信达证券_石油加工行业大炼化周报：地缘局势升温，供给预期收紧支撑产品价格_20260719.pdf

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摘要

1信达证券发布石油加工行业周报，指出受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡封锁影响，布伦特原油周均价涨13.73%至84.56美元/桶。
2国内大炼化项目价差环比扩大1.52%至2269.93元/吨，化工品纯苯、苯乙烯等因供给收紧价差不俗。
3成品油价格普涨但炼油价差收窄。
4跟踪的6家民营炼化公司股价分化，恒逸石化周涨6.70%，东方盛虹跌9.16%。
5报告提示地缘政治及需求不振风险，未给出具体评级和目标价。

文本

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证券研究报告

行业研究一周报

石油加工行业

刘红光 石化行业首席分析师

执业编号：S1500525060002

邮箱：liuhongguang@cindasc.com

刘奕麟 石化行业分析师

执业编号：S1500524040001

邮箱：liuyilin@cindasc.com

大炼化周报：地缘局势升温，供给预期收紧支撑产品价格

2026年7月19日

本期内容提要：

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至7月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2269.93元/吨，环比变化+34.06元/吨（+1.52%）；国外重点大炼化项目价差为2027.39元/吨，环比变化+69.94元/吨 （+3.57%）。截至7月17日当周，布伦特原油周均价为84.56美元/桶，环比变化+13.73%。

【炼油板块】周前期，市场评估美伊冲突未出现极端封锁举措，且双方释放重启谈判信号，供应中断担忧快速降温，油价连续回落。周中后期，美伊对峙再度大幅升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡、美方对伊朗实施海上封锁，航道航运受阻风险急剧升温，地缘避险情绪集中爆发，推动油价大幅上涨；后续双方袭船、军事打击持续，市场逐步消化地缘利多情绪，油价上涨动能放缓、涨幅持续收窄，但整体仍偏高位震荡运行。2026年7月17日布伦特、WTI原油价格分别为88.10、 82.49美元/桶，较2026年7月10日分别+12.09、+11.08美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格普涨。

【化工板块】本周由于地缘危机升级，成本端支撑明显，化工品价格普涨。聚烯烃方面，本周聚烯烃价格略有分化，聚乙烯由于供给略偏紧，产品价格价差上涨明显，聚丙烯价格上涨，但价差略有收窄。EVA成本端支撑力度增强，产品价格有所上涨，但价差收窄。纯苯进口货源预期收紧，产品价格价差大幅上涨，价差改善。苯乙烯产品价格明显上涨，价差有所扩大。聚碳酸酯产品价格、价差有所上涨。丙烯腈产品价格价差有所下跌。MMA试探性挺价，但价差有所收窄。

【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周聚酯上游成本端支撑明显，PX、PTA、 MEG价格上行；涤纶长丝方面，本周长丝装置运行较为平稳，个别企业开工小幅提升，长丝市场整体供应量较上周增加，但下游纺织市场面料订单分化格局延续，功能性服饰面料出货保持顺畅，局部区域秋冬绒类面料订单持续增量，常规坯布走货却始终平淡，产品价格小幅上涨，但盈利收窄；短纤及瓶片价格明显上涨。锦纶长丝价格有所下跌，价差明显收窄。

6大炼化公司涨跌幅：截止2026年7月17日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+3.47%）、恒力石化（-4.62%）、东方盛虹（-9.16%）、恒逸石化（+6.70%）、桐昆股份（-0.05%）、新凤鸣（+1.65%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-2.75%）、恒力石化（-15.25%）、东方盛虹（-8.43%）、恒逸石化（+14.63%）、桐昆股份（-9.08%）、新凤鸣（-16.96%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2026年7月17日，布伦特周均原油价格涨幅为+25.29%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-2.75%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+115.37%。

截至7月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2269.93元/吨，环比变化+34.06元/吨（+1.52%）；国外重点大炼化项目价差为2027.39元/吨，环比变化+69.94元/吨（+3.57%）。截至7月17日当周，布伦特原油周均价为84.56美元/桶，环比变化+13.73%。

