涛涛车业（301345.SZ）

2026年07月03日

投资评级：买入（维持）

日期

2026/7/3

当前股价(元)

231.01

一年最高最低(元)

291.28/128.75

总市值(亿元)

251.91

流通市值(亿元)

80.92

总股本(亿股)

1.09

流通股本(亿股)

0.35

近3个月换手率(%)

264.57

股价走势图


数据来源：聚源

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2026Q2高尔夫球车销量超预期，剔除汇率影响后预计利润仍有超预期表现

公司信息更新报告

吕明（分析师）

林文隆（分析师）

lvming@kysec.cn

linwenlong@kysec.cn

证书编号：S0790520030002

证书编号：S0790524070004

2026Q2高尔夫球车持续高增，贸易壁垒下持续受益，维持“买入”评级公司发布业绩预告，2026H1预计实现归母净利润5.2~5.6亿元（同比+52%~64%），净利润5.16~5.56亿元（同比+52%~64%）。2026Q2预计实现归母净利润3.4~3.8亿元（同比+34~50%），增长中枢 42%。高尔夫球车超预期增长，我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为12.72/17.83/23.52亿元（原值为12.14/16.42/21.59亿元），对应EPS为11.66/16.35/21.57元，当前股价对应PE分别为19.1/13.7/10.4倍，贸易壁垒下公司全球化产能布局优势明显，同时公司渠道开拓能力以及产品迭代能力优于同行，继续看好LSEV行业增长以及公司份额提升，同时期待高端智能化产品落地，维持“买入”评级。

2026Q2高尔夫球车超预期增长，2026H2高尔夫球车月产能有望持续爬坡我们预计2026Q2整体收入增速超 50%，具体拆分：（1）高尔夫球车（LSEV）：我们预计单季度销量超2万台，同比增速超 80%。此外受益3-4月提价（3/4月出厂价平均分别提升200/500美金），提价驱动下预计2026Q2均价超50000元，同比双位数增长。（2）其他电动低速车：滑板车&平衡车预计保持相对稳定。（3）全地形车：预计延续Q1增长趋势，大排量车型或已逐步投放。展望2026H2， 2026Q3月产能有望逐步从7000台爬坡至8000台，年底月产能有望逐步达到1万台，行业供不应求下高尔夫球车有望保持高增。

剔除汇率影响后利润率保持提升趋势，继续看好政策收紧下公司份额提升

剔除汇率影响后利润率保持提升趋势，继续看好政策收紧下公司份额提升盈利能力方面，预计Q2汇兑损失与Q1相当（同期Q2有汇兑收益），汇率预计对毛利率也有一定扰动，剔除汇率影响后预计Q2中枢利润率保持提升趋势。中期维度，我们继续看好LSEV行业需求持续增长（逐步从佛罗里达州、德克萨斯州向其他地区渗透），LSEV终端门店超2000家，行业需求增长+门店覆盖率提升有望驱动公司LSEV业务中长期增长。此外随着东南亚审查逐步收紧，行业格局有望进一步优化从而保证盈利能力，公司或将凭借美国产能持续受益行业出清。根据我们跟踪数据，年初以来Evolution/ICON/EZGO等品牌份额持续下降，其中Evolution门店覆盖率持续降低。长期维度，基于海外渠道、品牌和产能优势，仍然可以期待公司智能硬件新品类逐步落地。

• 风险提示：LSEV销售不及预期；汇率持续波动；行业竞争加剧等。

财务摘要和估值指标

指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

2,977

3,941

5,759

7,925

10,309

YOY(%)

38.8

32.4

46.1

37.6

30.1

归母净利润(百万元)

431

816

1,272

1,783

2,352

YOY(%)

53.8

89.3

55.8

40.2

31.9

毛利率(%)

35.0

41.5

41.9

42.3

42.5

净利率(%)

14.5

20.7

22.1

22.5

22.8

ROE(%)

13.6

22.5

26.0

27.2

26.7

EPS(摊薄/元)

3.95

7.49

11.66

16.35

21.57

P/E(倍)

56.5

29.8

19.1

13.7

10.4

P/B(倍)

