降速提质 优化结构

银行行业快评报告

事件：

2026年7月15日，中国人民银行发布《2026年上半年金融统计数据报告》。

投资要点：

6月社融存量同比增速7.4%，增速环比回落0.3%：6月，社融新增 3.36万亿元，同比少增0.86万亿元。其中，社融口径当月人民币贷款增加1.77万亿元，同比少增0.6万亿元；政府债净融资规模为0.77万亿元，同比少增0.58万亿元。截至6月末，社融存量规模462.06万亿元，同比增速7.4%，增速环比回落0.3%。

信贷融资需求仍偏弱：6月，贷款增加1.61万亿元，同比少增0.63万亿元。截至6月末，金融机构人民币贷款余额282.63万亿元，同比增长 5.2%，环比回落 0.3%。企业端，6月新增1.5万亿元，同比少增，其中，短期贷款和中长期贷款分别增加0.82万亿元和 0.56万亿元；票据融资增加0.11万亿元，同比多增。居民端，6月增加0.26万亿元，同比少增，其中，短期贷款和中长期贷款分别增加0.1万亿元和0.16万亿元。

6月M2增速环比回落，存款同比增速回落：6月，M2同比增长 8.0%，增速环比回落；M1同比增长 4%，增速环比回落。6月新增人民币存款1.99万亿元，同比少增1.22万亿元，人民币存款余额同比增速 8.2%，增速环比回落0.5个百分点。

投资策略：6月社融存量和信贷存量增速继续放缓。1-6月政府债净融资额6.44万亿元，同比少增1.22万亿元，主要受2025年同期集中发行特别国债和专项债的高基数因素影响。若按两会目标执行，下半年财政有望发力，或带动信贷投放企稳。2026年一季报，净息差企稳以及非息收入改善，使得整体营收端增速持续改善，利润改善弹性小于营收，主要是受到拨备因素的影响。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，我们认为板块仍具有配置价值，首先，优选稳健性品种；其次，可关注优质区域行的预期差机会以及低估值股份行的投资机会。

风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

强于大市（维持）

2026年07月16日

行业相对沪深300指数表现


数据来源：聚源，万联证券研究所

相关研究

业绩改善 聚焦增长

流动性相对充裕 关注财政投放节奏总量略有放缓 结构分化延续

分析师： 郭懿

执业证书编号： S0270518040001

电话： 15311951011

邮箱： guoyi@wlzq.com.cn


行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

基准指数：沪深300指数

风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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