交通运输产业行业研究

交通运输组

分析师：李丹（执业S1130526040004）

lidan6@gjzq.com.cn

航空暑运量价改善，油轮运价大幅回升

板块市场回顾

本周（2026/7/27-2026/7/31）交运指数上涨 4.2%，沪深300指数下跌 1.3%，跑赢大盘 5.5%，排名12/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+5.8%），铁路板块涨幅最小（+2.3%）。

行业观点

快递：多部门联合印发《邮政业发展“十五五”规划》，提出2030年快递业务收入达2万亿元，业务量达2700亿件。上周（7月20日 -7月26日），邮政快递累计揽收量约38.82亿件，同比+6.0%，环比-1.9%；累计投递量约38.82亿件，同比+5.8%，环比-1.6%。根据国家邮政局，6月快递行业件量增速 3.8%，收入增速 7.7%，单票收入同比+3.8%，价格持续回暖。7月29日，国家邮政局、国家发展改革委、交通运输部联合发布《邮政业发展“十五五”规划》，目标到2030年，快递业务收入达到2万亿元，2025-2030年复合增速约 6.0%；快递业务量达2700亿件，2025-2030年复合增速约 6.3%。当前国内反内卷力度整体稳健，下半年行业业务量基数将逐渐走低，海外景气度上行，推荐：极兔速递、圆通速递、中通快递。

航空机场：国内燃油附加费连续下调，暑运第五周量价延续改善。本周布伦特原油期货结算价为88.468美元/桶，环比+8.00%，同比+4.00%；2026年7月，国内航空煤油出厂价（含税）为8030元/吨，环比-17.54%，同比+46.08%。本周美元兑人民币中间价为6.7894，环比-0.09%，同比-4.9%。2026Q2人民币兑美元汇率环比+2.38%。本周截至7月30日（7月25—30日），全国民航起降架次同比+2.8%，旅客吞吐量同比+5.7%，含油票价同比-5.3%，座收同比-4.7%，境内客座率88.0%，同比+1.8pct。较暑运第四周，日均旅客量、含油票价、座收分别环比+0.7%、+1.5%、+3.9%，客座率提升2.1pct，日均起降架次环比-2.0%，供给收缩背景下客流保持增长，票价及座收同比降幅继续收窄。自8月5日起，国内航线燃油附加费将连续三个月下调，800公里（含）以下航段由50元降至40元，800公里以上航段由100元降至70元，分别下调10元、30元。我们认为，燃油附加费下调有利于降低旅客实际支付价格、进一步释放暑运需求，同时也反映航油成本压力有所缓解；结合第五周客流、票价、座收及客座率同步改善，行业供需修复趋势进一步确认。推荐：春秋、国航、吉祥、南航。航运：两大能源咽喉航道通行持续恶化，油轮运价明显抬升。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1857.04点，环比-2.3%，同比+47.2%。上海出口集装箱运价指数SCFI为3205.97点，环比+4.7%，同比+101.3%。本周原油运输指数BDTI收于2193点，环比+12.9%，同比+136.6%；成品油运输指数BCTI收于1186点，环比+16.0%，同比+98.1%。本周美伊经过短暂停火后冲突再起，7月29日，伊朗打击中东美军基地，美军报复空袭伊朗南部。7月30日仅5艘船舶通行霍尔木兹，环比下降77%。7月20日，胡塞武装宣布针对沙特关联船只实施海上禁运，多次拦截、逼迫沙特相关油轮改向，曼德海峡通行量环比下行，致大量沙特原油轮绕行非洲好望角，增加航程、推高运费、燃油成本、保险费。受两大海峡通行受阻影响，上周VLCCTD15西非-中国航线、TD22美湾-中国航线平均运费环比+22.5%、23.6%，苏伊士船型运费跃升至20万，环比+30.3%。今年整体VLCC交付偏紧，供给端龙头集中度显著提升，供需格局好，我们认为地缘扰动将持续抬升VLCC溢价率，看好油轮、散货、集装箱板块，推荐：中远海能、海丰国际。

