1国信证券发布半导体7月投资策略，维持行业“优于大市”评级。
2研报指出6月SW半导体指数大涨36.75%，估值处2019年以来99.72%分位；
35月全球半导体销售额同比增104.1%，存储价格持续上涨。
4策略推荐需求复苏的模拟功率芯片及受益国内扩产的设备材料环节。
5重点推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、中芯国际、寒武纪、中微公司、北方华创、扬杰科技等标的，均给予“优于大市”评级，并预测了2026-2027年盈利及PE估值。
国信证券_半导体7月投资策略：推荐需求复苏的模拟功率及受益国内扩产的设备材料_20260708.pdf
摘要
文本
证券研究报告 | 2026年07月07日
半导体7月投资策略：推荐需求复苏的模拟功率及受益国内扩产的设备材料
行业研究·行业投资策略
电子·半导体
投资评级：优于大市（维持）
证券分析师：胡慧
021-60871321
huhui2@guosen.com.cn
S0980521080002
证券分析师：叶子
0755-81982153
yezi3@guosen.com.cn
S0980522100003
证券分析师：张大为
021-61761072
zhangdawei1@guosen.com.cn
S0980524100002
证券分析师：詹浏洋
010-88005307
zhanliuyang@guosen.com.cn
S0980524060001
证券分析师：连欣然
010-88005482
lianxinran@guosen.com.cn
S0980525080004
推荐需求复苏的模拟功率及受益国内扩产的设备材料
6月SW半导体指数上涨36.75%，估值处于2019年以来99.72%分位
2026年6月SW半导体指数上涨36.75%，跑赢电子行业9.02pct，跑赢沪深300指数34.97pct；海外费城半导体指数上涨11.05%，台湾半导体指数上涨2.68%。从子行业看，半导体材料（+69.54%）、半导体设备（+57.21%）、分立器件（+38.03%）涨跌幅居前；模拟芯片设计 （+19.07%）、集成电路封测（+22.77%）、数字芯片设计（+32.02%）涨跌幅居后。截至2026年6月30日，SW半导体指数PE（TTM）为 161.68x，处于近2019年以来的99.72%分位。SW半导体子行业中，集成电路封测和数字芯片设计PE（TTM）较低，分别为120倍和137倍；半导体材料、分立器件估值分别为281倍和241倍。
1Q26主动基金半导体重仓持股比例为12.42%，超配6.4pct
1Q26主动基金重仓持股中电子公司市值为3735亿元，持股比例为20.84%；半导体公司市值为2226亿元，持股比例为12.42%，环比提高 0.8pct。相比于半导体流通市值占比6.02%超配了6.4pct。1Q26前二十大重仓股中，新增芯原股份、北京君正、富创精密，取代复旦微电、豪威集团、思瑞浦，华海清科、源杰科技、长川科技持股占流通股比例增幅居前，佰维存储、兆易创新、寒武纪持股占流通股比例降幅居前。
5月全球半导体销售额同比增长104.1%，存储价继续上涨
根据SIA的数据，2026年5月全球半导体销售额为1206.1亿美元（YoY +104.1%，QoQ +9.2%），连续31个月同比正增长；其中中国半导体销售额为319.7亿美元，同比增长88.8%，环比增长10.7%。存储方面，DRAM5月合约价和6月现货价均上涨。另外，由于存储器大厂产能持续倾向HBM、高层数3D NAND等高附加价值产品，挤压成熟制程产能，2026上半年NOR Flash、SLC NAND累积合约价涨幅分别突破100%， TrendForce预计下半年价格将继续调升。基于台股半导体企业5月营收数据，IC设计/制造/封测、DRAM芯片同环比均增长。
推荐需求复苏的模拟功率及受益国内扩产的设备材料
投资策略：推荐需求复苏的模拟功率及受益国内扩产的设备材料
受AI零部件产能排挤、大厂减产加剧，TrendForce预计晶圆代工成熟制程涨价效应延伸至2027年，芯联集成、斯达半导等也陆续发布涨价函，建议关注晶圆代工厂和功率器件厂商中芯国际、华虹宏力、芯联集成、扬杰科技、士兰微、华润微、捷捷微电、新洁能、斯达半导等。
ADI表示受需求回升带动供应吃紧，部分产品交期最长达6个月，我们认为模拟芯片行业处于上行周期且受益于AI电源拉动，建议关注高端 AI领域布局领先的头部模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。
SEMI预计2026年全球300mm晶圆厂存储领域设备投资将增长29%至520亿美元，2027年再增11%至570亿美元，全球300mm存储产能2026/2027年将分别达到每月410/420万片晶圆，这一增长反映了AI驱动对先进存储的持续需求。另外，2026年6月12日长鑫科技获得IPO注册批文，建议关注受益存储扩产的企业北方华创、中微公司、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、神工股份等。
根据《科创板日报》报道，上海临港正式推进建设完整万卡级沐曦国产GPU集群，项目为曦源一号SADA项目二期完整万卡扩容工程；6月 15日燧原科技IPO上会通过，拟募资60亿元，建议关注国产算力芯片企业寒武纪、翱捷科技、澜起科技、龙芯中科等。
风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。
表：重点公司盈利预测及投资评级
公司代码
公司名称
投资评级
收盘价(元)
总市值(亿元)
归母净利润(亿元)
PE
2026E
2027E
2026E
2027E
300661.SZ
圣邦股份
优于大市
142.00
961
8.48
12.53
113
77
688536.SH
思瑞浦
优于大市
334.00
461
4.68
6.49
99
71
688052.SH
纳芯微
优于大市
260.42
424
1.17
2.02
362
210
0981.HK
中芯国际
优于大市
80.40
6883
9.63
12.47
91
70
688256.SH
寒武纪
优于大市
1369.75
8606
46.90
85.40
183
101
688012.SH
中微公司
优于大市
408.90
3896
30.47
39.22
128
99
002371.SZ
北方华创
优于大市
841.82
6109
98.92
123.98
62
49
300373.SZ
扬杰科技
优于大市
135.59
737
16.00
19.43
46
38
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至日期：2026年7月6日，港股归母净利润为亿美元，收盘价和市值为港币）
- 行情回顾
- 行业数据更新
- 台股月度营收数据
- 投资策略
行情回顾：2026年6月半导体（申万）指数上涨36.75%
- 2026年6月SW半导体指数上涨36.75%，跑赢电子行业9.02pct，跑赢沪深300指数34.97pct；海外费城半导体指数上涨11.05%，台湾半导体指数上涨2.68%。
