1国信证券发布模拟芯片行业专题报告，维持行业“优于大市”评级。
2研报指出模拟芯片行业周期已上行，TI和ADI营收同比转正，AI服务器及终端应用带来显著增量。
3预计2026年全球市场规模增长10.2%至954亿美元，中国占比35%，国产替代空间广阔。
4随着价格竞争好转及高端产品放量，头部企业利润有望改善。
5重点推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技等具备高端化和平台化能力的企业。
国信证券_模拟芯片专题：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业_20260708.pdf
摘要
文本
模拟芯片专题：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业
行业研究·行业专题
电子·半导体
投资评级：优于大市（维持）
证券分析师：胡慧
021-60871321
huhui2@guosen.com.cn
S0980521080002
证券分析师：叶子
0755-81982153
yezi3@guosen.com.cn
S0980522100003
证券分析师：张大为
021-61761072
zhangdawei1@guosen.com.cn
S0980524100002
证券分析师：詹浏洋
010-88005307
zhanliuyang@guosen.com.cn
S0980524060001
证券分析师：连欣然
010-88005482
lianxinran@guosen.com.cn
S0980525080004
周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业
- 模拟芯片行业周期向上。TI1Q25营收在连续九个季度同比下降后首季同比转正，之后均保持同比正增长；ADI FY2Q25（截至5月3日）营收在连续七个季度同比减少后首季同比转正，之后均保持同比正增长。ADI表示受需求回升带动供应吃紧，部分产品交期最长达6个月，我们认为模拟芯片行业正处于周期向上阶段，国内企业近几年推出的新产品有望进入规模放量阶段。
- AI为模拟芯片带来增量，国内企业与海外厂商同台竞技。基建侧：模拟芯片广泛应用在AI服务器一次/二次/三次电源中，且需求随着系统功率提高而增加；光模块中也需要使用模拟芯片，包括信号链芯片和电源管理芯片。应用侧：AI应用的终端数量远超AI服务器，长期来看对模拟芯片量的拉动将更明显。海外企业TI、ADI的数据中心敞口约10%左右，国内企业圣邦股份网络与计算的敞口超15%。
- 国产化空间较大，工业、AI、汽车是重点。根据WSTS和弗若斯特沙利文的数据，2025年我国占全球模拟芯片市场的 35%左右，是海外模拟芯片大厂收入的主要来源地之一，TI/ADI/MPS2025财年来自中国的收入分别约38/29/15亿美元，合计82亿美元，而A股模拟芯片龙头圣邦股份2025年收入仅39亿元，潜在国产化空间较大。从下游来看，工业、AI、汽车是国际大厂布局的重点领域，也是国产化的重点。以手机为代表的消费电子领域，为客户提供一站式解决方案成为必然选择，马太效应将愈加明显。
- 价格竞争环境好转，头部企业有望率先进入利润改善通道。国内模拟芯片企业圣邦股份、纳芯微、南芯科技、杰华特、思瑞浦等均在2025年收入创历史新高，但利润端表现欠佳。我们认为，随着价格竞争环境好转，以及工业、AI等高端领域收入占比提高，叠加收入规模效应持续摊薄费率，国内模拟芯片头部企业，尤其是非消费电子收入占比较高的企业，有望率先进入利润改善通道。
- 目前国内模拟芯片企业的核心推荐逻辑是【行业周期上行+AI增量+国产化率提高+新品放量+盈利能力改善】，重点推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。
风险提示：国产替代进程不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧的风险，国际关系发生不利变化的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 模拟芯片产品类型和客户数量众多
- 模拟芯片行业核心问题思考
- 国内模型芯片企业对比
- 投资策略：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业
模拟芯片产品类型和客户数量众多
全球半导体市场规模构成
- 集成电路可分为模拟芯片和数字芯片两大类。半导体产品可分为集成电路、光电子、分立器件和传感器四大类，其中集成电路又可分为模拟芯片和数字芯片两大类。模拟芯片主要是指由电阻、电容、晶体管等组成的模拟电路集成在一起用来处理连续函数形式模拟信号（如声音、光线、温度等）的集成电路，包括电源管理芯片、信号链芯片（含射频芯片）等；数字芯片对离散的数字信号进行算术和逻辑运算的集成电路，其基本组成单位为逻辑门电路，包括逻辑芯片、存储芯片、微控制芯片等。
图：2025年全球半导体市场规模构成
资料来源：WSTS，国信证券经济研究所整理
预计2026年全球模拟芯片市场规模将增长至954亿美元
- 全球模拟芯片市场规模2005-2025年20年间的CAGR为5.11%，2025年占半导体销售额的比例为10.9%。预计2026年将增长10.2%至953.58亿美元，2027年增长6.6%至1016.62亿美元。
图：半导体各产品线市场规模预测
Spring 2026
Amounts in USM
795,640
1,511,248
1,913,683
26.2
89.9
26.6
Discrete Semiconductors
30,728
33,188
35,712
-1.0
8.0
7.6
Optoelectronics
43,042
44,218
46,436
4.7
2.7
5.0
Sensors
20,894
21,516
23,002
10.4
3.0
6.9
Integrated Circuits
700,975
1,412,326
1,808,533
29.9
101.5
28.1
Analog
86,519
95,358
101,662
8.7
10.2
6.6
Micro
84,867
101,655
121,966
7.9
19.8
20.0
Logic
299,547
411,371
522,820
38.8
37.3
27.1
Memory
230,042
803,941
1,062,085
39.0
249.5
32.1
Total Products-$M
795,640
1,511,248
1,913,683
26.2
89.9
26.6
资料来源：WSTS，国信证券经济研究所整理
模拟芯片负责处理连续的模拟信号，是电子系统中不可或缺的部分
- 虽然数字芯片的市场规模远大于模拟芯片，但模拟芯片在电子系统中是不可或缺的。自然界的真实信号通过传感器提取后变为模拟信号，模拟信号需要经由模拟芯片处理后才能被数字芯片使用。由于传感器、接收器实际提供的信号很微弱，噪声大且易受干扰，所以一般需要进行信号的预处理，包括放大、滤波、隔离等。预处理完成后再进行加工，包括运算、比较、转换等，加工完的信号一般不足以驱动负载，所以还需要进行功率放大。如果信号需要进行数字化处理，则将预处理后的模拟信号通过A/D转换器转为数字信号，处理完后再通过D/A转换器转为模拟信号。可见，模拟芯片是电子系统中不可或缺的一部分。
图：电子系统中的模拟芯片
资料来源：圣邦股份公司公告，国信证券经济研究所整理
模拟芯片包括信号链芯片和电源管理芯片
- 依据功能及产品类型的不同，模拟芯片主要可分为信号链芯片和电源管理芯片。
信号链芯片：具有接收、传送、转换、放大、滤波模拟信号功能的集成电路，包括比较器、接口、放大器、转换器、隔离器、计时器、时钟及其他等。
电源管理芯片：用来管理电池与电路的集成电路，负责电能的转换、分配、检测与监控，包括线性稳压器、DCDC交换式稳压器、栅极驱动、ACDC转换器、电磁充电与管理及其他等。
图：模拟芯片分类
资料来源：弗若斯特沙利文报告，纳芯微公告，国信证券经济研究所整理
2025年中国模拟芯片市场规模为2184亿元
2025年中国模拟芯片市场规模为2184亿元，预计2026-2030年CAGR为12.2%。根据弗若斯特沙利文报告，2021年中国模拟芯片市场规模为1570亿元，2025年增长至2184亿元，2021-2025年的CAGR为8.6%。其中电源管理芯片由2021年的999亿元增长至2025年的1390亿元，信号链芯片由2021年的571亿元增长至2024年的793亿元。预计2030年中国模拟芯片市场规模将增长至3894亿元，2026-2030年CAGR为12.2%。
图：中国模拟芯片市场规模
资料来源：弗若斯特沙利文报告，圣邦股份公告，国信证券经济研究所整理
汽车、网络与计算是中国模拟芯片增速较高的应用领域
