1中航证券发布传媒行业研报，指出快手子公司可灵以180亿美元估值完成近30亿美元融资，标志视频大模型进入独立商业化阶段。
2可灵26Q1营收6.5亿元同比增300%，ARR近5亿美元，计划12个月内赴港上市。
3主流模型降价利好内容公司降本创新。
4维持行业“增持”评级，建议关注中文在线、掌阅科技、昆仑万维、捷成股份、易点天下、蓝色光标等标的。
中航证券_传媒：可灵近30亿美元融资落地，视频大模型商业化加速_20260717.pdf
摘要
文本
传媒
可灵近30亿美元融资落地，视频大模型商业化加速
核心观点
事件：2026年7月2日，快手公告全资子公司北京可灵以约180亿美元投后估值完成近30亿美元融资，合计引入36名投资者，对应北京可灵 16.67%股权，快手预计间接持有约 68.33%保持控股权。本轮由CPE源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、中关村科学城基金（联合国科投资）、中信证券联合领投，同时引入阿里云、百度等产业资本及华策影视、芒果超媒旗下厚为资本等文娱产业方。可灵自2024年6月发布以来已迭代至3.0系列，全球率先实现原生4K直出与精确动作控制，技术实力稳居行业第一梯队。
可灵以180亿美元估值独立融资，标志着视频大模型正式进入独立定价和商业化的时期。可灵2025年全年收入约11亿元，26Q1单季营收6.5亿元/同比增加约 300%，截至3月ARR近5亿美元/同比增加约 400%，截至6月全球用户突破1亿、企业客户近5万家，覆盖 224个国家和地区。收入结构上，七成来自北美等海外市场，四成以上为B端API调用，B端与C端付费会员形成双轮驱动。可灵已参与电视剧《太平年》虚拟场景制作，并为好莱坞剧集《大卫王朝》生成大量镜头，技术能力已进入专业创作链条。可灵计划12个月内赴港上市，若落地将有望对内容侧形成催化。
主流模型厂商推出低价版模型，利好内容公司持续降本和内容形态创新。火山引擎6月15日推出Seedance2.0mini，720P图生视频约 0.50元/秒，较标准版降价约一半；可灵3.0Omni图生视频约0.80元/秒，低价模型推出利好下游内容公司。试错成本的降低，视频生成成本下降直接降低了内容供给侧的门槛，IP到成品的转化率不再受制于制作预算，边际产出爬升速度加快。
投资建议：可灵近30亿美元融资落地，视频大模型赛道资产价值获资本市场独立定价，有望加速视频大模型发展进度，叠加模型层价格竞争驱动的API降本，利好视频内容制作商。建议关注： $ \textcircled{1} $短剧漫剧厂
投资评级
增持
维持评级
行业走势图
作者
裴伊凡 分析师
SAC执业证书：S0640516120002
联系电话：010-59562517
邮箱：peiyf@avicsec.com
郭念伟 分析师
SAC执业证书：S0640525040003
联系电话：
邮箱：guonw@avicsec.com
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风险提示：技术投入与落地能力不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策变动风险、国际环境变化风险。
公司的投资评级如下：
买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 10%以上。
增持：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 之间。
持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 $ - 10\% \sim + 5\% $之间。
卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅 10%以上。
行业的投资评级如下：
增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。
研究团队介绍汇总：
中航证券社服团队：以基本面研究为核心，立足产业前沿，全球视野对比，深度跟踪元宇宙、餐饮旅游、免税、医美、珠宝、教育等行业，把脉最新消费趋势，以敏锐嗅觉挖掘价值牛股。
销售团队：
陈艺丹，18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
李若熙，17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013
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