物流：继续推荐嘉友国际、密尔克卫。原油价格波动对化工品价格形成扰动，叠加内需修复节奏分化，行业基本面短期承压但中期改善趋势未改，我们认为化工物流有望跟随行业景气维持韧性。甘其毛都口岸Q2日均通车量1408辆/日，同比+59.3%，中国自蒙古进口焦煤 Q2总量2186.5万吨，同比+57.4%，叠加山西矿难带动焦煤价格中枢上移，我们认为当前嘉友国际性价比高。推荐：嘉友国际、密尔克卫。

公路铁路港口：7月至今大秦线货运量同比下降 1.1%。7月1至30日，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量3063.86万吨，同比下滑 1.1%。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于 4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐皖通、宁沪、京沪、唐山港、中谷。

风险提示

需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。



内容目录

一、本周交运板块行情回顾 ... 4

二、行业基本面状况跟踪 ... 5

2.1 航运港口 ... 5

2.2 航空机场 ... 10

2.3 铁路公路 ... 12

2.4 快递物流 ... 14

三、风险提示 ... 16

图表目录

图表 1: 本周各行业涨跌幅 ... 4

图表 2: 本周交运子板块涨跌幅 ... 4

图表 3: 交运板块周涨幅排名前十公司 ... 5

图表 4: 交运板块周涨跌幅排名后十公司 ... 5

图表 5: 出口集运 CCFI 走势 ... 5

图表 6: 出口集运 SCFI 走势 ... 5

图表 7: CCFI 美东航线运价指数 ... 6

图表 8: CCFI 美西航线运价指数 ... 6

图表 9: CCFI 欧洲航线运价指数 ... 6

图表 10: CCFI 东南亚航线运价指数 ... 6

图表 11: 内贸集运 PDCI 走势 ... 7

图表 12: PDCI 东北运价指数 ... 7

图表 13: PDCI 华北运价指数 ... 7

图表 14: PDCI 华南运价指数 ... 7

图表 15: 原油运输 BDTI 走势 ... 8

图表 16: 成品油运输 BCTI 走势 ... 8

图表 17: 波罗的海干散货 BDI 走势 ... 8

图表 18: 好望角型 BCI 走势 ... 8

图表 19: 巴拿马型 BPI 走势 ... 9

图表 20: 超级大灵便型 BSI 走势 ... 9

图表 21: 沿海主要港口货物吞吐量 ... 9

图表 22: 外贸货物吞吐量 ... 9

图表 23: 重点港口货物吞吐量 ... 9

图表 24: 重点港口集装箱吞吐量 ... 9



图表 25：中国国内民航客运量 ... 10

图表 26：中国国际地区民航客运量 ... 10

图表 27：上市航司 RPK 较 2019 年增速 ... 10

图表 28：上市航司 ASK 较 2019 年增速 ... 10

图表 29：上市航司 RPK 较 2025 年增速 ... 11

图表 30：上市航司 ASK 较 2025 年增速 ... 11

图表 31：布伦特原油期货结算价 ... 11

图表 32：国内航空煤油出厂价 ... 11

图表 33：美元兑人民币中间价 ... 11

图表 34：人民币兑美元汇率季度环比变动 ... 11

图表 35：主要上市机场旅客吞吐量较 2019 年增速 ... 12

图表 36：主要上市机场飞机起降架次较 2019 年增速 ... 12

图表 37：铁路旅客周转量 ... 12

图表 38：铁路货物周转量 ... 12

图表 39：公路旅客周转量 ... 13

图表 40：公路货物周转量 ... 13

图表 41：高速公路货车通行量 ... 13

图表 42：全国主要公路运营主体股息率 ... 13

图表 43：十年期国债收益率 ... 13

图表 44：全国规模以上快递业务量 ... 14

图表 45：全国规模以上快递单票收入 ... 14

图表 46：A 股上市快递企业月度数据（2026.6） ... 14

图表 47：邮政快递揽收量（亿件） ... 15

图表 48：邮政快递投递量（亿件） ... 15

图表 49：中国化工产品价格指数 CCPI ... 15

图表 50：中国液体化学品内贸海运价格 ... 16

图表 51：对二甲苯开工率 ... 16

图表 52：甲醇开工率 ... 16

图表 53：乙二醇开工率 ... 16



一、本周交运板块行情回顾

本周（2026/7/27-2026/7/31）交运指数上涨 4.2%，沪深300指数下跌 1.3%，跑赢大盘 5.5%，排名12/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+5.8%），铁路板块涨幅最小（+2.3%）。