2025年中国模拟芯片市场规模为2184亿元，预计2026-2030年CAGR为12.2%。根据弗若斯特沙利文报告，2025年中国模拟芯片下游应用领域中，网络与计算占比约 29%，为635亿元；消费电子市场规模为562亿元，工业与能源市场规模516亿元，汽车电子市场规模为471亿元。从增速来看，汽车增速最高，2021-2025年CAGR为25.2%，2026-2031年预计CAGR为16.9%；网络与计算2021-2025年CAGR为12.0%，2026- 2031年预计CAGR为15.8%。
图：中国模拟芯片下游结构
模擬集成電路市場規模（按收入計），按下游應用領域拆分，中國，2021年-2030年（預測）
资料来源：弗若斯特沙利文报告，圣邦股份公告，国信证券经济研究所整理
模拟芯片产品类型和客户数量众多，先发优势明显
- 应用领域繁杂，产品型号和客户数量的积累很重要。模拟芯片按细分功能可进一步分为线性器件、信号接口、数据转换、电源管理等众多品类，每一类根据终端产品性能需求差异又有不同的系列，在电子产品中几乎无处不在，国际模拟大厂的产品型号上万种，客户数量上万家。FY2025 ADI产品数量约7.5万款，每款产品对收入的贡献极小，FY2025约 80%的收入来自于单款收入占比不超过0.1%的产品，由于单款产品需求有限，产品型号的积累对公司扩大收入体量尤为重要。另一方面，由于几乎所有电子产品均需要模拟芯片，所以终端客户数量众多，ADI客户数量超过10万家，且最大单一终端客户贡献的收入仅约 5%。
- 模拟芯片生命周期长，存在先发优势。数字芯片强调运算速度与成本比，必须不断采用新设计或新工艺，而模拟芯片强调可靠性和稳定性，一经量产往往具备较长生命周期。ADI约一半收入来自于10年甚至更长年龄的产品。由于产品生命周期长，前期研发的产品型号和积累的客户具有可持续性，因此模拟芯片行业存在明显的先发优势。
图：ADI最大单一终端客户的收入占比仅约 5%
资料来源：ADI官网，国信证券经济研究所整理
图：ADI各年龄产品收入占比
REVENUE MIX BY PRODUCT AGE
~50% OF ADI REVENUE DERIVED FROM PRODUCTS 10+ YEARS OLD
资料来源：ADI官网，国信证券经济研究所整理
图：ADI FY2025各产品收入占比 REVENUE BY PRODUCT
资料来源：ADI官网，国信证券经济研究所整理
模拟芯片行业核心问题思考
Q：模拟芯片企业的成长模式？
- 产品和客户相互强化：模拟芯片行业具有产品料号丰富、客户众多且分散的特点，产品和客户是企业的重要资源且在企业成长中呈现互相强化的趋势。产品种类越齐全，可以导入的客户越多；客户越丰富，可以让企业了解更多市场需求，有助于新产品的研发；新产品开发出来后，既可以导入老客户，也可以导入全新的客户；新客户开拓后，既可以导入新产品，也可以导入老产品。
图：模拟芯片行业的成长模式
导入的节奏受库存的影响
导入后逐渐提高份额
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
Q：模拟芯片行业目前所处周期阶段？
- 去库存结束，周期处于向上初期：
TI：4Q22至4Q24连续9个季度收入同比下滑，1Q25收入同比转正后季度收入持续同比正增长。1Q26 TI营收48.25亿美元，同比增长 19%，环比增长 9%，超指引上限，预计2Q26营收50亿美元至54亿美元。其表示工业市场仍低于趋势线，虽然1Q26工业市场同比增长超过 30%，环比增长超过 20%，但仍比2022年峰值低 15%。
ADI：FY3Q23至FY1Q25连续7个季度收入同比下滑，FY2Q25（截至5月3日）营收同比转正后季度收入持续同比正增长。FY2Q26 ADI营收 36.23亿美元，同比增长 37%，环比增长 15%，超指引上限，预计FY3Q26营收38亿美元至40亿美元。其表示工业、汽车、通信领域在第三财季将持续保持高于季节性的增长。
我们认为模拟芯片行业正处于周期向上阶段，国内企业近几年推出的新产品将陆续进入规模放量阶段。
图：TI季度收入
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：ADI季度收入
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
Q：AI为模拟芯片带来的增量？
模拟芯片作为基础器件，AI数据中心以及AI应用均为其带来广泛增量
基建侧：模拟芯片广泛应用在一级/二级/三级电源中，且需求随着系统功率提高而增加。除AI服务器外，光模块中也需要使用模拟芯片，包括信号链芯片和电源管理芯片。
AI应用：AI应用的终端数量远超AI服务器，长期来看对模拟芯片量的拉动将更明显。以机器人为例，根据ADI的法说会，机器人技术从固定臂机器人向自主、移动乃至人形机器人发展，将使ADI提供的价值量从数百美元增加到数千美元。
模拟芯片公司AI敞口/布局情况：
TI：2025年数据中心收入15亿美元，占比 9%，同比增长超过 60%；1Q26数据中心收入同比增长约 90%，环比增长超过 25%。
ADI：FY2Q26数据中心季度收入约4亿美元，占总营收比例超 11%，同比增长超 90%。
MPS：2025年计算与存储、企业数据合计收入14亿美元，占总营收的 51%。
圣邦股份：2025年网络与计算占总营收的比例超 15%。
思瑞浦：2025年光模块收入超1亿元，服务器收入占比也在提升。
杰华特：2025年1-10月计算与存储收入2.84亿元，占总营收的 13.4%。
晶丰明源：2025年高性能计算电源芯片收入0.96亿元，同比增长122%，占总营收的6%。
纳芯微：已覆盖AI服务器电源领域众多头部客户，1Q26相关数字电源应用营收同比与环比均实现快速增长。
其他国内模拟芯片公司也在积极布局AI相关电源管理芯片，包括南芯科技、芯朋微、艾为电子、帝奥微、希荻微等。
资料来源：各公司公告，国信证券经济研究所整理
- 我国占全球模拟芯片市场规模的 35%，是国际大厂的主要收入来源地之一。根据WSTS和弗若斯特沙利文的数据，2024年我国占全球模拟芯片市场的 35%左右。虽然我国模拟芯片自给率在近年有所提升，但仍然偏低。从竞争格局来看，第一梯队仍然是以TI、ADI等为代表的欧美企业，中国是其收入主要来源地之一。
TI2025年来自中国的收入约38亿美元，同比增长 26%，收入占比 21% （按照终端客户的总部所在地统计）。
ADI FY2025年来自中国的收入约29亿美元，同比增长 34%，收入占比 26% （按采购公司产品的分销商或OEM厂商所在地统计）。
MPS2025年来自中国的收入约15亿美元，同比增长 31%，收入占比 55% （按发货地统计）。
图：TI来自中国的收入
图：AD1来自中国的收入
资料来源：TI公告，国信证券经济研究所整理
资料来源：ADI公告，国信证券经济研究所整理
图：MPS来自中国的收入
资料来源：MPS公告，国信证券经济研究所整理
- 工业、AI、汽车是国际大厂的重点领域，也是我国模拟芯片完成国产化的关键。同时，消费电子领域龙头公司全品类布局仍在持续。
TI来自工业和汽车电子的收入占比分别由2013年的 24%、13%提高到2025年的 33%、33%，消费电子和通信收入的占比分别由2013年的 37%、 16%下降到2025年的 21%、3%。
ADI来自工业和汽车电子的收入占比分别由FY2009的 43%、10%提高到FY2025的 45%、30%，消费电子和通信收入的占比分别由FY2009的 25%、22%下降到FY2025的 13%、13%。
MPS来自计算与存储（含企业数据）、汽车电子的收入占比分别由2011年的 16%、0%提高到2025年的 51%、21%，消费电子和通信收入的占比分别由2011年的 55%、23%下降到 9%、11%。
图：TI各下游收入占比
资料来源：TI公告，国信证券经济研究所整理
图：AD1各下游收入占比
资料来源：ADI公告，国信证券经济研究所整理
图：MPS各下游收入占比
资料来源：MPS公告，国信证券经济研究所整理
Q：模拟芯片企业的成长路径？
- 平台超市型：外延并购是重要手段。以TI、ADI为代表，在发展过程中均有多次大型并购。
TI成立于1930年，总部位于德克萨斯州达拉斯，是第一家专门研究地球物理勘探反射地震验测法的独立承包商。1942年凭借潜艇检测设备进入美国军用市场，在红外雷达、激光制导和军用计算机领域都有所成就。1951年，电子相关业务超过地理勘探业务，公司更名为德州仪器。1954年，公司推出全球首款商用硅晶体管，正式进入半导体市场；1958年，公司员工Jack Kilby发明首块集成电路，开启了全球集成电路的发展史。之后，公司还率先推出了手持式电子计算器、MCU、DSP、DLP、OMAP等芯片。
20世纪90年代，公司推出了首款专门设计用于手机的应用处理器（OMAP），广泛应用于诺基亚、摩托罗拉等手机，但由于忽略了智能手机所需的基带处理器，德州仪器手机处理器业务在与高通的竞争中落败。2012年，公司宣布将结束其在智能手机和平板电脑为导向的OMAP芯片业务。幸运的是，1996年-2011年，公司通过多次出售和并购将业务聚焦在了模拟芯片和嵌入式芯片领域，并自2004年起稳居全球模拟芯片第一的位置。
表：TI的收购剥离史
年份
收购标的
剥离业务
1996
Tartan, Inc.、Silicon Systems, Inc.
