1东吴证券发布乘用车6月月报，指出2026年5月乘用车零售147万辆（同比-19.4%），内需承压；
2但出口韧性强劲，同比+75%，新能源出口同比+112%。
35月新能源渗透率达62.3%。
4预计2026年全年乘用车内需销量2050万辆（同比-9.8%），出口850万辆（同比+48.5%）。
5建议优选出口占比高及高端化车企，重点关注比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、零跑汽车等标的。
东吴证券_乘用车6月月报：内需静待改善，出口韧性较强_20260706.pdf
摘要
文本
乘用车6月月报：内需静待改善，出口韧性较强
证券分析师：黄细里
执业证书编号：S0600520010001
联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn
联系电话：021-60199790
2026年7月6日
核心观点
电动化数据跟踪：2026年5月行业景气度符合我们预期
2026年5月，行业零售符合我们预期（乘用车零售147万辆，同比-19.4%，环比9.6%）；批发层面符合我们预期（乘用车批发221万辆，同比-4.2%，环比+4.8%）。5月新能源汽车零售符合我们预期，渗透率达62.3%，环比+1.2pct（新能源批发渗透率达61.1%，环比+3.0pct）。5月乘用车行业减库4.1万辆。5月出口及新能源出口表现均超我们预期，行业出口同比+75.0%（其中新能源出口同比+112%）。
全球化数据跟踪：零跑出口增速亮眼
全球分区域新能源渗透率：2026年5月英国、中东、大洋洲乘用车销量环比上升；除中东以外地区新能源渗透率环比上升，主要由于中东地缘冲突推升油价+欧洲补贴政策延续。
中国车企出口：2026年5月中国车企出口乘用车80.9万辆，出口新能源乘用车37万辆，新能源渗透率达 45.7%。其中零跑5月出口表现超我们预期。
投资建议与风险提示
乘用车观点更新：标的筛选标准： $ \textcircled{1} $产品结构可抵御国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料涨价对车企利润仍有负面影响，全年角度选择结构上相对受影响较小的高端价格带放量车企。 $ \textcircled{2} $出口销量在总销量中占比持续提升，且海外销量已成为公司重要增量来源。优先满足以上两个条件或其一的车企，优选吉利汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏汽车理想汽车/广汽集团等。
风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险；汇率风险；贸易政策风险等。
一、电动化数据跟踪
二、全球化数据跟踪
三、风险提示
一、电动化数据跟踪
乘用车行业景气度：26年5月整体符合我们预期
2026年5月行业零售符合我们预期；批发层面符合我们预期，结构上看出口符合我们预期，行业去库4.1万辆。
批发：2026年5月行业批发221万辆，同环比分别-4.2%/4.8%。
零售：2026年5月行业零售147万辆，同环比分别-19.4%/9.6%。
图：乘用车批发口径销量（万辆）
图：乘用车零售口径销量（万辆）
新能源车景气度：26年5月整体符合我们预期
2026年5月新能源汽车零售渗透率62.3%，环比+1.2pct。
批发：5月新能源汽车批发135.2万辆，同环比分别+11.2%/+10.4%。
零售：5月新能源汽车零售91.5万辆，同环比-5.3%/+11.8%。
图：新能源车零售口径销量（万辆）
图：新能源车零售口径渗透率 （%）
行业库存：2026年5月整体减库
2026年5月乘用车行业渠道去库4.1万辆。其中新能源车补库1.3万辆。在终端需求偏弱、上月补库数量较大的背景下经销商及时调降采购节奏，降低渠道库存。
图：行业当月渠道库存（万辆）
图：新能源车当月渠道库存（万辆）
行业格局：比亚迪市占率环比下降
2026年5月新能源车格局有所变动，比亚迪市占率21%，环比-1pct；特斯拉中国市占率5%，环比+2pct；上汽集团市占率10%，环比+1pct。
表：新能源市占率变化
月度口径：新能源交强险市占率
202505 202506 202507 202508 202509 202510 202511 202512 202601 202602 202603 202604 202605
比亚迪汽车(含腾势/方程豹)
29%
30%
27%
28%
27%
25%
25%
25%
19%
20%
23%
22%
21%
