1东吴证券发布商贸零售行业周报，维持行业“增持”评级。
2文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》，预计2030年国内出游达83亿人次、花费7.7万亿元（25-30年CAGR+5%/4%），入境游1.9亿人次。
3报告指出服务消费板块估值触底，政策频出有望优化供给释放需求。
4建议关注中国中免、长白山、首旅酒店等旅游酒店标的及鸣鸣很忙等连锁标的。
5提示宏观波动及竞争加剧风险。
东吴证券_商贸零售行业跟踪周报：《旅游强国建设“十五五”规划》发布，重视消费政策对国企动力的推动_20260713.pdf
摘要
文本
商贸零售行业跟踪周报
文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》。7月7日，经国务院批复同意，文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》。旅游业日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业。规划提出，要坚持旅游为民，以推动高质量发展为主题，以推进文旅深度融合为主线，统筹政府与市场、供给与需求、保护与开发、国内与国际、发展与安全，推动智能化、绿色化、融合化，着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，让旅游业更好服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。
2030年旅游强国建设取得显著进展。到2030年，旅游业的支柱产业地位更加稳固，旅游业拉动内需、促进就业、活跃市场的作用进一步发挥，旅游及相关产业增加值占国内生产总值比重稳步提升；人民群众的旅游获得感、幸福感明显增强。《规划》预计，2030年国内居民出游人次达到83亿人次，国内出游总花费达到7.7万亿元，25-30年CAGR为+5%/4%；2030年入境旅游人次达到1.9亿人次、总花费超过1500亿美元。
《旅游强国建设“十五五”规划》发布，重视消费政策对国企动力的推动
投资建议：服务消费板块回调至估值区间底部，相关政策出台有望优化供给，促进消费需求释放。建议关注旅游标的中国中免，长白山，陕西旅游，香港中旅，丽江股份，三峡旅游，三特索道等；酒店标的华住集团-S，首旅酒店，锦江酒店，亚朵等；连锁标的鸣鸣很忙，万辰集团，古茗，蜜雪集团等。
增持（维持）
风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，消费习惯变化等
（注：文中“本周”指7月6日至7月10日）
《规划》明确了统筹优化旅游空间布局等重点任务。统筹优化旅游空间布局，推动形成陆海统筹、区域联动、城乡协同的良好局面；培育壮大旅游业发展新动能，推进文旅深度融合，发展智慧旅游，加快绿色转型；丰富高品质旅游供给，提升产品品质，推动旅游与农业、工业、体育、商业、医药等领域有机融合，开发研学、冰雪等特色产品；释放旅游消费潜力，通过落实职工带薪休假制度、推广中小学春秋假等优化消费环境，拓展消费场景，提升国内宣传推广质效；完善旅游公共服务；加强对外及对港澳台旅游交流合作；推进旅游业高效能治理；健全保障体系等等。
消费促进政策频出，支持服务消费产业发展。2025年以来促消费政策频出，如2025年3月，中共中央办公厅和国务院办公厅发布《提振消费专项行动方案》，2025年9月商务部等九部门发布的《关于扩大服务消费的若干政策措施》等政策。2026年上半年消费促进新政策出台较少，6-7月消费促进政策加速出台，自上而下推动消费领域供给侧更新，支持服务消费合商品消费发展。
2026年07月13日
证券分析师 吴劲草
执业证书：S0600520090006
wujc@dwzq.com.cn
证券分析师 杜玥莹
执业证书：S0600526040001
duyy@dwzq.com.cn
证券分析师 阳靖
执业证书：S0600523020005
yangjing@dwzq.com.cn
证券分析师 郗越
执业证书：S0600524080008
xiy@dwzq.com.cn
证券分析师 王琳婧
执业证书：S0600525070003
wanglj@dwzq.com.cn
行业走势
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内容目录
- 本周行业观点 ...4
- 本周行情回顾 ...6
- 细分行业公司估值表 ...6
- 风险提示 ...8
图表目录
图1： 本周各指数涨跌幅（2026-07-10）...6
图2： 年初至今各指数涨跌幅（2026-07-10）...6
表1： 2025年以来，各项支持消费政策高频发布...4
表2： 行业公司估值表（市值更新至7月10日）...6
1. 本周行业观点
文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》。7月7日，经国务院批复同意，文旅部发布《旅游强国建设“十五五”规划》。旅游业日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业。规划提出，要坚持旅游为民，以推动高质量发展为主题，以推进文旅深度融合为主线，统筹政府与市场、供给与需求、保护与开发、国内与国际、发展与安全，推动智能化、绿色化、融合化，着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，让旅游业更好服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。
