东吴证券_2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比大幅增长93%-112%_20260708.pdf

东吴证券2026-07-08查看原文

摘要

1东吴证券点评招商证券2026年中报预增，预计上半年归母净利润100-110亿元，同比增长93%-112%。

2业绩大增主因市场交投活跃及科创投资浮盈兑现（大普微等项目）。

3上调2026年盈利预测至268亿元，对应PE仅6.69倍，维持“买入”评级。

4研报指出公司财富管理转型成效显著，投行及科创投资进入收获期，但提示2027年业绩或随市场波动回落。

文本

![](page=0,bbox=[1424, 70, 1841, 172])

事件：招商证券发布2026上半年业绩预增公告，公司预计2026年上半年实现归母净利润100-110亿元，同比增长 93%-112%。第二季度实现净利润67-77亿元，同比增长 134%-169%，环比增长 106%-136%。

招商证券（600999）

市场交投活跃度上行，预计公司经纪业务收入同比大幅增长。2026年上半年A股市场活跃度继续大幅提升，日均股基交易额3.3万亿元，同比增长 99%，2026H1两融余额3万亿元，同比增长 65%，较年初增长 20%。公司扎实推进财富管理转型，2025年末财富管理AUM同比增长 29%并创下历史新高；公司正常交易客户数约2097万户，同比+9%，托管客户资产5.29万亿元，同比增长 23.89%，户均规模同比增长 14%。

2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比大幅增长 93%-112%

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

20,891

24,972

52,986

36,577

34,791

同比(%)

5.40%

19.53%

112.18%

-30.97%

-4.88%

归母净利润(百万元)

10,386

12,350

26,848

18,621

18,005

同比(%)

18.51%

18.91%

117.40%

-30.64%

-3.31%

EPS-最新摊薄(元/股)

1.13

1.42

3.09

2.14

2.07

P/E(现价&最新摊薄)

18.27

14.54

6.69

9.64

9.97

买入（维持）

投资要点

盈利预测与投资评级：市场交投延续活跃，公司科创投资实现较高浮盈，我们上调此前盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为 268/186/180亿元（前值为136/146/155亿元），分别同比+117%/-31%/-3%，对应2026-2028年PB为1.26x/1.16x/1.07x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

风险提示：交易量持续走低；权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

股权融资回暖，预计境内境外投行业务收入均有增长。股权融资方面，双创IPO显著回暖。2026年上半年公司IPO发行规模排名行业第6，其中IPO2家，募资规模30亿元；再融资（增发、配股）发行1家，募资规模12亿元。公司IPO储备数靠前，A股在审项目14家，排名行业第9。境外投行方面，公司2026年上半年港股IPO发行9家，募资规模63亿元，排名行业第9位，较去年同期显著提升。

科创投资为公司2Q业绩提升主因，预计未来持续贡献业绩。公司2026年上半年业绩大幅增长的主因主要是由于双创板IPO爆发，公司“三投联动”进入收获期，大普微（我们预计贡献20多亿利润）、智谱等项目上市带来大额浮盈。3Q长鑫科技、宇树科技IPO在即，预计将继续带来较高收益。此外，公司也参与了超聚变等项目，预计未来科创投资能持续贡献业绩。

2026年07月07日

证券分析师孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师何婷

执业证书：S0600524120009

heting@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1358, 744, 1791, 1026])

市场数据

收盘价(元)

20.65

一年最低/最高价

14.93/23.21

市净率(倍)

1.44

流通A股市值(百万元)

153,264.41

总市值(百万元)

179,583.28

基础数据

每股净资产(元,LF)

14.30

资产负债率(%，LF)

82.07

总股本(百万股)

8,696.53

流通A股(百万股)

7,422.01

免责声明

东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

公司网址： http://www.dwzq.com.cn

本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。

摘要

文本

2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比大幅增长 93%-112%

投资要点

相关研究

免责声明

东吴证券投资评级标准