上汽集团(自主+合资)
8%
8%
8%
9%
10%
13%
12%
8%
9%
8%
9%
9%
10%
吉利汽车(含极氪/领克)
12%
11%
13%
13%
12%
12%
12%
11%
11%
12%
12%
12%
12%
特斯拉中国
4%
6%
4%
5%
6%
2%
6%
7%
4%
9%
7%
3%
5%
长安汽车(含深蓝/阿维塔/合资)
7%
6%
6%
6%
6%
6%
5%
5%
5%
5%
7%
7%
7%
理想汽车
5%
3%
3%
3%
3%
3%
3%
3%
5%
6%
5%
4%
4%
广汽集团(自主+合资)
4%
4%
4%
3%
3%
3%
3%
4%
4%
3%
4%
5%
4%
华为智选(问界+智界+享界)
5%
5%
5%
4%
4%
6%
7%
7%
10%
6%
3%
4%
5%
奇瑞汽车
3%
3%
4%
4%
4%
5%
4%
4%
3%
3%
3%
4%
3%
零跑汽车
3%
4%
4%
4%
5%
4%
4%
4%
4%
4%
5%
6%
7%
长城汽车
3%
新能源车分价格带表现
分价格带来看：新能源车5月0-5万元、5-10万元、10-15万元、15-20万元、20-25万元、25-30万元、30- 40万元、40万元以上销量上升，环比
+4.76%/+16.73%/+2.39%/+8.37%/+31.67%/+25.89%/+3.19%/+11.77%。
从分价格带销量占新能源车总销量来看，5月5-10万元、20-25万元、25-30万元销量占比上升，环比 +0.8/1.63/1.38pct，0-5万元、10-15万元、15-20万元、30-40万元销量均有所下降，环比-0.22/-2.41/- 0.46/-0.72pct，40万以上销量占比不变。
分价格带来看新能源车渗透率，5月20-25万元价格带占比明显上升，渗透率绝对值为 59.56% ，环比 +20.22pct。
图：新能源车分价格带渗透率/%
2026年5月工信部新车梳理
表：第408批工信部新车公告部分车型梳理
工信部公告版本
【东吴汽车】第408批工信部新车公告部分车型梳理
品牌
车型
激光雷达
能源类型
电池供应商
车型
长*宽*高/mm
轴距/mm
奇瑞汽车
智界
智界RX
有
EV
中创新航/宁德时代
SUV
5020*2007 *1585
3000
北汽蓝谷
享界
享界G9
有
EREV/EV
宁德时代
SUV
5206,5377 *2050*1897
3160
比亚迪
王朝
大汉
有
PHEV/EV
弗迪电池
轿车
5256 *1999*1510
3130
方程豹
方程S&S GT
有
EV
弗迪电池
轿车
5060*1967*1483
2960
长城汽车
欧拉
欧拉7
无
EV
蜂巢能源
轿车
4820*1850,1870*1520
2870
江淮汽车
尊界
V860
有
EREV
宁德时代
MPV
5320 *2006*1850
3290
智界RX
部分新车证件照
享界G9
比亚迪大汉
尊界V860
欧拉7
展望：2026年乘用车预测总表
2026年乘用车行业预期
2022
2023
2024
2025
2026E
内需-交强险口径/万辆
乘用车销量
1976
2098
2276
2273
2050
YOY
-2.2%
6.2%
8.5%
-0.2%
-9.8%
新能源乘用车销量
526
732
1076
1238
1230
YOY
74.61%
38.97%
47.14%
15.05%
-0.7%
渗透率
26.6%
34.9%
47.3%
54.5%
60.0%
外需-乘联会口径/万辆
乘用车出口量
238
381
470
572
850
YOY
58.9%
60.3%
23.2%
21.8%
48.5%
新能源乘用车出口
62
104
120
245
442
YOY
66.9%
16.0%
104.0%
80.4%
占比
26%
27%
26%
43%
52%
批发-乘联会口径/万辆
乘用车批发销量
2314
2555
2710
2946
2929
YOY
9.9%
10.4%
6.0%
8.7%
-0.6%
新能源批发销量
649
887
1215
1536
1693
YOY
96.8%
36.8%
37.0%
26.4%
10.2%
渗透率
28.0%
34.7%
44.8%
52.1%
57.8%
渠道库存总体
99.64
75.70
(36.64)
101.22
28.6
渠道库存新能源
60.10
51.97
18.51
52.29
20.8
数据来源：乘联会，交强险，工信部，东吴证券研究所
二、全球化数据跟踪
全球分区域销量及新能源渗透率跟踪