图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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炼油板块

原油：截至2026年7月17日当周，国际油价大幅上涨。周前期，市场评估美伊冲突未出现极端封锁举措，且双方释放重启谈判信号，供应中断担忧快速降温，油价连续回落。周中后期，美伊对峙再度大幅升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡、美方对伊朗实施海上封锁，航道航运受阻风险急剧升温，地缘避险情绪集中爆发，推动油价大幅上涨；后续双方袭船、军事打击持续，市场逐步消化地缘利多情绪，油价上涨动能放缓、涨幅持续收窄，但整体仍偏高位震荡运行。2026年7月17日布伦特、WTI原油价格分别为88.10、82.49美元/桶，较2026年7月10日分别+12.09、+11.08美元/桶。

成品油：成品油价格上行、价差有所下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6515.71（+169.29）、 7700.86（+152.14）、6081.43（+202.86）元/吨，折合130.82（+3.59）、154.61（+3.28）、122.10（+4.25）美元/桶，与原油价差分别为2321.25（-331.65）、3506.39（-348.79）、1886.96（-298.07）元/吨，折合46.26（-6.62）、 70.05（-6.93）、37.54（-5.96）美元/桶。

图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）

资料来源：万得，信达证券研发中心

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图8：国内汽油批零价差（元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图10：国内柴油批零价差（元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6989.77（+1024.13）、5912.11（+408.76）、7701.28（+1188.41）元/吨，折合140.92（+20.83）、102.37（+7.22）、139.93（+21.77）美元/桶，与原油价差分别为2795.30（+523.20）、 1717.64（-92.18）、3506.82（+687.47）元/吨，折合56.91（+11.17）、18.36（-2.43）、55.92（+12.12）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为8223.42（+1041.57）、7871.37（+529.44）、7813.62（+1030.11）元/吨，折合165.78（+21.21）、136.28（+9.35）、141.92（+18.85）美元/桶，与原油价差分别为4028.95（+540.64）、 3676.90（+28.51）、3619.16（+529.18）元/吨，折合81.22（+11.00）、51.72（-0.85）、57.36（+8.64）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为7581.35（+925.77）、7152.97（+458.44）、8086.77（+1147.49）元/吨，折合152.22（+18.79）、123.85（+8.12）、146.93（+21.04）美元/桶，与原油价差分别为3386.88（+424.84）、 2958.50（-42.49）、3892.30（+646.56）元/吨，折合67.66（+8.58）、39.29（-2.09）、62.37（+10.83）美元/桶。

图13：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图14：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图17：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图18：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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化工品板块

聚乙烯：周内原油市场强力利好聚乙烯期货心态，叠加当前供给端略偏紧，现货报价随着宽幅上涨。本周LDPE、LLDPE、 HDPE均价分别为10392.86（+900.00）、7502.14（+491.86）、7714.29（+557.14）元/吨，与原油价差分别为6198.39 （+399.07）、3307.68（-9.07）、3519.82（+56.21）元/吨。

EVA：本周上游乙烯市场大幅上涨、醋酸乙烯市场小幅波动，成本端支撑力度增强，产品价格有所上涨，但价差收窄。本周EVA均价10042.86（+142.86）元/吨，EVA-原油价差5848.39（-358.07）元/吨。

纯苯：地缘风险溢价推升油价重回高位，同时海峡航运受阻，进一步加剧市场对能源供应短缺的担忧，同步收紧纯苯进口货源预期，产品价格价差大幅上涨，价差改善。本周纯苯均价 7721.43（+650.00）元/吨，纯苯-原油价差 3526.96 （+149.07）元/吨。

苯乙烯：产品价格明显上涨，价差有所扩大。本周苯乙烯均价 8300.00（+757.14）元/吨，苯乙烯-原油价差 4105.53 （+256.21）元/吨。

图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图35：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图36：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图37：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图38：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图41：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图42：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