图表1：本周各行业涨跌幅


来源：wind，国金证券研究所

图表2：本周交运子板块涨跌幅


来源：wind，国金证券研究所

交运板块涨幅前五的个股为*ST瑞茂（+20.3%）、三峡旅游（+14.6%）、原尚股份（+13.7%）、三羊马（+13.1%）、东方嘉盛（+11.0%）；跌幅前五的个股为炬申股份（-10.5%）、海晨股份（-9.4%）、密尔克卫（-6.5%）、凤凰航运 （-2.6%）、蔚蓝锂芯（-2.6%）。



图表3：交运板块周涨幅排名前十公司


图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

二、行业基本面状况跟踪

2.1 航运港口

景气度跟踪：本周油轮运价延输BDTI指数收报2418点，环比+10.3%，成品油运输BCTI指数收报 1317点，环比+11.0%，同比均维持高位；在需求回升、运距拉长消耗有效运力及四季度旺季预期升温的带动下，油轮市场供需趋紧，运价上行动能仍存，景气度延续修复。干散货航运高位回落，本周BDI指数报2704.8点，环比-6.5%、同比+26.6%，前期各船型行情相继冲高后，运价上行空间逐步收窄、上涨阻力显著增加，海岬型船和巴拿马型船运价、日租金同步小幅回落（BCI环比-9.2%、BPI环比-5.8%），超灵便型BSI（环比-0.3%）基本走平，但各船型同比仍维持双位数增长，运价中枢较去年明显抬升。集运方面，当前货量逐步上行，符合旺季节奏，供需基本面改善推动即期价格上涨，本周中国出口集装箱运价指数CCFI报1910.67点，环比+2.0%、同比+45.4%，远洋航线运价延续上涨走势（美东环比+8.9%、欧洲环比+3.2%），带动综合指数继续上行，上海出口SCFI报3080.31点，环比-3.3%、同比+77.7%；内贸集运PDCI综合指数946点，环比小幅回落、同比仍负，内需修复相对偏缓。进入旺季节奏，看好外贸集运及油运运价稳步上行。

外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1857.04点，环比-2.3%，同比+47.2%。上海出口集装箱运价指数 SCFI为3205.97点，环比+4.7%，同比+101.3%。本周CCFI美东航线运价指数为1757.91点，环比-0.7%，同比+62.6%； CCFI美西航线运价指数为1532.94点，环比-6.1%，同比+74.9%。CCFI欧洲航线运价指数为2484.69点，环比+0.1%，同比+38.8%；CCFI东南亚航线运价指数1066.36点，环比-0.7%，同比+23.0%。

图表5：出口集运CCFI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表6：出口集运SCF1走势


来源：wind，国金证券研究所



图表7：CCFI美东航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表8：CCFI美西航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表9：CCFI欧洲航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表10：CCFI东南亚航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为955点，环比+1.0%，同比-10.0%；PDCI东北指数为894点，环比+7.2%，同比-14.2%；PDCI华北指数为797点，环比+0.5%，同比-10.4%；PDCI华南指数为1007点，环比-2.0%，同比-10.9%。



图表11：内贸集运PDCI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表12：PDCI东北运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表13：PDCI华北运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表14：PDCI华南运价指数


来源：wind，国金证券研究所

油运：本周原油运输指数BDTI收于2592.4点，环比+7.2%，同比+185.0%；成品油运输指数BCTI收于1424.6点，环比+8.1%，同比+115.1%。