- 从子行业看，半导体材料（+69.54%）、半导体设备（+57.21%）、分立器件（+38.03%）涨跌幅居前；模拟芯片设计（+19.07%）、集成电路封测（+22.77%）、数字芯片设计（+32.02%）涨跌幅居后。
图：半导体指数6月走势
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：SW电子6月涨跌幅排名第1
图：SW半导体6月上涨36.75%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：SW半导体各子行业6月涨跌幅
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
行情回顾：2026年6月半导体公司涨跌幅排名
- 个股方面，6月费城半导体指数30只成分股上涨18家，下跌12家。涨跌幅前五的公司分别为应用材料（+60.65%）、科天半导体 （+57.00%）、迈威尔科技（+45.31）、ASTERA LABS（+40.88%）、拉姆研究（+36.29%）；涨跌幅后五的公司分别为高通（-26.11%）、安森美半导体（-21.62%）、博通（-15.31%）、思佳讯（-12.91%）、恩智浦半导体（-12.25%）。
- SW半导体180只个股中上涨164只，下跌16只。其中涨跌幅前五的公司分别为臻宝科技（+1448.72%）、神工股份（+151.42%）、有研新材 （+134.53%）、有研硅（+109.81%）、雅克科技（+109.11%）；涨跌幅后五的公司分别为ST闻泰（-18.63%）、赛微电子（-15.11%）、创达新材（-13.44%）、大普微（-13.10%）、ST派瑞（-12.39%）。
表：半导体板块6月涨跌幅榜
费城半导体涨跌幅前五
费城半导体涨跌幅后五
证券代码
证券简称
月涨跌幅(%)
证券代码
证券简称
月涨跌幅(%)
AMAT.0
应用材料
60.65
QCOM.0
高通
-26.11
KLAC.0
科天半导体
57.00
ON.0
安森美半导体
-21.62
MRVL.0
迈威尔科技
45.31
AVG0.0
博通
-15.31
ALAB.0
ASTERA LABS
40.88
SWKS.0
思佳讯
-12.91
LRCX.0
拉姆研究
36.29
NXPI.0
恩智浦半导体
-12.25
SW半导体涨跌幅前五
SW半导体涨跌幅后五
证券代码
证券简称
月涨跌幅(%)
申万三级
证券代码
证券简称
月涨跌幅(%)
申万三级
688797.SH
臻宝科技
1448.72
半导体材料
600745.SH
*ST闻泰
-18.63
分立器件
688233.SH
神工股份
151.42
半导体材料
300456.SZ
赛微电子
-15.11
集成电路制造
600206.SH
有研新材
134.53
半导体材料
920012.BJ
创达新材
-13.44
半导体材料
688432.SH
有研硅
109.81
半导体材料
301666.SZ
大普微-UW
-13.10
数字芯片设计
002409.SZ
雅克科技
109.11
半导体材料
300831.SZ
ST派瑞
-12.39
分立器件
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
行情回顾：半导体（申万）指数估值水位
- SW半导体估值水平处于2019年以来的 99.72%分位。截至2026年6月30日， SW半导体指数PE（TTM）为161.68x，处于近2019年以来的 99.72%分位。
- SW半导体子行业中，集成电路封测和数字芯片设计PE（TTM）较低，分别为120倍和137倍；半导体材料、分立器件估值分别为281倍和241倍。
图：半导体（申万）2019年以来的PE（TTM）
图：半导体（申万）各子行业附近一年估值水位
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（注：机会值、中位数以及危险值分别对应 20%、 50%、 80%三个分位点）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：半导体（申万）各子行业所处2019年以来的估值水位
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
基金持仓分析：1Q26主动基金半导体重仓持股比例为12.42%
1Q26主动基金重仓持股中电子公司市值为3735亿元，持股比例为20.84%；半导体公司市值为2226亿元，持股比例为12.42%，环比提高 0.8pct。相比于半导体流通市值占比6.02%超配了6.4pct。
1Q26前五大半导体重仓持股占比由4Q25的 44.7%下降至 34.3% ，第一大占比为 7.6%。
图：各行业基金重仓市值
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：半导体重仓持股市值及比例
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：半导体持仓占比及流通市值占比
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：3Q25半导体前五大重仓持股占比为 52.8%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
基金持仓分析：1Q26主动基金前二十大重仓股变化
- 芯原股份、北京君正、富创精密进入前二十大重仓股，取代复旦微电、豪威集团、思瑞浦。
- 1Q26前二十大原重仓股华海清科、源杰科技、长川科技持股占流通股比例增幅居前，佰维存储、兆易创新、寒武纪持股占流通股比例降幅居前。
图：半导体前二十大重仓股变化情况
排名
公司名称
主动基金重仓市值(亿元)
主动基金重仓基金数(个)
主动基金重仓持股占流通股比(%)
1026
4025
增减
1026
4025
增减
1026
4025
增减
1
北方华创
169
184
-15
355
396
-41
5.2
5.5
-0.3
2
源杰科技
163
83
80
261
203
58
19.1
15.5
3.7
3
海光信息
145
133
12
369
352
17
3.0
2.6
0.4
4
寒武纪
144
324
-180
366
738
-372
3.5
5.7
-2.2
5
中微公司
143
114
29
299
250
49
7.4
6.4
1.0
6
兆易创新
142
160
-18
275
333
-58
8.9
11.2
-2.2
7
拓荆科技
105
66
39
260
164
96
10.1
7.1
3.0
8
华海清科
79
41
38
85
59
26
12.9
7.8
5.1
9
芯原股份
70
新进
186
新进
6.6
新进
10
中科飞测
69
74
-5
98
124
-26
18.3
19.6
-1.4
11
长川科技
66
38
28
155
89
66
11.2
7.6
3.5
12
澜起科技
58
53
5
103
83
20
4.0
3.9
0.1
13
中芯国际
46
92
