浪潮信息（000977.SZ）

2026年07月08日

投资评级：买入（维持）

日期 2026/7/8

当前股价(元)

78.17

一年最高最低(元)

80.80/49.73

总市值(亿元)

1,147.91

流通市值(亿元)

1,146.62

总股本(亿股)

14.68

流通股本(亿股)

14.67

近3个月换手率(%)

345.59

公司信息更新报告

股价走势图


数据来源：聚源

相关研究报告

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2026H1业绩超预期，算力需求持续景气

张越（分析师）

刘逍遥（分析师）

zhangyue1@kysec.cn

liuxiaoyao@kysec.cn

证书编号：S0790524090003

证书编号：S0790520090001

AI服务器龙头，有望受益于AI算力需求增加，维持“买入”评级

考虑公司加强供应链管理，同时超节点等新技术产品有望推动毛利率水平提升，我们上调公司2026-2028年的归母净利润预测为51.26、75.90、95.44亿元（前值为32.95、43.37、52.65亿元），EPS为3.49、5.17、6.50元/股，当前股价对应PE为22.4、15.1、12.0倍，考虑公司为国内AI服务器龙头，维持“买入”评级。

2026H1业绩超预期，盈利能力显著提升

2026年上半年公司预计实现归母净利润26-31亿元，同比增长 226%-288%；预计实现扣非归母净利润20.55-25.55亿元，同比增长 206%-280%，业绩超出市场预期。我们判断主要原因：一是国内算力需求持续景气，特别是互联网大厂持续加大资本开支，从而推动公司收入增速提升；二是由于上游存储及CPU等原材料价格上升，公司通过加强供应链管理，实现利润率的提升；三是公司持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，不断完善产品线布局，努力提升产品附加值，超节点等新技术产品毛利率较高所致。

发布超节点AI服务器，支撑多Agent规模化落地

为了解决智能体产业化面临的交互速度和token成本两大瓶颈，为多智能体协同与复杂任务推理的规模化落地提供支撑，公司发布了超节点AI服务器元脑 SD200和超扩展AI服务器元脑HC1000：元脑SD200运用创新研发的多主机低延迟内存语义通信架构，在单机内实现了64路本土AI芯片的高速统一互连，单机可承载4万亿参数单体模型，或部署多个万亿参数模型组成的智能体应用，基于DeepSeekR1大模型的token生成速度仅需7.3毫秒，创造国内大模型最快token生成速度；元脑HC1000基于全新开发的全对称DirectCom极速架构，无损超扩展设计聚合海量本土AI芯片、支持极大推理吞吐量，推理成本首次击破1元/每百万token，为智能体突破token成本瓶颈提供极致性能的创新算力系统。

风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。

财务摘要和估值指标

指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

115,029

164,782

243,224

337,232

436,037

YOY(%)

74.6

43.3

47.6

38.7

29.3

归母净利润(百万元)

2,294

2,413

5,126

7,590

9,544

YOY(%)

28.7

5.2

112.4

48.1

25.7

毛利率(%)

6.9

4.9

5.1

4.9

4.6

净利率(%)

2.0

1.5

2.1

2.3

2.2

ROE(%)

11.3

10.9

18.8

22.0

21.7

EPS(摊薄/元)

1.56

1.64

3.49

5.17

6.50

P/E(倍)

50.0

47.6

22.4

15.1

12.0

P/B(倍)

