,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图33：华中地区尿素市场平均价（元/吨）

![](page=17,bbox=[149, 246, 957, 724])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图34：全国甲醇价格指数

![](page=17,bbox=[1042, 250, 1781, 723])

图35：全国乙二醇价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[143, 866, 964, 1399])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图36：全国合成氨价格指数

![](page=17,bbox=[1041, 869, 1787, 1398])

图37：全国醋酸价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[140, 1537, 965, 2065])

图38：全国水泥价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[1041, 1539, 1789, 2065])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

水泥开工率：截至7月31日，水泥熟料产能利用率为 52.1% ，周环比上涨7.4百分点。

浮法玻璃开工率：截至7月31日，浮法玻璃开工率为 66.6% ，周环比下跌1.0百分点。

化工周度耗煤：截至7月31日，化工周度耗煤较上周上升3.62万吨/日，周环比增加 0.52%。

![](page=18,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图39：水泥熟料产能利用率（%）

![](page=18,bbox=[144, 247, 964, 759])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图40：全国浮法玻璃开工率（%）

图41：化工周度耗煤（万吨）

![](page=18,bbox=[1038, 247, 1784, 755])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=18,bbox=[144, 899, 947, 1389])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=19,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

五、煤炭库存情况

1. 动力煤库存

秦港库存：截至7月31日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加8.0万吨至653.0万吨。

55港动力煤库存：截至7月24日，55个港口动力煤库存较上周同期增加125.7万吨至7901.3万吨。

产地库存：截至7月31日，462家样本矿山动力煤库存371.6万吨，周环比上涨0.4万吨。

图42：秦皇岛港煤炭库存（万吨）

![](page=19,bbox=[143, 654, 961, 1172])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图43：55港口动力煤煤炭库存（万吨）

![](page=19,bbox=[1039, 650, 1794, 1173])

图44：生产地动力煤库存情况（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=19,bbox=[144, 1316, 967, 1790])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

2. 炼焦煤库存

产地库存：截至7月31日，生产地炼焦煤库存较上周增加2.0万吨至205.3万吨，周环比增加 1.00%。

港口库存：截至7月31日，六大港口炼焦煤库存较上周增加32.0万吨至379.5万吨，周环比增加 9.21%。

焦企库存：截至7月31日，国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存较上周下降7.5万吨至765.8万吨，周环比下降 0.97%。

钢厂库存：截至7月31日，国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存较上周下降20.3万吨至755.4万吨，周环比下降 2.62%。

![](page=20,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图45：生产地炼焦煤库存（万吨）

![](page=20,bbox=[137, 244, 955, 763])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

图46：六大港口炼焦煤库存（万吨）

![](page=20,bbox=[1039, 247, 1780, 760])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图47：国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存（万吨）

![](page=20,bbox=[144, 902, 965, 1424])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图48：国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存（万吨）

![](page=20,bbox=[1040, 904, 1780, 1425])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

3. 焦炭库存

焦企库存：截至7月31日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加6.0万吨至81.3万吨，周环比增加 7.89%。

港口库存：截至7月31日，四港口合计焦炭库存较上周增加0.0万吨至208.2万吨，周环比增加 0.01%。

钢厂库存：截至7月31日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周下跌8.54万吨至667.85万吨。

![](page=21,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图49：焦化厂合计焦炭库存（万吨）

![](page=21,bbox=[139, 246, 962, 782])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图50：四港口合计焦炭库存（万吨）

图51：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）

![](page=21,bbox=[1041, 248, 1777, 778])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=21,bbox=[144, 928, 958, 1434])

![](page=22,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

六、煤炭运输情况

1. 国际和国内煤炭运输情况

截至7月31日，中国长江煤炭运输综合运价指数（CCSFI）为1086点，周环比下跌101.5点。

截至7月30日，本周大秦线煤炭周度日均发运量120.2万吨，上周周度日均发运量101.6万吨，周环比上涨18.57万吨。

图52：长江煤炭运输综合航运指数(CCSFI)

