国信证券_钾肥板块量价齐升，1H26归母净利润12.8-15.0亿元_20260715.pdf

国信证券2026-07-15查看原文

摘要

1国信证券发布亚钾国际2026年半年报业绩预告点评，预计1H26归母净利润12.8-15.0亿元，同比增长50%-75%，其中Q2业绩超预期。

2受益于氯化钾价格淡季不淡及国内需求旺盛，叠加产能扩建推进，公司量价齐升。

3维持2026-2028年盈利预测36.1/51.1/59.6亿元，对应EPS为3.90/5.53/6.45元，PE分别为10.5/7.4/6.3倍，维持“优于大市”评级。

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亚钾国际（000893.SZ）

钾肥板块量价齐升，1H26归母净利润12.8-15.0亿元

核心观点

2026年第二季度公司预计实现归母净利润7.5-9.7亿元，业绩超预期。根据公司2026年半年度业绩预告，2026年上半年公司归母净利润 12.8-15.0亿元，同比增长 50%-75%，其中2026年第一季度公司归母净利润为5.3亿，预计2026年第二季度归母净利润7.5-9.7亿元，同比增长 60%-106%，环比增长 42%-83%，2026年第二季度归母净利润中值 8.6亿元，同比增长 83%，环比增长 62%，业绩超预期。

氯化钾价格淡季不淡，国内钾肥需求旺盛。2026年第二季度国内氯化钾均价3300元/吨左右，环比上涨100元/吨左右；2026年第二季度东南亚氯化钾CFR均价392美元/吨，环比上涨40美元/吨。但2026年第二季度由于海运费、汽柴油价格大幅上涨，我们预计公司单吨利润维持在1000元/吨左右。随着近期油价下跌，我们预计氯化钾价格保持稳定情形下，2026年下半年公司氯化钾单吨净利有望环比提升。根据百川盈孚统计，2026年1-6月国内氯化钾产量为241万吨，同比减少 17.5%，2026年1-5月国内进口氯化钾 742万吨，同比增长 32%，其中自老挝进口126.5万吨，同比增长 50%，2026年1-5月国内表观消费量940万吨，同比增长 21.5%。

公司继续推进钾肥产能扩建，看好钾肥行业持续高景气。目前公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨；拥有 300万吨/年氯化钾选厂产能装置，公司正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的达产工作。公司钾肥第四个、第五个百万吨项目仍在持续推进，“十五五”规划产量有望达到800-1000万吨。

风险提示：氯化钾价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。

投资建议：我们维持公司2026-2028年盈利预测为36.1/51.1/59.6亿元，对应EPS分别为3.90/5.53/6.45元，对应PE分别为10.5/7.4/6.3x，维持“优于大市”评级。

盈利预测和财务指标

2024

2025

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

3,548

5,325

9,567

12,300

13,667

(+/-%)

-9.0%

50.1%

79.7%

28.6%

11.1%

净利润(百万元)

950

1673

3606

5111

5958

(+/-%)

-23.0%

76.0%

115.6%

41.7%

16.6%

每股收益(元)

1.02

1.81

3.90

5.53

6.45

EBIT Margin

28.8%

41.9%

43.6%

47.8%

50.2%

净资产收益率(ROE)

7.9%

12.5%

21.7%

24.1%

22.4%

市盈率(PE)

40.0

22.6

10.5

7.4

6.3

EV/EBITDA

27.0

15.1

8.2

6.0

5.2

市净率(PB)

3.14

2.83

2.28

1.78

1.42

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

基础化工·农化制品

证券分析师：杨林

010-88005379

yanglin6@guosen.com.cn

S0980520120002

证券分析师：薛聪

010-88005107

xuecong@guosen. com. cn

S0980520120001

基础数据

投资评级

优于大市(维持)

合理估值

收盘价

40.90元

总市值/流通市值

37794/33203百万元

52周最高价/最低价

71.58/30.28元

近3个月日均成交额

748.51百万元

市场走势

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资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

免责声明

分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

国信证券投资评级

投资评级标准

类别

级别

说明

报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。

股票投资评级

优于大市

股价表现优于市场代表性指数10%以上

中性

股价表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

股价表现弱于市场代表性指数10%以上

无评级

股价与市场代表性指数相比无明确观点

行业投资评级

优于大市

行业指数表现优于市场代表性指数10%以上

中性

行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

重要声明

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