1金元证券首次覆盖太辰光（300570.SZ）并给予“增持”评级。
2研报指出2026年为光通信技术迭代大年，公司作为全球光连接龙头，深度绑定康宁及北美AI巨头，在1.6T时代凭借ULL MPO核心部件技术壁垒及CPO应用拓展，有望实现量价齐升。
3预计2026-2028年归母净利润分别为5.44亿、9.41亿、11.69亿元，同比增长82%、73%、24%，对应EPS为2.40/4.14/5.14元，当前PE分别为103/60/48倍，成长性显著。
金元证券_光通信技术迭代，无源MPO利润上行_20260705.pdf
摘要
文本
通信行业-通信设备
（申万二级行业）
2026年7月2日
市场数据 2026年7月2日
当前价格(元)
238.36
52周价格区间(元)
86.02-285.90
总市值(亿元)
541.38
流通市值(亿元)
458.11
总股本(亿股)
2.27
流通股(亿股)
1.92
近20交易日日均成交额(亿元)
63.58
近20交易日日均换手率(%)
15.08
第一大股东 华阳进出口（深圳）有限公司
公司网址 www.china-tscom.com
52周收益率比较
相关报告
太辰光（300570.SZ）
一光通信技术迭代，无源MPO利润上行
分析师：周强
Tel: 075582752129
执业证书编号：S0370524080004
zhouqiang@jyzq.cn
评级：增持（首次）
2026光通信技术迭代之年：因算力与网络速率脱节，光通信技术将在2026年迭代至第六代，光网络速率将由目前的400Gb/s、 800Gb/s提升到1.6Tb+/s，同时CPO技术由实验推向应用，伴随新技术的市场化，MPO（光跳线）的应用领域将获得进一步拓展。
全球光连接领域龙头，市场深度绑定国际巨头：太辰光与US Conec、SENKO牢牢占据了全球光跳线市场前三位，并且公司与美国康宁公司具有长达十六年合做关系，磨合出较强信任护栏，双方在北美AI数据中心供应链中具有深层共生关系，已经形成了“太辰光→康宁→英伟达/Meta等北美巨头”的稳固供应闭环，公司已成长成为北美CSP的Tier1核心供应商。
硬核的技术优势：本次光通信技术迭代之后，未来市场将全面倒向插入损耗控制在0.35dB以内、甚至极其严苛的0.25dB以下的ULL（Ultra-Low Loss）高阶MPO组件，公司是全球仅有几家有能力生产ULL MPO核心部件MT插芯（MT Ferrule）的企业之一。
- MPO应用领域双向扩展：1.6T时代不仅12芯MPO将被替代为16、24芯直接增加单位MPO价值，而且在MPO应用市场也将双向扩张：在计算集群间（Scale-Out）上的MPO应用将同步光模块市场的爆发式增长，在机架内部（Scale-up）的应用上，CPO等技术使得MPO向交换机机内应用进一步渗透，超高速信号传导带来的光进铜退，以及英伟达GB200系列大规模出货带来的NvLink、NvSwitch等光总线、光背板应用场景预计将大幅提升未来MPO用量及应用范围。
投资建议：依赖在MPO市场以及技术上的强大护城河，公司在高速算力网络无源光连接领域的龙头地位难以撼动。公司未来成长性良好，首次覆盖给予公司增持的投资评级。
风险提示：CSP资本开支变动、汇率变动、国内竞争加剧等风险
盈利预测
2025A
2026E
2027E
2028E
营业收入(百万元)
1546.76
2760.81
4945.56
6668.01
增长率(%)
12.26%
78.49%
79.13%
34.83%
净利润(百万元)
298.96
544.47
941.20
1168.56
增长率(%)
14.43%
82.12%
72.86%
24.16%
EPS(元)
1.32
2.40
4.14
5.14
销售毛利率
38.00%
38.91%
38.95%
38.71%
市盈率(P/E)
187.43
102.92
59.54
47.95
市净率(P/B)
32.82
28.12
22.54
18.08
资产负债表
会计年度
2025
2026E
2027E
2028E
货币资金
473.04
276.08
494.56
666.80
应收票据及账款
669.35
1161.83
2081.23
2806.08
预付账款
2.25
14.24
25.50
34.39
其他应收款
3.33
8.78
15.74
21.22
存货
292.28
550.50
985.50
1333.89
其他流动资产
266.45
442.30
583.54
694.89
流动资产总计
1706.68
2453.73
4186.06
5557.27
长期股权投资
59.88
59.88
59.88
59.88
固定资产
222.90
156.34
97.78
46.77
在建工程
10.94
59.11
105.62
148.80
无形资产
50.36
37.41
24.46
11.52
长期待摊费用
3.41
1.70
0.00
0.00
其他非流动资产
49.37
49.37
49.37
49.37
非流动资产合计
396.85
363.82
337.11
316.34
资产总计
2103.53
2817.55
4523.17
5873.61
短期借款
0.00
40.07
669.06
934.67
应付票据及账款
174.78
439.03
785.94
1063.79
其他流动负债
166.97
286.48
512.92
694.42
流动负债合计
341.75
765.59
1967.92
2692.88
长期借款
8.79
6.67
4.70
2.84
其他非流动负债
9.87
9.87
9.87
9.87
非流动负债合计
18.66
16.55
14.57
12.72
负债合计
360.41
782.14
1982.49
2705.60
股本
227.13
227.13
227.13
227.13
资本公积
538.55
538.55
538.55
538.55
留存收益
941.80
1227.15
1720.42
2332.86
归属母公司权益
1707.48
1992.83
2486.10
3098.53
少数股东权益
35.64
42.58
54.58
69.48
股东权益合计
1743.12
