中邮证券_建筑材料行业周报：防水发布涨价函，关注内需弹性品种_20260126.pdf

中邮证券2026-01-26查看原文

摘要

1中邮证券维持建筑材料行业“强于大市”评级。

2报告指出防水、涂料等消费建材发布涨价函，盈利有望触底回升；

3水泥进入淡季但产能限制带来利润弹性；

4玻纤受AI驱动量价齐升。

5建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石、中材科技。

6上周申万建材指数涨9.23%，居首位。

文本

![](page=0,bbox=[63, 83, 696, 236])

强于大市|维持

行业基本情况

收盘点位 6032.51

52周最高 6032.51

52周最低 4167.51

行业相对指数表现

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资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

分析师：赵洋

SAC 登记编号：S1340524050002

Email: zhaoyang@cnpsec. com

近期研究报告

《年末需求进入淡季，关注供给改善品种》-2026.01.19

防水发布涨价函，关注内需弹性品种

投资要点

本周受防水涨价及风格切换因素影响，建材板块表现较好，尤其内需涨价逻辑相关标的涨幅居前。展望26年，我们认为消费建材弹性明显，防水、涂料、石膏板等行业均有持续涨价预期，目前行业需求处于淡季，我们判断在竞争格局改善及反内卷大环境下，行业将持续延续涨价逻辑，建议关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、北新建材。

水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。

玻璃：行业需求端在地产影响下25年呈现需求持续下行态势。短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限。供给端，近期多条产线在12月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，我们预计价格短期仍保持低位震荡。关注：旗滨集团。

玻纤：需求端，临近年关，各池窑厂多以回款为主，中下游提货表现偏淡。供给端，12月中国巨石桐乡3线冷修完毕，重新点火。电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。

消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底， 26年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

过去一周（01.19-01.25）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+9.23%），上证指数（+0.83%），深证成指（+1.11%），创业板指（-0.34%），沪深300（-0.62%）。在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第1位。

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风险提示：

反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。

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1水泥需求进入淡季，玻璃冷修供给改善

1.1水泥进入淡季，后市弱稳运行为主

年末全国市场逐步进入淡季，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性，资金仍是制约需求释放重要因素。未来两周，全国大部分地区将迎来降温天气，加之春节临近，工人提前返乡，预计水泥需求将会明显减弱，后期价格多将以弱稳运行为主。

25年12月单月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑 6.6%。

图表1：水泥价格走势（元/吨）

![](page=2,bbox=[162, 1032, 1001, 1522])

资料来源：wind，中邮证券研究所

图表2：水泥月度产量情况（万吨）

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资料来源：wind，中邮证券研究所

图表3：华北水泥价格走势（元/吨）

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资料来源：wind，中邮证券研究所

图表4：华南水泥价格走势（元/吨）

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资料来源：wind，中邮证券研究所

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图表5：西南水泥价格走势（元/吨）

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资料来源：wind，中邮证券研究所

图表6：华东水泥价格走势（元/吨）

![](page=3,bbox=[1009, 422, 1822, 885])

资料来源：wind，中邮证券研究所

1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善

玻璃本周期货价格震荡，短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。供给端，多条产线在25年12月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，我们预计价格短期仍保持低位震荡。

图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨）

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资料来源：wind，中邮证券研究所

图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨）

![](page=3,bbox=[1035, 1501, 1823, 1934])

资料来源：wind，中邮证券研究所

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图表9：平板玻璃当月产量（万重箱）

![](page=4,bbox=[157, 407, 965, 905])

资料来源：wind，中邮证券研究所

图表10：平板玻璃累计产量（万重箱）

![](page=4,bbox=[996, 403, 1827, 907])

资料来源：wind，中邮证券研究所

1.3 本周重点公告

【青龙管业】公司发布2025年度业绩公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.25至1.80亿元，同比下滑 53.31%-32.77%，预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.17至1.70亿元，同比下滑 52.46%-30.92%。

【韩建河山】公司发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，公司筹划以发行股份及支付现金的方式收购辽宁兴福新材料股份有限公司 52.51%股权，实现对标的公司的控制及合并报表，同时募集配套资金。

【西部建设】公司发布2025年度业绩预告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-5.5至-8.8亿元，预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6.6至-9.9亿元。

【蒙娜丽莎】公司发布2025年度业绩预告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为0.45-0.66亿元，预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.30至0.445亿元。

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2 风险提示

反内卷政策落地不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。

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中邮证券投资评级说明

投资评级标准

类型

评级

说明

报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级

买入

预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

增持

预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间

中性

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

回避

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

行业评级

强于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上

中性

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

弱于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下

可转债评级

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。

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《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。

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中邮证券对于本申明具有最终解释权。

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公司简介

中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。

公司经营范围包括：证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。

公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。

中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。

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