中银证券_医药生物行业周报：医疗设备招投标边际改善，关注高值耗材续标进展_20260727.pdf

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摘要

1中银证券发布医药生物行业周报，维持“强于大市”评级。
2研报指出医疗设备招投标边际改善，6月同比增速转正至8%，设备更新需求强劲；
3集采新规落地，评审导向转向“优质优价”，利好头部企业。
4高值耗材续标规则趋温和，冠脉支架续约限价提升11.91%。
5第七批国采聚焦消化介入耗材，国产替代加速。
6建议关注迈瑞医疗、联影医疗、南微医学等具备渠道与成本优势的龙头企业。

医药生物证券研究报告一行业周报

2026年7月27日

强于大市

医药生物行业周报

医疗设备招投标边际改善，关注高值耗材续标进展

申万医药生物指数在2026.07.20-2026.07.24下跌2.03%，在申万一级行业中排名第22名。同期沪深300指数上涨2.65%，医药生物指数跑输沪深300指数4.69个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑输沪深300指数。设备招投标边际改善，集采政策驱动下，行业集中度有望进一步提升，建议关注产品布局完善且渠道优势显著的头部企业。高值耗材续标规则趋于温和，具备成本优势和渠道壁垒的龙头企业有望通过集采进一步抢占市场份额。

板块行情

申万医药生物指数在2026.07.20-2026.07.24下跌 2.03%，在申万一级行业中排名第22名。同期沪深300指数上涨 2.65%，医药生物指数跑输沪深300指数4.69个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑输沪深300指数。截至 2026.7.24，申万医药生物板块市盈率（TTM）为44.49倍，较2025年8月已有较大回调，处于历史相对底位，估值性价比较高。

支撑评级的要点

医疗设备招投标月度改善，政策驱动设备更新需求韧性凸显。2026年上半年公开招投标市场规模同比回落 12.78%其中1-4月持续处于负增长区间，5月降幅显著收窄至 4%，6月同比增速转正至 8%，市场回暖信号明显。设备更新市场表现显著优于整体，上半年同比增长 22.12%其中二季度环比增长超 50%、同比增长近 80%，需求释放加速，成为重要增长驱动引擎。

设备集采新规落地，评审导向从“低价”转向“优质优价”。2026年上半年整体市场集采占比超过 15%，较去年同期提升约4个百分点；设备更新领域集采占比达 28.45%，远高于整体市场。7月14日，国家卫健委等三部门联合发布《关于进一步做好公立医疗卫生机构医用设备集中采购工作的通知》，明确建立国家、省、市地级三级分级集采体系。评审导向从“低价优先”转向“技术适宜、质量优先、价格合理”，实行“优质优价”，强化全生命周期成本理念，兼顾耗材、维保等长期成本，并严格落实异常低价审查要求。三级集采制度补齐了监管短板，有利于完善医药卫生领域廉政长效机制、挤出流通环节虚高水分；全生命周期考核将抬高准入门槛，中小厂商面临加速出清，行业集中度有望持续提升。

相关研究报告

关注下半年高值耗材集采续约情况。国内医疗器械集中带量采购工作持续推进，今年多种集采品种集中到期。冠脉支架第二轮接续采购已于今年6月16日公布中选结果，合金支架最高限价949元，较上一轮848元提升 11.91%，15家企业中选，中选企业包括雅培、美敦力、波士顿科学、百多力以及乐普、赛诺医疗、吉威医疗、微创医疗等，采购周期延长至3年。福建27省心脏介入电生理、陕西16省口腔正畸托槽、吉林21省弹簧圈等多个省际联盟集采均已协议期满，预计于2026年陆续启动续标工作。整体来看，集采规则趋向温和，从价格竞争进阶为“复活机制+保底价格兜底”的组合模式，影响边际减弱，下半年重点关注高值耗材集采续约情况。

