加快多业务领域布局，定增募投项目推动构建第二增长曲线

一信维通信（300136.SZ）公司动态研究报告

买入（首次）

分析师：宋子豪

S1050525090001

songzh@cfsc.com.cn

分析师：庄宇

S1050525120003

zhuangyu@cfsc.com.cn

基本数据

2026-06-29

当前股价（元）

116.75

总市值（亿元）

1130

总股本（百万股）

968

流通股本（百万股）

825

52周价格范围（元）

21.77-118.98

日均成交额（百万元）

5379.72

市场表现


资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

投资要点

公司深耕泛射频领域，加快多业务领域布局

公司从天线业务起家，不断拓展到无线充电、EMI/EMC、射频连接器等泛射频领域。2025年，公司实现营业总收入89.10亿元（同比+1.90%），归母净利润7.09亿元（同比+7.12%）。2026年一季度，公司实现营业总收入19.92亿元 （同比+14.31%），归母净利润1.05亿元（同比+35.35%）。未来，公司将持续深化“材料一零部件一模组”的一站式研发创新能力，并加快多业务领域布局，实现从消费电子到 “消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的跨越。

定增募投项目推动构建公司第二增长曲线

2026年5月27日，公司定向增发申请获得证监会同意注册批复。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过60亿元（含本数），定增募投项目主要聚焦于三大核心业务（商业卫星通信器件及组件、射频器件及组件、芯片导热散热器件及组件）的产能扩充与技术升级，构筑新的业绩增长引擎。1）在商业卫星通信领域，公司将在已实现批量供货的高频高速连接器基础上，进一步拓展阵列天线及模组等新产品；2）在射频器件领域，公司以毫米波雷达天线组件为发力点，深入布局智能汽车自动驾驶赛道，把握智能网联汽车自动驾驶技术升级带来的历史发展机遇；3）在芯片导热散热领域，公司将由器件供应商向解决方案提供商升级，通过拓展TIM材料业务，提供“TIM+散热器件”组合方案以增强客户粘性。公司募投项目预计在达产年三个项目合计实现年营业收入接近200亿元。我们认为募投项目将有力推动公司多领域业务快速发展，填补国内相关领域空白，拓展新的应用场景与客户群体，为公司构建长期可持续的增长动力，有力驱动“第二增长曲线”快速成长。

政策助推商业航天发展，公司不断深化与北美两大客户的合作

2025年10月，四中全会首次将“航天强国”正式写入国家五


年规划重点任务，明确提出加快建设航天强国，与制造强国、质量强国、交通强国、网络强国并列。2025年11月，航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标在2027年商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强。我们认为，政策助推叠加技术的不断突破有望推动行业快速发展，商业航天有望于“十五五”阶段迎来重大发展机遇。在商业卫星通信业务方面，公司已构建起 “低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件”的完整业务布局，与行业头部客户建立深度合作关系，成功切入全球低轨卫星产业链的高价值环节。目前，面向低轨卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，持续保持在商业卫星领域的领先优势，并不断深化与北美两大客户的合作。

AI端侧设备推动MLCC需求增长，公司参股子公司已实现对国内主流客户的稳定供应

受益于AI本地推理能力增强以及软硬件生态逐步成熟，AI端侧设备为代表的新兴消费电子终端正逐步成为MLCC需求增长的重要结构性来源。该类终端的共同特征在于算力密度高、电子系统复杂、电源与信号管理要求显著提升，其对MLCC需求的拉动不仅来自终端数量的增长，而且来自系统复杂度提升所带来的单机MLCC用量增长与高端产品占比提升。据弗若斯特沙利文数据，全球AI新兴端侧设备相关MLCC市场规模已由2020年的3.6亿元增长至2024年的17.6亿元，年均复合增长率达 48.7%，预计到2029年市场规模将进一步增长至 146.8亿元，2025-2029年的年均复合增长率达 54.5%。MLCC业务方面，公司参股公司益阳电科的MLCC产品凭借高容、高可靠性等性能，已实现对国内主流客户的稳定供应，并正积极拓展服务器、汽车电子等领域的客户。公司未来将根据益阳电科实际经营进展和公司发展情况，不排除进一步增加对其持股比例的可能性。