2026年5月东南亚新能源车销量5.6万辆，环比+7%；新能源渗透率26%，环比+2pct。；5月欧洲新能源车 24.5万辆，环比+4%；新能源渗透率27%，环比+1.5pct；5月英国新能源车销量6.9万辆，环比+9%；新能源渗透率38%，环比+1pct。4月俄罗斯新能源车销量935辆，环比+28%；新能源渗透率0.8%，环比+0pct。
图：东南亚乘用车销量（万辆）及新能源渗透率（%）跟踪
图：英国乘用车销量（万辆）及新能源渗透率（%）跟踪
图：欧洲乘用车销量（万辆）及新能源渗透率（%）跟踪
图：俄罗斯乘用车销量（万辆）及新能源渗透率（%）跟踪
全球分区域销量及新能源渗透率跟踪（续）
5月中东新能源车销量0.9万辆，环比-36%；新能源渗透率5%，环比-4 pct；5月拉美新能源车销量3.8万辆，环比+5%；新能源渗透率8%，环比+1pct；5月大洋洲新能源车销量2.6万辆，环比+28%；新能源渗透率 23%，环比+3pct。
图：中东乘用车销量（万辆）及新能源渗透率（%）跟踪
图：大洋洲乘用车销量（万辆）及新能源渗透率（%）跟踪
图：拉美销量（万辆）及新能源渗透率（%）跟踪
中国品牌分区域市占率跟踪
中国品牌份额：5月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为 16.9%/8.3%/15.1%/11.3%/17.3%/27.9%，环比分别+1.2/+0.8/+0.4/+0.3/+0.3/-1pct。
市占率变化较大市场：东南亚市场市占率提升较多主要来自长安/上汽贡献，5月市占率环比分别+0.5/+0.5pct。
图：中国车企东南亚市场销量跟踪（辆/%）
图：中国车企欧洲市场销量跟踪（辆/%）
中国品牌分区域市占率跟踪（续）
中国品牌份额：5月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为 16.9%/8.3%/15.1%/11.3%/17.3%/27.9%，环比分别+1.2/+0.8/+0.4/+0.3/+0.3/-1pct。
市占率变化较大市场：中东市场市占率提升较多主要来自长安/上汽贡献，5月市占率环比分别+1.8/+0.9pct。
图：中国车企英国市场销量跟踪（辆/%）
图：中国车企俄罗斯市场销量跟踪（辆/%）
出口总销量：5月出口总销量环比上升
中国车企出口：5月中国车企合计出口80.9万辆乘用车，环比+1.7%；其中新能源出口37万辆，环比+3%。新能源出口占出口整体比例为45.7%。
图：中国车企出口情况跟踪（万辆/%）
重点市场跟踪：东南亚
总量&新能源渗透率：新能源渗透率同比增长。东南亚市场2026年5月单月零售销量为21万辆，同环比分别 10.5%/-2.8%；新能源渗透率为26%，同环比分别+10.6/+2.3pct。
系别结构：中国品牌市占率同环比均上升。东南亚市场中5月中国品牌销量市占率为 16.9% ，同环比分别 +4.6/+1.2pct。
图：东南亚乘用车及新能源车销量跟踪（万辆）
图：东南亚分系别市占率跟踪 （%）
数据来源：乘联会，marklines，东吴证券研究所
重点市场跟踪：欧洲
总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。欧洲市场2026年5月单月零售销量为91.7万辆，同环比分别-12.4%/-16.9%；新能源渗透率为27.1%，同环比分别+3.5/+1.5pct。
系别结构：中国品牌市占率同环比均提升。欧洲市场中5月中国品牌销量市占率为 8.3% ，同环比分别 +4.2/+0.8pct。
图：欧洲乘用车及新能源车销量跟踪（万辆）
图：欧洲分系别市占率跟踪 （%）
数据来源：乘联会，marklines，东吴证券研究所
重点市场跟踪：英国
总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。英国市场2026年5月单月零售销量为18万辆，同环比分别+6.6%/+7.8%；新能源渗透率为37.5%，同环比分别+7/+0.6pct。
系别结构：中国品牌市占率环比上升。英国市场中5月中国品牌销量市占率为 15.1% ，环比+0.5pct。
图：英国乘用车及新能源车销量跟踪（万辆）
图：英国分系别市占率跟踪 （%）
数据来源：乘联会，marklines，东吴证券研究所
重点市场跟踪：俄罗斯
总量&新能源渗透率：新能源渗透率环比小幅上升。俄罗斯市场2026年4月单月零售销量为12.4万辆，同环比分别+12.6%/+12.7%；新能源渗透率为0.8%，同环比分别0/+0.1pct。
