国金证券_半年报预增点评：非洲建材持续高景气，碳酸锂贡献突出_20260709.pdf

国金证券2026-07-09查看原文

摘要

1国金证券发布科达制造半年报预增点评，预计26H1归母净利润13.1亿元（同比+76%），扣非净利13.28亿元（同比+90%）。

2业绩增长主因非洲建材产能释放及提价、碳酸锂价格上涨驱动蓝科锂业利润大增。

3预计2026-2028年归母净利润分别为27.47/32.55/34.89亿元，对应PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。

4当前股价15.31元，估值具备吸引力。

文本

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非洲建材持续高景气，碳酸锂贡献突出

业绩简评

2026年7月8日，公司发布2026年半年报预增公告：取业绩预告中值，26H1公司归母净利润13.1亿元，同比 $+76\%$ ，扣非归母净利润13.28亿元，同比增长 $90\%$ 。据此测算，26Q2公司归母净利润 7.23亿元，同比 $+82\%$ ，扣非归母净利润7.58亿元，同比增长 $101\%$ 。

经营分析

(1) 海外建材板块：26H1受益前期项目产能持续释放以及产品价格维持较好水平，海外建材业务营收及净利润同比实现较好增长，盈利能力持续增强。26Q1公司瓷砖产品均价较25Q4上涨、预计有望保持稳健向上趋势。

(2) 陶瓷机械板块：在海外市场拓展及配件耗材服务协同推进下，整体保持平稳发展态势。

(3) 蓝科锂业板块：26H1实现碳酸锂产量2.02万吨、销量1.78万吨，受碳酸锂价格上涨驱动，蓝科锂业净利润同比实现较大幅度增长。推算26Q2碳酸锂有一部分产量进入库存、当期未形成投资贡献（产销率 80%），我们认为碳酸锂处于涨价周期，库存价值有望增厚。

(4) 负极材料板块：市场需求支撑及产能优化推动下，产销量及盈利水平同比改善。

盈利预测、估值与评级

考虑碳酸锂价格上涨明显，不考虑重组情况下（重组为实现海外建材子公司特福国际并表），我们预计2026-2028年盈利预测分别为 27.47、32.55和34.89亿元，对应PE分别为11、9、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

海外建材新品类拓展不及预期；重组存在不确定性；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。

建筑建材组

分析师：李阳（执业S1130524120003）

liyang10@gjzq.com.cn

分析师：赵铭（执业S1130524120004）

zhaoming@gjzq.com.cn

市价（人民币）：15.31元

市场中相关报告评级比率分析

日期

一周内

一月内

二月内

三月内

六月内

买入

增持

中性

减持

评分

0.00

1.00

1.17

1.00

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在 $5\% -15\%$ ；

中性：预期未来6一12个月内变动幅度在 $ - 5\% - 5\% $;

减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 5%以上。

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

00 =买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性

01~4.0=减持

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