《医药生物行业周报》20260713

《医药生物行业周报》20260630

《医药生物行业周报》20260616

中银国际证券股份有限公司

第七批耗材国采启动，消化介入市场格局有望迎来重塑。据博研咨询统计，2025年中国消化介入材料市场规模达200亿元，同比增长 15.3%其中，波士顿科学、奥林巴斯、库克医疗三家合计占据全球内镜诊疗市场 83%的份额。国产企业已在中低端品类实现较快突破，以南微医学、安杰思、江苏唯德康医疗科技为代表的国内龙头2025年合计市占率达 31.5%较2024年提升3.7个百分点，进口替代加速。广东省已于2025年开展消化介入类耗材省级集采，覆盖止血夹、注射针等6类产品，123家企业中选，中选率超 93%并于2026年2月10日起正式执行，平均价格降幅 70%-90%。随着第七批国采启动，集采政策有望加速国产替代进程，消化介入市场或迎来格局重塑。

具备证券投资咨询业务资格

医药生物

证券分析师：刘恩阳

enyang.liu@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004

证券分析师：苏雪儿

投资建议

xueer.su@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300526030001

设备招投标边际改善，集采政策驱动下，行业集中度有望进一步提升，关注产品布局完善且渠道优势显著的头部企业，建议关注联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗；高值耗材续标规则趋于温和，具备成本优势和渠道壁垒的龙头企业有望通过集采进一步抢占市场份额，建议关注三友医疗、爱康医疗、春立医疗、微电生理、惠泰医疗、爱博医疗、南微医学、安杰思等。

评级面临的主要风险

集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险。

![](page=1,bbox=[154, 83, 767, 198])

目录

医药板块整体行情 ...4

医药板块整体行情 ...4

医药子板块整体行情 ...4

医药板块估值表现 ...5

医药板块估值表现 ...5

医药板块个股表现情况 ...5

医疗设备招投标边际改善，关注高值耗材续标进展 ...7

风险提示 ...10

![](page=2,bbox=[154, 83, 768, 198])

图表目录

图表 1. 申万一级行业指数及沪深 300 指数涨跌幅表现（2026.07.20-2026.07.24） 4

图表 2. 申万医药、申万医药子板块及沪深 300 指数涨跌幅表现

（2026.07.20-2026.07.24） ... 4

图表 3. 申万医药生物近年 PE（TTM）表现（剔除负值）（倍） ... 5

图表 4. 申万医药板块 2026.07.20-2026.07.24 期间涨幅前十与跌幅前十名公司 ... 6

图表 5. 2026 年上半年我国医疗器械公开招中标市场规模月度趋势 ... 7

图表 6. 我国医疗器械设备更新公开招中标市场规模季度趋势（2024Q4-2026Q2） 7

图表 7. 2026 年上半年我国医疗器械各等级医院采购规模情况 ... 7

图表 8. 2026 年上半年我国医疗器械各等级医院采购规模占比 ... 7

图表 9. 2026 年上半年医疗器械整体市场与设备更新市场集采占比对比 ... 8

图表 10. 医用设备集中采购三级分级体系 ... 8

图表 11. 2026 年国家及省级联盟部分医用耗材集采续约情况 ... 9

![](page=3,bbox=[154, 84, 768, 198])

医药板块整体行情

医药板块整体行情

申万医药生物指数在2026.07.20-2026.07.24下跌 2.03%，在申万一级行业中排名第22名。同期沪深 300指数上涨 2.65%，医药生物指数跑输沪深300指数4.69个百分点。

图表1. 申万一级行业指数及沪深300指数涨跌幅表现（2026.07.20-2026.07.24）

![](page=3,bbox=[427, 652, 1858, 1271])

资料来源：iFind，中银证券

医药子板块整体行情

从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑输沪深300指数。其中，申万医疗服务指数涨幅为 1.30%跑输沪深300指数1.35个百分点。申万生物制品指数跌幅为 2.40% ，跑输沪深300指数5.05个百分点。申万医疗器械指数跌幅为 2.59% ，跑输沪深300指数5.24个百分点。申万化学制药指数跌幅为 2.81% ，跑输沪深300指数5.46个百分点。申万中药指数跌幅为 3.31% ，跑输沪深300指数5.96个百分点。申万医药商业指数跌幅为 3.31% ，跑输沪深300指数5.97个百分点。