打印机业务、定制化生产
1997
Intersect Technologies、Amati Communications、GO DSP、Oasix & Arisix
国防商务部、移动计算资产、化学运营部、软件业务、多点系统、电传通信系统、观察设备、贝德福德电源IC业务、模具制造业务、德克萨斯州信用合作社
1998
Spectron Microsystems、哈里斯逻辑产品系列、Adaptec存储设备产品组
SC内存业务、TI-Acer中TI的份额、传感器和控制有线产品、WORKS产品、无线收费业务、阿威萨设备
1999
Integrated Sensor Solutions(传感器和控制器)、Butterfly VLSI、Telogy Networks、ATL Research A/S、Libit Signal Processing、Unitrode(电池管理)、Power Trends(电源解决方案)
传感器和控制军用连接器、传感器和控制信用合作社、阿特尔伯勒导线架业务
2000
Toccata Technology、Alantro Communications(无线科技研发)、Dot Wireless(3G CDMA无线技术)、Burr-Brown(数据转换器、放大器)、Phoenix VLSI设计团队
传感器和控制材料部门
2001
Graychip(特殊功能DSP设计)
2002
Ditech回声消除软件部门、Condat AG(无线设备软体)、Envoy Networks(3G基站系统供应商)
2003
Radia Communications(WLAN无线射频产品)
2005
LCD驱动业务
2006
Chipcon(低功耗、短距离无线射频收发器设计)
传感器和控制业务(RFID产线除外)
2007
Integrated Circuit Designs(低功耗射频芯片设计)、POWERPRECISE Solutions(电源管理芯片设计)
CPE产品线
2008
Commergy Technologies(小型低功耗架构电源参考设计)、Innovative Design Solutions(模拟芯片)
2009
CICLON Semiconductor(电源管理芯片设计)、Luminary Micro(MCU)
2010
电缆调制解调器产品线
2011
National Semiconductor(模拟芯片)
资料来源：TI官网，TI公告，国信证券经济研究所整理
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Q：模拟芯片企业的成长路径？
- 平台超市型：外延并购是重要手段。以TI、ADI为代表，在发展过程中均有多次大型并购。
ADI在内生增长的基础上也通过投资并购扩充公司市场覆盖面、技术能力和产品线，更好的服务新老客户。2014年以20亿美元收购Hittite微波公司，加强了在高性能射频领域的市场领导地位，产品组合实现从DC到100千兆赫的全频段覆盖；2016年以143亿美元收购凌力尔特，增加了高性能电源管理和额外的精密信号处理产品，更多样化的产品有助于提供更完整的解决方案；2021年以换股方式收购全球第七大模拟芯片厂商Maxim，收购后不仅丰富了自身的产品组合，提高解决方案的多样性，同时也利用合并优势增强自身的市场领导地位，为进一步扩大市场规模提供有利保证。目前公司正在收购Empower Semiconductor。
图：ADI的重要收购历史
Scope
资料来源：ADI官网，ADI公告，国信证券经济研究所整理
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Q：模拟芯片企业的成长路径？
特色聚焦型：内生增长为主。以MPS为代表，在发展过程中收购较少。
MPS由Michael Hsing（邢正人）和Jim Moyer于1997年在硅谷成立，两人在Micrel工作时结识，后因与Micrel在市场前景和产品设计方面的不同理念，两人相约离职创业。2004年成功在纳斯达克上市，并成为首批在中国成立芯片研发中心的科技企业之一。成立至今，公司以内生增长为主，2014、2021、2024年各有一次收购。2014年收购瑞士Sensima公司获得磁性编码器技术；2021年收购设计耐辐射碳化硅器件的种子轮初创企业LogiSiC；2024年收购收购DSP公司Axign B.V.。
图：MPS发展历史
资料来源：MPS官网，MPS公告，国信证券经济研究所整理
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Q：模拟芯片企业的经营模式？
- IDM：以内部制造为主，TI一直积极扩建产能，预计到2030年内部制造比例达 95%。目前规划的12英寸晶圆厂共8座，1）德克萨斯州谢尔曼（SM1、SM2、SM3和SM4），其中第一座晶圆厂SM1已于2025年底投产；2）犹他州李海（LFAB1、LFAB2），LFAB12022年开始生产，LFAB2正在建设中，3）德克萨斯州理查森（RFAB1、RFAB2），RFAB12009年开始运营，是全球最早的12英寸模拟晶圆制造厂，RFAB2于2022年开始投产。
- 混合制造模式：内部制造与外部制造相结合，ADI约一半的晶圆来自外部代工，同时也在积极扩产自有产能。
- Fabless/虚拟IDM：完全依赖外部晶圆制造，采用自有工艺或晶圆厂标准工艺，MPS晶圆制造均采用外部代工。该模式对公司体量没有要求。
表：TI的制造基地
表：AD1的制造基地
资料来源：TI官网，国信证券经济研究所整理
资料来源：ADI官网，国信证券经济研究所整理
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国内模拟芯片企业对比
模拟芯片国产化进入深水区，重视高端市场突破带来的机会
在政策和资本的催化下，过去几年多家模拟芯片企业上市，同时创业公司较多，国产替代率较高的中低端市场内卷明显。随着国产化进入深水区，在工业、AI、汽车等领域的技术、产品、客户积累成为进军中高端国产化的关键，同时，企业综合实力也变得更为重要。
表：模拟芯片公司对比
公司名称
成立年份
产品线
应用分布
2025年末研发人员数量(人)
在售产品型号(款)
2025年收入(亿元)
2025年收入(YoY)
2025年毛利率
2025年归母净利润(亿元)
市值(亿元)
德州仪器
1930
泛模拟芯片
2025年:工业33%,汽车电子33%,消费电子21%,企业系统9%,通信3%,其他1%
~33000(总员工数)
~80000
1,242.83
13%
57%
351.51
18,801
亚德诺
1965
泛模拟芯片
FY2025:工业45%,汽车电子30%,消费电子13%,通信13%
~24000(总员工数)
~75000
781.08
17%
61%
160.71
12,891
芯源系统
1997
电源管理芯片为主
2025年:存储与计算26%,企业数据25%,汽车21%通信11%,消费电子9%,工业7%
~4500(总员工数)
4000+
196.14
26%
55%
43.68
4,502
矽力杰
2008
电源管理芯片为主
2025年:消费电子37%,工业30%,汽车电子14%,资讯12%,网路通讯7%
1300+
5500+
42.50
4%
52%
5.53
511
圣邦股份
2007
泛模拟芯片
2025年:工业与能源30%+,网络与计算15%+,汽车7%+,消费电子约45%
1,335
~6800
38.98
16%
51%
5.00
902
纳芯微
2013
泛模拟产品
2025年:泛能源53%,汽车电子35%,消费电子12%
655
~3900
33.68
72%
35%
-2.29
410
杰华特
2013
电源管理芯片为主
泛下游领域
1,202
3700+
26.55
58%
26%
-7.17
758
思瑞浦
2012
泛模拟芯片
泛下游领域
544
3200+
21.42
76%
47%
1.73
469
南芯科技
2015
电源管理芯片为主
消费电子为主,向其他领域拓展
840
N.A.
32.61
27%
38%
2.39
197
艾为电子
2008
泛模拟产品
消费电子为主,向其他领域拓展
674
~1700
28.54
-3%
35%
3.17
162
晶丰明源
2008
电源管理芯片为主
LED照明驱动、消费电子为主,向其他领域拓展
467
N.A.
15.70
4%
39%
0.36
370
芯朋微
2005
电源管理芯片为主
家电为主,向其他领域拓展
299
2000+
11.43
18%
37%
1.86
112
帝奥微
2010
泛模拟产品
泛下游领域
240
~2000
5.62
7%
43%
-0.66
111
英集芯
2014
电源管理芯片为主
消费电子为主,向其他领域拓展
539
500+
16.09
12%
34%
1.78
117
力芯微
2002
电源管理芯片为主
消费电子为主,向其他领域拓展
331
N.A.
7.68
-2%
39%
0.37
77
希荻微
2012
电源管理芯片为主
消费电子为主,向其他领域拓展
210
N.A.
9.39
72%
30%
-1.14
77
美芯晟
2010
泛模拟产品
LED照明驱动、消费电子为主,向其他领域拓展
187
N.A.
5.55
37%
34%
-0.14
45
必易微
2014
电源管理芯片为主
消费电子为主,向其他领域拓展
269
N.A.
6.83
-1%
30%
0.12
51
赛微微电
2009
电源管理芯片为主
消费电子为主,向其他领域拓展
149
N.A.
