东吴证券_2026年上半年业绩预告：券业首份业绩预告，扣非净利润同比增长164%到171%_20260705.pdf

东吴证券2026-07-05查看原文

摘要

1东吴证券发布国泰海通2026年上半年业绩预告点评，预计H1归母净利润200-205亿元，同比增27%-30%；

2扣非净利润同比大增164%-171%，Q2单季净利环比翻倍。

3业绩爆发主因双创板IPO回暖及科创跟投收益兑现。

4公司合并后经纪市占率升至第一，投行储备项目居首。

5上调2026年盈利预测至361亿元，对应PB仅0.97倍，估值低于行业均值，维持“买入”评级。

文本

![](page=0,bbox=[1425, 70, 1842, 172])

事件：国泰海通披露2026年上半年业绩预告，预计公司2026年上半年实现归母净利润200-205亿元，同比增长 27-30%；扣非归母净利润192- 198亿元，同比增长164-171%。第二季度实现净利润136-141亿元，同比增长 290-304%，环比增长113-121%。2Q业绩大幅增长主要是由于双创板IPO爆发，公司“三投联动”进入收获期，大普微、联讯仪器等项目上市带来大额浮盈。同时公司科创类跟投也贡献较高投资收益。

国泰海通（601211）

2026年上半年业绩预告：券业首份业绩预告，扣非净利润同比增长164%到171%

买入（维持）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

营业总收入(百万元)

33,675

63,107

90,733

85,074

89,524

同比(%)

-6.82%

87.40%

43.77%

-6.24%

5.23%

归母净利润(百万元)

13,024

27,809

36,096

33,360

35,137

同比(%)

38.94%

113.52%

29.80%

-7.58%

5.33%

EPS-最新摊薄(元/股)

1.39

1.74

2.05

1.89

1.99

P/E(现价&最新摊薄)

12.03

9.61

8.17

8.84

8.39

投资要点

财富管理深化分客群经营模式，并表后市占率显著提升。2026年上半年市场日均股基交易额为3.3万亿元，同比增长 99%。根据上交所统计， 2026年1-5月沪市投资者平均每月账户新开户数为378万户，较2025年同期的245万户增长 54%。融资融券余额为3.0万亿元，同比增长 65%，较年初增长 20%。交投活跃下，预计公司经纪业务及利息收入同比大幅增长。国泰君安与海通并表后，经纪市占大幅提升，2025年经纪市占 8.56%，同比增长3bps（2024年为模拟合并数），位列第一。2026Q1公司两融余额2545亿元，较年初+35%，市场份额 9.8%。

盈利预测与投资评级：市场延续活跃，双创IPO爆发，我们上调此前盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为361/334/351亿元（前值283/307/330亿元），同比增长 30%/-8%/5%，对应PB为 0.97/0.92/0.87倍。公司合并后各项指标均稳居行业前列，2026年一季度末资产规模排名行业第一，有望持续受益于资本市场改革。当前公司估值低于行业平均水平，维持“买入”评级。

风险提示：行业市场竞争加剧风险，证券市场恢复不及预期。

整合后投行团队进一步扩容，业务能力有望进一步提升。股权融资方面， 2026年上半年双创IPO显著回暖，再叠加国泰海通合并后投行实力强化，2026年上半年IPO发行数量和规模分别排名行业第一和第三，其中IPO14家，募资107亿元；再融资（增发、配股）发行11家，募资 474亿元。IPO储备数居前，截至2026年上半年末，公司A股在审项目50家，排名行业第一。

科创投资大幅抬升公司业绩。考虑到2Q科创投资上涨较多，我们预计公司科创类直投+跟投均实现较高。长鑫科技、宇树机器人目前IPO已过会，预计将在3季度完成发行，将继续为公司带来较高投资收益。此外，公司也参与了超聚变、蓝箭航天等项目，预计未来科创投资能持续贡献业绩。

2026年07月05日

证券分析师孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师何婷

执业证书：S0600524120009

heting@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

19.37

一年最低/最高价

14.91/22.35

市净率(倍)

1.05

流通A股市值(百万元)

261,435.15

总市值(百万元)

341,472.29

基础数据

每股净资产(元,LF)

18.52

资产负债率(%，LF)

84.45

总股本(百万股)

17,628.93

流通A股(百万股)

13,496.91

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

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2026年上半年业绩预告：券业首份业绩预告，扣非净利润同比增长164%到171%

投资要点

2026年07月05日

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