医药生物

2026年07月19日

投资评级：看好（维持）

行业走势图


数据来源：聚源

相关研究报告

《2026版基药目录已发布，关注新增药品放量潜力一行业周报》-2026.7.12 《动保原料药处于周期底部，抗生素类价格企稳回升一行业周报》 -2026.7.5

行业周报

《政策支持，全球合作活跃，创新药行业持续向上一行业周报》-2026.6.28

创新药及其产业链中报业绩预告整体较好

余汝意（分析师）

聂媛媛（分析师）

yuruyi@kysec.cn

nieyuanyuan@kysec.cn

证书编号：S0790523070002

证书编号：S0790526060002

全球和国内投融资环境延续回暖，创新药及其产业链持续高景气

2025年以来全球创新药一级市场投融资额已明显回暖，2025Q4起回暖显著、2026Q1延续、2026Q2持续高增；2026H1全球创新药一级市场投融资总金额达267.5亿美元，同比去年上半年的168.8亿美元增长 58.5%。国内来看，2026年上半年中国License-out医药交易总金额达997亿美元，已超2024年全年（522亿美金）、接近2025年全年的 73%，全年总额有望再创新高。融资交易的活动，为创新药企业带来充足的资金，加大开发临床管线，加速商业化推进，随之也为创新药产业链带来充裕的早研及后期商业化生产订单。

2026年中报业绩持续兑现，CXO、科研服务以及创新药标的表现亮眼

随着全球生物医药投融资持续回暖，叠加多肽/GLP-1、ADC、小核酸等新分子赛道维持高景气。创新药产业链业绩不断兑现。多家公司发布2026年H1业绩预告，表现普遍亮眼：康龙化成上半年经调整Non-IFRS归母净利同比+17%-22%、新签订单同比增超 30%，加速向上，其中小分子CDMO新签订单同比增速超 50%；昭衍新药归母净利同比+885%-1377%，安评高景气持续验证；纳微科技作为生命科学上游代表，核心业务收入增速预计超 50%、归母净利同比+102%-137%。

创新药企受益于自研产品持续放量以及海外授权收入逐步落地，收入持续高增，利润加速释放。具体来看，海思科2026上半年完成4项BD出海交易，首付款总计2.65亿美元，预计公司2026H1实现归母净利润7.9亿元至8.7亿元。康诺亚重磅单品在国内进入医保后快速放量，收入同比增长 132%；同时确认非经营性收益合计约19亿元，成为公司实现扭亏为盈的主要动力。艾力斯伏美替尼片、戈来雷塞收入持续增长，推动公司经营业绩持续攀升，2026H1公司归母净利润同比增速达 46.49%。

7月第3周医药生物下跌 0.57%，血液制品板块涨幅最大

2026年7月第3周多数板块处于下跌态势，本周血液制品板块涨幅最大，上涨 6.9%；体外诊断板块上涨 5.38%，中药板块上涨 5.23%，线下药店板块上涨 4.89%，医药流通板块上涨 2.68%；疫苗板块跌幅最大，下跌 4.19%，其他生物制品板块下跌 3.89%，医疗研发外包板块下跌 3.18%，医疗耗材板块下跌 2.66%，医疗设备板块下跌 2.04%。

