东吴证券_比亚迪2026年7月销量点评：销量环比改善，出口再创新高、二代刀片切换加速_20260803.pdf

东吴证券2026-08-03查看原文

摘要

1东吴证券发布比亚迪7月销量点评，维持“买入”评级。

27月销量41.9万辆，同环比+22%/+4%，出口18万辆创历史新高，占比达43%。

3高端品牌合计销6.09万辆，同比+135%。

4二代刀片电池加速切换有望拉动本土销量回升。

5预计2026-2028年归母净利润分别为404/505/636亿元，同比增长24%/25%/26%，对应PE为22/17/14倍。

6碳酸锂成本压力缓解叠加结构优化，单车盈利有望改善。

文本

![](page=0,bbox=[1424, 71, 1842, 172])

7月销量41.9万辆、环增 4%，出口再创新高。比亚迪7月销售41.9万辆，同环比+22%/+4%；其中乘用车销售41.1万辆，同环比+21%/+3%。 7月本土销售23.9万辆，同环比-9%/+5%，连续两个月环比改善；海外销售18.0万辆，同环比+124%/+3%，再创历史新高，占总销量 43%，占比同比提升20pct。26年1-7月累计销售222.8万辆，同比-11%；其中海外累计销售96.9万辆，同比+76%，本土累计销售125.9万辆，同比- 35%。我们预计26年销量500万辆+、同增 9%，其中海外预计180-190万辆、同增 75%，本土预计315万辆、同比下降 11%。

比亚迪（002594）

比亚迪2026年7月销量点评：销量环比改善，出口再创新高、二代刀片切换加速

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

777,102

803,965

891,515

1,003,781

1,104,934

同比(%)

29.02

3.46

10.89

12.59

10.08

归母净利润(百万元)

40,254

32,619

40,367

50,514

63,573

同比(%)

34.00

(18.97)

23.75

25.14

25.85

EPS-最新摊薄(元/股)

4.42

3.58

4.43

5.54

6.97

P/E(现价&最新摊薄)

21.69

26.77

21.63

17.29

13.73

买入（维持）

投资要点

高端品牌延续高增、二代刀片加速切换有望拉动本土销量回升。7月腾势/仰望/方程豹分别销售1.92/0.05/4.12万辆，同比分别 +69%/+43%/+191%；三品牌合计销售6.09万辆，同环比+135%/+8%，占乘用车销量15%，同比提升7pct。26年1-7月腾势/仰望/方程豹累计销售8.57/0.25/20.07万辆，同比分别-6%/+83%/+168%，三品牌合计销售 28.89万辆、同比+72%，其中方程豹贡献主要增量。第二代刀片电池切换加速，我们预计26年底前完成全部车型切换，首批搭载车型陆续上市，产品竞争力进一步提升，有望拉动下半年本土销量逐步回升。

风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧。

碳酸锂成本压力边际减小、销量结构优化支撑盈利改善。碳酸锂价格高点主要集中在26Q2，后续原材料成本压力有望逐步减小；同时海外销量占比持续提升、高端品牌快速增长，海外及高端车型均价及盈利水平较高，我们预计销量结构优化叠加成本压力缓解，有望推动公司单车盈利逐步改善。

盈利预测与投资评级：海外销量持续高增、二代刀片切换有望拉动本土销量，我们维持原有盈利预测，预计公司26-28年归母净利404/505/636亿元，同比+24%/+25%/+26%，对应PE为22/17/14x，维持“买入”评级。

2026年08月02日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师黄细里

执业证书：S0600520010001

021-60199793

huangxl@dwzq.com.cn

证券分析师阮巧燕

执业证书：S0600517120002

ruanqy@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1353, 958, 1799, 1243])

市场数据

收盘价(元)

95.77

一年最低/最高价

77.60/116.59

市净率(倍)

3.77

流通A股市值(百万元)

333,912.97

总市值(百万元)

873,154.01

基础数据

每股净资产(元,LF)

25.44

资产负债率(%，LF)

70.94

总股本(百万股)

9,117.20

流通A股(百万股)

3,486.61

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5\%$ 与 $15\%$ 之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

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2026年08月02日

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