系别结构：中国品牌市占率环比上升。俄罗斯市场中4月中国品牌销量市占率为 44% ，环比+0.4pct。
图：俄罗斯乘用车及新能源车销量跟踪（万辆）
图：俄罗斯分系别市占率跟踪 （%）
数据来源：乘联会，marklines，东吴证券研究所
重点市场跟踪：拉美
总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。拉美市场2026年5月单月零售销量为49.5万辆，同环比分别+8.8%/-0.2%；新能源渗透率为7.7%，同环比分别+4.9/+0.4pct。
系别结构：中国品牌市占率环比上升。拉美市场中5月中国品牌销量市占率为 17.3% ，环比+0.3pct。
图：拉美乘用车及新能源车销量跟踪（万辆）
图：拉美分系别市占率跟踪 （%）
数据来源：乘联会，marklines，东吴证券研究所
重点市场跟踪：大洋洲
总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。大洋洲市场2026年5月单月零售销量为11万辆，同环比分别-0.5%/+13.8%；新能源渗透率为23.1%，同环比分别+13.4/+2.6pct。
系别结构：中国品牌市占率环比下降。大洋洲市场中4月中国品牌销量市占率为 27.9% ，环比-1pct。
图：大洋洲乘用车及新能源车销量跟踪（万辆）
图：大洋洲分系别市占率跟踪 （%）
数据来源：乘联会，marklines，东吴证券研究所
重点企业跟踪：比亚迪
比亚迪2026年5月出口销量为16万辆，同环比分别为+85.5%/+19.9%。
分车型来看，5月BEV出口销量同环比均上升；PHEV同比上升，环比下降。2026年5月BEV车型出口销量为 10.5万辆，同环比+105.7%/+41.7%；PHEV车型出口销量为5.1万辆，同环比+54%/-9.1%。
分地区看，5月比亚迪出口销量在欧洲、拉美、大洋洲销量同环比均上升；5月在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为-21%/+19%/+2%/-32.4%/-26%/+7%/+8%。
从分区域份额来看，5月比亚迪在东南亚/拉美/大洋洲的市场占有率较高，分区域份额为 3.9%/4.9%/8.3%。在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的份额环比为-0.9/+0.4/-0.2/0/-0.6/+0.3/-0.5pct。
图：比亚迪出口销量（万辆）
图：比亚迪分区域销量占比 （%）
比亚迪出口销量
重点企业跟踪：奇瑞汽车
奇瑞汽车2026年5月出口销量为17.8万辆，同环比分别为+83%/+3%。
分车型来看，BEV、燃油车、PHEV出口销量同环比均上升。2026年5月BEV车型出口销量为5810辆，同环比+195%/+45%；PHEV车型出口销量为9098辆，环比+36%；燃油车出口销量为16.3万辆，同环比 +72%/+1%。新能源渗透率8.4%，同环比+6pct/+2pct。
分地区看，5月奇瑞汽车出口除在拉美销量下降，环比-6%，在中东、大洋洲销量上升，环比+12%/+24%。
从分区域份额来看，5月奇瑞汽车在海外各区域市占率整体平稳，大洋洲市占率环比上升幅度较大，为 +0.5pct，在中东/英国/大洋洲市占率均较高，为6%/6%/6.5%；在欧洲市占率较低，为1.5%，环比+0.1pct。随着奇瑞进军欧洲的战略规划的推进，其在欧市占率有望进一步提高。
图：奇瑞汽车出口销量（万辆）
图：奇瑞汽车分区域销量占比 （%）
重点企业跟踪：上汽集团
上汽集团2026年5月出口销量为11.1万辆，同环比分别为+67.2%/+13%。
分车型来看，BEV车、燃油车出口销量同环比均上升。2026年5月BEV车型出口销量为2.68万辆，同环比 +46%/+9%；PHEV车型出口销量为33辆，环比+94%；燃油车出口销量为8万辆，同环比+36%/-8%；新能源渗透率24.2%，同环比+1.3/+14pct。
分地区看，5月上汽集团出口整体销量同比上升、环比下降，在东南亚出口销量同环比均上升；在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为+30%/+2%/+21%/+75%/+78%/-4%/+7%。
从分区域份额来看，5月上汽集团在英国/大洋洲市占率较高，分别为 4.8%/3.9%。在俄罗斯/中东市占率较低，为0/1%。在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的份额环比为+1.8/+0.1/+0.5/0/+0.4/0/-0.2pct。