图表15：原油运输BDTI走势


图表16：成品油运输BCTI走势

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

干散货运输：本周BDI指数为2679.4点，环比-0.9%，同比+29.4%。分船型，BCI为4174点，环比+2.2%，同比+23.0%； BPI为2021.8点，环比-4.8%，同比+18.5%；BSI为1633点，环比-4.8%，同比+28.0%。

图表17：波罗的海干散货BDI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表18：好望角型BCI走势


来源：wind，国金证券研究所



图表19：巴拿马型BPI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表20：超级大灵便型BSI走势


来源：wind，国金证券研究所

港口：沿海港口货物吞吐量为9.98亿吨，同比+1.20%，其中外贸货物吞吐量为4.89亿吨，同比+3.80%。上周（7月 20日-7月26日）监测港口完成货物吞吐量27516万吨，同比+13.4%，环比+19.5%；完成集装箱吞吐量698万标箱，同比+22.9%，环比+16.5%。

图表21：沿海主要港口货物吞吐量


来源：wind，国金证券研究所

图表22：外贸货物吞吐量


来源：wind，国金证券研究所

图表23：重点港口货物吞吐量


图表24：重点港口集装箱吞吐量

来源：交通运输部，国金证券研究所


来源：交通运输部，国金证券研究所



2.2航空机场

景气度跟踪：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对，当前油价高位横盘，料航司业绩将受到冲击，静等地缘缓和。

民航业：2026年6月，民航旅客量5727万人次，同比-6.5%，其中国内航线客运量为5020万人次，同比-7.1%；国际地区航线客运量为707万人次，同比-2.0%，约为2019年99.4%。

图表25：中国国内民航客运量


来源：wind，国金证券研究所

图表26：中国国际地区民航客运量


来源：wind，国金证券研究所

航空公司：2026年6月，RPK较2019年，国航+23%、东航+16%、南航+11%、春秋+59%、吉祥+43%；ASK较2019年，国航+18%、东航+11%、南航+10%、春秋+58%、吉祥+41%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。RPK较 2025年，国航-3%、东航-3%、南航-2%、春秋+16%、吉祥+1%；ASK较2025年，国航-6%、东航-4%、南航-1%、春秋+16%、吉祥+0.8%。

图表27：上市航司RPK较2019年增速


图表28：上市航司ASK较2019年增速

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所



图表29：上市航司RPK较2025年增速


图表30：上市航司ASK较2025年增速

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

油价：本周布伦特原油期货结算价为88.468美元/桶，环比+8.00%，同比+4.00%；2026年7月，国内航空煤油出厂价 （含税）为8030元/吨，环比-17.54%，同比+46.08%。

图表31：布伦特原油期货结算价


来源：wind，国金证券研究所

图表32：国内航空煤油出厂价


来源：wind，国金证券研究所

汇率：本周美元兑人民币中间价为6.7894，环比 $ - 0.09\% $ ，同比 $ - 4.9\% $ 。2026Q2人民币兑美元汇率环比 $ + 2.38\% $ 。

图表33：美元兑人民币中间价


图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所 备注：2026Q2为2026年4月1日-6月26日。

机场：2026年6月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+6%、首都机场-31%、白云机场+16%、深圳机场+26%、厦门机场-7%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+4%、首都机场-29%、白云机场+12%、深圳机场+24%、厦门机场-5%。



图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速


来源：wind，国金证券研究所

图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速


来源：wind，国金证券研究所

2.3 铁路公路

景气度跟踪：公路铁路都稳健向上。油价上涨对车流量影响不明显，部分公路企业3-4月通行费收入同比上涨。大秦铁路5月起持续满产，截止本周运量同比增长 15%以上。

铁路：2026年6月，全国铁路客运量为3.79亿人次，同比+1.6%，铁路旅客周转量为1289.44亿人公里，同比-0.6%；全国铁路货运量为4.36亿吨，同比-0.4%，铁路货物周转量为3214.54亿吨公里，同比+9.2%。