聚丙烯：产品价格小幅上涨，但价差有所收窄。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6917.01（+251.96）、 9857.14（+57.14）、8900.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2722.55（-248.97）、5662.68（-443.79）、4705.53 （-500.93）元/吨。

丙烯腈：产品价格价差有所下跌。本周丙烯腈均价9700.00（-500.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5505.53（-1000.93）元/吨。

聚碳酸酯：产品价格、价差有所上涨。本周PC均价14835.71（+557.14）元/吨，PC-原油价差10641.25（+56.21）元/吨。

MMA：地缘冲突引发上游走强，MMA试探性挺价，但价差有所收窄。本周MMA均价10217.86（+300.00）元/吨， MMA-原油价差6023.39（-200.93）元/吨。

图43：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图44：原油、均聚聚丙烯价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图45：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图46：原油、无规聚丙烯价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图47：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图48：原油、抗冲聚丙烯价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图49：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图50：原油、丙烯腈价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图51：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图52：原油、PC价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图53：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图54：原油、MMA价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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PX：成本端支撑增强，PX市场走势上行。目前PXCFR中国主港周均价在7173.36（+326.82）元/吨，PX与原油价差在2978.90（-174.11）元/吨，PX与石脑油周均价差在571.05（-726.58）元/吨，开工率 62.58%（+0.00pct）。

图55：原油、PX价格及价差（元/吨，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图56：原油、PX价差（元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图57：石脑油、PX价格及价差（元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图58：石脑油、PX价差（元/吨）

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图59：PX开工率（%）

资料来源：万得，信达证券研发中心

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图60：PX月度开工率（%）

![](page=13,bbox=[1149, 1858, 1837, 2308])

资料来源：万得，信达证券研发中心

MEG：价格明显上涨。目前MEG现货周均价格在4620.71（+410.00）元/吨，华东罐区库存为38.00（-4.75）万吨，开工率 59.91%（-2.40pct）。

![](page=14,bbox=[1462, 46, 1923, 145])

图61：MEG开工率（%）

![](page=14,bbox=[171, 237, 858, 682])

资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心

图62：MEG月度开工率（%）

![](page=14,bbox=[1055, 232, 1769, 688])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图63：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）

![](page=14,bbox=[153, 870, 878, 1345])

资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心

图64：MEG月度库存（万吨）

![](page=14,bbox=[1038, 874, 1786, 1352])

资料来源：万得，信达证券研发中心

PTA：价格小幅上涨。目前PTA现货周均价格在5925.00（+140.71）元/吨，行业平均单吨净利润在-33.55（-70.37）元/吨，开工率 57.82%（+0.30pct），PTA社会流通库存65.47（-1.21）万吨。

图65：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨） 图66：PTA单吨净利润（元/吨）

![](page=14,bbox=[164, 1588, 902, 2067])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=14,bbox=[1094, 1591, 1815, 2076])

资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心

![](page=15,bbox=[1462, 46, 1922, 146])

图67：PTA开工率（%）

![](page=15,bbox=[195, 277, 832, 712])

资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心

图68：PTA月度开工率（%）

![](page=15,bbox=[1052, 261, 1870, 722])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图69：PTA库存（万吨）

![](page=15,bbox=[214, 961, 836, 1398])

资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心

图70：PTA月度库存（万吨）

![](page=15,bbox=[1053, 943, 1778, 1414])

