1东吴证券点评大族数控2026年半年报预告，预计H1归母净利润9.0-10.0亿元，同比增长242%-280%，业绩超预期。
2AI算力基建带动PCB扩产，公司作为设备龙头充分受益。
3上调2026-2028年归母净利润预测至20.8/30.5/38.0亿元，对应PE为77/53/42倍，维持“买入”评级。
4超快激光钻技术领先，有望打开新材料加工成长空间。
东吴证券_2026年半年度业绩预告点评：业绩超预期，AI PCB扩产带动公司业绩稳步高增_20260710.pdf
摘要
大族数控（301200）
盈利预测与估值
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入(百万元)
3,343
5,773
10,556
15,078
18,897
同比(%)
104.56
72.68
82.86
42.84
25.33
归母净利润(百万元)
301.18
824.27
2,079.92
3,049.99
3,802.74
同比(%)
122.20
173.68
152.33
46.64
24.68
EPS-最新摊薄(元/股)
0.62
1.69
4.25
6.24
7.78
P/E(现价&最新摊薄)
532.55
194.59
77.12
52.59
42.18
事件：公司发布2026年半年度业绩预告
2026年7月9日公司发布2026年半年度业绩预告。公司预计2026年H1实现归母净利润9.0-10.0亿元，同比+241.85%～+279.84%，中值9.5亿元，同比 +260.8%；预计实现扣非归母净利润9.0-10.0亿元，同比+260.04%～+300.05%，中值9.5亿元，同比+280.0%。
2026年半年度业绩预告点评：业绩超预期，AI PCB扩产带动公司业绩稳步高增
预计2026年单Q2实现归母净利润5.77-6.77亿元，中值6.27亿元，同比 +293.8%～+362.1%；预计2026Q2实现扣非归母净利润5.77-6.77亿元，中值 6.27亿元，同比+307.8%～+378.4%。
买入（维持）
AI算力基建释放PCB需求，下游集中扩产带动设备需求高增
投资要点
大族数控26H1业绩实现高速增长，主要系AI服务器和高速网络交换机等计算基础设施大规模部署带动PCB行业结构性增长，面对高增需求下游板厂积极扩产，公司高附加值PCB加工设备产销两旺，营收规模快速扩张。2026年4-6月，鹏鼎控股、深南电路、兴森科技、博敏电子等公司密集发布了定增规划募资扩产，广合科技发布可转债预案募资扩产，另外景旺电子与超颖电子规划港股上市募资扩产，真实反应行业扩产需求旺盛。在PCB扩产的超级周期中，上游设备与材料尤其紧缺，大族数控作为PCB设备环节核心“卖铲人”充分受益。
超快激光钻顺应行业发展，有望成为未来激光加工主流方案。为实现更好的 Dk/Df值，Q布/PTFE等新材料应用提上日程，另外mSAP工艺持续拓展应用场景，小孔径加工需求持续拓展。公司前瞻布局超快激光钻产品，在加工高熔点Q布与小孔径场景优于CO2激光钻加工效果，有望成为下一代主流方案。公司超快激光钻技术行业领先，伴随PCB材料升级与孔径缩小有望迎来更大市场空间。另外玻璃基板等新兴技术同样需要超快激光钻，潜在应用空间更大。
超快激光钻面向新材料布局，打开成长空间
盈利预测与投资评级：PCB扩产大周期带动公司业绩持续高增。我们上调公司2026-2028年归母净利润分别为20.8（原值15.4）/30.5（原值24.9）/38.0（原值31.4）亿元，当前股价对应动态PE分别为77/53/42x，维持公司“买入”评级。
风险提示：算力建设不及预期，PCB扩产进展不及预期，宏观经济风险。
2026年07月10日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
研究助理 陶泽
执业证书：S0600125080004
taoz@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元)
328.00
一年最低/最高价
43.77/395.36
市净率(倍)
14.16
流通A股市值(百万元)
139,478.09
总市值(百万元)
160,394.54
基础数据
每股净资产(元,LF)
23.16
资产负债率(%，LF)
29.54
总股本(百万股)
489.01
流通A股(百万股)
425.24
相关研究
《大族数控（301200）：2026年一季报点评：26Q1业绩高速增长，AI需求仍为核心驱动》
2026-04-21
《大族数控（301200）：2025年报点评： 25Q4业绩环比持续高增，卖铲人有望充分受益于AI PCB扩产》
2026-03-31
大族数控三大财务预测表
资产负债表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
流动资产
8,241
12,218
17,508
