商贸零售

2026年07月15日

投资评级：看好（首次）

行业走势图


数据来源：聚源

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6月社零同比+1.0%，国务院明确消费增长目标

行业点评报告

黄泽鹏（分析师）

李昕恬（分析师）

姚响（联系人）

huangzepeng@kysec.cn

lixintian@kysec.cn

证书编号：S0790519110001

yaoxiang@kysec.cn

证书编号：S0790526030002

证书编号：S0790126070042

2026年6月社零同比+1.0%，社会消费增速有所回暖

国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2026年1-6月社零总额为248722亿元（同比+1.3%，下同），其中6月社零总额42691亿元（+1.0%，高于 Wind 一致预期+0.1%）。分地域看，1-6月城镇/乡村社零同比分别 +1.2%/+2.5%。我们认为6月社会消费整体增速有所回暖，随着《扩大消费“十五五”规划》落地，有望形成更高水平更具活力的消费市场。

必选品类同比稳健增长，可选品类中化妆品、金银珠宝环比改善

价格因素方面，6月整体/食品类CPI同比分别+1.0%/-1.6%，环比-0.3%/-0.4%；整体CPI同比保持温和上涨；食品类CPI同比环比均承压，猪肉价格下降影响 CPI同比下降0.3pct。分消费类型，2026年1-6月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+1.1%/+5.3%/+2.8%，其中6月商品零售额37924亿元（+0.9%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒6月同比分别 +7.9%/+12.8%其中烟酒表现相对较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比+12.6%/-3.4%/+3.9%/-8.7%，增速环比分别 +10.1pct/+5.5pct/+0.1pct/+6.9pct，化妆品增幅扩大，金银珠宝降幅收窄。

1-6月线上渠道稳健增长，国务院批复十五五规划明确消费增长目标

线上渠道方面，2026年1-6月全国网上零售额100715亿元（+5.2%），其中实物商品网上零售额64296亿元（+4.8%），占社零总额比重为25.9%（同比+1.0pct），其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+16.8%/+6.2%/+1.3%，吃、穿类商品增长亮眼。线下渠道方面，2026年1-6月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+3.8%/+6.6%/-2.1%/-1.5%/-8.7%，增速环比分别 +0.2pct/-0.2pct/-0.3pct/-0.3pct/-1.1pct，超市、便利店相对较好。此外，7月13日国务院发布关于《扩大消费“十五五”规划》的批复，规划提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强，服务性消费占比稳步提高，政策加码下有望形成更高水平更具活力的消费市场。

投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

消费复苏主旋律下，关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点四条投资主线。（1）黄金珠宝：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大生等，受益标的六福集团、周生生等。（2）零售电商：关注零售调改和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐吉宏股份、华凯易佰、爱婴室等，受益标的孩子王等。（3）社会服务：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等。（4）医美化妆品：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐若羽臣、珀莱雅、毛戈平、巨子生物、贝泰妮、福瑞达、润本股份等。

• 风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。


特别声明

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分析师承诺

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。


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