2035.41
2540.68
3168.01
负债和股东权益合计
2103.53
2817.55
4523.17
5873.61
现金流量表
利润表
会计年度
2025
2026E
2027E
2028E
税后经营利润
307.59
533.13
934.91
1165.18
折旧与摊销
36.93
93.03
96.71
100.77
财务费用
-4.59
-0.06
14.35
33.03
投资损失
-15.15
-8.43
-8.43
-8.43
营运资金变动
-234.82
-560.23
-940.51
-739.61
其他经营现金流
62.09
20.36
20.36
20.36
经营性现金净流量
152.05
77.79
117.39
571.30
2025
2026E
2027E
2028E
营业收入
1546.76
2760.81
4945.56
6668.01
营业成本
958.96
1686.54
3019.21
4086.57
税金及附加
12.79
22.91
41.05
58.68
销售费用
29.45
48.31
91.49
126.69
管理费用
113.57
201.54
363.50
493.43
研发费用
76.61
136.66
247.28
400.08
财务费用
-4.59
-0.06
14.35
33.03
资产减值损失
-22.60
-51.30
-91.90
-123.91
信用减值损失
-15.31
-19.89
-35.63
-48.04
其他经营损益
-0.00
0.00
0.00
0.00
投资收益
15.15
8.43
8.43
8.43
公允价值变动损益
2.88
0.00
0.00
0.00
资产处置收益
0.00
0.00
0.00
0.00
其他收益
6.87
9.08
9.08
9.08
营业利润
346.97
611.22
1058.65
1315.08
营业外收入
3.45
3.40
3.40
3.40
营业外支出
0.97
0.55
0.55
0.55
其他非经营损益
0.00
0.00
0.00
0.00
利润总额
349.45
614.07
1061.51
1317.94
所得税
41.86
62.66
108.31
134.48
净利润
307.59
551.41
953.19
1183.46
少数股东损益
8.63
6.94
12.00
14.90
归属母公司股东净利润
298.96
544.47
941.20
1168.56
EBITDA
381.79
707.03
1172.56
1451.74
NOPLAT
287.77
548.79
963.52
1210.56
EPS(元)
1.32
2.40
4.14
5.14
主要财务比率
2025
2026E
2027E
2028E
成长能力
营收增长率
12.26%
78.49%
79.13%
34.83%
营业利润增长率
58.27%
15.52%
76.16%
73.20%
EBIT增长率
26.91%
78.05%
75.22%
25.57%
EBITDA增长率
25.08%
85.19%
65.84%
23.81%
归母净利润增长率
14.43%
82.12%
72.86%
24.16%
经营现金流增长率
-17.23%
-48.84%
50.91%
386.66%
盈利能力
毛利率
38.00%
38.91%
38.95%
38.71%
净利率
19.89%
19.97%
19.27%
17.75%
营业利润率
22.43%
22.14%
21.41%
19.72%
资本支出
55.82
60.00
70.00
80.00
ROE
17.51%
27.32%
37.86%
37.71%
长期投资
66.20
0.00
0.00
0.00
ROA
14.21%
19.32%
20.81%
19.90%
其他投资现金流
28.77
6.35
6.35
6.35
ROIC
29.59%
46.92%
52.99%
41.03%
投资性现金净流量
39.15
-53.65
-63.65
-73.65
估值倍数
短期借款
0.00
40.07
628.98
265.61
P/E
187.43
102.92
59.54
47.95
长期借款
6.83
-2.12
-1.98
-1.85
P/S
36.23
20.30
11.33
8.40
普通股增加
0.00
0.00
0.00
0.00
P/B
32.82
28.12
22.54
18.08
资本公积增加
33.32
0.00
0.00
0.00
股息率
0.00%
0.46%
0.80%
0.99%
其他筹资现金流
-214.31
-259.06
-462.28
-589.16
EV/EBIT
74.54
90.98
52.52
42.03
筹资性现金净流量
-174.15
-221.10
164.73
-325.41
EV/EBITDA
67.33
79.01
48.18
39.11
现金流量净额
11.17
-196.96
218.47
172.25
EV/NOPLAT
89.33
101.79
58.64
46.90
资料来源：iFind，金元证券研究所整理
金元证券股票投资评级标准：
买入：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅 15%以上；
增持：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅 5%～15%；
中性：预期未来6个月内股价收益率相对沪深300指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间；
减持：预期未来6个月内股价收益率弱于沪深300指数的涨跌幅 5%以上。
金元证券行业投资评级标准：
强于大市：预期行业相关指数在未来6个月内超越沪深300指数表现；
中性：预期行业相关指数在未来6个月内基本与沪深300指数表现持平；
弱于大市：预期行业相关指数在未来6个月内明显弱于沪深300指数表现。
金元证券机构销售负责人：詹宝强
电子邮件：zhanbq@jyzq.cn
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