工程机械

行业点评报告

2026年07月08日

投资评级：看好（维持）

证券分析师

王彬鹏

SAC: S1350524090001

wangbinpeng@huayuanstock.com

戴铭余

SAC: S1350524060003

daimingyu@huayuanstock.com

联系人

板块表现：


销量延续高增，内外需共振支撑增长

6月工程机械行业主要产品销售点评

投资要点：

工程机械6月销量延续高增，挖掘机与装载机均维持较快增长。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年6月挖掘机销售25445台，同比增长 35.3%；1-6月累计销售152320台，同比增长 26.4%。装载机方面，6月销售15002台，同比增长 24.9%；1-6月累计销售82052台，同比增长 26.7%。从单月与累计同比增速对比看，6月挖掘机单月增速高于上半年累计增速，装载机单月增速与累计增速基本相当，显示核心品类销售端仍保持较强增长动能。

内外销均实现较快增长，出口端表现相对更强。6月挖掘机国内销量10898台，同比增长 33.9%，出口14547台，同比增长 36.4%；装载机国内销量7002台，同比增长 16.4%，出口8000台，同比增长 33.4%。1-6月看，挖掘机国内销量同比增长 20.4%，出口同比增长 33.5%；装载机国内销量同比增长 16.2%，出口同比增长 39.5%，出口增速均明显快于内销。我们认为，国内需求或主要受存量设备更新、设备淘汰后的替换转化以及低基数共同支撑；出口端则受益于国产品牌海外渠道持续完善、产品竞争力提升及海外工程建设需求释放，出口仍是当前工程机械销量增长的重要增量来源。

国内装载机电动化渗透率维持高位，效率与经济性优势推动产品结构升级。6月国内销售电动装载机4215台，占国内装载机销量比例约 60.19%；1-6月国内销售电动装载机23802台，占国内装载机累计销量比例约 57.5%，电动装载机已成为装载机内销的重要组成部分。相比之下，电动挖掘机仍处于导入阶段，6月国内销量65台、出口34台，1-6月国内销量186台、出口135台，整体规模仍较小。我们认为，电动装载机高渗透的背后，是产品经济性和作业效率优势逐步被下游客户验证：一方面，电动装载机提速性能更优、典型作业周期耗时更短，有助于提升单位时间作业效率；另一方面，虽然电动化产品初始购置价格较高，但在能源成本、保养费用等方面具备优势，综合使用经济性优于燃油装载机。伴随下游客户降本增效和环保需求提升，电动装载机在装载机销量结构中的占比有望维持较高水平。

开工端环比有所回落，终端市场进入由旺转淡阶段。2026年6月工程机械主要产品月平均工作时长为73.8小时，同比下降 4.48%，环比下降 4.61%；月开工率为 51.1%，同比下降5.83个百分点，环比下降1.25个百分点。6月CMI指数为120.96，同比增长 15.04%，环比下降 4.92%，且指数低于扩张值（按CMI判断标准），表明国内市场开始步入由旺转淡过程。从终端表现看，6月一线工程机械市场销售量较上月继续小幅回调，同时上游固定资产投资增速与资金面增速有所回落，对开工强度形成一定扰动。不过，CMI指数及销量数据同比仍明显好于2025年同期，显示当前行业景气并未出现趋势性转弱，短期环比波动或更多反映季节性和资金面扰动。

投资分析意见：国内方面，工程机械上一轮上行周期主要集中在2015-2020年，按照设备平均使用寿命测算，部分存量设备已逐步进入替换窗口期，叠加设备更新政策、环保排放要求提升以及重点工程项目推进，内需有望维持修复基础。海外方面，国产品牌在产品性价比、渠道服务和本地化能力方面持续提升，出口有望继续成为平滑国内周期波动的重要支撑。建议关注徐工机械、三一重工、中联重科、柳工等。

风险提示：国内需求修复不及预期；海外市场拓展不及预期；重点工程及资金落地不及预期。


图表1：挖机整体销量及增速


资料来源：中国工程机械工业协会微信公众号，华源证券研究所

图表2：装载机整体销量及增速


资料来源：中国工程机械工业协会微信公众号，华源证券研究所

图表3：挖机内销量及增速


资料来源：中国工程机械工业协会微信公众号，华源证券研究所

图表4：装载机内销量及增速


资料来源：中国工程机械工业协会微信公众号，华源证券研究所

图表5：挖机外销量及增速


资料来源：中国工程机械工业协会微信公众号，华源证券研究所

图表6：装载机外销量及增速


资料来源：中国工程机械工业协会微信公众号，华源证券研究所


图表7：国内工程机械平均工作时长及增速


资料来源：中国工程机械工业协会微信公众号，华源证券研究所

图表8：国内工程机械平均开工率及增速


资料来源：中国工程机械工业协会微信公众号，华源证券研究所

图表9：中国工程机械指数CMI


资料来源：今日工程机械微信公众号，华源证券研究所


证券分析师声明

本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。

一般声明

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投资评级说明

证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 20%以上；

增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 5% ~ 20%之间；

中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $ - 5 \% \sim + 5 \% $之间；

减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下。

无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；

中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；

看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；

投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或者纳斯达克指数。