4.89
24%
54%
0.97
103
资料来源：Wind，各公司公告，国信证券经济研究所整理（市值截至2026年7月6日）
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
模拟芯片公司历年收入和归母净利润及增速
证券简称
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
收入(亿元)
圣邦股份
7.92
11.97
22.38
31.88
26.16
33.47
38.98
纳芯微
0.92
2.42
8.62
16.70
13.11
19.60
33.68
杰华特
2.57
4.07
10.42
14.48
12.97
16.79
26.55
思瑞浦
3.04
5.66
13.26
17.83
10.94
12.20
21.42
南芯科技
1.07
1.78
9.84
13.01
17.80
25.67
32.61
艾为电子
10.18
14.38
23.27
20.90
25.31
29.33
28.54
晶丰明源
8.74
11.03
23.02
10.79
13.03
15.04
15.70
芯朋微
3.35
4.29
7.53
7.20
7.80
9.65
11.43
帝奥微
1.37
2.48
5.08
5.02
3.81
5.26
5.62
英集芯
3.48
3.89
7.81
8.67
12.16
14.31
16.09
力芯微
4.75
5.43
7.74
7.68
8.87
7.87
7.68
希荻微
1.15
2.28
4.63
5.59
3.94
5.46
9.39
美芯晟
1.50
1.49
3.72
4.41
4.72
4.04
5.55
必易微
3.48
4.29
8.87
5.26
5.78
6.88
6.83
赛微微电
0.89
1.80
3.39
2.00
2.49
3.93
4.89
收入YoY
圣邦股份
38%
51%
87%
42%
-18%
28%
16%
纳芯微
129%
163%
256%
94%
-22%
50%
72%
杰华特
30%
58%
156%
39%
-10%
29%
58%
思瑞浦
166%
87%
134%
34%
-39%
12%
76%
南芯科技
66%
452%
32%
37%
44%
27%
艾为电子
47%
41%
62%
-10%
21%
16%
-3%
晶丰明源
14%
26%
109%
-53%
21%
15%
4%
芯朋微
7%
28%
75%
-4%
8%
24%
18%
帝奥微
40%
81%
105%
-1%
-24%
38%
7%
英集芯
61%
12%
101%
11%
40%
18%
12%
力芯微
38%
14%
43%
-1%
16%
-11%
-2%
希荻微
69%
98%
103%
21%
-30%
39%
72%
美芯晟
-1%
150%
19%
7%
-14%
37%
必易微
36%
23%
107%
-41%
10%
19%
-1%
赛微微电
32%
103%
88%
-41%
25%
58%
24%
资料来源：Wind，各公司公告，国信证券经济研究所整理
证券简称
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
归母净利润(亿元)
圣邦股份
1.76
2.89
6.99
8.74
2.81
5.00
5.47
纳芯微
-0.09
0.51
2.24
2.51
-3.05
-4.03
-2.29
杰华特
-0.80
-2.70
1.42
1.37
-5.31
-6.03
-7.17
思瑞浦
0.71
1.84
4.44
2.67
-0.35
-1.97
1.73
南芯科技
-0.10
-0.08
2.44
2.46
2.61
3.07
2.39
艾为电子
0.90
1.02
2.88
-0.53
0.51
2.55
3.17
晶丰明源
0.92
0.69
6.77
-2.06
-0.91
-0.33
0.36
芯朋微
0.66
1.00
2.01
0.90
0.59
1.11
1.86
帝奥微
0.03
0.40
1.65
1.74
0.15
-0.47
-0.66
英集芯
0.16
0.62
1.58
1.55
0.29
1.24
1.78
力芯微
0.41
0.67
1.59
1.46
2.01
1.26
0.37
希荻微
-0.10
-1.45
0.26
-0.15
-0.54
-2.91
-1.14
美芯晟
-0.19
-0.11
0.33
0.53
0.30
-0.67
-0.14
必易微
0.22
0.39
2.40
0.38
-0.19
-0.17
0.12
赛微微电
0.04
0.32
0.89
0.52
0.60
0.79
0.97
归母净利润YoY
圣邦股份
70%
64%
142%
25%
-68%
78%
9%
纳芯微
-495%
658%
340%
12%
-222%
-32%
43%
杰华特
-61%
-238%
153%
-3%
-487%
-14%
-19%
思瑞浦
905%
159%
141%
-40%
-113%
-468%
188%
南芯科技
19%
3160%
1%
6%
17%
-22%
艾为电子
135%
13%
184%
-119%
196%
400%
24%
晶丰明源
14%
-25%
884%
-130%
56%
64%
208%
芯朋微
24%
51%
102%
-55%
-34%
87%
67%
帝奥微
131%
1482%
311%
5%
-91%
-406%
-40%
英集芯
-41%
288%
155%
-2%
-81%
323%
43%
力芯微
61%
64%
138%
-8%
37%
-37%
-71%
希荻微
-78%
-1413%
118%
-159%
-258%
-436%
61%
美芯晟
42%
392%
61%
-43%
-321%
79%
必易微
3%
79%
522%
-84%
-150%
10%
170%
赛微微电
8%
782%
175%
-42%
15%
32%
23%
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
模拟芯片公司历年毛利率、扣非净利率、研发费用及研发费率
证券简称
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
毛利率
圣邦股份
47%
49%
55%
59%
50%
51%
51%
纳芯微
58%
54%
54%
50%
39%
33%
35%
杰华特
14%
20%
42%
40%
27%
27%
26%
思瑞浦
59%
61%
61%
59%
52%
48%
47%
南芯科技
38%
36%
43%
43%
42%
40%
38%
艾为电子
34%
33%
40%
38%
25%
30%
35%
晶丰明源
23%
25%
48%
18%
26%
37%
39%
芯朋微
40%
38%
43%
41%
38%
37%
37%
帝奥微
40%
37%
54%
55%
47%
43%
43%
英集芯
38%
35%
45%
41%
31%
34%
34%
力芯微
26%
29%
39%
45%
43%
45%
39%
希荻微
42%
47%
54%
50%
37%
31%
30%
美芯晟
19%
22%
41%
33%
29%
24%
34%
必易微
22%
27%
43%
28%
24%
26%
30%
赛微微电
62%
60%
62%
57%
56%
53%
54%
扣非销售净利率
圣邦股份
20%
22%
29%
27%
8%
13%
11%
纳芯微
7%
17%
25%
10%
-30%
-23%
-9%
杰华特
-33%
-23%
13%
7%
-43%
-38%
-30%
思瑞浦
22%
30%
28%
10%
-10%
-23%
5%
南芯科技
-11%
-8%
24%
18%
14%
12%
6%
艾为电子
8%
6%
11%
-5%
-4%
5%
8%
晶丰明源
9%
3%
25%
-28%
-11%
-1%
1%
芯朋微
18%
19%
20%
8%
4%
8%
5%
帝奥微
0%
13%
31%
28%
-15%
-18%
-23%
英集芯
18%
16%
26%
17%
1%
8%
10%
力芯微
7%
10%
18%
17%
20%
13%
2%
希荻微
-9%
-26%
3%
-5%
-48%
-55%
-13%
美芯晟
-14%
-13%
16%
10%
1%
-23%
-6%
必易微
5%
8%
26%
4%
-10%
-7%
-1%
赛微微电
9%
23%
26%
11%
20%
19%
18%
资料来源：Wind，各公司公告，国信证券经济研究所整理
证券简称
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
研发费用(亿元)
圣邦股份
1.31
2.07
3.78
6.26
7.37
8.71
10.45
纳芯微
0.30
0.41
1.07
4.04
5.22
5.40
7.95
杰华特
0.61
0.99
1.99
3.05
4.99
6.19
9.57
思瑞浦
0.73
1.23
3.01
6.56
5.54
5.77
5.88
南芯科技
0.25
0.39
0.94
1.86
2.93
4.37
6.47
艾为电子
1.39
2.05
4.17
5.96
5.07
5.09
5.68
晶丰明源
0.68
1.58
2.99
3.03
2.94
4.00
3.86
芯朋微
0.48
0.59
1.32
1.89
2.11
2.26
2.58
帝奥微