资料来源：万得，信达证券研发中心

涤纶长丝：成本端，本周成本端支撑受地缘风险影响明显增强。供给端，本周长丝装置运行较为平稳，个别企业开工小幅提升，长丝市场整体供应量较上周增加。需求端，本周下游纺织市场面料订单分化格局延续，功能性服饰面料出货保持顺畅，局部区域秋冬绒类面料订单持续增量，常规坯布走货却始终平淡，当前终端内外销订单普遍以小单为主，大单稀缺且下放节奏迟缓，产品价格小幅上涨，但盈利收窄。目前涤纶长丝周均价格POY8078.57（+185.71）元/吨、 FDY8317.86（+175.00）元/吨和DTY9128.57（+92.86）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY207.10（-49.58）元/吨、FDY67.24（-56.69）元/吨和DTY240.28（-111.21）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY25.90（-0.50）天、 FDY30.30（-2.20）天和DTY37.30（+0.00）天，开工率74.44%（+0.44pct）。下游坯布库存为31.68（+3.01）天；江浙地区织机开工率为 52.31%（-0.54pct）。

图71：涤纶POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）

![](page=15,bbox=[246, 1974, 981, 2446])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图72：涤纶POY单吨净利润（元/吨）

![](page=15,bbox=[1153, 1980, 1922, 2457])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=16,bbox=[1462, 46, 1923, 147])

图73：涤纶FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）

![](page=16,bbox=[215, 309, 1036, 839])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图74：涤纶FDY单吨净利润（元/吨）

![](page=16,bbox=[1148, 337, 1930, 837])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图75：涤纶DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）

![](page=16,bbox=[164, 1070, 1065, 1656])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图76：涤纶DTY单吨净利润（元/吨）

![](page=16,bbox=[1172, 1123, 1901, 1625])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图77：江浙地区涤纶长丝产销率（%）

![](page=16,bbox=[155, 1882, 1003, 2408])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图78：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（天）

![](page=16,bbox=[1148, 1893, 1919, 2417])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[1462, 46, 1923, 146])

图79：涤纶长丝与下游织机开工率（%）

![](page=17,bbox=[145, 308, 965, 836])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图80：下游坯布库存天数（天）

![](page=17,bbox=[1091, 307, 1926, 852])

资料来源：万得，信达证券研发中心

锦纶纤维：产品价格有所下跌，价差明显收窄。本周锦纶纤维POY、FDY、DTY平均价格分别为13457.14（-28.57）、 15557.14（-28.57）、13528.57（-100.00）元/吨，与锦纶切片单吨价差分别为1500.00（-435.71）、3600.00（-435.71）、 1571.43（-507.14）元/吨。

图81：锦纶POY价格及POY与切片价差（元/吨，元/吨）

![](page=17,bbox=[154, 1141, 1033, 1677])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图82：锦纶POY与切片价差（元/吨）

![](page=17,bbox=[1142, 1164, 1919, 1672])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图83：锦纶FDY价格及FDY与切片价差（元/吨，元/吨）

![](page=17,bbox=[200, 1898, 962, 2433])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图84：锦纶FDY与切片价差（元/吨）

![](page=17,bbox=[1155, 1940, 1898, 2415])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=18,bbox=[1462, 46, 1923, 146])

图85：锦纶DTY价格及DTY与切片价差（元/吨，元/吨）

![](page=18,bbox=[227, 309, 970, 828])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图86：锦纶DTY与切片价差（元/吨）

![](page=18,bbox=[1118, 329, 1910, 826])

资料来源：万得，信达证券研发中心

涤纶短纤：价格明显上涨。目前涤纶短纤周均价格7450.00（+228.57）元/吨，行业平均单吨盈利为-74.88（-18.66）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为7.80（-0.64）天，开工率 75.41%（-1.19pct）。

图87：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）

![](page=18,bbox=[132, 1079, 912, 1600])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图88：涤纶短纤单吨净利润（元/吨）

![](page=18,bbox=[1075, 1102, 1856, 1603])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图89：2021-2026年涤纶短纤开工率（%）

![](page=18,bbox=[176, 1855, 992, 2286])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图90：2021-2026年涤纶短纤开工率（%）

![](page=18,bbox=[1051, 1809, 1924, 2309])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=19,bbox=[1461, 46, 1923, 146])

图91：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）

![](page=19,bbox=[156, 309, 959, 797])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图92：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）