-46
140
316
-176
2.5
3.8
-1.3
14
芯源微
45
43
2
85
97
-12
13.3
14.2
-1.0
15
佰维存储
39
54
-15
76
79
-3
3.9
10.1
-6.2
16
晶晨股份
38
43
-5
43
69
-26
11.4
11.8
-0.3
17
北京君正
37
新进
41
新进
8.4
新进
18
德明利
36
25
11
55
54
1
6.0
6.7
-0.8
19
富创精密
34
新进
37
新进
12.2
新进
20
华虹公司
34
34
0
64
83
-19
7.8
7.7
0.1
复旦微电
34
调出
69
调出
9
调出
豪威集团
24
调出
49
调出
2
调出
思瑞浦
22
调出
42
调出
10
调出
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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行业数据更新：5月全球半导体销售额同比增长104.1%
- 根据SIA的数据，2026年5月全球半导体销售额为1206.1亿美元（YoY +104.1%，QoQ +9.2%），连续31个月同比正增长。
- 分地区来看，美洲、其他地区同比增速分别为+132.2%、+118.9%，高于全球平均增速；中国、欧洲、日本同比增速分别为+88.8%、 +60.7%、+23.8%低于全球平均增速。中国环比增速为10.7%，高于全球平均增速；美洲、欧洲、日本环比增速分别为+8.6%、+7.3%、+6.4%，低于全球平均增速。
图：2026年5月半导体销售额同比增速
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
图：2026年5月半导体销售额环比增速
图：全球半导体月销售额
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
图：中国半导体月销售额
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
行业数据更新：DRAM合约价和现货价均上涨
- 5月DRAM和NAND Flash合约价上涨。根据DRAMexchange的数据， DRAM(DDR4 8Gb 1Gx8 2133Mbps)5月合约价由4月的16.00美元上涨至 20.00美元，NAND Flash(128Gb 16Gx8 MLC)5月合约价由4月的24.16美元上涨至26.51美元。
- 5月DRAM现货价上涨。DRAM（DDR516G（1G*16）3200Mbps）6月底现货价由5月底的41.90美元上涨至46.83美元。
- 根据TrendForce的研究，由于存储器大厂产能持续倾向HBM、高层数3D NAND等高附加价值产品，挤压成熟制程产能，2026上半年NOR Flash、 SLC NAND累积合约价涨幅分别突破 100%，预计下半年价格将继续调升。
图：2026下半年SLC NAND、NOR Flash供需情况和价格趋势
产品类别
供给状况
2H26价格趋势
市场定位
车规SLC NAND
极度紧张
持续上涨
最强势市场
工控SLC NAND
极度紧张
持续上涨
长约锁货主力
高容量NOR(≥256Mb)
供不应求
持续上涨
结构性缺货核心
Octal SPI NOR
供不应求
持续上涨
受惠边缘AI
通用型NOR
相对平衡
高档盘整
中国市场供给增加
通用型SLC NAND
相对平衡
高档盘整
受利基需求支撑
图：存储合约价格
资料来源：TrendForce，国信证券经济研究所整理
资料来源：DRAMexchange，Wind，国信证券经济研究所整理
图：存储现货价格
资料来源：DRAMexchange，Wind，国信证券经济研究所整理
行业数据更新：1Q26全球半导体销售额同比增长79%
- 全球半导体销售额：根据SIA的数据，1Q26全球半导体销售额为2985亿美元，同比增长 79%，环比增长 25%，连续10个季度同比增长。
- 中国半导体销售额：根据SIA的数据，1Q26中国半导体销售额为802亿美元，占全球的 27%，同比增长 75%。
- 半导体设备销售额：根据SEMI的数据，1Q26全球半导体设备销售额为366亿美元，同比增长 14%，环比增长1%，同比增速较上季提高6.0pct。
- 半导体硅片出货面积：根据SEMI的数据，1Q26全球半导体硅片出货面积为33亿平方英寸，同比增长13.1%，环比减少4.7%，同比增速较上季提高5.1pct。
- 中芯国际：根据中芯国际的公告，1Q26产能利用率为 93.1% ，环比下降2.6pct，同比提高3.5pct。
- 华虹宏力：根据华虹宏力的公告，1Q26产能利用率为 99.7% ，环比下降4.1pct，同比下降3.0pct。
图：中芯国际和华虹宏力的产能利用率
图：全球半导体季度销售额
资料来源：各公司公告，国信证券经济研究所整理
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
图：中国半导体季度销售额
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
图：全球半导体设备季度销售额
资料来源：SEMI，国信证券经济研究所整理
图：全球半导体硅片季度出货面积
资料来源：SEMI，国信证券经济研究所整理
台股月度营收：5月IC设计/制造/封测、DRAM芯片均同环比增长
- 5月台股半导体各环节合计营收情况：IC设计/制造/封测、DRAM芯片均同环比增长。
IC设计：1252亿新台币（YoY +36%，MoM +3%）；IC制造：5000亿新台币（YoY +40%，MoM +2%）；IC封测：893亿新台币（YoY +28%，MoM +2%）； DRAM芯片：538亿新台币（YoY +356%，MoM +6%）。
图：台股IC设计月收入及同比增速
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：台股IC封测月收入及同比增速
图：台股IC制造月收入及同比增速
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：台股DRAM芯片月收入及同比增速
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
台股月度营收：晶圆代工、半导体硅片代表企业
- 晶圆代工代表企业：台积电、联电、力积电、世界、稳懋5月收入同比增长。
- 半导体硅片代表企业：环球晶圆5月收入同比减少，台胜科、合晶5月收入同比增长。
图：晶圆代工代表企业月度营收
收入单位:亿新台币
台积电
联电
力积电
世界
稳懋
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
2023-05
1765
-5%
19%
188
-23%
2%
37
-50%
-4%
31
-41%
-12%
14
-25%
27%
2023-06
1564
-11%
-11%
191
-23%
1%
34
-52%
-8%
31