0.22
0.26
0.45
0.70
1.46
2.09
2.36
英集芯
0.44
0.51
0.98
1.67
3.06
3.03
3.18
力芯微
0.36
0.39
0.64
1.08
1.08
1.41
1.94
希荻微
0.34
1.81
1.50
2.02
2.37
2.53
2.61
美芯晟
0.32
0.37
0.62
0.66
1.03
1.64
1.70
必易微
0.34
0.45
0.87
1.15
1.59
1.76
1.54
赛微微电
0.29
0.42
0.67
0.66
0.80
1.14
1.37
研发费率
圣邦股份
17%
17%
17%
20%
28%
26%
27%
纳芯微
32%
17%
12%
24%
40%
28%
24%
杰华特
24%
24%
19%
21%
39%
37%
36%
思瑞浦
24%
22%
23%
37%
51%
47%
27%
南芯科技
23%
22%
10%
14%
16%
17%
20%
艾为电子
14%
14%
18%
29%
20%
17%
20%
晶丰明源
8%
14%
13%
28%
23%
27%
25%
芯朋微
14%
14%
17%
26%
27%
23%
23%
帝奥微
16%
11%
9%
14%
38%
40%
42%
英集芯
13%
13%
13%
19%
25%
21%
20%
力芯微
7%
7%
8%
14%
12%
18%
25%
希荻微
30%
79%
32%
36%
60%
46%
28%
美芯晟
21%
25%
17%
15%
22%
41%
31%
必易微
10%
10%
10%
22%
28%
26%
23%
赛微微电
33%
23%
20%
33%
32%
29%
28%
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
模拟芯片公司员工数量
证券简称
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
员工总数(人)
圣邦股份
399
572
858
1,243
1,415
1,598
1,835
纳芯微
96
240
307
645
859
1,172
1,345
杰华特
218
312
479
647
849
1,250
1,971
思瑞浦
156
215
395
653
750
830
877
南芯科技
102
175
267
384
578
829
1,233
艾为电子
392
796
985
1,186
966
869
968
晶丰明源
210
314
427
520
594
619
687
芯朋微
151
210
285
338
381
380
428
帝奥微
89
110
150
206
304
356
373
英集芯
159
227
257
472
619
704
765
力芯微
221
260
309
380
454
519
574
希荻微
100
130
187
224
286
345
342
美芯晟
111
131
158
199
267
272
283
必易微
109
151
215
318
360
393
428
赛微微电
77
89
97
128
166
188
217
研发人员数量(人)
圣邦股份
263
378
602
896
1,029
1,184
1,335
纳芯微
168
326
424
560
655
杰华特
281
407
544
776
1,202
思瑞浦
141
275
486
531
518
544
南芯科技
378
567
840
艾为电子
621
766
598
552
674
晶丰明源
122
196
272
341
391
422
467
芯朋微
110
158
215
238
272
277
299
帝奥微
79
111
188
229
240
英集芯
336
440
494
539
力芯微
133
164
199
237
293
331
希荻微
115
132
184
212
210
美芯晟
144
168
180
187
必易微
148
229
268
282
269
赛微微电
73
105
124
149
2020
2021
2022
2023
2024
2025
员工数量变化(人)
173
286
385
172
183
237
144
67
338
214
313
173
94
167
168
202
401
721
59
180
258
97
80
47
73
92
117
194
251
404
404
189
201
-220
-97
99
104
113
93
74
25
68
59
75
53
43
-1
48
21
40
56
98
52
17
68
30
215
147
85
61
39
49
71
74
65
55
30
57
37
62
59
-3
20
27
41
68
5
11
42
64
103
42
33
35
12
8
31
38
22
29
研发人员数量变化(人)
115
224
294
133
155
151
168
158
98
136
95
281
126
137
232
426
141
134
211
45
-13
26
378
189
273
621
145
-168
-46
122
74
76
69
50
31
45
48
57
23
34
5
22
79
32
77
41
11
336
104
54
45
133
31
35
38
56
38
115
17
52
28
-2
144
24
12
7
148
81
39
14
-13
73
32
19
25
资料来源：Wind，各公司公告，国信证券经济研究所整理
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
模拟芯片公司人均创收/创利/薪酬及可供销售产品型号数量
证券简称
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
人均创收(万元)
圣邦股份
199
209
261
256
185
209
212
纳芯微
96
101
259
153
167
250
杰华特
118
130
217
224
153
134
135
思瑞浦
195
263
336
273
146
147
244
南芯科技
105
102
369
308
310
264
艾为电子
260
181
236
176
262
338
295
晶丰明源
416
351
539
208
219
243
229
芯朋微
222
204
264
213
205
254
267
帝奥微
154
225
338
243
125
148
151
英集芯
219
171
184
196
203
210
力芯微
215
209
250
202
195
152
134
希荻微
115
176
248
250
138
158
275
美芯晟
135
114
235
222
177
149
196
必易微
319
284
413
165
161
175
160
赛微微电
115
202
156
150
209
225
人均创利(万元)
圣邦股份
44
50
82
70
20
31
30
纳芯微
-9
21
39
-36
-34
-17
杰华特
-37
-87
30
21
-63
-48
-36
思瑞浦
46
85
112
41
-5
-24
20
南芯科技
-10
-5
91
45
37
19
艾为电子
23
13
29
-5
5
29
33
晶丰明源
44
22
159
-40
-15
-5
5
芯朋微
44
47
71
27
16
29
44
帝奥微
3
37
110
84
5
-13
-18
英集芯
10
27
33
5
18
23
力芯微
18
26
52
38
44
24
6
希荻微
-10
-111
14
-7
-19
-84
-33
美芯晟
-17
-9
21
26
11
-24
-5
必易微
20
26
111
12
-5
-4
3
赛微微电
5
36
41
36
42
45
证券简称
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
圣邦股份
36
41
50
54
50
57
55
纳芯微
35
34
53
71
58
70
79
杰华特
30
35
47
50
58
57
52
思瑞浦
45
53
66
70
65
68
66
南芯科技
29
33
48
68
67
63
62
艾为电子
47
37
48
46
48
59
59
晶丰明源
37
39
50
52
55
58
59
芯朋微
26
26
33
43
45
46
50
帝奥微
33
32
43
39
53
57
57
英集芯
32
25
42
37
35
38
39
力芯微
20
18
24
27
28
31
35
希荻微
33
79
77
95
107
80
70
美芯晟
31
32
40
42
48
57
60
必易微
32
29
40
38
37
37
33
赛微微电
42
46
76
64
58
63
64
资料来源：Wind，各公司公告，国信证券经济研究所整理
可供销售产品型号数量
证券简称
2021年末
2022年末
2023年末
2024年末
2025年末
圣邦股份
~3800
~4300
~5200
~5900
~6800
纳芯微
~800
~1400
~1800
~3300
~3900
杰华特
1000+
1000+
1800+
~2200
3700+
思瑞浦
1600+
N.A.
N.A.
~2800
3200+
南芯科技
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
艾为电子
N.A.