医药布局思路及标的推荐

整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。

月度组合推荐：药明康德、科伦博泰、百利天恒、药明合联、泽璟制药、康诺亚、益诺思、昊帆生物、众生药业、可孚医疗。

周度组合推荐：药明生物、键凯科技、奥浦迈、百普赛斯、热景生物、英科医疗。

• 风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。


目 录

1、创新药及其产业链中报业绩预告整体较好 ...3

2、7月第3周医药生物下跌 0.57%，血液制品板块涨幅最大 ...6

2.1、板块行情：医药生物下跌 0.57%，跑赢沪深300指数4.69pct...6

2.2、子板块行情：血液制品板块涨幅最大，疫苗板块跌幅最大 ...7

3、风险提示 ...8

图表目录

图 1： 2026H1 全球创新药一级市场投融资额明显回暖...3

图 2： 2026H1 中国 BD 交易持续火热...3

图 3： 7 月医药生物指数上涨 3.98%（单位：%）...6

图 4： 7 月第 3 周医药生物下跌 0.57%（单位：%）...6

图 5： 本周医疗血液制品板块涨幅最大，疫苗板块跌幅最大...7

表 1： CXO 与科研服务公司已发布 2026 年上半年业绩预告，表现亮眼...4

表 2： 部分创新药企已发布 2026 年上半年业绩预告，收入利润持续提速...5

表 3： 7 月以来线下药店板块涨幅最大...7

表 4： 子板块中个股涨跌幅（%）前 5...8


1、创新药及其产业链中报业绩预告整体较好

2025年以来全球创新药一级市场投融资额已明显回暖，尤其从2025Q4开始回暖明显，2026Q1延续趋势，2026Q2持续高增。2026H1，全球创新药一级市场投融资总金额达267.5亿美元，同比去年上半年的168.8亿美元增长 58.5%。2026年上半年，中国License-out医药交易总金额达997亿美元，已超2024年全年（522亿美金），接近2025年全年的 73% ，全年总额有望再创新高。融资交易的活跃，为创新药企业带来充足的资金，加大开发临床管线，加速商业化推进，随之也为创新药产业链带来充裕的早研及后期商业化生产订单。

图1：2026H1全球创新药一级市场投融资额明显回暖


数据来源：医药魔方、开源证券研究所

图2：2026H1中国BD交易持续火热


数据来源：医药魔方、开源证券研究所


随着全球生物医药投融资持续回暖，叠加多肽/GLP-1、ADC、小核酸等新分子赛道维持高景气。创新药产业链业绩不断兑现。多家公司发布2026年H1业绩预告，表现普遍亮眼：康龙化成2026上半年预计营收同比+16%-19%、经调整Non-IFRS归母净利同比+17%-22%，Q2环比Q1继续提速；新签订单同业增超分子CDMO新签增超 50%），需求端持续强劲、后续业绩能昭示新药受益于生物资产（实验用猴）价格回升叠加自然增值，公允价值正向变动大幅贡献利润，上半年归母净利同比+885%-1377%、扣非同比+2334%-3551%，早研需求的高景气持续确认；纳微科技作为生命科学上游代表，深耕色谱填料/层析介质主业，核心业务收入增速预计超 50%，上半年营收同比+35%-38%、归母净利同比+102%-137%，充分受益于多肽/GLP-1、小核酸研发浪潮；翰宇药业原料药业务持续放量带动营收利润双增，上半年营收同比+23.76%-27.40%、归母净利同比+54.67%-68.42%，多肽CDMO/原料药景气延续；博腾股份新签订单与收入良好增长（营收同比+8%-12%），因终止斯洛文尼亚基地计提约3.3亿元资产减值致表观亏损，但剔除后核心业务归母净利同比+196%-343%、整体毛利率同比提升约4个百分点，盈利能力稳步修复。

表1：CXO与科研服务公司已发布2026年上半年业绩预告，表现亮眼

公司

营业收入预期

营收YOY

归母净利润预期

归母净利润YOY

扣非归母净利预期

扣非YOY

业绩说明

康龙化成

74.72亿元-76.65亿元

16%-19%

7.29亿元-7.72亿元(经调整Non-IFRS归母净利润为8.84亿元-9.22亿元)

4%-10%(经调整Non-IFRS归母净利润同比增长17%-22%)

6.75亿元-7.07亿元

6%-11%

新签订单同比增超30%,其中小分子CDMO新签订单增超50%;海外业务架构优化带来的一次性调整支出以及非经常性损益影响公司归母净利润

昭衍新药

6.69亿元-7.39亿元

0%-10.5%

6.00亿元-9.00亿元

884.9%-1377.4%

5.61亿元-8.42亿元

2334.2%-3551.3%

生物资产(实验用猴)市场价格上涨叠加自然生长增值,公允价值正向变动贡献净利润约7.03亿元-7.77亿元;实验室服务受前期行业激烈竞争滞后影响,营收仅微增、毛利待恢复