![](page=19,bbox=[1063, 315, 1915, 807])

资料来源：万得，信达证券研发中心

聚酯瓶片：价格明显上涨。目前PET瓶片现货平均价格在7298.57（+277.14）元/吨，行业平均单吨盈利为-45.11（+11.10）元/吨，开工率 81.50%（+0.00pct）。

图93：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）

![](page=19,bbox=[175, 1055, 945, 1555])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图94：聚酯瓶片单吨净利润（元/吨）

![](page=19,bbox=[1070, 1050, 1923, 1574])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图95：2021-2026年聚酯瓶片库存（万吨）

![](page=19,bbox=[149, 1786, 1037, 2319])

图96：2021-2026年聚酯瓶片库存（万吨）

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=19,bbox=[1094, 1803, 1937, 2318])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=20,bbox=[1462, 46, 1923, 146])

图97：2021-2026年聚酯瓶片开工率（%）

![](page=20,bbox=[171, 303, 969, 793])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图98：2021-2026年聚酯瓶片开工率（%）

![](page=20,bbox=[1110, 318, 1899, 775])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图99：2010-2026年美国纺服批发商库存及库销比（百万美元）

![](page=20,bbox=[182, 965, 978, 1503])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图100：2010-2026年美国服装价格指数（点）

![](page=20,bbox=[1149, 978, 1845, 1495])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=21,bbox=[1461, 46, 1923, 147])

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6 大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2026年7月17日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+3.47%）、恒力石化（-4.62%）、东方盛虹（-9.16%）、恒逸石化（+6.70%）、桐昆股份（-0.05%）、新凤鸣（+1.65%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（-2.75%）、恒力石化（-15.25%）、东方盛虹（-8.43%）、恒逸石化（+14.63%）、桐昆股份（-9.08%）、新凤鸣（-16.96%）。

表1：6大炼化公司涨跌幅数据跟踪表

公司名称

最新日期

近一周

近一月

近三月

近一年

年初至今

荣盛石化

2026/7/17

3.47%

-2.75%

-5.84%

35.44%

-2.38%

恒力石化

2026/7/17

-4.62%

-15.25%

-37.00%

10.92%

-32.05%

东方盛虹

2026/7/17

-9.16%

-8.43%

-1.21%

33.33%

4.68%

恒逸石化

2026/7/17

6.70%

14.63%

-7.91%

153.12%

36.55%

桐昆股份

2026/7/17

-0.05%

-9.08%

1.89%

89.81%

20.66%

新凤鸣

2026/7/17

1.65%

-16.96%

0.51%

61.84%

-7.19%

资料来源：万得，信达证券研发中心

自2017年9月4日至2026年7月17日，信达大炼化指数涨幅为+77.65%，石油石化行业指数涨幅为+33.60%，沪深300指数涨幅为+17.77%，brent原油价格涨幅为+68.32%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

图101：信达大炼化指数、沪深300、石油石化和油价变化幅度（点）

![](page=21,bbox=[390, 1407, 1583, 2117])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=22,bbox=[1461, 46, 1922, 146])

图102：6家民营大炼化公司的市场表现（点）

![](page=22,bbox=[342, 338, 1641, 963])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=23,bbox=[1462, 46, 1923, 146])

风险因素

(1) 大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

![](page=24,bbox=[1462, 46, 1923, 146])

研究团队简介

刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，中国矿业大学 （北京）企业导师，《国际石油经济》青年编委。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，现任石化行业首席分析师。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

![](page=25,bbox=[1461, 46, 1924, 146])

分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

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评级说明

投资建议的比较标准

股票投资评级

行业投资评级

本报告采用的基准指数：沪深300指数（+以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。

买入：股价相对强于基准15%以上；

看好：行业指数超越基准；

增持：股价相对强于基准5%~15%；

中性：行业指数与基准基本持平；

持有：股价相对基准波动在±5%之间；

看淡：行业指数弱于基准。

卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。

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