~1000
~1200
~1400
~1700
晶丰明源
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
芯朋微
1200+
1500+
1700+
1,720
2000+
帝奥微
~1200
~1400
~1600
~1800
~2000
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
模拟芯片公司季度收入及增速
证券简称
1021
2021
3021
4021
1022
2022
3022
4022
1023
2023
3023
4023
1024
2024
3024
4024
1025
2025
3025
4025
1026
收入(亿元)
圣邦股份
3.94
5.22
6.20
7.03
7.75
8.76
7.61
7.75
5.13
6.35
7.33
7.35
7.29
8.47
8.68
9.02
7.90
10.29
9.82
10.97
10.98
纳芯微
1.38
2.03
2.39
2.83
3.39
4.54
4.83
3.94
4.71
2.53
2.77
3.10
3.62
4.86
5.17
5.94
7.17
8.07
8.42
10.02
11.41
杰华特
3.01
3.77
3.37
3.65
3.38
4.08
3.02
3.48
3.55
2.92
3.29
4.21
4.41
4.87
5.28
6.59
7.55
7.13
7.65
思瑞浦
1.67
3.18
4.06
4.35
4.42
5.56
4.71
3.15
3.07
3.05
2.01
2.80
2.00
3.07
3.42
3.71
4.22
5.27
5.82
6.11
7.02
南芯科技
4.21
3.55
2.70
2.56
2.86
3.75
5.45
5.75
6.02
6.48
6.49
6.68
6.85
7.85
9.10
8.80
7.57
艾为电子
4.96
5.71
5.95
6.66
5.95
7.04
3.71
4.19
3.84
6.24
7.74
7.48
7.76
8.06
7.85
5.67
6.40
7.30
8.07
6.77
6.46
晶丰明源
4.08
6.58
7.59
4.78
3.02
2.90
2.15
2.73
2.65
3.50
3.01
3.87
3.19
4.16
3.53
4.16
3.27
4.05
3.86
4.53
6.09
芯朋微
1.43
1.84
2.09
2.18
1.85
1.90
1.52
1.92
1.87
1.97
1.96
2.00
2.03
2.50
2.54
2.57
3.01
3.35
2.41
2.65
2.94
帝奥微
1.38
1.47
1.61
1.32
1.09
1.00
0.76
1.05
1.15
0.86
1.28
1.38
1.44
1.16
1.53
1.53
1.51
1.05
1.05
英集芯
1.74
1.82
2.14
2.10
2.11
1.99
2.01
2.56
2.21
2.95
3.27
3.73
2.61
3.57
4.05
4.07
3.06
3.95
4.67
4.40
3.77
力芯微
1.66
2.03
2.05
1.99
2.65
2.07
1.43
1.52
1.78
1.95
2.62
2.52
2.20
1.91
1.93
1.82
1.64
1.87
2.13
2.04
2.06
希荻微
0.85
1.34
1.35
1.09
1.50
1.56
1.63
0.91
0.40
0.85
1.36
1.32
1.23
1.07
1.15
2.00
1.78
2.89
2.51
2.22
2.51
美芯晟
0.55
0.78
1.50
1.58
0.80
1.21
1.12
1.59
0.95
0.99
0.94
1.16
1.25
1.40
1.56
1.34
1.17
必易微
1.48
2.30
2.76
2.32
1.68
1.46
0.87
1.25
1.32
1.69
1.21
1.56
1.36
1.68
1.73
2.12
1.23
1.60
1.79
2.22
2.05
赛微微电
0.74
0.90
0.83
0.93
0.53
0.56
0.36
0.55
0.29
0.56
0.66
0.98
0.64
1.03
1.14
1.12
0.91
1.27
1.26
1.45
1.07
收入YoY
圣邦股份
104%
91%
56%
111%
97%
68%
23%
10%
-34%
-28%
-4%
-5%
42%
33%
19%
23%
8%
21%
13%
22%
39%
纳芯微
146%
124%
102%
39%
39%
-44%
-43%
-21%
-23%
93%
87%
92%
98%
66%
63%
69%
59%
杰华特
12%
8%
-11%
-5%
5%
-28%
9%
21%
24%
67%
60%
56%
71%
46%
45%
思瑞浦
31%
82%
165%
290%
165%
75%
16%
-28%
-31%
-45%
-57%
-11%
-35%
1%
70%
32%
111%
72%
70%
65%
67%
南芯科技
-15%
0%
-32%
6%
102%
125%
111%
73%
19%
16%
14%
21%
40%
32%
10%
艾为电子
101%
119%
29%
42%
20%
23%
-38%
-37%
-35%
-11%
109%
78%
102%
29%
1%
-24%
-18%
-9%
3%
19%
1%
晶丰明源
124%
225%
135%
21%
-26%
-56%
-72%
-43%
-12%
21%
40%
42%
20%
19%
18%
7%
2%
-3%
9%
9%
86%
芯朋微
126%
98%
69%
45%
30%
4%
-27%
-12%
1%
4%
29%
4%
9%
27%
30%
28%
48%
34%
-5%
3%
-3%
帝奥微
-21%
-32%
-53%
-21%
6%
-14%
70%
31%
25%
36%
19%
11%
5%
-9%
-31%
英集芯
29%
21%
10%
-6%
22%
4%
48%
63%
46%
18%
21%
24%
9%
17%
11%
15%
8%
23%
力芯微
45%
85%
8%
53%
59%
2%
-30%
-23%
-33%
-6%
83%
65%
24%
-2%
-26%
-27%
-26%
-2%
10%
12%
26%
希荻微
173%
7%
77%
17%
21%
-17%
-73%
-46%
-16%
46%
206%
27%
-16%
51%
45%
169%
118%
11%
41%
美芯晟
3%
0%
44%
55%
-25%
1%
18%
-18%
-16%
-27%
32%
41%
66%
15%
-7%
必易微
13%
-37%
-68%
-46%
-21%
16%
39%
25%
2%
-1%
43%
36%
-9%
-5%
4%
5%
66%
赛微微电
-27%
-38%
-57%
-41%
-46%
0%
86%
78%
122%
84%
72%
14%
43%
24%
10%
29%
17%
收入QoQ
圣邦股份
18%
32%
19%
13%
10%
13%
-13%
2%
-34%
24%
15%
0%
-1%
16%
2%
4%
-12%
30%
-5%
12%
0%
纳芯微
47%
18%
19%
20%
34%
6%
-18%
19%
-46%
10%
12%
17%
34%
6%
15%
21%
12%
4%
19%
14%
杰华特
25%
-11%
8%
-7%
20%
-26%
15%
2%
-18%
13%
28%
5%
10%
8%
25%
15%
-6%
7%
思瑞浦
50%
90%
28%
7%
2%
26%
-15%
-33%
-2%
-1%
-34%
39%
-29%
53%
11%
9%
14%
25%
10%
5%
15%
南芯科技
33%
-16%
-24%
-5%
12%
31%
46%
5%
5%
8%
0%
3%
3%
15%
16%
-3%
-14%
艾为电子
6%
15%
4%
12%
-11%
18%
-47%
13%
-8%
62%
24%
-3%
4%
4%
-3%
-28%
13%
14%
11%
-16%
15%
晶丰明源
3%
61%
15%
-37%
-37%
-4%
-26%
27%
-3%
32%
-14%
29%
-18%
31%
-15%
18%
-21%
24%
-5%
17%
34%
芯朋微
-5%
29%
14%
4%
-15%
3%
-20%
26%
-3%
5%
-1%
2%
1%
23%
2%
1%
17%
11%
-28%
10%
11%
帝奥微
6%
10%
-18%
-18%
-8%
-24%
39%
10%
-26%
50%
7%
5%
-19%
31%
0%
-2%
-30%
0%
英集芯
7%
5%
18%
-2%
0%
-6%
1%
28%
-14%
34%
11%
14%
-30%
37%
13%
0%
-25%
29%
18%
-6%
-14%
力芯微
28%
22%
1%
-3%
33%
-22%
-31%
7%
17%
9%
34%
-4%
-12%
-13%
1%
-6%
-10%
14%
14%
-4%
1%
希荻微
-17%
58%
1%
-19%
37%
5%
4%
-44%
-56%
110%
61%
-3%
-7%
-13%
7%
74%
-11%
63%
-13%
-11%
13%
美芯晟
-62%
40%
92%
5%
-49%
51%
-7%
42%
-41%
5%
-5%
24%
8%
12%
12%
-15%
-13%
必易微
55%
20%
-16%
-28%
-13%
-40%
43%
6%
28%
-29%
29%
-13%
24%
3%
23%
-42%
30%
12%
24%
-18%
赛微微电
23%
-9%
12%
-42%
4%
-36%
54%
-48%
93%
19%
48%
-35%
61%
11%
-2%
-18%
39%
-1%
15%
-26%
资料来源：Wind，各公司公告，国信证券经济研究所整理
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
模拟芯片公司季度归母净利润及增速
证券简称
1021
2021
3021
4021
1022
2022
3022
4022
1023
2023
3023
4023
1024
2024
3024
4024
1025
2025
3025
4025
1026
归母净利润(百万元)
圣邦股份
75
185
191
248
260
280
211
123
30
59
52
139
54
124
106
215
60
141
142
204
124
纳芯微
34
56
64
69
84
111
47
9
2
-133
-119
-54
-150
-115
-142
5
-51
-27
-62
-88
-36
杰华特
63
73
52
42
15
28
-57
-134
-173
-167
-209
-128
-170
-96
-113
-182
-165
-257
-276
思瑞浦
31
124
157
132
91
144
42
-10
2
12
2
-51
-49
-16
-33
-98
16
50
60
47
105
南芯科技
128
74
43
0
31
70
80
81
101
105
67
35
63
59
69
47
3
艾为电子
33
89
74
93
58
73
-76
-108
-71
1
-38
159
36
56