-43%
0%
15
-5%
10%
2023-07
1776
-5%
14%
191
-23%
0%
34
-49%
0%
36
-23%
14%
14
1%
-8%
2023-08
1887
-13%
6%
190
-25%
-1%
35
-46%
1%
35
-29%
-2%
14
1%
2%
2023-09
1804
-13%
-4%
191
-24%
1%
35
-42%
1%
34
-7%
-2%
14
16%
-2%
2023-10
2432
16%
35%
192
-21%
1%
38
-33%
10%
32
-9%
-6%
16
32%
15%
2023-11
2060
-7%
-15%
188
-17%
-2%
39
-14%
1%
29
-9%
-10%
16
32%
1%
2023-12
1763
-8%
-14%
170
-19%
-10%
34
-16%
-12%
35
25%
20%
17
54%
4%
2024-01
2158
8%
22%
190
-3%
12%
36
-9%
4%
29
-9%
-17%
15
74%
-9%
2024-02
1816
11%
-16%
175
3%
-8%
36
-3%
0%
31
24%
5%
13
53%
-13%
2024-03
1952
34%
7%
182
3%
4%
37
-4%
3%
36
45%
17%
16
43%
23%
2024-04
2360
60%
21%
197
7%
9%
37
-5%
0%
34
-5%
-6%
16
53%
2%
2024-05
2296
30%
-3%
195
4%
-1%
37
0%
1%
36
14%
5%
17
21%
1%
2024-06
2079
33%
-9%
175
-8%
-10%
37
8%
0%
41
31%
15%
17
11%
1%
2024-07
2570
45%
24%
209
10%
19%
38
11%
2%
36
-1%
-13%
16
17%
-3%
2024-08
2509
33%
-2%
206
9%
-1%
39
14%
4%
36
3%
2%
15
7%
-7%
2024-09
2519
40%
0%
189
-1%
-8%
39
11%
-1%
46
34%
27%
12
-11%
-18%
2024-10
3142
29%
25%
214
11%
13%
39
2%
0%
38
17%
-18%
12
-23%
-1%
2024-11
2761
34%
-12%
200
7%
-6%
37
-4%
-5%
35
18%
-9%
13
-22%
2%
2024-12
2782
58%
1%
190
12%
-5%
35
2%
-6%
43
23%
24%
12
-26%
-2%
2025-01
2933
36%
5%
198
4%
4%
37
2%
4%
34
16%
-21%
12
-22%
-4%
2025-02
2600
43%
-11%
182
4%
-8%
38
6%
3%
40
28%
17%
12
-11%
-1%
2025-03
2860
46%
10%
199
9%
9%
37
0%
-2%
46
27%
16%
12
-24%
5%
2025-04
3496
48%
22%
205
4%
3%
38
4%
3%
37
8%
-20%
12
-29%
-5%
2025-05
3205
40%
-8%
195
0%
-5%
36
-2%
-5%
36
-1%
-3%
13
-24%
7%
2025-06
2637
27%
-18%
188
7%
-3%
38
3%
6%
45
9%
26%
14
-18%
9%
2025-07
3232
26%
23%
200
-4%
6%
39
3%
2%
36
2%
-19%
14
-10%
6%
2025-08
3358
34%
4%
192
-7%
-4%
40
1%
2%
36
0%
0%
15
-1%
3%
2025-09
3310
31%
-1%
199
5%
4%
40
1%
-1%
51
11%
41%
16
26%
5%
2025-10
3675
17%
11%
213
0%
7%
41
6%
5%
39
3%
-24%
16
27%
0%
2025-11
3436
24%
-6%
212
6%
0%
41
10%
-1%
38
9%
-4%
16
30%
4%
2025-12
3350
20%
-3%
193
2%
-9%
43
22%
4%
49
15%
31%
16
31%
0%
2026-01
4013
37%
20%
209
5%
8%
46
26%
8%
40
18%
-19%
15
25%
-9%
2026-02
3177
22%
-21%
193
6%
-7%
42
12%
-9%
36
10%
-11%
15
26%
0%
2026-03
4152
45%
31%
208
5%
8%
47
28%
12%
49
7%
38%
16
34%
12%
2026-04
4107
17%
-1%
227
11%
9%
50
32%
7%
40
10%
-19%
17
49%
5%
2026-05
4170
30%
2%
229
18%
1%
58
59%
14%
42
19%
5%
18
40%
1%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：半导体硅片代表企业月度营收
收入单位:亿新台币
环球晶圆
台胜科
合晶
收入
YoY
MoM
收入
YOY
MoM
收入
YoY
MoM
2023-05
60
-1%
6%
11
16%
0%
9
-14%
0%
2023-06
63
1%
6%
14
1%
21%
8
-28%
-7%
2023-07
55
-4%
-13%
12
-15%
-14%
9
-23%
8%
2023-08
55
-13%
0%
12
-14%
2%
9
-24%
-2%
2023-09
64
6%
18%
12
-13%
4%
9
-23%
4%
2023-10
51
-19%
-21%
11
-28%
-12%
7
-35%
-19%
2023-11
52
-13%
3%
13
-10%
23%
7
-30%
-2%
2023-12
64
6%
23%
14
1%
5%
7
-30%
-4%
2024-01
44
-26%
-32%
10
-9%
-28%
6
-32%
-10%
2024-02
50
-16%
14%
10
-24%
-5%
6
-28%
5%
2024-03
57
-16%
13%
10
-23%
8%
7
-22%
8%
2024-04
48
-15%
-15%
10
-9%
-1%
7
-15%
5%
2024-05
52
-13%
9%
10
-8%
2%
8
-13%
3%
2024-06
53
-15%
3%
11
-16%
10%
8
-6%
1%
2024-07
54
-2%
0%
10
-13%
-11%
8
-11%
3%
2024-08
54
-2%
0%
10
-16%
-1%
8
-9%
1%
2024-09
52
-20%
-4%
10
-18%
1%
8
-10%
2%
2024-10
57
13%
