计算机

行业点评报告

2026年07月06日

投资评级：看好（维持）

证券分析师

宁柯瑜

SAC：S1350525020001

ningkeyu@huayuanstock.com

联系人

板块表现：


Rubin采用全液冷架构，金刚石散热趋势加强

Intel布局金刚石领域，液冷架构持续迭代

投资要点：

Rubin系列首次采用全液冷架构，液冷市场有望快速增长。传统风冷数据中心依靠大量低温空气带走IT设备热量，高温天气下制冷基础设施能耗极高，且有较大噪音。Rubin架构彻底改写了这套模式，散热介质采用 75%的纯水混合 25%的丙二醇，直接流经贴合处理器表面的冷板，从热源源头带走热量，全液冷服务器支持更高机柜功率密度。过去需要6个机架单元才能容纳的算力设备，如今仅需2个机架单元，算力密度更高、占用空间更小、运行噪音更低，对超大规模数据中心的整体能耗水平起到显著优化作用。

Rubin进水温度为 45℃，实现了高效散热与节水、降能耗的有效结合。据NVIDIA Blogs（Josh Parker）公布，行业测算显示，冷水机组供水温度每提升 1℃，制冷能耗成本可降低约 4%，规模化部署后，节能收益会快速累积。一座50MW级超大规模数据中心，若全面切换液冷基础设施，每年仅制冷相关的电费与水费即可节省超400万美元，在气候条件适宜的地区，45℃液冷架构可依托干式冷却器实现无冷水机组运行。此外传统冷却塔制冷系统每MW年耗水量约260万加仑，采用该方案后耗水量近乎归零，最高可实现 100%节水。英伟达的DSXAI工厂便参考此设计方案，可实现零耗水、大幅降低了设备总功耗，仅极少数气候区域全年约 1%的时段，才需要启用冷水机组辅助制冷。

Intel投资金刚石相关公司，金刚石散热应用趋势加强。近期Intel CEO陈立武在播客采访中提到其投资了金刚石晶圆制造企业。目前先进3D堆叠封装已成为提升算力密度的核心路径，Rubin架构延续并升级了封装技术，但也带来了严峻的“夹心热”问题（堆叠结构中，芯片层间的热流传递路径被中介层、TSV结构阻断，内部热堆积无法通过传统的芯片背面散热方案有效导出）。针对先进3D封装的热管理痛点，英伟达与台积电合作，在CoWoS3D堆叠封装技术路线中开展微米级金刚石层生长技术的研发与验证，核心是在CoWoS封装的芯片中介层、堆叠芯片层间，生长微米级超薄金刚石薄膜，形成覆盖发热区域的“散热毯”。凭借金刚石薄膜超高的面内热导率，可快速横向扩散层间热量、均匀分散堆叠结构内部热堆积，再通过封装垂直散热路径导出，解决堆叠带来的“夹心热”难题。还可依托金刚石优异的电绝缘性，嵌入封装层间，不会干扰芯片信号传输与电气性能，较好的适配先进封装的高密度布线要求。

液冷目前技术多元并行，空间广阔。我们建议关注相关技术下的液冷公司：1）全系统：英维克、申菱环境等。2）冷板：奕东电子、科创新源、思泉新材、硕贝德、鸿富瀚、同飞股份、捷邦科技、远东股份。3）CDU及其他部件：兴瑞科技、高澜股份、飞龙股份、川环科技、川润股份、依米康、中石科技、曙光数创、大元泵业等4）冷却液：润禾材料、永太科技、巨化股份、东阳光、新宙邦等5）TIM：飞荣达、德邦科技等；6）金刚石散热：四方达、沃尔德、黄河旋风、力量钻石、国机精工、惠丰钻石等。

风险提示。1）技术迭代风险。2）海外客户测试进度不及预期。3）地缘政治风险。


证券分析师声明

本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。

一般声明

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信息披露声明

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投资评级说明

证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 20%以上；

增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 5% ~ 20%之间；

中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $ - 5 \% \sim + 5 \% $之间；

减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下。

无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；

中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；

看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；

投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或者纳斯达克指数。