86
77
64
92
119
41
51
晶丰明源
69
267
238
104
-11
-50
-139
-5
-60
-29
54
-56
-29
-1
-24
21
-7
22
8
12
37
芯朋微
30
41
59
72
34
25
21
11
20
28
12
-1
24
20
33
34
41
49
87
8
14
帝奥微
53
53
64
55
42
12
10
19
4
-18
16
11
-8
-65
12
-17
-20
-42
-25
英集芯
66
55
58
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18
39
-15
17
14
14
4
35
50
35
20
32
63
64
45
力芯微
24
37
54
44
66
61
28
-9
28
41
50
82
53
25
22
25
10
7
12
8
-1
希荻微
19
14
-7
10
13
3
-41
54
-14
-24
-70
-49
-69
-78
-95
-27
-17
-32
-38
-8
美芯晟
-9
7
31
23
-5
16
-5
24
-13
-3
-16
-34
4
1
5
-24
-5
必易微
22
78
89
51
29
23
-17
3
-2
4
-16
-5
0
-11
-10
3
-13
4
6
15
14
赛微微电
17
25
20
27
12
16
-2
26
-2
6
15
41
7
23
30
19
16
24
23
35
11
归母净利润YoY
圣邦股份
149%
149%
86%
204%
245%
51%
11%
-50%
-88%
-79%
-75%
13%
80%
109%
103%
55%
10%
14%
34%
-5%
107%
纳芯微
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-27%
-88%
-98%
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-9677%
13%
-19%
109%
66%
77%
56%
-1932%
130%
杰华特
-76%
-62%
-211%
-415%
-1241%
-697%
-266%
4%
2%
42%
46%
-42%
3%
-167%
-144%
思瑞浦
-28%
56%
285%
528%
194%
16%
-73%
-108%
-98%
-91%
-95%
-403%
-3098%
-232%
-1593%
-93%
132%
404%
282%
148%
577%
南芯科技
-50%
0%
-76%
-7%
84%
27071%
225%
50%
-16%
-57%
-37%
-43%
3%
35%
-95%
艾为电子
22%
308%
137%
325%
74%
-18%
-203%
-216%
-223%
-99%
49%
247%
151%
6086%
325%
-52%
79%
66%
38%
-46%
-20%
晶丰明源
2424%
3879%
1063%
167%
-117%
-119%
-158%
-105%
-423%
42%
139%
-1001%
51%
96%
-144%
138%
77%
2126%
132%
-42%
650%
芯朋微
129%
114%
115%
79%
14%
-39%
-65%
-85%
-39%
12%
-42%
-105%
16%
-27%
179%
6323%
73%
146%
162%
-75%
-67%
帝奥微
-21%
-76%
-84%
-66%
-90%
-242%
61%
-44%
-305%
-270%
-23%
-255%
-138%
36%
-299%
英集芯
56%
54%
35164%
-73%
-29%
-126%
-57%
-23%
-65%
126%
105%
266%
158%
396%
-8%
25%
80%
130%
力芯微
31%
226%
113%
271%
172%
64%
-48%
-120%
-58%
-34%
80%
1022%
93%
-39%
-56%
-69%
-81%
-73%
-45%
-67%
-114%
希荻微
179%
93%
4041%
-31%
-76%
-464%
461%
-203%
-831%
-71%
-191%
-406%
-225%
-35%
44%
75%
59%
61%
72%
美芯晟
1848%
0%
47%
116%
-116%
6%
-194%
-118%
-224%
-242%
128%
148%
133%
29%
-247%
必易微
30%
-71%
-118%
-95%
-108%
-84%
7%
-271%
112%
-400%
38%
168%
-4708%
140%
162%
363%
204%
赛微微电
-27%
-39%
-111%
-3%
-113%
-61%
787%
55%
566%
273%
104%
-54%
110%
4%
-24%
88%
-28%
归母净利润QoQ
圣邦股份
-8%
145%
3%
30%
5%
7%
-25%
-42%
-75%
97%
-12%
165%
-61%
129%
-14%
103%
-72%
136%
1%
43%
-139%
纳芯微
65%
14%
8%
21%
31%
-58%
-82%
-82%
-8601%
10%
54%
-175%
23%
-24%
103%
-1164%
48%
-134%
-41%
60%
杰华特
16%
-30%
-18%
-64%
85%
-304%
-134%
-30%
3%
-25%
39%
-33%
43%
-18%
-60%
9%
-56%
-7%
思瑞浦
48%
297%
27%
-16%
-31%
57%
-71%
-124%
116%
659%
-82%
-2402%
4%
67%
-101%
-198%
116%
222%
20%
-22%
124%
南芯科技
47%
-42%
-42%
-99%
10622%
125%
14%
2%
24%
4%
-36%
-47%
81%
-7%
16%
-31%
-193%
艾为电子
52%
168%
-17%
26%
-38%
26%
-204%
-43%
35%
101%
-4360%
515%
-77%
55%
55%
-11%
-17%
44%
29%
-65%
24%
晶丰明源
77%
285%
-11%
-56%
-111%
-339%
-176%
96%
-1074%
51%
286%
-204%
48%
96%
-2049%
189%
-131%
436%
-66%
62%
200%
芯朋微
-27%
38%
44%
23%
-53%
-27%
-17%
-47%
87%
35%
-57%
-105%
4445%
-15%
66%
2%
20%
20%
77%
-90%
62%
帝奥微
22%
-14%
-25%
-70%
-20%
90%
-78%
-530%
191%
-33%
-179%
-675%
119%
-234%
-21%
-108%
41%
英集芯
8%
-100%
57657%
-17%
6%
-31%
-56%
118%
-139%
214%
-20%
0%
-71%
7855%
42%
-30%
-44%
64%
94%
2%
-29%
力芯微
103%
56%
43%
-18%
49%
-6%
-54%
-132%
411%
47%
23%
63%
-35%
-53%
-11%
15%
-61%
-33%
80%
-31%
-117%
希荻微
100%
8099%
-27%
-153%
231%
38%
-75%
-1354%
230%
-125%
-77%
-193%
30%
-40%
-14%
-22%
71%
36%
-82%
-19%
80%
美芯晟
-637%
184%
333%
-27%
-120%
444%
-132%
583%
-155%
79%
-489%
-111%
111%
-64%
298%
-559%
78%
必易微
247%
14%
-43%
-43%
-22%
-174%
116%
-184%
257%
-531%
70%
106%
-3923%
10%
133%
-509%
133%
39%
147%
-8%
赛微微电
52%
-21%
36%
-55%
29%
-114%
1341%
-106%
485%
138%
179%
-82%
208%
30%
-37%
-17%
52%
-5%
56%
-68%
资料来源：Wind，各公司公告，国信证券经济研究所整理
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模拟芯片公司季度毛利率和扣非净利率
证券简称
1Q21
2Q21
3Q21
4Q21
1Q22
2Q22
3Q22
4Q22
1Q23
2Q23
3Q23
4Q23
1Q24
2Q24
3Q24
4Q24
1Q25
2Q25
3Q25
4Q25
1Q26
毛利率
圣邦股份
48%
54%
60%
57%
61%
59%
61%
56%
53%
51%
49%
47%
52%
52%
52%
50%
49%
51%
51%
52%
52%
纳芯微
52%
55%
54%
52%
51%
50%
52%
46%
45%
38%
36%
31%
32%
35%
32%
32%
34%
36%
34%
36%
34%
杰华特
46%
45%
45%
40%
38%
38%
33%
31%
23%
23%
28%
28%
28%
26%
30%
27%
25%
24%
25%
思瑞浦
58%
61%
62%
60%
57%
59%
59%
59%
58%
52%
50%
47%
48%
48%
52%
45%
46%
46%
47%
47%
48%
南芯科技
44%
43%
42%
42%
41%
42%
43%
43%
43%
40%
40%
38%
38%
36%
37%
40%
37%
艾为电子
33%
42%
42%
43%
47%
42%
35%
23%
29%
26%
22%
24%
27%
29%
33%
34%
35%
37%
35%
34%
32%
晶丰明源
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53%
52%
44%
30%
28%
1%
6%
23%
26%
24%
29%
34%
37%
38%
40%
40%
39%
39%
37%
37%
芯朋微
41%
42%
45%
43%
42%
41%
41%
40%
39%
39%
38%
36%
37%
36%
38%
36%
37%
38%
37%
37%
36%
帝奥微
56%
58%
57%
58%
54%
48%
48%
50%
48%
42%
46%
46%
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44%
39%
40%
40%
英集芯
38%
42%
49%
49%
46%
44%
38%
36%
31%
30%
30%
33%
32%
35%
34%
33%
33%
33%
35%
36%
37%
力芯微
31%
39%
43%
42%
45%
47%
44%
42%
42%
41%
44%
45%
47%
45%
44%
42%
44%
39%
37%
38%
35%
希荻微
51%
56%
51%
57%
51%
53%
51%
43%
44%
37%
41%
30%
32%
37%
31%
27%
30%
29%
26%
37%
29%
美芯晟
33%
32%
34%
32%
30%
31%
27%
28%
22%
24%