11%
10
-11%
-5%
7
3%
-7%
2024-11
51
-2%
-11%
11
-21%
9%
7
0%
-5%
2024-12
55
-15%
7%
11
-23%
1%
6
-9%
-12%
2025-01
48
10%
-12%
9
10%
-15%
7
17%
15%
2025-02
53
6%
10%
10
8%
14%
8
16%
5%
2025-03
54
-4%
2%
10
-1%
-1%
8
17%
9%
2025-04
53
10%
-3%
10
-1%
-1%
8
14%
2%
2025-05
50
-4%
-5%
10
-7%
-5%
8
5%
-5%
2025-06
57
7%
14%
10
-14%
1%
8
11%
7%
2025-07
42
-22%
-27%
10
-1%
2%
8
7%
-1%
2025-08
44
-17%
6%
10
2%
2%
8
6%
0%
2025-09
59
15%
33%
10
2%
2%
9
10%
6%
2025-10
43
-25%
-27%
11
9%
2%
9
15%
-3%
2025-11
47
-8%
10%
11
2%
2%
8
15%
-5%
2025-12
55
0%
17%
11
4%
4%
8
22%
-7%
2026-01
41
-14%
-25%
11
22%
0%
9
19%
12%
2026-02
44
-17%
6%
10
-4%
-10%
7
-2%
-13%
2026-03
54
0%
24%
12
16%
19%
9
8%
20%
2026-04
47
-10%
-13%
12
14%
-2%
9
3%
-3%
2026-05
48
-3%
2%
12
24%
4%
9
12%
3%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
台股月度营收：IC设计服务、封测代表企业
- IC设计服务代表企业：创意电子5月收入同比增长，世芯、智原5月收入同比减少。
- 封测代表企业：日月光封测、力成、京元电子、南茂科技、欣邦科技5月收入均同比增长。
图：IC设计服务代表企业月度营收
收入单位:亿新台币
世芯-KY
创意电子
智原
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
2023-05
27
171%
4%
21
25%
7%
10
-14%
1%
2023-06
26
147%
-4%
24
29%
13%
10
-12%
2%
2023-07
23
137%
-14%
22
14%
-9%
10
-9%
0%
2023-08
25
111%
9%
23
13%
3%
10
-9%
0%
2023-09
29
98%
18%
23
10%
2%
10
-8%
0%
2023-10
28
131%
-2%
21
-12%
-8%
9
-16%
-6%
2023-11
29
65%
3%
20
-22%
-7%
9
-12%
1%
2023-12
35
115%
21%
22
-29%
12%
10
-11%
3%
2024-01
34
107%
-4%
17
-17%
-21%
9
-15%
-6%
2024-02
32
111%
-4%
18
-22%
1%
8
-24%
-10%
2024-03
39
52%
19%
22
0%
25%
8
-24%
3%
2024-04
40
54%
4%
17
-16%
-23%
9
-10%
2%
2024-05
44
61%
9%
24
9%
39%
9
-10%
1%
2024-06
52
101%
20%
27
10%
14%
9
-7%
5%
2024-07
49
116%
-7%
29
31%
9%
10
-3%
5%
2024-08
47
89%
-4%
19
-14%
-33%
10
-1%
2%
2024-09
53
83%
14%
18
-24%
-9%
9
-4%
-4%
2024-10
42
48%
-21%
15
-30%
-16%
9
0%
-1%
2024-11
44
51%
5%
18
-7%
24%
9
-1%
-1%
2024-12
45
28%
2%
27
22%
47%
11
14%
20%
2025-01
33
-3%
-27%
20
17%
-25%
11
23%
1%
2025-02
36
11%
11%
21
19%
3%
28
245%
154%
2025-03
36
-7%
0%
29
32%
38%
35
312%
23%
2025-04
32
-22%
-13%
17
-1%
-42%
17
98%
-51%
2025-05
29
-34%
-8%
20
-14%
20%
17
94%
0%
2025-06
31
-41%
6%
24
-9%
20%
11
22%
-34%
2025-07
26
-46%
-15%
22
-23%
-8%
10
0%
-14%
2025-08
23
-50%
-11%
28
42%
24%
9
-7%
-6%
2025-09
17
-68%
-29%
36
105%
31%
14
44%
49%
2025-10
17
-60%
0%
37
151%
3%
8
-10%
-39%
2025-11
17
-61%
2%
39
114%
6%
10
10%
22%
2025-12
14
-69%
-19%
47
76%
21%
10
-13%
-6%
2026-01
14
-56%
4%
42
108%
-11%
8
-30%
-18%
2026-02
8
-77%
-42%
34
60%
-21%
7
-74%
-6%
2026-03
19
-47%
134%
39
33%
15%
11
-69%
45%
2026-04
21
-32%
10%
43
157%
11%
10
-43%
-9%
2026-05
19
-33%
-9%
47
132%
9%
9
-45%
-4%
图：封测代表企业月度营收
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
收入单位:亿新台币
日月光投控封测
力成
京元电子
南茂科技
颀邦科技
收入
YoY
MoM
收入
YOY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YOY
MoM
收入
YoY
MoM
2023-05
262
-17%
12%
57
-28%
1%
28
-17%
5%
18
-23%
1%
19
-16%
12%
2023-06
266
-19%
1%
59
-27%
5%
28
-13%
2%
18
-15%
-3%
19
-11%
-1%
2023-07
268
-20%
1%
62
-20%
4%
29
-11%
2%
18
-6%
3%
17
-5%
-7%
2023-08
285
-13%
6%
63
-12%
1%
29
0%
1%
18
7%
0%
17
3%
1%
2023-09
284
-13%
0%
60
-10%
-4%
29
-3%
-1%
19
20%
4%
17
-2%
-3%
2023-10
283
-15%
0%
61