图表37：铁路旅客周转量


图表38：铁路货物周转量




来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所

公路：2026年6月，全国公路客运量为9.47亿人次，同比-0.1%；公路旅客周转量为433.01亿人公里，同比 0.2%。全国公路货运量为37.75亿吨，同比 3.4%；公路货物周转量为7013.85亿吨公里，同比 3.4%。

截至2026年7月24日，全国高速公路累计货车通行5408万辆，环比+0.08%，同比+2.83%。

图表39：公路旅客周转量


来源：wind，国金证券研究所

图表40：公路货物周转量


来源：wind，国金证券研究所

图表41：高速公路货车通行量


来源：交通运输部，国金证券研究所

图表42：全国主要公路运营主体股息率


图表43：十年期国债收益率




来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所

2.4快递物流

景气度跟踪：快递稳健向上。监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质，价格同比改善。

2026年6月，快递业务收入完成1360.4亿元，同比+7.7%；快递业务量完成175.0亿件，同比增加 3.8%；快递单票收入为7.77元，同比+3.8%。

图表44：全国规模以上快递业务量


来源：wind，国金证券研究所

图表45：全国规模以上快递单票收入


来源：wind，国金证券研究所

2026年6月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比分别+0.3%、+10.3%、+6.4%、+26.1%；快递业务量同比分别 -4.9%、-0.0%、+8.6%、+18.6%。

图表46：A股上市快递企业月度数据（2026.6）

经营指标

行业

顺丰

韵达

圆通

申通

快递业务收入(亿元)

1360.40

200.17

45.78

58.83

54.75

同比

7.7%

0.3%

10.3%

6.4%

26.1%

环比

-1.0%

2.9%

-2.9%

-5.7%

-4.7%

快递业务量(亿票)

175.10

13.89

21.72

28.53

25.90

同比

3.8%

-4.9%

-0.0%

8.6%

18.6%

环比

-4.3%

-1.8%

-5.2%

-6.7%

-3.7%

快递业务单票收入(元)

7.77

14.41

2.11

2.04

2.14

同比

3.8%

5.4%

10.5%

-1.9%

6.0%

环比

3.4%

4.8%

2.4%

1.0%

-1.4%

市占率

/

7.9%

12.4%

16.3%

14.8%

同比

/

-0.7%

-0.5%

0.7%

1.8%

环比

/

0.2%

-0.1%

-0.4%

0.1%

来源：wind，国金证券研究所

上周（7月20日-7月26日），邮政快递累计揽收量约38.82亿件，同比+6.0%，环比-1.9%；累计投递量约38.82亿件，同比+5.8%，环比-1.6%。



图表47：邮政快递揽收量（亿件）


图表48：邮政快递投递量（亿件）

来源：Wind，国金证券研究所


来源：Wind，国金证券研究所

景气度跟踪：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。

危化品物流：本周中国化工产品价格指数（CCPI）为4768点，同比+16.3%，环比-1.4%。本周对二甲苯（PX）开工率为 62.6%，环比0.0pct，同比-19.8pct；甲醇开工率为 81.9%，环比-2.3pct，同比+1.3pct；乙二醇开工率为 52.2%，环比-3.2pct，同比-9.0pct。

图表49：中国化工产品价格指数CCPI


来源：wind，国金证券研究所



图表50：中国液体化学品内贸海运价格


来源：沛君航运，国金证券研究所

图表51：对二甲苯开工率


来源：Wind，国金证券研究所

图表52：甲醇开工率


来源：Wind，国金证券研究所

图表53：乙二醇开工率


来源：Wind，国金证券研究所

三、风险提示

需求恢复不及预期风险。需求在逐渐恢复，若恢复时间持续长于预期，则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



特别声明：

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。

本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。

若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。

此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。

上海

电话：021-80234211

邮箱：researchsh@gjzq.com.cn

邮编：201204

地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼

北京

电话：010-85950438

邮箱：researchbj@gjzq.com.cn

邮编：100005

地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧

电话：0755-86695353

深圳

邮箱：researchsz@gjzq.com.cn

邮编：518000

地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806


【小程序】国金证券研究服务


【公众号】国金证券研究