迎 Seedance2.5 传媒7月如何看？从 Token 经济到 AIGC

推荐（维持）

分析师：朱珠

S1050521110001

zhuzhu@cfsc.com.cn

行业相对表现

表现

1M

3M

12M

传媒(申万)

-11.4

-16.2

-8.8

沪深300

-0.9

8.7

23.4

市场表现


资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

1、《传媒行业动态研究报告：字节 Seedance2.5 有望推动AIGC“质变点”》2026-06-24

一传媒行业动态研究报告

2、《传媒行业动态研究报告：人工智能+消费政策护航传媒应用与场景有望承接》2026-06-20

3、《传媒行业动态研究报告：看AI托举传媒应用》2026-06-12

投资要点

看 Seedance2.5 定义下一代AI视频能力从预演到成片拉动PE可期

2026年7月初字节跳动旗下Seedance2.5拟推出， Seedance2.5单次生成原生30秒4K的AI视频，无需拼接、无需多段扩展，支持局部场景编辑，可在同一工作流中完成音画同步；Seedance2.5模型单次任务接受50路多模态参考素材（图片、视频片段、音轨及3D白盒模型，3D白盒预览即在投入4K全质量渲染前用低保真3D预演镜头与构图），可控制角色、产品、品牌风格、镜头运动与声音，音频与画面在同一潜空间联合处理，对白、音效与环境声与屏幕动作保持同步；对广告代理、电商团队与影视创作者角度看，Seedance2.5有望将AI视频从实验演示推进到可重复的生产管线，Seedance2.5通过改变专业AI视频工作流，有望定义下一代AI视频创作范式。

7月上中旬看漫展及短期业绩预告

7月中旬是暑假经济主要区间，以漫展为支点有望撬动游戏、国漫、AI应用等，上海bilibiliworld2026将在7月10日举办，作为特色文化平台及高粘性用户社区的B站在2026年6月宣布拟3亿美元回购凸显对未来发展信心，2026年一季度B站月活3.76亿人（日活1.15亿人，月均付费用户 3400万人）；2026一季度B站的毛利率、净利率分别为 37.1%、7.8%（同比双增），作为暑假经济代表的企业可积极关注B站、顺网科技、恺英网络、完美世界、儒意电影等。从EPS端看，7月上中旬是业绩预告陆续落地区间，传媒板块业绩相对稳健的标的主要集中在游戏板块，但业绩对板块的影响相对短期，因面向2C的内容产品具有较大业绩弹性，季度性业绩利空或利好对板块性影响也小，同时传媒板块的企业业绩季度的线性外推的占比也较小。

7月下旬看WAIC与Chinajoy Token经济正当时

2026世界人工智能大会将于7月17日至20日在上海举行，本届峰会推出“Hi WAIC”APP，也是首个搭载自研生态引擎，基于多智能体架构打造的AI原生平台，本届峰会看点如物理AI、AI Agent与Token经济，2026年流量为王已走向 Token为王的新秩序，全球周度大模型token调用量排名


端，中国企业的模型 deepseek、xiaomi、minimax 名列前三 （截止2026年6月29日周度全球Token总量为49.3T，周环比增 6%），中国AI新叙事可期；ChinaJoy（中国国际数码互动娱乐展览会）拟年2026月31日举办，本次主题为 “与AI同游”，多家游戏国漫及其身智能等企业逊迸 WAIC与Chinajoy为代表的展览，也是AI等前沿科技落地互动的较好场景之一。

投资要点

中国AI新叙事下，从AI生产力角度看Token经济取代流量经济，建议积极关注（智谱与MiniMax），一级市场关注深度求索DeepSeek、阶跃星辰、月之暗面的融资与资本化进展；从MiniMax的M3到字节的Seedance2.5，多模态与AI视频生成模型迭代升级下关注AIGC板块，传媒应用端可关注电影、游戏、剧集、国漫、营销等，标的维度可关注AI电影剧集（儒意电影、华策影视等），AI游戏国漫IP（B站、恺英网络、完美世界、奥飞娱乐等），AI营销（蓝色光标、万咖壹联、浙文互联、美图等），ChinaJoy受益的如顺网科技等。

风险提示

产业政策变化的风险；AI生产的文化产品不受欢迎的风险； AI应用不及预期的风险；AI产品商业化进展低于预期的进展；电影游戏产品上线不及预期的风险；数据安全的风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争的风险；宏观经济波动的风险。


关注公司及盈利预测

公司代码

名称

2026-06-30股价

EPS

PE

投资评级

2025

2026E

2027E

2025

2026E

2027E

002739.SZ

儒意电影

9.60

0.24

0.58

0.73

40.00

16.55

13.15

买入

001330.SZ

博纳影业

5.62

-1.01

0.16

0.2

-5.56

35.13

28.10

买入

002517.SZ

恺英网络

16.25

0.93

1.11

1.28

17.47

14.64

12.70

买入

002624.SZ

完美世界

12.42

0.4

0.59

0.83

31.05

21.05

14.96

买入

300113.SZ

顺网科技

18.21

0.53

0.67

0.84

34.36

27.18

21.68

买入

300788.SZ

中信出版

22.47

0.68

0.87

1.03

33.04

25.83

21.82

买入

603466.SH

风语筑

9.79

-0.04

0.27

0.36

-244.75

36.26

27.19

买入

002292.SZ

奥飞娱乐

6.56

0.05

0.1

0.15

131.20

65.60

43.73

买入

300133.SZ

华策影视

7.08

0.1

0.15

0.18

70.80

47.20

39.33

买入

002605.SZ

姚记科技

18.27

1.12

1.23

1.37

16.31

14.85

13.34

买入

601595.SH

上海电影

16.60

0.25

0.28

0.34

66.40

59.29

48.82

买入

603103.SH

横店影视

14.31

0.25

0.48

0.56

57.24

29.81

25.55

买入

300058.SZ

蓝色光标

13.76

0.06

0.08

0.09

229.33

172.00

152.89

买入

300413.SZ

芒果超媒

14.63

0.71

0.82

0.99

20.61

17.84

14.78

买入

9626.HK

哔哩哔哩-W

131.70

2.74

4.28

6.43

48.07

30.77

20.48

买入

1357.HK

美图公司

3.75

0.12

0.27

0.33

31.25

13.89

11.36

买入

0100.HK

MINIMAX-W

417.00

-121.11

-14.81

-13.54

-3.44

-28.16

-30.80

未评级

9988.HK

阿里巴巴-W

92.85

6.7

5.5

5.39

13.86

16.88

17.23

未评级

0700.HK

腾讯控股

429.80

24.15

26.49

29.52

17.80

16.22

14.56

未评级

1762.HK

万咖壹联

0.88

0.03

0.06

0.11

29.33

14.67

8.00

未评级

资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：港无对人民币的汇率取1港元=0.87元人民币；美无对人民币的汇率取1美元=6.78元人民币；表中股价均为人民币元：“未评级”盈利预测取自万得一致预期）


传媒新消费组介绍

朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。

证券分析师承诺

本报告署名律师证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议

预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

买入

>20%

2

增持

10%-20%

3

中性

-10%-10%

4

卖出

<-10%

行业投资评级说明：

投资建议

行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

推荐

>10%

2

中性

-10%-10%

3

回避

<-10%

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

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