-8%
2%
29
-5%
1%
20
25%
3%
17
-3%
0%
2023-11
274
-16%
-3%
65
8%
6%
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1%
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318
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15%
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2026-03
398
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74
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36
36%
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25
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2026-04
405
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2026-05
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资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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台股月度营收：模拟/数字芯片设计、存储芯片及模组代表企业
- 模拟芯片设计代表企业：联咏DDIC业务5月收入同比减少，瑞鼎、硅创电子、天钰、硅力-KY5月收入同比增长。
- 数字芯片设计代表企业：联发科、瑞昱、联咏SoC业务、新唐科技5月收入均同比增长。
存储芯片及模组代表企业：华邦电、南亚科、旺宏、威刚、十铨5月收入均同比增长。
图：模拟芯片设计代表企业月度营收
收入单位:亿新台币
联咏(DDIC)
瑞鼎
硅创电子
天钰
硅力-KY
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1%
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16
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46
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资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：数字芯片设计代表企业月度营收
收入单位:亿新台币
联发科
瑞昱
联咏(SoC)
新唐科技
收入YoY
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收入YoY
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收入YoY
MoM
收入YoY
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318
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-3%
30%
2025-04
488
16%
-13%
114
14%
-3%
34
-6%
-1%
25
-4%
-26%
2025-05
452
7%
-7%
103
-1%
-10%
31
-15%
-8%
27
-4%
7%
2025-06
564
31%
25%
102
0%
-1%
31
-9%
0%
27
-6%
1%
2025-07
432
-5%
-23%
97
-9%
-5%
31
-16%
1%
24
-10%
-11%
2025-08
445
7%
3%
97
-5%
0%
29
-20%
-7%
23
-14%
-5%
2025-09
543
22%
22%
100
2%
3%
30
1%
4%
26
-2%
17%
2025-10
520
2%
-4%
91
1%
-10%
27
-17%
-10%
23
-1%
-13%
2025-11
469
4%
-10%
89
2%
-2%
26
-8%
-3%
23
-4%
0%
2025-12
513
23%
9%
83
-4%
-6%
28
-6%
5%
25
-5%
7%
2026-01
470
-8%
-8%
136
14%
63%
33
-3%
19%
25
1%
0%
2026-02
390
-16%
-17%
105
-7%
-23%
30
-6%
-7%
24
-7%
-3%
2026-03
632
13%
62%
124
4%
18%
39
14%
29%
31
-6%
32%
2026-04
467
-4%
-26%
127
11%
3%
50
46%
26%
25
2%
-20%
2026-05
474
5%
1%
125
22%
-2%
48
56%
-2%
27
2%
8%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图：存储芯片及模组代表企业月度营收
收入单位:亿新台币
华邦电
南亚科
旺宏
威刚
十铨
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
收入
YoY
MoM
2023-05
61
-30%
8%
23
-63%
2%
23
-36%
-24%
25
-13%
15%
11
121%
-58%
2023-06
70
-22%
14%
25
-53%
6%
21
-45%
-6%
23
-24%
-7%
19
208%
67%
2023-07
63
-15%
-10%
24
-45%
-1%
22
-39%
2%
23
-15%
0%
9
84%
-52%
2023-08
64
-13%
2%
26
-25%
6%
26
-30%
19%
30
-1%
30%
13
152%
43%
2023-09
68
-8%
5%
27
-15%
6%
25
-40%
-4%
33
4%
12%
15
113%
16%
2023-10
63
1%
-7%
27
-4%
-2%
22
-42%
-13%
38
40%
13%
16
221%
8%
2023-11
64
-2%
1%
29
4%
8%
18
-35%
-16%
41
56%
8%
21
250%
28%
2023-12
65
0%
2%
32
32%
10%
18
-29%
1%
31
34%
-23%
20
201%
-1%
2024-01
64
31%
-2%
31
36%
-3%
19
-13%
4%
36
64%
13%
9
102%
-56%
2024-02
62
8%
-3%
31
51%
0%
17
-16%
-9%
33
34%
-6%
9
56%