图：上汽集团出口销量（万辆）
图：上汽集团分区域销量占比 （%）
重点企业跟踪：吉利汽车
吉利汽车2026年5月出口销量为10万辆，同环比分别为+162%/+0.2%。
分车型来看，BEV车、燃油车出口销量同比上升，PHEV车出口销量环比下降。2026年5月BEV车型出口销量为3.04万辆，同环比+203.7%/-20%；PHEV车型出口销量为1.44万辆，环比-19.5%；燃油车出口销量为 5.49万辆，同环比+97.4%/+25.1%；新能源渗透率44.9%，同环比+17/-11pct。
分地区看，5月吉利汽车在海外出口地区销量同环比均上升，在东南亚/欧洲/俄罗斯/中东/拉美的出口销量环比为+20%/+6.6%/+2.5%/+12%/+18%。
从分区域份额来看，5月吉利汽车在中亚市占率较高。在东南亚/欧洲/俄罗斯/中东/拉美市占率分别为 0%/0.3%/6.1%/0.8%/2.4%。在东南亚/欧洲/俄罗斯/中东/拉美的份额环比为0/0/-0.6/+2.7/+0.4pct。
图：吉利汽车出口销量（万辆）
图：吉利汽车分区域销量占比 （%）
重点企业跟踪：长城汽车
长城汽车2026年5月出口销量为4.5万辆，同环比分别为+58%/+0.4%。
分车型来看，PHEV、BEV出口销量同环比均上升。2026年5月BEV车型出口销量为2187辆，同环比 +164%/+335%；PHEV车型出口销量为2875辆，环比+3%；燃油车出口销量为4.01万辆，同环比+47%/- 4%；新能源渗透率11.2%，同环比+6.8/+4pct。
分地区看，5月长城汽车整体出口销量环比有所下降；在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为+14%/+760%/+85%/+11.3%/-76%/+20%/-3%。
从分区域份额来看，5月长城汽车在中亚、大洋洲市占率较高，为 5.4%/4.5%。在欧洲/英国市占率较低，为0。在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的份额环比为0/0/0/0.4/-0.1/0.4/-0.8pct。
图：长城汽车出口销量（万辆）
图：长城汽车分区域销量占比 （%）
重点企业跟踪：长安汽车
长安汽车2026年5月出口销量为4.6万辆，同环比分别为+94%/-5.8%。
分车型来看，BEV出口销量同环比均上升，燃油车出口销量同比上升、环比下降。2026年5月BEV车型出口销量为1.47万辆，同环比+205%/+0.9%；PHEV车型出口销量为1744辆，环比-22%。
分地区看，5月长安汽车在海外出口地区销量同环比均下降；在东南亚/欧洲/俄罗斯/中东/拉美的出口销量环比为+113/+40%/+36.5%/-62%/-18%。
从分区域份额来看，5月长安汽车在中亚占有率较高，为 9%。在东南亚/欧洲/俄罗斯/中东/拉美的市占率分别为0.9/0.1%/3.8%/9/0.1%/1%。在东南亚/欧洲/俄罗斯/中东/拉美的份额环比为0.9/0/+0.7/0.8/-0.2pct。
图：长安汽车出口销量（万辆）
图：长安汽车分区域销量占比 （%）
重点企业跟踪：零跑汽车
零跑汽车2026年5月出口销量为2万辆，同环比分别为+451%/+42%。
分车型来看，出口车型全部为BEV。
分地区看，5月零跑汽车出口海外销量整体环比上升；在东南亚/欧洲/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为 +34%/+8%/-6.3%/+37%/-20%。
从分区域份额来看，5月零跑汽车在欧洲市场占有率较高，分区域份额为 0.9%。
图：零跑汽车出口销量（辆）
图：零跑汽车分区域销量占比 （%）
三、风险提示
风险提示
海外出口方面面临地缘政治不确定等风险。乘用车出口独联体/拉美/东南亚/欧盟等多地，地缘政治的不稳定性因素可能冲击海外市场汽车需求，影响国内出口。
汇率风险。人民币大幅升值会抬高我国乘用车海外售价，削弱产品价格竞争力；海外目标国货币贬值则会导致企业回款兑换人民币后利润缩水，压制出口盈利空间。
贸易政策风险等。各类贸易政策可能增加车企出口壁垒，抬升出口成本。
免责声明
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市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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