2030年旅游强国建设取得显著进展。到2030年，旅游业的支柱产业地位更加稳固，旅游业拉动内需、促进就业、活跃市场的作用进一步发挥，旅游及相关产业增加值占国内生产总值比重稳步提升；人民群众的旅游获得感、幸福感明显增强。《规划》预计，2030年国内居民出游人次达到83亿人次，国内出游总花费达到7.7万亿元，25-30年CAGR为+5%/4%；2030年入境旅游人次达到1.9亿人次、总花费超过1500亿美元。
《规划》明确了统筹优化旅游空间布局等重点任务。统筹优化旅游空间布局，推动形成陆海统筹、区域联动、城乡协同的良好局面；培育壮大旅游业发展新动能，推进文旅深度融合，发展智慧旅游，加快绿色转型；丰富高品质旅游供给，提升产品品质，推动旅游与农业、工业、体育、商业、医药等领域有机融合，开发研学、冰雪等特色产品；释放旅游消费潜力，通过落实职工带薪休假制度、推广中小学春秋假等优化消费环境，拓展消费场景，提升国内宣传推广质效；完善旅游公共服务；加强对外及对港澳台旅游交流合作；推进旅游业高效能治理；健全保障体系等。
消费促进政策频出，支持服务消费产业发展。2025年以来促消费政策频出，如2025年3月，中共中央办公厅和国务院办公厅发布《提振消费专项行动方案》，2025年9月商务部等九部门发布的《关于扩大服务消费的若干政策措施》等政策。2026年上半年消费促进新政策出台较少，6-7月消费促进政策加速出台，自上而下推动消费领域供给侧更新，支持服务消费合商品消费发展。
表1：2025年以来，各项支持消费政策高频发布
日期
发文部门
文件
内容
关键词
2025年1月9日
国务院办公厅
《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》
着力把文化旅游业培育成支柱产业，措施包括丰富消费惠民举措、满足不同年龄群体消费需求、扩大特色优质产品供给、培育消费场景、创新产业政策、优化消费环境等。
文旅消费
2025年3月16日
中共中央办公厅、国务院办公厅
《提振消费专项行动方案》
第三项服务消费提质惠民行动中提到，扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，发展入境消费。另有包括落实和优化休假制度等内容。
冰雪消费/入境消费
2025年3月21日
商务部
《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》
积极推进首发经济；优化入境政策和消费环境；发挥免税店和离境退税政策作用；办好各类大型消费促进活动；推动商贸流通高质量发展；促进服务消费提质扩容；提升消费供给品质；加强对外宣传推介。
首发经济
2025年4月11日
商务部
《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》
提出14项新一轮试点的具体任务，涉及电信服务、医疗康养、商贸文旅等方面。
服务业扩大
2025年8月30日
国务院办公厅
《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》
完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建现代体育产业体系，不断提振体育消费，增强体育产业整体实力和竞争力。
体育消费
2025年9月5日
商务部等9部门
《关于扩大服务消费的若干政策措施》
创新和丰富服务消费场景，支持优质消费资源与知名IP跨界合作，打造商旅文体健融合的消费新场景；加强我国文旅资源国际宣传推广，鼓励旅行社、在线旅游平台推出适合外国人的特色旅游线路。
扩大服务消费
2025年12月6日
文旅部、交通部
《进一步促进邮轮运输及旅游服务发展的若干措施》
鼓励开发海上丝绸之路、环球游等长航线；支持外国籍邮轮临时经营国内沿海运输；推进邮轮无目的地海上游试点；优化多点挂靠审批流程；丰富“邮轮+”消费场景。
邮轮消费
2026年1月25日
国务院办公厅
《加快培育服务消费新增长点工作方案》
聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域，以及演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域，加快培育服务消费新增长点，促进服务消费提质惠民。
服务消费
2026年5月18日
商务部、财政部等6部门
《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》
提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制、优化"即买即退"服务等8条具体措施，实现退税全流程无纸化办理，推动"即买即退"异地互认，统一延长各地"即买即退"离境期限要求，2026年7月1日起正式施行。
离境退税、入境消费
2026年6月24日
中国人民银行等六部门
《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》
从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。
金融支持，扩大消费
2026年7月7日
文旅部
《旅游强国建设“十五五”规划》
统筹优化旅游空间布局；培育壮大旅游业发展新动能；丰富高品质旅游供给；释放旅游消费潜力；完善旅游公共服务；加强对外及对港澳台旅游交流合作；推进旅游业高效能治理；健全保障体系。
旅游强国
2026年7月9日
商务部等9部门
《关于加快零售业创新发展的意见》
围绕系统规划新布局、引领零售新供给、创造消费新需求、激发零售新动能、营造竞争新环境、强化保障新政策等方面提出20条政策措施，促进零售业加速转型提升。
零售
数据来源：中共中央办公厅，国务院办公厅，发改委，商务部，交通部，文旅部等，东吴证券研究所