博腾股份

17.50亿元-18.20亿元

8%-12%

亏损2.10亿元至2.50亿元

上年同期盈利0.27亿元

亏损2.30亿元至2.70亿元

上年同期盈利0.06亿元

新签订单和收入良好增长;主要系终止斯洛文尼亚研发生产基地项目计提资产减值约3.3亿元。剔除减值后归母净利0.80亿元-1.20亿元(+196%-343%)、扣非0.60亿元-0.90亿元(+835%-1302%),核心业务毛利率同比提升约4个百分点

翰宇药业

6.80亿元-7.00亿元

23.76%-27.40%

2.25亿元-2.45亿元

54.67%-68.42%

2.17亿元-2.37亿元

75.88%-92.09%

原料药业务持续放量带来营收、利润双增长;财务精细化管理提升,除HY3003等研发费用大幅增加外,其他费用管控合理

纳微科技

5.58亿元-5.72亿元

35%-38%

1.28亿元-1.50亿元

102%-137%

1.20亿元-1.40亿元

117%-153%

深耕分离纯化主业,色谱填料/层析介质收入增速超50%;费用管控严格,股份支付摊销同比减少约1375万元

资料来源：各公司公告、开源证券研究所


创新药企受益于自研产品持续放量以及海外授权收入逐步落地，收入持续高增利润加速释放：具体来看，海思科2026上半年与艾伯维、礼来等公司完成4项BD出海交易，首付款总计2.65亿美元，潜在总金额合计63.23亿美元，成为公司利润大幅增长的重要来源；同时公司多款创新药在国内销售持续保持快速增长，预计公司2026H1实现归母净利润7.9亿元至8.7亿元，同比增长 513.25%至 575.35%；康诺亚重磅单品在国内进入医保后快速放量，收入同比增长 132%；同时公司收到出售OuroMedicines少数股权所获的2.57亿美元首付款，以及来自AstraZeneca就CMG901启动III期临床研究触发的约3150万美元里程碑付款，成为公司实现扭亏为盈的主要动力；艾力斯凭借公司核心大单品-伏美替尼在国内肺癌领域的持续快速放量，以及戈来雷塞进入医保后超预期销售趋势，收入及利润持续攀升，2026H1公司归母净利润及扣非归母净利润同比增速达 46.49%/50.26%。

表2：部分创新药企已发布2026年上半年业绩预告，收入利润持续提速

公司

营业收入预期

营收YOY

归母净利润预期

归母净利润YOY

扣非归母净利润预期

扣非YOY

业绩说明

海思科

-

-

7.9亿元-8.7亿元

513.25%-575.35%

6.9亿元-7.7亿元

377.10%-432.41%

公司创新药在国内销售持续保持快速增长，同时签署多个产品对外授权的交易合同，根据协议约定在上半年收到了首付款等款项，实现了较大金额的产品授权收入。

康诺亚

产品收入3.9亿元

132%

12亿元

-

-

-

报告期内，公司收到出售OuroMedicines少数股权所获的2.57亿美元首付款，且已经确认来自AstraZeneca就CMG901启动III期临床研究触发的约3150万美元里程碑付款，是26H1公司实现扭亏为盈的主要动力。

艾力斯

33.1亿元

39.44%

15.4亿元

46.49%

13.6亿元

50.26%

在国家医保政策的支持与覆盖下，凭借突出的差异化临床优势，甲磺酸伏美替尼片、枸橼酸戈来雷塞片及商业推广产品普拉替尼胶囊产品相关收入持续增长，推动公司经营业绩持续攀升。