-3%
2024-03
75
9%
21%
34
58%
11%
21
-25%
22%
40
57%
19%
12
116%
42%
2024-04
70
23%
-7%
32
42%
-5%
21
-30%
0%
38
81%
-3%
20
-23%
66%
2024-05
71
16%
2%
34
45%
5%
22
-5%
2%
32
32%
-16%
26
134%
29%
2024-06
74
6%
4%
34
37%
0%
22
2%
1%
30
29%
-8%
28
49%
6%
2024-07
71
12%
-4%
27
13%
-18%
24
10%
10%
31
34%
3%
29
225%
4%
2024-08
70
9%
-1%
28
9%
2%
27
4%
12%
30
2%
-1%
21
66%
-27%
2024-09
72
7%
3%
26
-5%
-8%
27
6%
-2%
33
-3%
7%
12
-20%
-44%
2024-10
61
-3%
-16%
22
-18%
-16%
21
-1%
-20%
34
-10%
5%
12
-25%
1%
2024-11
62
-2%
2%
22
-24%
0%
20
8%
-8%
35
-15%
2%
9
-56%
-24%
2024-12
64
-2%
2%
22
-30%
1%
18
-1%
-7%
29
-8%
-17%
12
-43%
29%
2025-01
61
-5%
-5%
22
-29%
-2%
20
4%
10%
28
-21%
-3%
16
83%
41%
2025-02
64
2%
5%
23
-26%
5%
19
9%
-5%
33
0%
19%
15
71%
-10%
2025-03
76
1%
19%
28
-19%
21%
23
7%
19%
37
-6%
12%
22
81%
51%
2025-04
68
-2%
-10%
31
-3%
13%
23
10%
4%
39
2%
5%
11
-45%
-49%
2025-05
71
0%
4%
33
-1%
7%
23
5%
-3%
42
29%
6%
12
-54%
7%
2025-06
71
-4%
0%
41
21%
22%
22
1%
-3%
47
59%
13%
22
-20%
86%
2025-07
68
-3%
-4%
54
95%
31%
28
14%
25%
43
40%
-9%
13
-56%
-43%
2025-08
70
0%
3%
68
141%
26%
26
-5%
-7%
50
65%
17%
9
-56%
-27%
2025-09
79
10%
13%
67
158%
-1%
29
9%
14%
52
61%
5%
19
64%
108%
2025-10
82
35%
4%
79
262%
19%
27
24%
-9%
45
31%
-15%
11
-8%
-43%
2025-11
86
39%
5%
102
365%
29%
24
25%
-8%
56
60%
25%
16
79%
47%
2025-12
98
53%
13%
120
445%
18%
26
45%
8%
58
101%
4%
36
211%
124%
2026-01
118
94%
21%
153
608%
27%
30
51%
15%
84
199%
45%
30
81%
-18%
2026-02
120
88%
2%
156
587%
2%
30
60%
0%
72
114%
-15%
12
-22%
-61%
2026-03
145
91%
21%
182
560%
16%
44
96%
46%
105
181%
47%
49
120%
327%
2026-04
192
182%
33%
255
717%
40%
59
154%
34%
106
170%
0%
20
79%
-59%
2026-05
200
182%
4%
277
730%
9%
63
176%
6%
129
210%
23%
26
113%
27%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
投资策略：推荐需求复苏的模拟功率及受益国内扩产的设备材料
- 受AI零部件产能排挤、大厂减产加剧，TrendForce预计晶圆代工成熟制程涨价效应延伸至2027年，芯联集成、斯达半导等也陆续发布涨价函，建议关注晶圆代工厂和功率器件厂商中芯国际、华虹宏力、芯联集成、扬杰科技、士兰微、华润微、捷捷微电、新洁能、斯达半导等。
- ADI表示受需求回升带动供应吃紧，部分产品交期最长达6个月，我们认为模拟芯片行业处于上行周期且受益于AI电源拉动，建议关注高端AI领域布局领先的头部模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。
- SEMI预计2026年全球300mm晶圆厂存储领域设备投资将增长29%至520亿美元，2027年再增11%至570亿美元，全球300mm存储产能2026/2027年将分别达到每月 410/420万片晶圆，这一增长反映了AI驱动对先进存储的持续需求。另外，2026年6月12日长鑫科技获得IPO注册批文，建议关注受益存储扩产的企业北方华创、中微公司、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、神工股份等。
- 根据《科创板日报》报道，上海临港正式推进建设完整万卡级沐曦国产GPU集群，项目为曦源一号SADA项目二期完整万卡扩容工程；6月15日燧原科技IPO上会通过，拟募资60亿元，建议关注国产算力芯片企业寒武纪、翱捷科技、澜起科技、龙芯中科等。
表：重点公司一览表
股票代码
公司简称
投资评级
总市值(亿元)
收盘价(元)
PE(TTM)
归母净利润(26E,亿元)
归母净利润(27E,亿元)
PE(26E)
PE(27E)
300661.SZ
圣邦股份
优于大市
920
135.97
151
8.48
12.53
108
73
688220.SH
翱捷科技-U
优于大市
465
111.19
-157
0.52
2.51
894
185
688099.SH
晶晨股份
优于大市
395
93.39
46
13.31
17.55
30
23
688008.SH
澜起科技
优于大市
3,284
268.68
128
28.84
34.92
114
94
688256.SH
寒武纪
优于大市
8,606
1,369.75
317
46.90
85.40
183
101
688047.SH
龙芯中科
优于大市
562
140.13
-134
-0.71
1.55
-791
363
688141.SH
杰华特
优于大市
758
168.26
-86
-2.75
0.60
-276
1,263
688052.SH
纳芯微
优于大市
427
262.68
-200
1.17
2.02
365
211
688508.SH
芯朋微
优于大市
112
84.39
70
1.95
2.17
57
51
688484.SH
南芯科技
优于大市
197
46.05
110
3.15
4.10
63
48
688536.SH
思瑞浦
优于大市
469
339.90
179
4.68