5.7

5.3

4.3

3.4

2.6

数据来源：聚源、开源证券研究所


附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

66754

79232

126723

149182

204421

现金

7413

10325

15239

22446

31171

应收票据及应收账款

11674

13053

19534

18134

25677

其他应收款

43

87

105

161

183

预付账款

1530

3018

3695

5613

6422

存货

40679

46508

81908

96585

134727

其他流动资产

5415

6242

6242

6242

6242

非流动资产

4473

4562

5845

7410

8747

长期投资

427

350

291

222

151

固定资产

2867

2585

3820

5303

6694

无形资产

463

452

327

223

120

其他非流动资产

717

1175

1407

1662

1782

资产总计

71227

83794

132567

156592

213168

流动负债

44592

55077

97946

113522

160621

短期借款

1395

1900

2571

1900

1900

应付票据及应付账款

25629

27754

57075

61535

94401

其他流动负债

17568

25423

38300

50088

64320

非流动负债

6331

6626

7472

8483

8570

长期借款

5817

5418

6264

7275

7362

其他非流动负债

513

1208

1208

1208

1208

负债合计

50923

61702

105418

122006

169191

少数股东权益

333

331

322

328

320

股本

1472

1468

1468

1468

1468

资本公积

7026

6645

6645

6645

6645

留存收益

11358

13602

18322

25380

34329

归属母公司股东权益

19971

21760

26827

34258

43658

负债和股东权益

71227

83794

132567

156592

213168

现金流量表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

75

5453

5695

8507

10227

净利润

2292

2409

5117

7596

9536

折旧摊销

492

846

610

877

1156

财务费用

-336

3

-130

-254

-424

投资损失

-12

-32

-61

-58

-41

营运资金变动

-3441

1240

246

463

154

其他经营现金流

1080

987

-87

-117

-154

投资活动现金流

-284

-205

-1826

-2380

-2444

资本支出

248

225

1952

2512

2564

长期投资

-13

0

59

70

71

其他投资现金流

-23

20

67

63

49

筹资活动现金流

-3921

-1380

374

1751

941

短期借款

-656

505

671

-671

0

长期借款

-2309

-400

846

1011

87

普通股增加

0

-4

0

0

0

资本公积增加

204

-381

0

0

0

其他筹资现金流

-1160

-1100

-1143

1410

854

现金净增加额

-4659

2939

4244

7878

8724

数据来源：聚源、开源证券研究所

利润表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

115029

164782

243224

337232

436037

营业成本

107090

156735

230852

320876

415829

营业税金及附加

145

227

394

556

644

营业费用

1479

1272

1581

1686

1962

管理费用

821

917

1459

1686

2180

研发费用

3550

3812

3867

5058

6105

财务费用

-336

3

-130

-254

-424

资产减值损失

-508

-341

-730

-742

-872

其他收益

672

898

655

735

740

公允价值变动收益

22

1

5

5

8

投资净收益

12

32

61

58

41

资产处置收益

2

0

0

0

1

营业利润

2364

2461

5273

7792

9804

营业外收入

8

10

7

8

8

营业外支出

7

2

4

4

4

利润总额

2365

2468

5277

7795

9808

所得税

73

59

160

199

272

净利润

2292

2409

5117

7596

9536

少数股东损益

-2

-4

-9

6

-8

归属母公司净利润

2294

2413

5126

7590

9544

EBITDA

2959

3375

5878

8587

10757

EPS(元)

1.56

1.64

3.49

5.17

6.50

主要财务比率

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

74.6

43.3

47.6

38.7

29.3

营业利润(%)

29.5

4.1

114.3

47.8

25.8

归属于母公司净利润(%)

28.7

5.2

112.4

48.1

25.7

获利能力

毛利率(%)

6.9

4.9

5.1

4.9

4.6

净利率(%)

2.0

1.5

2.1

2.3

2.2

ROE(%)

11.3

10.9

18.8

22.0

21.7

ROIC(%)

8.3

7.9

13.7

16.4

16.8

偿债能力

资产负债率(%)

71.5

73.6

79.5

77.9

79.4

净负债比率(%)

6.4

-3.9

-17.7

-31.9

-43.4

流动比率

1.5

1.4

1.3

1.3

1.3

速动比率

0.4

0.4

0.4

0.4

0.4

营运能力

总资产周转率

1.9

2.1

2.2

2.3

2.4

应收账款周转率

11.1

13.3

15.0

18.0

20.0

应付账款周转率

6.7

6.6

6.3

6.4

6.4

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

1.56

1.64

3.49

5.17

6.50

每股经营现金流(最新摊薄)

0.05

3.71

3.88

5.79

6.96

每股净资产(最新摊薄)

13.60

14.82

18.27

23.33

29.73

估值比率

P/E

50.0

47.6

22.4

15.1

12.0

P/B

5.7

5.3

4.3

3.4

2.6

EV/EBITDA

39.3

33.8

18.7

12.1

8.9


特别声明

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分析师承诺

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股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。


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