24%
24%
38%
33%
34%
32%
34%
必易微
31%
46%
50%
41%
37%
33%
19%
16%
22%
25%
24%
23%
27%
24%
25%
28%
29%
30%
30%
30%
34%
赛微微电
62%
64%
64%
60%
58%
59%
55%
56%
55%
55%
55%
57%
52%
52%
54%
52%
54%
53%
55%
53%
53%
扣非净利率
圣邦股份
18%
29%
30%
34%
32%
32%
26%
15%
1%
7%
6%
16%
7%
13%
10%
22%
4%
10%
10%
18%
9%
纳芯微
25%
17%
5%
-5%
-5%
-62%
-49%
-25%
-44%
-26%
-30%
-3%
-9%
-5%
-8%
-11%
-5%
杰华特
21%
19%
3%
4%
-19%
-43%
-49%
-60%
-65%
-35%
-39%
-23%
-24%
-30%
-25%
-39%
-38%
思瑞浦
11%
31%
34%
26%
16%
22%
5%
-9%
-6%
-4%
-10%
-23%
-37%
-13%
-16%
-30%
0%
7%
8%
5%
13%
南芯科技
16%
-3%
11%
18%
15%
13%
17%
16%
10%
5%
8%
5%
7%
4%
0%
艾为电子
6%
14%
12%
10%
9%
8%
-25%
-30%
-34%
-9%
-5%
18%
3%
5%
9%
4%
7%
11%
9%
4%
3%
晶丰明源
16%
32%
31%
15%
-12%
-23%
-78%
-13%
-29%
-18%
20%
-17%
-10%
3%
-1%
3%
-3%
5%
0%
1%
5%
芯朋微
20%
19%
23%
19%
16%
8%
8%
0%
6%
11%
4%
-4%
8%
12%
8%
2%
11%
10%
1%
-6%
6%
帝奥微
29%
-1%
-13%
3%
-13%
-41%
1%
-3%
-14%
-61%
2%
-18%
-22%
-68%
-31%
英集芯
21%
28%
30%
25%
27%
19%
7%
13%
-7%
3%
4%
3%
1%
9%
11%
7%
4%
8%
13%
13%
12%
力芯微
13%
18%
24%
18%
23%
30%
17%
-12%
13%
19%
18%
28%
23%
12%
9%
7%
4%
2%
4%
-1%
-2%
希荻微
7%
-8%
5%
5%
0%
-48%
-165%
-22%
-22%
-54%
-44%
-67%
-68%
-48%
-16%
-6%
-13%
-18%
-3%
美芯晟
-20%
7%
19%
13%
-7%
9%
-11%
8%
-20%
-10%
-25%
-36%
-1%
-1%
0%
-23%
-8%
必易微
15%
32%
16%
14%
-27%
-4%
-9%
-4%
-18%
-12%
-6%
-12%
-9%
-2%
-12%
1%
1%
4%
5%
赛微微电
22%
29%
15%
5%
-7%
24%
-25%
3%
9%
50%
10%
21%
25%
16%
16%
17%
17%
21%
7%
资料来源：Wind，各公司公告，国信证券经济研究所整理
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
模拟芯片公司主被动基金持股比例
表：模拟芯片代表公司主被动基金持股比例
圣邦股份
纳芯微
杰华特
思瑞浦
南芯科技
艾为电子
被动基金持股占比
主动基金持股占比
被动基金持股占比
主动基金持股占比
被动基金持股占比
主动基金持股占比
被动基金持股占比
主动基金持股占比
被动基金持股占比
主动基金持股占比
被动基金持股占比
主动基金持股占比
2020年底
6.26%
20.81%
0.12%
12.89%
2021年中
4.12%
28.46%
0.01%
16.30%
2021年底
4.66%
28.38%
3.13%
18.45%
2022年中
6.65%
27.74%
0.11%
15.15%
4.95%
17.53%
2022年底
7.57%
28.92%
2.67%
11.47%
0.09%
3.65%
8.13%
16.82%
0.83%
13.17%
2023年中
9.13%
22.64%
5.11%
10.17%
0.00%
2.93%
11.62%
12.69%
0.05%
2.30%
2.51%
10.80%
2023年底
9.53%
24.57%
11.09%
10.24%
0.60%
3.47%
11.47%
11.78%
0.64%
3.86%
4.10%
12.03%
2024年中
9.93%
25.84%
6.49%
11.75%
4.07%
6.31%
7.06%
14.17%
1.21%
7.00%
3.85%
11.56%
2024年底
11.47%
22.31%
7.49%
19.07%
5.43%
5.69%
7.10%
12.12%
5.48%
4.96%
4.40%
11.49%
2025年中
10.95%
16.93%
7.02%
29.18%
5.53%
14.18%
6.47%
23.91%
6.27%
9.22%
3.89%
5.66%
2025年底
8.85%
6.46%
7.12%
14.34%
5.50%
5.41%
6.49%
14.03%
6.18%
8.89%
3.69%
4.44%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（被动基金：被动指数型基金、增强指数型基金，主动基金：偏股混合型基金、普通股票混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金）
投资策略：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业
投资策略：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业
- 目前国内模拟芯片企业的核心推荐逻辑是【行业周期上行+AI增量+国产化率提高+新品放量+盈利能力改善】，重点推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。
模拟芯片行业周期向上。TI1Q25营收在连续九个季度同比下降后首季同比转正，之后均保持同比正增长；ADI FY2Q25（截至5月3日）营收在连续七个季度同比减少后首季同比转正，之后均保持同比正增长。我们认为短期来看模拟芯片行业正处于周期向上阶段，国内企业近几年推出的新产品有望进入规模放量阶段。
AI为模拟芯片带来增量，国内企业与海外厂商同台竞技。基建侧：模拟芯片广泛应用在AI服务器一次/二次/三次电源中，且需求随着系统功率提高而增加；光模块中也需要使用模拟芯片，包括信号链芯片和电源管理芯片。应用侧：AI应用的终端数量远超AI服务器，长期来看对模拟芯片量的拉动将更明显。海外企业TI、ADI的数据中心敞口约 10%左右，国内企业圣邦股份网络与计算的敞口超 15%。
国产化空间较大，工业、AI、汽车是重点。根据WSTS和弗若斯特沙利文的数据，2025年我国占全球模拟芯片市场的 35%左右，是海外模拟芯片大厂收入的主要来源地之一，TI/ADI/MPS2025财年来自中国的收入分别约38/29/15亿美元，合计82亿美元，而A股模拟芯片龙头圣邦股份2025年收入仅39亿元，潜在国产化空间较大。从下游来看，工业、AI、汽车是国际大厂布局的重点领域，也是国产化的重点；消费电子领域，为客户提供一站式解决方案成为必然选择，马太效应将愈加明显。
价格竞争环境好转，头部企业有望率先进入利润改善通道。国内模拟芯片企业圣邦股份、纳芯微、南芯科技、杰华特、思瑞浦等均在2025年收入创历史新高，但利润端表现欠佳。我们认为，随着价格竞争环境好转，以及工业、AI等高端领域收入占比提高，叠加收入规模效应持续摊薄费率，国内模拟芯片头部企业，尤其是非消费电子收入占比较高的企业，有望率先进入利润改善通道。
表：模拟芯片企业估值情况
证券简称
市值(亿元)
2025年收入(亿元)
2025年归母净利润(亿元)
2025年毛利率
归母净利润CAGR(2020-2025)
PE(TTM)
收入CAGR(2020-2025)
PS(TTM)
PE(2026E)
PS(2026E)
300661.SZ
圣邦股份
38.98
5.47
50.9%
13.6%
151
26.6%
21.9
106
17.3
688536.SH
思瑞浦
21.42
1.73
46.6%
/
179
30.5%
19.4
100
14.6
688052.SH
纳芯微
33.68
-2.29
35.0%
/
-200
69.3%
11.3
351
9.3
688141.SH
杰华特
26.55
-7.17
26.4%
/
-86
45.5%
26.2
-276
20.7
688484.SH
南芯科技
32.61
2.39
37.7%
/
110
78.8%
5.9
63
5.3
688508.SH
芯朋微
11.43
1.86
37.2%
13.3%
70
21.6%
9.8
57
8.1
688798.SH
艾为电子
28.54
3.17
35.4%
25.5%
53
14.7%
5.7
45
5.0
688368.SH
晶丰明源
15.70
0.36
38.8%
/
469
7.3%
20.0
166
11.2
688381.SH
帝奥微
5.62
-0.66
42.9%
/
-107
17.8%
21.5
181
16.0
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至2026年7月6日）
风险提示
一、国产替代进程不及预期。国内模拟芯片企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期。
二、下游需求不及预期。全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对模拟芯片需求量减少。
三、行业竞争加剧的风险。在政策和资本支持下，国内模拟芯片企业数量较多，在部分细分市场可能出现竞争加剧的风险，从而影响企业盈利能力。
四、国际关系发生不利变化的风险。我国半导体产业链在部分环节需要依赖海外厂商，若未来国际关系发生不利变化，可能对半导体产业链运营产生重大影响。
免责声明
国信证券投资评级
投资评级标准
类别
级别
说明
报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。
股票投资评级
优于大市
股价表现优于市场代表性指数10%以上
中性
股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市
股价表现弱于市场代表性指数10%以上
无评级
股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业投资评级
优于大市
行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
中性
行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市
行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上
分析师承诺
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
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