图表2. 申万医药、申万医药子板块及沪深300指数涨跌幅表现（2026.07.20-2026.07.24）

![](page=3,bbox=[436, 1820, 1829, 2428])

资料来源：iFind，中银证券

![](page=4,bbox=[154, 84, 767, 198])

医药板块估值表现

医药板块估值表现

截至2026.7.24，申万医药生物板块市盈率（TTM）为44.49倍，较2025年8月已有较大回调，处于历史相对底位，估值性价比较高。

图表3. 申万医药生物近年PE（TTM）表现（剔除负值）（倍）

![](page=4,bbox=[429, 634, 1847, 1351])

资料来源：iFind，中银证券

医药板块个股表现情况

在2026.07.20-2026.07.24期间，从个股来看，近一周涨幅前五的公司为五洲医疗（+72.79%）、宝莱特（+19.67%）、益诺思（+17.58%）、华强科技（+16.32%）、美迪西（+13.43%）；跌幅前五的公司为盘龙药业（-31.59%）、灵康药业（-24.35%）、美诺华（-24.19%）、ST海王（-21.54%）、常山药业（-20.50%）。

![](page=5,bbox=[155, 85, 768, 198])

图表4. 申万医药板块2026.07.20-2026.07.24期间涨幅前十与跌幅前十名公司

涨幅前十

证券代码

公司名称

市值(亿元)

所属子行业

涨幅(%)

301234.SZ

五洲医疗

40

医疗器械

72.79

300246.SZ

宝莱特

46

医疗器械

19.67

688710.SH

益诺思

108

医疗服务

17.58

688151.SH

华强科技

58

医疗器械

16.32

688202.SH

美迪西

111

医疗服务

13.43

688046.SH

药康生物

107

医疗服务

12.93

301087.SZ

可孚医疗

121

医疗器械

11.57

300534.SZ

陇神戎发

34

中药II

11.47

300677.SZ

英科医疗

312

医疗器械

11.16

002412.SZ

汉森制药

36

中药II

10.26

跌幅前十

证券代码

公司名称

市值

所属子行业

涨幅(%)

002864.SZ

盘龙药业

28

中药II

(31.59)

603669.SH

灵康药业

35

化学制药

(24.35)

603538.SH

美诺华

89

化学制药

(24.19)

000078.SZ

ST海王

40

医药商业

(21.54)

300255.SZ

常山药业

232

化学制药

(20.50)

301520.SZ

万邦医药

50

医疗服务

(19.56)

301257.SZ

普蕊斯

35

医疗服务

(19.27)

688314.SH

康拓医疗

24

医疗器械

(17.88)

600488.SH

津药药业

53

化学制药

(16.70)

688399.SH

硕世生物

33

医疗器械

(16.60)

资料来源：iFind，中银证券

![](page=6,bbox=[153, 84, 768, 198])

医疗设备招投标边际改善，关注高值耗材续标进展

医疗设备招投标月度改善，政策驱动设备更新需求韧性凸显。据众成数科统计，2026年上半年公开招投标市场规模同比回落 12.78%，其中1-4月持续处于负增长区间，5月降幅显著收窄至 4%，6月同比增速转正至 8%，市场回暖信号明显。设备更新市场表现显著优于整体，上半年同比增长 22.12%，其中二季度环比增长超 50%、同比增长近 80%，需求释放加速，成为重要增长驱动引擎。

图表5.2026年上半年我国医疗器械公开招中标市场规模月度趋势

![](page=6,bbox=[150, 684, 969, 1160])

资料来源：众成数科-医械云标讯MDBIDS，中银证券

图表6. 我国医疗器械设备更新公开招中标市场规模季度趋势（2024Q4-2026Q2）

![](page=6,bbox=[1013, 672, 1865, 1150])

资料来源：众成数科-医械云标讯MDBIDS，中银证券

各等级医院采购规模有所下滑，三级医院采购影响较小。从采购单位结构看，三级医院采购金额同比降幅最小，占比从 59.39%跃升至 65.37%，提升约6个百分点；二级医院同比下降 21.23%，占比小幅回落至 13.94%；一级医院降幅最大，同比下降 34.20%，占比进一步收窄至 1.71%，各等级医院降幅存在显著差异。

