华金证券_电力设备及新能源：锂电板块业绩亮眼，量利齐升趋势持续_20260713.pdf


锂电板块业绩亮眼，量利齐升趋势持续

投资要点

收入指标：风电和锂电板块营收增速呈现拐头向上趋势。2026Q1电新板块整体营收呈现增长态势，SW电力设备TTM营收同比+12.14%。从细分二级板块来看，SW风电设备TTM营收同比+36.52%，SW电池TTM营收同比+27.71%， SW电网设备TTM营收同比+8.93%，SW光伏设备TTM营收同比-9.54%。

盈利指标：锂电板块利润增速进入上行区间。截至2026Q1，电新板块整体利润呈现增长态势，SW电力设备TTM实现归母净利润1449.71亿元，同比+70.06%。从细分二级板块来看，锂电板块表现突出，利润增速进入上行区间，SW电池实现TTM归母净利润1122.98亿元，同比+72.46%，SW风电设备实现TTM归母净利润57.09亿元，同比-4.83%，SW电网设备实现TTM归母净利润461.30亿元，同比+20.16%，SW光伏设备实现归母净利润TTM-337.26亿元，归母净利润同比-6.17%。从锂电板块已公布的业绩预告来看，2026年上半年，亿纬锂能归母净利润预计同比+95.00%-110.00%，新宙邦归母净利润预计同比+100.48%-112.88%，天赐材料归母净利润预计同比+907.84%-1019.82%，多氟多归母净利润预计同比+776.68%-990.98%，板块内公司中报预告均呈现大幅增长。

投资指标：锂电企业进入扩产周期。截至2026Q1，锂电企业开始展现扩产意愿， SW电池筹资现金流/营业收入为 12.64% ，同比+7.29pct，环比+0.17pct，连续 4个季度环比增长，SW电网设备筹资现金流/营业收入为-0.62%，环比+0.74pct，光伏和风电板块均处于环比连续下降态势。

行业快报

我们认为电新板块整体营收已结束加速下滑，2026Q1呈现触底反弹趋势，仅光伏板块营收仍同比下滑。锂电、风电、电网板块已进入业绩反转区间，仅光伏板块利润下滑降速，有触底迹象。从远期板块成长性来看，锂电企业由于有固态电池、钠离子电池等新兴技术方向，企业融资扩产意愿较强，未来板块成长性值得期待。建议关注锂电板块细分行业龙头宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、尚太科技、恩捷股份、星源材质。

风险提示：海外政策风险；电网投资不及预期风险；原材料供应短缺风险。

投资评级

领先大市（维持）

首选股票 评级

一年行业表现


资料来源：聚源

升幅%

1M

3M

12M

相对收益

-9.17

-17.07

6.05

绝对收益

-9.1

-13.96

25.13

分析师 贺朝晖

SAC执业证书编号：S0910525030003

hezhaohui@huajinsc.cn

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锂电板块业绩亮眼，量利齐升趋势持续

收入指标：风电和锂电板块营收增速呈现拐头向上趋势。2026Q1电新板块整体营收呈现增长态势，SW电力设备TTM营收同比+12.14%。从细分二级板块来看，SW风电设备TTM营收同比 +36.52%，SW电池TTM营收同比+27.71%，SW电网设备TTM营收同比+8.93%，SW光伏设备TTM营收同比-9.54%。

图1：SW电力设备二级板块营业收入TTM-YoY变化趋势

图示：营业收入TTM-YoY变化趋势


资料来源：华金证券研究所

盈利指标：锂电板块利润增速进入上行区间。截至2026Q1，电新板块整体利润呈现增长态势，SW电力设备TTM实现归母净利润1449.71亿元，同比+70.06%。从细分二级板块来看，锂电板块表现突出，利润增速进入上行区间，SW电池实现TTM归母净利润1122.98亿元，同比+72.46% SW风电设备实现TTM归母净利润57.09亿元，同比-4.83% ，SW电网设备实现TTM归母净利润461.30亿元，同比+20.16% ，SW光伏设备实现TTM归母净利润-337.26亿元，归母净利润同比-6.17%。

从锂电板块已公布的业绩预告来看，2026年上半年，亿纬锂能归母净利润预计同比 +95.00%-110.00%，新宙邦归母净利润预计同比+100.48%-112.88%，天赐材料归母净利润预计同比+907.84%-1019.82%，多氟多归母净利润预计同比+776.68%-990.98%，板块内公司中报预告均呈现大幅增长。


图2：SW电力设备二级板块归母净利润-TTM（亿）变化趋势

图示：归母净利润-TTM(亿)变化趋势


资料来源：华金证券研究所

投资指标：锂电企业进入扩产周期。截至2026Q1，锂电企业开始展现扩产意愿，SW电池筹资现金流/营业收入为 12.64%，同比+7.29pct，环比+0.17pct，连续4个季度环比增长，SW电网设备筹资现金流/营业收入为-0.62%，环比+0.74pct，光伏和风电板块均处于环比连续下降态势。

图3：SW电力设备二级板块筹资现金流/营业收入-TTM变化趋势

图示：筹资现金流/营业收入-TTM变化趋势


资料来源：华金证券研究所


我们认为电新板块整体营收已结束加速下滑，2026Q1呈现触底反弹趋势，仅光伏板块营收仍同比下滑。锂电、风电、电网板块已进入业绩反转区间，仅光伏板块利润下滑降速，有触底迹象。从远期板块成长性来看，锂电企业由于有固态电池、钠离子电池等新兴技术方向，企业融资扩产意愿较强，未来板块成长性值得期待。建议关注锂电板块细分行业龙头宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、尚太科技、恩捷股份、星源材质。

投资评级说明

公司投资评级：

买入一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 $15\%$

增持一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间；

中性一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至 5%之间；

减持一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在 5%至 15%之间；

卖出一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于 15%。

行业投资评级：

领先大市一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先 10%以上；

同步大市一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至 10%；

落后大市一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后 10%以上。

基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。

分析师声明

贺朝晖声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。


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