投资建议：服务消费板块回调至估值区间底部，相关政策出台有望优化供给，促进消费需求释放。建议关注旅游标的中国中免，长白山，陕西旅游，香港中旅，丽江股份，三峡旅游，三特索道等；酒店标的华住集团-S，首旅酒店，锦江酒店，亚朵等；连锁标的鸣鸣很忙，万辰集团，古茗，蜜雪集团等。
2. 本周行情回顾
本周（7月6日至7月10日），申万商贸零售指数涨跌幅-1.94%，申万社会服务 4.68%，申万美容护理-2.93%，上证综指-1.17%，深证成指-3.53%，创业板指-4.41%，沪深300指数-1.27%。
年初至今（1月1日至7月10日），申万商贸零售指数涨跌幅-28.84%，申万社会服务-19.46%，申万美容护理-23.75%，上证综指+0.69%，深证成指+11.25%，创业板指 +19.97%，沪深300指数+3.26%。
图1：本周各指数涨跌幅（2026-07-10）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图2：年初至今各指数涨跌幅（2026-07-10）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 细分行业公司估值表
表2：行业公司估值表（市值更新至7月10日）
代码
简称
总市值(亿元)
收盘价(元)
归母净利润(亿元)
P/E
投资评级
2025A
2026E
2027E
2025A
2026E
2027E
新消费
9992.HK
泡泡玛特
1,741
150.70
127.76
166.88
209.19
14
10
8
买入
9896.HK
名创优品
247
23.02
28.98
32.07
34.80
9
8
7
买入
6969.HK
思摩尔国际
410
7.63
10.64
12.63
18.82
39
32
22
增持
6055.HK
中烟香港
120
19.99
9.80
10.99
13.45
12
11
9
买入
003010.SZ
若羽臣
71
22.69
1.94
3.94
5.60
36
18
13
买入
301498.SZ
乖宝宠物
156
39.06
6.73
7.26
8.83
23
22
18
买入
002891.SZ
中宠股份
87
27.10
3.65
4.21
6.36
24
21
14
买入
001206.SZ
依依股份
37
20.07
1.83
2.21
2.63
20
17
14
未评级
300673.SZ
佩蒂股份
33
13.37
1.16
1.66
2.05
29
20
16
未评级
001222.SZ
源飞宠物
26
13.45
1.16
1.83
2.34
22
14
11
未评级
消费出海
600415.SH
小商品城
558
10.17
42.04
54.81
65.01
13
10
9
买入
688775.SH
影石创新
556
138.60
9.29
11.03
17.39
60
50
32
未评级
300866.SZ
安克创新
617
105.92
25.45
33.06
41.17
24
19
15
买入
2698.HK
乐舒适
143
26.54
8.24
9.57
11.23
17
15
13
买入
688169.SH
石头科技
259
100.02
13.63
19.49
25.46
19
13
10
未评级
301606.SZ
绿联科技
239
57.53
7.05
9.98
13.06
34
24
18
买入
301381.SZ
赛维时代
74
18.10
2.83
4.70
6.09
26
16
12
未评级
301376.SZ
致欧科技
76
18.81
3.36
4.62
5.33
23
16
14
买入
9658.HK
特海国际
55
9.81
0.36
0.47
0.60
152
119
93
未评级
黄金珠宝
1929.HK
周大福
993
11.60
59.16
90.04
103.99
17
11
10
买入
6181.HK
老铺黄金
600
391.20
48.68
87.06
113.79
12
7
5
买入
600612.SH
老凤祥
178
34.02
17.55
19.97
21.37
10
9
8
买入
0590.HK
六福集团
114
22.42
11.00
20.46
22.21
10
6
5
买入
605599.SH
菜百股份
108
13.88
11.33
12.97
14.96
10
8
7
买入
002867.SZ
周大生
129
11.86
11.03
13.21
15.20
12
10
8
买入
002345.SZ
潮宏基
89
10.06
4.97
8.79
10.54
18
10
8
买入
6168.HK
周六福
58
15.30
7.70
8.93
10.05
8
7
6
未评级
化妆品&医美
300896.SZ
爱美客
271
89.45
12.91
14.47
16.21
21
19
17
未评级
2367.HK
巨子生物
240
26.02
19.15
19.78
22.70
13
12
11
买入
1318.HK
毛戈平
215
50.65
12.04
15.81
20.49
18
14
11
买入
603605.SH
珀莱雅
229
57.72
14.98
16.70
18.30
15
14
12
买入
2145.HK
上美股份
90
26.04
11.03
13.81
17.18
8
7
5
买入
688363.SH
华熙生物
172
35.71
2.92
4.32
5.18
59
40
33
未评级
300957.SZ
贝泰妮
134
31.70
5.06
6.26
7.22
27
21
19
买入
600315.SH