图表7.2026年上半年我国医疗器械各等级医院采购规模情况

![](page=6,bbox=[153, 1551, 973, 2044])

资料来源：众成数科-医械云标讯MDBIDS，中银证券

图表8.2026年上半年我国医疗器械各等级医院采购规模占比

![](page=6,bbox=[1012, 1547, 1861, 2043])

资料来源：众成数科-医械云标讯MDBIDS，中银证券

细分赛道表现分化显著，高端影像设备表现较好。放射治疗设备增长较为强劲，上半年公开招中标市场规模同比增长 39.83% ，其中医用电子加速器以 94.7%的占比占据绝对主导地位，伽玛射束远距离治疗机占比提升至 2.4% ，近距离后装治疗设备、放射治疗模拟系统占比小幅降低。生命支持类装备同比仅微降 0.75% ，其中血液/腹膜透析设备占比为 33.7% ，居首位，监护设备和呼吸机占比稳定，麻醉机和体外除颤设备占比均下降2个百分点。相比之下，医学影像设备同比下降 15.13% ，其中正电子发射断层成像设备占比提升至 4.67% ，增长最为突出，CT、磁共振采购规模占比稳中有升，超声影像设备占比下降3.63个百分点，DSA、DR占比微升，单光子发射计算机断层成像设备占比小幅下降。体外诊断设备同比下降 20.22% ，其中血液学分析设备占比较上年同期下降4个百分点，生化分析仪占比微降，基因测序仪和化学发光免疫分析仪占比均提升3个百分点。外科手术设备同比下降 16.82% ，其中内窥镜以 62.8%的占比稳居首位，微降1个百分点，手术机器人占比下降2个百分点，超声设备占比保持稳定。

![](page=7,bbox=[154, 84, 767, 198])

设备集采新规落地，评审导向从“低价”转向“优质优价”。从采购模式来看，2026年上半年整体市场集采占比超过 15%，较去年同期提升约4个百分点；设备更新领域集采占比达 28.45%，远高于整体市场。7月14日，国家卫健委等三部门联合发布《关于进一步做好公立医疗卫生机构医用设备集中采购工作的通知》，明确建立国家、省、市地级三级分级集采体系，甲类设备（高端放射治疗类设备）由国家卫健委负责；乙类设备（PET/MR、PET/CT、腹腔内窥镜手术系统、常规放射治疗类设备）由省级组织，2026年底前各省至少完成一轮；各省份于2027年6月底前至少确定一个市地开展试点并完成一轮集采。评审导向从“低价优先”转向“技术适宜、质量优先、价格合理”，实行“优质优价”，强化全生命周期成本理念，兼顾耗材、维保等长期成本，并严格落实异常低价审查要求。三级集采制度补齐了监管短板，有利于完善医药卫生领域廉政长效机制、挤出流通环节虚高水分；全生命周期考核将抬高准入门槛，中小厂商面临加速出清，行业集中度有望持续提升。

图表9.2026年上半年医疗器械整体市场与设备更新市场集采占比对比

![](page=7,bbox=[770, 818, 1501, 1265])

