电池行业点评报告

事件：自26年9月1日起，对锂原电池、锂离子蓄电池按照 2%税率征收消费税；自27年9月1日起，对上述电池产品按照 4%税率征收消费税。26年9月1日起至28年12月31日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池免征消费税。此外公司自产自用的应税电池产品、用于连续生产应税电池产品及出口电池，不需要缴纳消费税。

消费税此前已有预期影响可控、可顺利向下游传导、龙头电池厂竞争力提升。5月产业链已有反馈，因此市场已有预期，本次落地符合市场预期。按照消费税可能征收2/4%测算，储能电池当前0.36元/wh，分别对应成本提升0.007元/wh、0.014元/wh左右，等价于碳酸锂涨1.2-2.4万元/吨左右，当前碳酸锂价格较高点已回落，整体对下游影响可控。且当前下游需求旺盛，龙头公司满产满销，我们预计消费税可顺利向下游传导，电池厂单位净利不受影响。此外议价能力较弱的二三线电池厂预计逐步出清，头部企业将充分受益。

钠电池消费税免征、我们预计推动钠电池快速产业化。钠电26-28年免征消费税，我们预计可享受一定成本优势，我们预计26年钠电出货 5-10GWh，27年有望达20GWh，成本有望由当前0.4元/Wh降至0.3元/Wh，27-28年产业化加速落地。

行业需求持续高增、碳酸锂价格回落支撑储能需求、27年行业维持 25%+增长。7月排产环比+5%，同比增 60%+，远好于此前市场预期，后续金九银十旺季将至，我们预计排产逐月增长。且碳酸锂价格受视下窝影响回落至15-16万元/吨，储能盈利水平明显提升，下游需求旺盛，考虑全球大储户储需求高增+海外电动车销量超预期+国内单车带电量提升，我们预计26年全球锂电需求增长 35%+，27年预计增长 25%+。

投资建议：电池：继续强推格局和盈利稳定龙头，推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达。锂电材料：重点推荐具备涨价弹性和优质格局的结构件、隔膜、铜箔、铝箔等环节，推荐科达利、恩捷股份、璞泰来、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、湖南裕能、天赐材料、诺德股份、富临精工、华友钴业、星源材质、嘉元科技、信德新材、天奈科技等，关注德福科技、多氟多、万润新能、龙蟠科技、海科新源、石大胜华等。碳酸锂：看好26-27年供给紧平衡及价格高位运行，推荐赣锋锂业、国城矿业、盛新锂能、大中矿业、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等。新技术：看好钠电、固态等方向产业化推进，推荐厦钨新能、当升科技、纳科诺尔，关注宏工科技等。

消费税影响有限，排产旺盛趋势不改

风险提示：下游需求不及预期风险、新技术进展不及预期风险、原材料价格波动风险。

增持（维持）

投资要点

2026年07月18日

证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师 阮巧燕

执业证书：S0600517120002

ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师 岳斯瑶

执业证书：S0600522090009

yuesy@dwzq.com.cn

行业走势


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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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