23,180
货币资金及交易性金融资产
1,817
1,882
3,707
6,238
经营性应收款项
3,221
5,858
7,944
9,951
存货
1,893
3,129
4,465
5,564
合同资产
47
74
106
132
其他流动资产
1,263
1,276
1,286
1,295
非流动资产
2,374
2,658
2,887
3,053
长期股权投资
54
64
74
84
固定资产及使用权资产
789
990
1,127
1,200
在建工程
24
124
224
324
无形资产
446
437
428
419
商誉
13
13
13
13
长期待摊费用
13
3
3
3
其他非流动资产
1,034
1,025
1,017
1,009
资产总计
10,615
14,876
20,395
26,233
流动负债
4,299
6,417
8,821
10,796
短期借款及一年内到期的非流动负债
542
442
342
242
经营性应付款项
2,810
4,768
6,848
8,571
合同负债
198
317
452
567
其他流动负债
749
891
1,179
1,416
非流动负债
231
251
271
291
长期借款
180
200
220
240
应付债券
0
0
0
0
租赁负债
11
11
11
11
其他非流动负债
40
40
40
40
负债合计
4,530
6,668
9,092
11,087
归属母公司股东权益
6,071
8,189
11,279
15,122
少数股东权益
14
18
24
24
所有者权益合计
6,085
8,207
11,303
15,146
负债和股东权益
10,615
14,876
20,395
26,233
利润表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入
5,773
10,556
15,078
18,897
营业成本(含金融类)
3,746
6,357
9,131
11,428
税金及附加
26
48
68
85
销售费用
311
559
784
964
管理费用
288
507
724
907
研发费用
458
834
1,191
1,493
财务费用
1
0
0
0
加:其他收益
129
264
377
472
投资净收益
(25)
(42)
20
(66)
公允价值变动
9
0
0
0
减值损失
(125)
(108)
(108)
(108)
资产处置收益
0
1
2
0
营业利润
931
2,366
3,471
4,319
营业外净收支
0
2
2
2
利润总额
931
2,368
3,473
4,321
减:所得税
113
284
417
519
净利润
818
2,084
3,056
3,803
减:少数股东损益
(6)
4
6
0
归属母公司净利润
824
2,080
3,050
3,803
每股收益-最新股本摊薄(元)
1.69
4.25
6.24
7.78
EBIT
1,010
2,368
3,473
4,321
EBITDA
1,106
2,558
3,726
4,639
毛利率(%)
35.12
39.78
39.44
39.53
归母净利率(%)
14.28
19.70
20.23
20.12
收入增长率(%)
72.68
82.86
42.84
25.33
归母净利润增长率(%)
173.68
152.33
46.64
24.68
现金流量表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
经营活动现金流
181
669
2,373
3,168
投资活动现金流
(154)
(520)
(468)
(555)
筹资活动现金流
252
(82)
(81)
(81)
现金净增加额
277
66
1,824
2,531
折旧和摊销
96
189
253
317
资本开支
(157)
(478)
(477)
(479)
营运资本变动
(823)
(1,751)
(1,021)
(1,125)
重要财务与估值指标
2025A
2026E
2027E
2028E
每股净资产(元)
14.27
16.75
23.07
30.92
最新发行在外股份(百万股)
489
489
489
489
ROIC(%)
14.53
26.59
29.48
27.64
ROE-摊薄(%)
13.58
25.40
27.04
25.15
资产负债率(%)
42.68
44.83
44.58
42.26
P/E(现价&最新股本摊薄)
194.59
77.12
52.59
42.18
P/B(现价)
22.99
19.59
14.22
10.61
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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