罗欣药业

-

-

0.49亿元-0.51亿元

176.91%~188.22%

0.3亿元-0.32亿元

203.97%~1,290.90%

报告期内，公司核心创新药产品替戈拉生片进入商业化深化阶段，产品生命周期价值逐步显现；同时完成所持罗欣安若维他药业（成都）有限公司20%股权的处置，并根据相关会计准则确认投资收益。

资料来源：各公司公告、开源证券研究所


2、7月第3周医药生物下跌 0.57%，血液制品板块涨幅最大

2.1、板块行情：医药生物下跌 0.57%，跑赢沪深300指数4.69pct

从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现下跌趋势。2026年7月第3周煤炭、食品饮料等行业涨幅靠前，电子、国防军工等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌 0.57%，跑赢沪深300指数4.69pct，在31个子行业中排名第11位。

图3：7月医药生物指数上涨 3.98% （单位：%）


数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至2026.07.17）

图4：7月第3周医药生物下跌 0.57% （单位：%）


数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.7.13-2026.7.17为7月第3周）


2.2、子板块行情：血液制品板块涨幅最大，疫苗板块跌幅最大

2026年7月第3周多数板块处于下跌态势，本周血液制品板块涨幅最大，上涨 6.9%；体外诊断板块上涨 5.38%，中药板块上涨 5.23%，线下药店板块上涨 4.89%，医药流通板块上涨 2.68%；疫苗板块跌幅最大，下跌 4.19%，其他生物制品板块下跌 3.89%，医疗研发外包板块下跌 3.18%，医疗耗材板块下跌 2.66%，医疗设备板块下跌 2.04%。

图5：本周医疗血液制品板块涨幅最大，疫苗板块跌幅最大


数据来源：Wind、开源证券研究所

表3：7月以来线下药店板块涨幅最大

子板块

M1

M2

M3

M4

M5

M6

M7

年初至今

预测PE(2026)

预测PEG(2026)