6.49
100
72
300782.SZ
卓胜微
优于大市
551
95.82
-141
5.01
6.86
110
80
688153.SH
唯捷创芯
优于大市
136
31.51
995
2.11
3.00
64
45
688381.SH
帝奥微
优于大市
111
44.67
-107
0.61
0.89
181
124
688798.SH
艾为电子
优于大市
162
69.60
53
3.60
4.57
45
36
300223.SZ
北京君正
优于大市
1,224
253.00
197
8.89
10.06
138
122
688766.SH
普冉股份
优于大市
1,130
759.99
257
3.51
4.29
322
263
603501.SH
豪威集团
优于大市
1,220
97.00
33
58.03
71.28
21
17
688252.SH
天德钰
优于大市
93
22.71
44
3.43
4.34
27
21
688368.SH
晶丰明源
优于大市
370
181.92
469
2.23
2.95
166
126
603986.SH
兆易创新
优于大市
4,591
654.29
160
21.52
27.04
213
170
688608.SH
恒玄科技
优于大市
262
110.60
53
10.97
15.03
24
17
688018.SH
乐鑫科技
优于大市
271
115.64
50
7.14
9.01
38
30
301308.SZ
江波龙
优于大市
2,884
681.80
53
110.97
113.11
26
26
001309.SZ
德明利
优于大市
2,121
935.00
52
88.83
92.03
24
23
688525.SH
佰维存储
优于大市
2,144
454.70
54
74.41
82.95
29
26
603290.SH
斯达半导
优于大市
303
126.71
92
7.43
8.99
41
34
605111.SH
新洁能
优于大市
334
80.36
88
6.36
7.51
52
44
600460.SH
士兰微
优于大市
776
46.62
169
8.09
12.17
96
64
688396.SH
华润微
优于大市
1,143
86.03
126
12.00
15.99
95
71
300373.SZ
扬杰科技
优于大市
714
131.44
52
16.00
19.43
45
37
688261.SH
东微半导
优于大市
104
85.17
237
1.94
2.75
54
38
600584.SH
长电科技
优于大市
1,702
95.09
103
21.22
24.03
80
71
002156.SZ
通富微电
优于大市
1,004
66.18
69
13.83
16.94
73
59
688372.SH
伟测科技
优于大市
304
180.88
87
3.95
4.86
77
63
002371.SZ
北方华创
优于大市
5,832
803.60
105
98.92
123.98
59
47
688012.SH
中微公司
优于大市
4,001
420.00
147
30.47
39.22
131
102
688072.SH
拓荆科技
优于大市
2,418
832.00
147
16.31
23.70
148
102
300666.SZ
江丰电子
优于大市
902
326.86
163
8.30
11.09
109
81
688630.SH
芯碁微装
优于大市
680
470.00
196
5.27
7.07
129
96
688233.SH
神工股份
优于大市
307
180.55
311
2.91
4.23
106
73
300054.SZ
鼎龙股份
优于大市
863
90.56
104
11.15
13.28
77
65
300623.SZ
捷捷微电
优于大市
318
38.22
68
7.08
8.50
45
37
688126.SH
沪硅产业
优于大市
1,144
34.61
-64
1.66
2.48
689
461
605358.SH
立昂微
优于大市
459
59.49
-848
1.91
2.89
241
159
688234.SH
天岳先进
优于大市
685
141.41
-247
0.63
2.83
1,088
242
688469.SH
芯联集成-U
优于大市
770
9.18
-154
0.94
3.29
819
234
0981.HK
中芯国际
优于大市
6,485
75.75
119
9.63
12.47
86
66
1347.HK
华虹宏力
优于大市
3,093
178.00
548
1.52
2.02
259
195
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（数据截至日期：2026年7月6日，港股归母净利润为亿美元，市值、收盘价为港币）
风险提示
一、国产替代进程不及预期。国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期。
二、下游需求不及预期。全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。
三、行业竞争加剧的风险。在政策和资本支持下，国内半导体企业数量较多，在部分细分市场可能出现竞争加剧的风险，从而影响企业盈利能力。
四、国际关系发生不利变化的风险。我国半导体产业链在部分环节需要依赖海外厂商，若未来国际关系发生不利变化，可能对半导体产业链运营产生重大影响。
免责声明
国信证券投资评级
投资评级标准
类别
级别
说明
报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。
股票投资评级
优于大市
股价表现优于市场代表性指数10%以上
中性
股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市
股价表现弱于市场代表性指数10%以上
无评级
股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业投资评级
优于大市
行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
中性
行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市
行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上
分析师承诺
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
重要声明
本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。
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发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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