7.7

6.7

5.0

3.7

2.8

数据来源：聚源、开源证券研究所


附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

3560

4155

6162

8050

10513

现金

1530

1375

2010

2766

3598

应收票据及应收账款

698

939

1453

1839

2444

其他应收款

31

23

55

52

88

预付账款

19

30

41

57

71

存货

1206

1706

2520

3255

4231

其他流动资产

76

82

82

82

82

非流动资产

979

1751

2113

2553

3038

长期投资

0

0

0

0

0

固定资产

569

729

988

1305

1640

无形资产

236

559

654

769

906

其他非流动资产

174

463

471

479

491

资产总计

4539

5906

8274

10602

13551

流动负债

1264

2101

3212

3874

4579

短期借款

415

858

1639

1923

2019

应付票据及应付账款

680

913

1400

1761

2336

其他流动负债

169

330

174

190

224

非流动负债

93

184

170

175

180

长期借款

0

0

4

8

11

其他非流动负债

93

184

166

167

169

负债合计

1358

2286

3382

4049

4759

少数股东权益

0

0

0

0

0

股本

110

109

109

109

109

资本公积

1923

1890

1890

1890

1890

留存收益

1196

1632

2407

3585

5283

归属母公司股东权益

3181

3621

4892

6553

8792

负债和股东权益

4539

5906

8274

10602

13551

现金流量表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

212

754

479

1160

1486

净利润

431

816

1272

1783

2352

折旧摊销

37

48

59

81

106

财务费用

-55

20

130

50

50

投资损失

-1

-4

1

-1

-1

营运资金变动

-303

-247

-1002

-796

-1063

其他经营现金流

103

120

19

43

43

投资活动现金流

-523

-318

-423

-521

-591

资本支出

525

212

439

519

589

长期投资

0

-15

0

0

0

其他投资现金流

2

-90

16

-1

-2

筹资活动现金流

-264

-455

-664

-132

-125

短期借款

191

443

781

284

96

长期借款

-15

0

4

5

3

普通股增加

0

-1

0

0

0

资本公积增加

24

-33

0

0

0

其他筹资现金流

-465

-864

-1449

-420

-224

现金净增加额

-556

-19

-608

507

770

数据来源：聚源、开源证券研究所

利润表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

2977

3941

5759

7925

10309

营业成本

1935

2307

3347

4574

5930

营业税金及附加

13

13

20

30

39

营业费用

313

352

420

634

825

管理费用

130

159

213

293

381

研发费用

125

123

138

222

309

财务费用

-55

20

130

50

50

资产减值损失

-9

-9

0

0

0

其他收益

14

16

20

20

20

公允价值变动收益

0

-4

-1

-1

-1

投资净收益

1

4

-1

1

1

资产处置收益

-0

0

-0

-0

-0

营业利润

515

951

1471

2101

2755

营业外收入

0

0

0

0

0

营业外支出

2

4

3

3

3

利润总额

513

947

1468

2098

2752

所得税

82

131

196

315

400

净利润

431

816

1272

1783

2352

少数股东损益

-0

-0

-0

-0

-0

归属母公司净利润

431

816

1272

1783

2352

EBITDA

529

1005

1552

2215

2882

EPS(元)

3.95

7.49

11.66

16.35

21.57

主要财务比率

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

38.8

32.4

46.1

37.6

30.1

营业利润(%)

51.1

84.7

54.7

42.8

31.1

归属于母公司净利润(%)

53.8

89.3

55.8

40.2

31.9

获利能力

毛利率(%)

35.0

41.5

41.9

42.3

42.5

净利率(%)

14.5

20.7

22.1

22.5

22.8

ROE(%)

13.6

22.5

26.0

27.2

26.7

ROIC(%)

11.3

18.0

19.7

21.3

21.9

偿债能力

资产负债率(%)

29.9

38.7

40.9

38.2

35.1

净负债比率(%)

-33.1

-11.6

-7.1

-12.4

-17.6

流动比率

2.8

2.0

1.9

2.1

2.3

速动比率

1.8

1.1

1.1

1.2

1.3

营运能力

总资产周转率

0.7

0.8

0.8

0.8

0.9

应收账款周转率

4.6

4.8

4.8

4.8

4.8

应付账款周转率

4.2

3.5

3.5

3.5

3.5

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

3.95

7.49

11.66

16.35

21.57

每股经营现金流(最新摊薄)

1.95

6.91

4.40

10.63

13.62

每股净资产(最新摊薄)

29.17

33.20

44.86

60.09

80.63

估值比率

P/E

56.5

29.8

19.1

13.7

10.4

P/B

7.7

6.7

5.0

3.7

2.8

EV/EBITDA

44.0

23.8

15.5

10.6

7.9


特别声明

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分析师承诺

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股票投资评级说明

评级

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。


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