上海家化
119
17.68
2.68
3.64
4.46
44
33
27
买入
603983.SH
丸美生物
118
29.55
2.47
3.06
3.80
48
39
31
买入
2657.HK
林清轩
54
43.78
3.60
5.43
7.46
15
10
7
买入
300740.SZ
水羊股份
79
20.01
1.48
2.15
2.76
53
36
28
未评级
600223.SH
福瑞达
55
5.38
1.88
2.07
2.43
29
26
22
买入
920982.BJ
锦波生物
136
118.20
6.52
7.77
9.71
21
18
14
买入
免税&出行
601888.SH
中国中免
1,096
52.73
35.86
52.23
58.17
31
21
19
买入
600859.SH
王府井
107
9.53
-0.40
2.12
2.45
-
51
44
增持
600009.SH
上海机场
568
22.84
21.17
26.27
30.12
27
22
19
未评级
9961.HK
携程集团-S
2,046
329.40
332.94
188.28
209.03
6
11
10
买入
0780.HK
同程旅行
256
12.51
34.04
41.16
45.78
8
6
6
增持
1179.HK
华住集团-S
865
32.18
50.80
55.50
63.49
17
16
14
买入
ATAT.O
亚朵
298
32.21
16.21
20.44
24.67
18
15
12
未评级
600754.SH
锦江酒店
193
18.07
9.25
11.62
14.08
21
17
14
买入
600258.SH
首旅酒店
126
11.24
8.11
9.31
10.42
15
13
12
买入
300144.SZ
宋城演艺
155
5.96
8.18
9.47
10.38
19
16
15
增持
603099.SH
长白山
95
35.04
1.29
1.69
1.97
74
57
48
增持
603402.SH
陕西旅游
60
60.11
3.84
4.48
5.17
16
13
12
买入
600054.SH
黄山旅游
79
10.88
2.92
3.55
4.03
27
22
20
未评级
002707.SZ
众信旅游
48
4.85
0.07
0.57
0.79
675
84
60
未评级
000888.SZ
峨眉山A
49
9.25
2.20
2.78
3.09
22
18
16
未评级
0308.HK
香港中旅
51
1.06
-2.82
3.15
3.67
-
16
14
未评级
301073.SZ
君亭酒店
33
17.15
0.23
0.64
0.93
144
52
36
增持
603199.SH
九华旅游
35
31.19
2.13
2.41
2.70
16
14
13
买入
603136.SH
天目湖
23
8.58
0.95
1.11
1.22
24
21
19
增持
餐饮&茶饮
2097.HK
蜜雪集团
678
205.80
58.87
62.52
71.08
12
11
10
买入
9987.HK
百胜中国
1,008
337.20
9.29
10.43
11.44
109
97
88
买入
6862.HK
海底捞
530
10.95
40.50
45.66
51.10
13
12
10
买入
1364.HK
古茗
414
20.06
31.09
33.51
38.47
13
12
11
买入
LKNCY.OO
瑞幸咖啡
621
31.91
36.00
42.80
56.15
17
15
11
未评级
0999.HK
小菜园
72
7.09
7.15
6.18
7.43
10
12
10
买入
2555.HK
茶百道
62
4.85
8.05
9.18
10.51
8
7
6
未评级
2589.HK
沪上阿姨
79
86.80
5.01
5.78
6.76
16
14
12
未评级
1405.HK
达势股份
40
34.64
1.42
1.92
2.66
28
21
15
买入
超市&其他专业连锁
600729.SH
重庆百货
85
19.33
10.45
6.85
7.55
8
12
11
买入
601933.SH
永辉超市
286
3.20
-25.52
-4.35
3.12
-
-
91
增持
002697.SZ
红旗连锁
60
4.42
4.81
5.05
5.28
13
12
11
未评级
603708.SH
家家悦
58
9.02
2.01
2.48
2.94
29
23
20
未评级
301078.SZ
孩子王
85
6.72
2.98
4.36
5.42
29
19
16
未评级
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注1：表中已评级标的的归母净利润预测为东吴证券研究所预测；未评级标的采用2026.7.10日Wind一致预期；
注2：除收盘价为原始货币外，其余货币单位为人民币。PE按港币：人民币=0.87:1，美元：人民币=6.80:1换算（对应 2026.7.10汇率）；
注3：名创优品、同程旅行使用经调整净利润口径；周大福对应 FY2025-FY2027。
4. 风险提示
宏观经济波动，行业竞争加剧，消费习惯变化等。
免责声明
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 与 之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
东吴证券研究所
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