环保

行业定期报告

2026年07月19日

投资评级：看好（维持）

证券分析师

查浩

SAC: S1350524060004

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联系人

袁宏宇

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板块表现：


全国多地水价调整加速落地，水务企业或迎来价值重估窗口

环保行业周报（20260713~20260719）

投资要点：

佛山市拟召开自来水价格听证会，统一五区水价，各类水价平均涨幅10%及以上。近期，佛山市发展和改革局发布征求意见稿，拟统一全市自来水价格并召开听证会。此前佛山市自来水价格由各区制定，执行已有7-10年不等，本次调价基于 2023-2025年1.78元/立方米的成本监审结果，拟定两套价格方案，方案一居民第一、二、三阶梯水价分别统一为2.06、2.99、5.78元/立方米，较佛山五区原平均相应阶梯水价的涨幅分别为 18%、15%、12%；非居民用水2.79元/立方米（涨幅 15%）、特种用水7元/立方米（涨幅 62%）。方案二居民第一、二、三阶梯水价分别统一为2.03、2.95、5.69元/立方米，涨幅分别为 17%、14%、10%；非居民用水2.75元/立方米（涨幅 13%）、特种用水价格与方案一相同。此外，佛山市污水处理费已于2026年1月1日完成调整，居民污水处理费统一为1.20元/立方米，非居民为1.71元/立方米，为自来水价格调整奠定基础。

《供水条例》于今年6月正式实施，明确"准许成本+合理收益"成为核心原则。2026年6月1日，新版《供水条例》（国务院令第831号）正式实施，这是时隔32年的首次重大修订，条例明确规定，制定调整城市供水价格应遵循覆盖成本、合理收益、公平负担的原则。结合《城镇供水价格管理办法》，准许收益=有效资产×准许收益率，准许收益率参考市场利率动态调整，供水价格监管周期原则上为3年。水务相关政策顶层设计完善后，地方水价调整将有法可依，有望理顺水务企业盈利模式，为行业长期健康发展提供制度保障。

全国多地供水价格调整政策加速落地，水务企业或迎来价值重估窗口。2024年至今，上海、广东、江苏南京、湖南长沙、海南三亚等多省市已陆续完成或启动水价调整，多数区域上一轮调价距今已逾十年，长期成本累积形成显著调价诉求。现阶段全国各城市调价动作集中释放，水价上调或将直接增厚企业收入，区域性调价示范效应显现，或将带动全国供水价格进入持续修复新阶段，行业营收与盈利水平有望同步改善，水务企业或迎来价值重估窗口。

投资分析意见：佛山拟统一并调增全市水价，是新《供水条例》实施后首批调水价的城市之一，具有地域性示范意义。政策顶层设计完善后，地方水价调整将有法可依，调价周期有望缩短至3年，从而理顺水务行业调价机制，全国性水价调整节奏有望加速。1）本次佛山市拟调增水价，本区域水务企业或将充分受益，以瀚蓝环境为例，假设水价涨幅为 10%、15%、20%的不同情景下，我们简易测算公司利润弹性分别对应为 5%、7%、10%。建议关注：瀚蓝环境、顺控发展；2）全国布局的水务龙头企业及重点区域水务平台企业，建议关注：首创环保、中国水务、兴蓉环境、重庆水务、洪城环境等。

风险提示：水价调整进度不及预期；供水量不及预期风险；应收账款回收风险。


图表1：佛山市现行自来水价格情况及统一自来水价格方案（单位：元/立方米）

辖区

居民生活用水

非居民用水

特种用水

第一阶梯

第二阶梯

第三阶梯

合表

禅城区

1.75

2.63

5.25

1.84

2.46

4.33

南海区

1.85

2.75

5.45

1.95

2.45

4.43

顺德区

1.84

2.74

5.44

1.93

2.60

4.60

高明区

1.55

2.29

4.49

/

2.19

4.08

三水区

1.72

2.58

5.16

1.72

2.44

4.20

5区平均水价

1.74

2.60

5.16

1.86

2.43

4.33

方案一

2.06

2.99

5.78

2.15

2.79

7.00

方案二

2.03

2.95

5.69

2.12

2.75

7.00

方案一涨幅

18%

15%

12%

16%

15%

62%

方案二涨幅

17%

14%

10%

14%

13%

62%

资料来源：佛山市发展和改革局，华源证券研究所

图表2：2024年以来广东省及全国重点城市水价调整情况（不完全统计）

序号

省份

城市

执行时间

居民用水调整后价格(元/立方米)

1

上海

上海市

2024年1月

第一阶梯水价调整为4.05第二阶梯水价调整为5.80第三阶梯水价调整为8.79

2

湖南省

长沙市

2024年8月

第一阶梯水价调整为3.27第二阶梯水价调整为4.22第三阶梯水价调整为7.07

3

海南省

三亚市

2024年6月

第一阶梯水价调整为3.54第二阶梯水价调整为4.64第三阶梯水价调整为7.94

4

江苏省

南京市

2025年1月

第一阶梯调整为3.42元/吨第二阶梯调整为4.32元/吨第三阶梯调整为7.02元/吨

5

广东省

肇庆市四会市

2025年1月

第一阶梯调整为1.56元/吨第二阶梯调整为2.34元/吨第三阶梯调整为4.68元/吨

6

广东省

普宁市

2025年5月

第一阶梯调整为2.05元/吨第二阶梯调整为3.07元/吨第三阶梯调整为5.54元/吨

7

广东省

广州市

2025年6月

第一阶梯调整为2.55元/吨第二阶梯调整为3.82元/吨第三阶梯调整为7.65元/吨

8

广东省

深圳市

2025年7月

第一阶梯调整为2.67元/吨第二阶梯调整为4.54元/吨第三阶梯调整为9.35元/吨

资料来源：水务加微信公众号，上海市供水行业协会微信公众号，华源证券研究所


证券分析师声明

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投资评级说明

证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 20%以上；

增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 5% ~ 20%之间；

中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $ - 5 \% \sim + 5 \% $之间；

减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下。

无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；

中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；

看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；

投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或者纳斯达克指数。