国金证券_新签订单继续高增，持续看好AI ASIC趋势_20260717.pdf

国金证券2026-07-17查看原文

摘要

1国金证券发布芯原股份个股研报，维持“买入”评级。

2公司2026年截至7月16日累计新签订单146.53亿元，其中AI算力及数据处理订单占比超90%，验证AI ASIC高景气度。

3预计2026-2028年营收分别为62.80亿、101.65亿、153.94亿元，同比增长99%、62%、51%；

4归母净利润分别为0.92亿、6.70亿、18.08亿元，实现扭亏为盈并高速增长。

5客户结构优化，先进工艺与汽车电子平台构筑壁垒。

文本

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新签订单继续高增，持续看好AI

ASIC趋势

业绩简评

2026年7月16日，公司发布关于新签订单的自愿性披露公告， 2026年1月1日至7月16日累计新签订单146.53亿元。其中， 2026年1月1日至4月29日新签订单82.40亿元，4月30日至 7月16日进一步新签订单64.13亿元。新签订单中，AI算力相关订单及数据处理领域订单占比超过 90%。

经营分析

新签订单继续高增，持续看好AIASIC趋势。今年截至7月16日，公司新签订单合计146.53亿元，其中绝大部分为一站式芯片定制业务订单，订单具备明确转化预期。其中，芯片设计业务订单根据9-12个月设计研发周期，逐步实现收入转化。量产业务订单受客户产品出货规划、合作晶圆厂产能排期等因素影响，根据6- 18个月生产周期（即包含产能锁定与排产等待在内的完整生产交付周期），逐步实现收入转化。

客户结构持续优化，系统厂商、互联网平台、云服务商及汽车客户已成为重要收入来源。随着终端厂商对成本控制、产品差异化、供应链安全及核心技术自主可控的重视程度提升，自研芯片需求持续增长。公司凭借芯片定制技术、丰富IP储备、软件平台能力及长期项目经验，已进入三星、谷歌、亚马逊、微软、百度、腾讯、阿里巴巴等头部客户供应体系。

先进工艺覆盖与平台化设计能力构筑核心壁垒，汽车及AI计算平台加速落地。公司设计能力覆盖4nm FinFET至250nm CMOS工艺，并已实现14/10/7/6/5/4nm FinFET及28/22nm FD-SOI节点成功流片，同时具备芯片设计相关全套软件解决方案。汽车电子方面，公司设计流程已通过ISO26262认证，并推出功能安全SoC设计平台及ADAS解决方案，支持多处理器协同、ASILD等级功能安全及高速存储，5nm和7nm汽车芯片均已完成流片。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年营收62.80亿元、101.65亿元、153.94亿元，同比增长 99.21%、61.87%、51.44%，实现归母净利润0.92亿元、6.70亿元、18.08亿元，维持“买入”评级。

风险提示

技术研发风险；行业竞争加剧风险；客户集中度高的风险；公司股东减持的风险。

电子组

分析师：樊志远（执业S1130518070003）

fanzhiyuan@gjzq.com.cn

分析师：周焕博（执业S1130525080009）

zhouhuanbo@gjzq.com.cn

市价（人民币）：243.56元

市场中相关报告评级比率分析

日期

一周内

一月内

二月内

三月内

六月内

买入

增持

中性

减持

评分

0.00

1.50

1.33

1.00

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来6一12个月内上涨幅度在 $5\% -15\%$

中性：预期未来6一12个月内变动幅度在 $ - 5\% - 5\% $;

减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 5%以上。

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

00 =买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性

01~4.0=减持

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特别声明：

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