资料来源：众成数科-医械云标讯MDBIDS，中银证券

图表10. 医用设备集中采购三级分级体系

分类级别

采购设备性质

关键时间节点

国家级

甲类大型医用设备：以高端放射治疗类设备为主

-

省级

乙类大型医用设备：PET/MR、PET/CT、腹腔内窥镜手术系统、常规放射治疗类设备

2026年底前至少完成一轮集中采购，原则上每年上半年至少组织1次集中采购

市地级

未列入国家、省级集采目录的医用设备

2027年6月底前，各省份至少确定1个市地开展试点并完成一轮集中采购工作

资料来源：《关于进一步做好公立医疗卫生机构医用设备集中采购工作的通知》国家卫生健康委国家中医药管理局国家疾病预防控制局，经济参考报，中银证券

关注下半年高值耗材集采续约情况。国内医疗器械集中带量采购工作持续推进，今年多种集采品种到期续约。冠脉支架第二轮接续采购已于今年6月16日公布中选结果，合金支架最高限价949元，较上一轮848元提升11.91%，15家企业中选，中选企业包括雅培、美敦力、波士顿科学、百多力以及乐普、赛诺医疗、吉威医疗、微创医疗等，采购周期延长至3年。福建27省心脏介入电生理、陕西16省口腔正畸托槽、吉林21省弹簧圈等多个省际联盟集采均已协议期满，预计于2026年陆续启动续标工作。整体来看，集采规则趋向温和，从价格竞争进阶为“复活机制+保底价格兜底”的组合模式，影响边际减弱，下半年重点关注高值耗材集采续约情况。

![](page=8,bbox=[155, 85, 769, 199])

图表11.2026年国家及省级联盟部分医用耗材集采续约情况

集采范围

集采品种

升降幅

执行时间

采购周期

本轮执行到期时间

续标时间

2026执行到期/预计2026续标

国家集采

骨科脊柱类耗材

平均降价84%

2023年1-2月

3年

2026H1

预计2026年

国家集采

人工晶体类及运动医学类医用耗材

平均降价70%

2024Q2

2年

2026H1

预计2026年

京津冀“3+N”联盟及河南等12省(第二轮)

骨科创伤类医用耗材

平均降价80.7%

2024H2

2年

2026H2

预计2026年

口腔种植体系统省际联盟(全国)

口腔种植体

平均降价约50%

2023年4月

3年

2026/04

京津冀“3+N”联盟

冠脉导引导丝类、冠脉导引导管类、冠脉扩张球囊类和冠脉药物球囊类医用耗材

平均降价78.29%

2023年4月

3年

2026/04

福建等27省

心脏介入电生理类医用耗材

平均降价49.35%

2023年Q2-Q3

2年

2025Q2-Q3

预计2026年

陕西等16省

口腔正畸托槽

平均降价43%

2023H1

2年

2025H1

预计2026年

吉林等21省

弹簧圈类医用耗材

平均降价64%

2023H1

2年

2025H1

预计2026年

浙江等16省

冠脉导引导管和冠脉导引导丝类医用耗材

平均降价45%

2023年9月

2年

2025/09

预计2026年

国家集采(第三轮)

冠脉支架

最高限价949元,较上一轮最高限价848元提升11.9%

预计2026H2

3年

2029/6/30

预计2029年

资料来源：国家组织医用耗材联合采购平台，MedTF，中银证券

第七批耗材国采启动，消化介入市场格局有望迎来重塑。7月9日，国家医保局在2026年上半年例行新闻发布会上首次确认，第七批国家组织高值医用耗材集采将聚焦消化介入类医用耗材。据博研咨询统计，2025年中国消化介入材料市场规模达200亿元，同比增长 15.3%，增速显著高于全球平均水平（约 6.8%），波士顿科学、奥林巴斯、库克医疗三家合计占据全球内镜诊疗市场 83%的份额，高端市场仍以进口品牌为主。国产企业已在中低端品类实现较快突破，以南微医学、安杰思、江苏唯德康医疗科技为代表的国内龙头2025年合计市占率达 31.5%，较2024年提升3.7个百分点，进口替代加速。广东省已于2025年开展消化介入类耗材省级集采，覆盖止血夹、注射针等6类产品，123家企业中选，中选率超 93%，并于2026年2月10日起正式执行，平均价格降幅 70%-90%。随着第七批国采启动，集采政策有望加速国产替代进程，消化介入市场或迎来格局重塑。

投资建议：设备招投标边际改善，集采政策驱动下，行业集中度有望进一步提升，建议关注产品布局完善且渠道优势显著的头部企业，建议关注联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗；高值耗材续标规则趋于温和，具备成本优势和渠道壁垒的龙头企业有望通过集采进一步抢占市场份额，建议关注三友医疗、爱康医疗、春立医疗、微电生理、惠泰医疗、爱博医疗、南微医学、安杰思等。

![](page=9,bbox=[153, 84, 770, 198])

风险提示

集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险。

![](page=10,bbox=[153, 84, 769, 198])

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

中 性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

风险提示及免责声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。

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