中药

0.78%

1.49%

-3.33%

-1.69%

-6.45%

-9.50%

11.41%

-8.32%

17.8

2.23

化学制药

0.14%

-1.78%

-1.36%

0.66%

-8.02%

-2.34%

5.23%

-7.69%

23.7

1.39

原料药

5.57%

1.32%

-2.17%

3.98%

-9.89%

-3.46%

2.17%

-3.29%

30.3

0.93

化学制剂

-0.81%

-2.36%

-1.21%

0.02%

-7.65%

-2.11%

5.82%

-8.45%

18.8

1.50

医药商业

2.93%

-1.03%

-4.41%

-0.93%

-9.15%

-12.26%

10.00%

-15.41%

15.1

1.80

医药流通

0.64%

-1.05%

-3.90%

-1.97%

-8.52%

-11.74%

7.99%

-18.20%

10.9

2.96

线下药店

9.28%

-0.97%

-5.64%

1.65%

-10.66%

-13.53%

15.02%

-7.76%

23.7

0.79

医疗器械

5.28%

0.94%

-6.15%

0.33%

-3.83%

-9.60%

1.23%

-11.95%

29.5

1.14

医疗设备

5.57%

-0.05%

-12.24%

1.58%

0.88%

-11.47%

-0.21%

-16.17%

35.7

1.37

医疗耗材

5.82%

4.00%

-2.63%

-0.35%

-8.56%

-5.66%

-0.78%

-8.60%

30.1

0.73

体外诊断

3.88%

-1.51%

1.69%

-1.04%

-5.85%

-11.58%

7.31%

-8.03%

19.2

1.93

生物制品

3.29%

-0.19%

-4.69%

-0.43%

-8.35%

-5.18%

2.39%

-12.95%

21.1

0.00

血液制品

1.23%

-0.48%

-8.86%

-5.81%

-3.33%

-18.19%

12.02%

-23.38%

25.3

1.69

疫苗

2.59%

-0.90%

-6.04%

1.26%

-6.02%

-6.14%

-1.77%

-16.19%

26.2

0.00

其他生物制品

4.34%

0.29%

-2.69%

0.17%

-10.94%

-0.92%

2.26%

-7.97%

19.3

1.95

医疗服务

8.82%

0.53%

-4.88%

6.33%

-9.63%

10.93%

-0.30%

10.58%

38.2

1.72

医院

12.00%

0.83%

-11.29%

2.92%

-10.38%

-11.95%

3.60%

-15.71%

29.7

1.40

医疗研发外包

6.66%

0.72%

-1.36%

7.82%

-9.62%

19.35%

-1.53%

21.37%

46.4

2.25

资料来源：Wind、开源证券研究所


表4：子板块中个股涨跌幅（%）前5

原料药

化学制剂

中药

生物制品

医药商业

涨幅前5

1

新赣江

26.79

哈药股份

58.16

陇神戎发

33.73

上海莱士

11.14

药易购

20.72

2

博瑞医药

23.37

迪哲医药-U

31.35

生物谷

30.09

*ST未名

10.00

人民同泰

14.71

3

永安药业

20.46

常山药业

20.58

珍宝岛

26.15

*ST康乐

7.65

一心堂

11.86

4

美诺华

11.79

ST南新

13.71

片仔癀

25.27

艾迪药业

7.26

鹭燕医药

7.68

5

普洛药业

9.17

哈三联

11.22

上海凯宝

14.03

康辰药业

7.14

老百姓

7.54

跌幅前5

1

科源制药

(21.44)

前沿生物-U

(23.26)

*ST香雪

(29.99)

欧林生物

(31.48)

荣丰控股

(21.06)

2

纳微科技

(19.45)

翰宇药业

(15.72)

粤万年青

(15.21)

诺思兰德

(18.63)

国发股份

(9.87)

3

花园生物

(16.24)

多瑞医药

(15.60)

ST万邦

(11.96)

万泽股份

(17.55)

漱玉平民

(4.37)

4

宏源药业

(13.42)

圣诺生物

(14.76)

康惠股份

(11.92)

三生国健

(16.53)

合富中国

(3.64)

5

共同药业

(13.39)

华纳药厂

(13.28)

太极集团

(9.77)

赛伦生物

(15.85)

百洋医药

(3.01)

医疗研发外包

医疗服务

医疗设备

医疗耗材

体外诊断

涨幅前5

1

阳光诺和

11.57

普瑞眼科

9.16

新华医疗

8.90

康拓医疗

12.78

九安医疗

34.69

2

昭衍新药

10.90

华厦眼科

9.08

三诺生物

7.71

健帆生物

8.41

奥泰生物

6.17

3

百花医药

10.00

金域医学

7.11

迈瑞医疗

5.55

三友医疗

6.38

基蛋生物

6.16

4

普蕊斯

8.51

南华生物

6.08

鱼跃医疗

4.84

蓝帆医疗

4.77

科华生物

5.54

5

睿智医药

7.93

爱尔眼科

5.12

瑞迈特

3.93

山东药玻

3.52

安图生物

4.71

跌幅前5

1

皓元医药

(18.89)

迪安诊断

(10.75)

华康洁净

(26.20)

华兰股份

(17.63)

浩欧博

(15.73)

2

百诚医药

(17.97)

ST中珠

(6.10)

康众医疗

(20.41)

赛诺医疗

(16.61)

仁度生物

(8.88)

3

成都先导

(17.20)

光正眼科

(4.76)

海泰新光

(18.37)

南卫股份

(10.42)

英诺特

(7.27)

4

美迪西

(16.45)

三博脑科

(3.85)

奕瑞科技

(15.89)

微电生理

(10.09)

博拓生物

(7.21)

5

博腾股份

(12.54)

诺禾致源

(3.20)

麦澜德

(15.81)

奥精医疗

(9.35)

安必平

(4.18)

数据来源：Wind、开源证券研究所

3、风险提示

商业化推广不及预期；技术迭代风险；长期安全性和稳定性风险。


特别声明

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分析师声明

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数（北交所基准指数为北证50指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。


法律声明

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