![](page=22,bbox=[146, 621, 964, 1134])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图53：大秦线铁路发运量（万吨）

![](page=22,bbox=[1030, 614, 1802, 1131])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

2. 环渤海四大港口货船比情况

截至7月31日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1625.8万吨（周环比下降83.30万吨），锚地船舶数为83艘（周环比下降23艘），货船比（库存与船舶比）为19.6，周环比增加3.46。

图54：北方四港货船比（库存与船舶比）情况

![](page=22,bbox=[163, 1610, 1790, 2292])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=23,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

七、天气情况

截至7月31日，三峡出库流量为13600立方米/秒，周环比增加 16.24%。

未来10天（8月1-10日），华南、江南西部和东部、江汉西部、黄淮西部、西北地区东部、华北西部和北部、东北地区北部及四川盆地、云贵等地累计降雨量有60~150毫米，部分地区有180~300毫米，其中华东沿海、华南南部及四川盆地西部、云南西部等地局部超过400毫米；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多3~7成，局地偏多1倍以上，全国其余大部地区降水偏少。

高影响天气与关注：未来10天，东北地区南部、华北东南部、黄淮东部、江淮、江南大部、四川盆地东部以及新疆、内蒙古中西部等地有5~8天日最高气温在 $ 3 5 \sim 3 9^{\circ} \mathrm{C} $的高温天气，局地最高气温可达 $ 3 9 \sim 4 1^{\circ} \mathrm{C} $其中辽宁、吉林及山东等地的部分地区日最高气温将接近或突破历史极值。

长期天气展望：未来11-14天（8月11-14日），华北东部、东北地区、江淮、江南、华南及云南等地累计降雨量有15~50毫米，局部超过100毫米。

图55：三峡出库量变化情况（立方米/秒）

![](page=23,bbox=[145, 969, 963, 1569])

图56：未来10天降水量情况

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=23,bbox=[1034, 956, 1795, 1581])

资料来源：中国天气网、中央气象台，信达证券研发中心

![](page=24,bbox=[1462, 48, 1932, 151])

八、上市公司估值表及重点公告

1. 上市公司估值表

表1：重点上市公司估值表

股票名称

收盘价(元/股)

归母净利润(亿元)

EPS

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

2027E

兖矿能源

20.19

144

147

152

1.44

0.84

1.46

1.51

14.0

24.2

13.8

13.3

陕西煤业

24.80

224

168

188

193

2.31

1.73

1.94

1.99

10.8

14.3

12.8

12.5

山煤国际

12.63

22.7

11.7

19.4

20.6

1.14

0.59

0.98

1.04

11.0

21.5

12.9

12.2

广汇能源

5.45

29.6

13.5

29.4

32.4

0.46

0.21

0.46

0.51

11.8

25.9

11.9

10.8

晋控煤业

16.45

28.1

18.3

18.7

20.2

1.68

1.09

1.12

1.21

9.8

15.0

14.7

13.6

中国神华

45.69

587

528

545

560

2.71

2.44

2.51

2.58

16.9

18.8

18.2

17.7

中煤能源

13.80

193

179

208

219

1.46

1.35

1.57

1.65

9.5

10.2

8.8

8.4

新集能源

9.79

23.9

21.4

24.4

0.92

0.82

0.83

0.94

10.6

11.9

11.8

10.4

电投能源

26.98

53.4

54.2

60.3

67.4

1.71

1.73

1.93

2.16

15.8

15.6

14.0

12.5

华阳股份

8.6

17.0

17.8

20.7

0.6

0.5

0.6

14.0

18.3

17.4

15.0

平煤股份

7.99

22.8

2.3

15.2

17.1

0.92

0.09

0.62

0.69

8.6

85.3

13.0

11.6

山西焦煤

6.50

31.1

12.0

24.0

28.2

0.55

0.21

0.42

0.50

11.9

30.7

15.4

13.1

潞安环能

15.10

24.5

11.2

26.7

29.3

0.82

0.37

0.89

0.98

18.4

40.5

16.9

15.4

盘江股份

4.94

1.0

3.3

4.4

6.2

0.05

0.15

0.20

0.29

101.8

32.2

24.3

17.2

兰花科创

6.99

7.2

-5.4

6.5

7.5

0.49

-0.37

0.44

0.51

14.3

-19.1

15.8

13.7

天地科技

4.93

26.2

24.5

26.5

27.8

0.63

0.59

0.64

0.67

7.8

8.3

7.7

7.3

天玛智控

14.67

3.4

0.98

1.0

1.2

0.78

0.23

0.24

0.27

18.7

64.9

61.7

53.4

资料来源：iFind、信达证券研发中心注：平煤股份和兰花科创为同花顺一致预测；收盘价截至7月31日。

2. 本周重点公告

山西焦煤：关于部分矿井复产和停产的公告。山西焦煤能源集团股份有限公司所属西曲矿、镇城底矿和马兰矿因《采矿许可证》和《安全生产许可证》到期，西曲矿自2026年7月23日起停产，镇城底矿和马兰矿自2026年 7月27日起停产（详见公司2026-024号公告）。公司所属西铭矿受同类证照到期影响，于2026年7月30日停产。截至目前，西曲矿和马兰矿已完成证照换发，《采矿许可证》和《安全生产许可证》正常延续，并于2026年7月30日恢复生产。公司正在积极办理镇城底矿和西铭矿相关证照延期手续。上述四座矿井均为公司所属分公司。已恢复生产的西曲矿和马兰矿年核定产能合计630万吨，占公司年核定总产能的 13.24%。尚未恢复生产的镇城底矿和西铭矿年核定产能合计550万吨，占公司年核定总产能的 11.55%。目前，公司正多措并举、积极汇报协调相关行政审批主管部门，全力推进镇城底矿和西铭矿相关证照手续办理工作。

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九、本周行业重要资讯

国家能源局发布：今年迎峰度夏电力供应总体有保障。国家能源局7月30日举行例行新闻发布会。会上，国家能源局电力司副司长刘明阳表示，今年迎峰度夏电力供应总体有保障，当前全国各地电力供应形势总体平稳。与去年迎峰度夏相比，今年6月比去年6月全国新增发电装机约4亿千瓦，其中水电、气电、煤电等支撑性调节性电源新增装机1.1亿千瓦；新投产陕北一安徽特高压直流工程，全国在运特高压通道达到46条，“西电东送”输电能力超3.4亿千瓦，电力保供物质基础持续夯实。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-256404-1.html）

《煤炭蓝皮书（2026）》发布。近日，在内蒙古鄂尔多斯召开的中国煤炭经济30人论坛第三十五次研讨会上，《煤炭蓝皮书（2026）》作为年度核心成果正式发布。《煤炭蓝皮书（2026）》由国家能源集团技术经济研究院、中国煤炭工业协会战略发展研究中心联合主编，是煤炭蓝皮书系列的第十四部。《煤炭蓝皮书（2026）》聚焦“十五五”煤炭清洁高效利用体系建设，从全产业链视角，系统阐释了煤炭清洁高效利用的时代内涵、进展成效、现实瓶颈与战略任务。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-256397-1.html）

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十、风险因素

重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

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研究团队简介

高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。

李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。

李栋，南加州大学建筑学硕士，2023年1月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。

刘波，北京科技大学管理学本硕，2023年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。

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分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

免责声明

信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。

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评级说明

投资建议的比较标准

股票投资评级

行业投资评级

本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；

时间段：报告发布之日起6个月内。

买入：股价相对强于基准15%以上；

看好：行业指数超越基准；

增持：股价相对强于基准5%~15%；

中性：行业指数与基准基本持平；

持有：股价相对基准波动在±5%之间；

看淡：行业指数弱于基准。

卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。

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