盈利预测

公司深耕泛射频领域，未来将持续深化“材料一零部件一模组”的一站式研发创新能力，并加快多业务领域布局，实现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的跨越。预测公司2026-2028年收入分别为106.92、147.55、208.04亿元，EPS分别为1.07、1.64、2.51元，当前股价对应PE分别为109.2、71.0、46.5倍，给予“买入”投资评级。


风险提示

下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。

预测指标

2025A

2026E

2027E

2028E

主营收入(百万元)

8,910

10,692

14,755

20,804

增长率(%)

1.9%

20.0%

38.0%

41.0%

归母净利润(百万元)

709

1,034

1,591

2,431

增长率(%)

7.1%

45.9%

53.8%

52.8%

摊薄每股收益(元)

0.73

1.07

1.64

2.51

ROE(%)

8.9%

11.7%

15.7%

19.9%

资料来源：Wind、华鑫证券研究


公司盈利预测（百万元）

资产负债表

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产：

现金及现金等价物

1,393

1,941

2,310

2,801

应收款

2,564

3,077

4,246

5,987

存货

1,411

1,672

2,262

3,147

其他流动资产

762

915

1,262

1,780

流动资产合计

6,130

7,605

10,081

13,715

非流动资产：

金融类资产

0

0

0

0

固定资产

2,683

3,199

3,264

3,158

在建工程

1,159

463

185

74

无形资产

548

521

494

467

长期股权投资

530

530

530

530

其他非流动资产

2,490

2,490

2,490

2,490

非流动资产合计

7,409

7,203

6,962

6,718

资产总计

13,540

14,808

17,043

20,433

流动负债：

短期借款

1,142

1,142

1,142

1,142

应付账款、票据

2,120

2,512

3,399

4,728

其他流动负债

854

854

854

854

流动负债合计

4,128

4,523

5,415

6,753

非流动负债：

长期借款

1,014

1,014

1,014

1,014

其他非流动负债

467

467

467

467

非流动负债合计

1,481

1,481

1,481

1,481

负债合计

5,609

6,004

6,896

8,234

所有者权益

股本

968

968

968

968

股东权益

7,930

8,803

10,147

12,199

负债和所有者权益

13,540

14,808

17,043

20,433

现金流量表

2025A

2026E

2027E

2028E

净利润

706

1045

1607

2456

少数股东权益

-3

10

16

25

折旧摊销

535

206

239

242

公允价值变动

2

2

2

2

营运资金变动

450

-532

-1215

-1806

经营活动现金净流量

1689

732

650

919

投资活动现金净流量

-1184

179

213

218

筹资活动现金净流量

43

-171

-264

-403

现金流量净额

548

739

599

734

利润表

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

8,910

10,692

14,755

20,804

营业成本

6,879

8,072

10,918

15,187

营业税金及附加

67

81

112

157

销售费用

90

107

148

208

管理费用

432

503

679

936

财务费用

83

37

27

13

研发费用

606

727

1,033

1,435

费用合计

1,210

1,374

1,886

2,593

资产减值损失

9

-3

-3

-3

公允价值变动

2

2

2

2

投资收益

16

5

5

5

营业利润

848

1,257

1,936

2,962

加:营业外收入

15

15

15

15

减:营业外支出

10

10

10

10

利润总额

852

1,262

1,941

2,966

所得税费用

147

217

334

510

净利润

706

1,045

1,607

2,456

少数股东损益

-3

10

16

25

归母净利润

709

1,034

1,591

2,431

资料来源：Wind、华鑫证券研究

主要财务指标

2025A

2026E

2027E

2028E

成长性

营业收入增长率

1.9%

20.0%

38.0%

41.0%

归母净利润增长率

7.1%

45.9%

53.8%

52.8%

盈利能力

毛利率

22.8%

24.5%

26.0%

27.0%

四项费用/营收

13.6%

12.8%

12.8%

12.5%

净利率

7.9%

9.8%

10.9%

11.8%

ROE

8.9%

11.7%

15.7%

19.9%

偿债能力

资产负债率

41.4%

40.5%

40.5%

40.3%

营运能力

总资产周转率

0.7

0.7

0.9

1.0

应收账款周转率

3.5

3.5

3.5

3.5

存货周转率

4.9

4.9

4.9

4.9

每股数据(元/股)

EPS

0.73

1.07

1.64

2.51

P/E

159.4

109.2

71.0

46.5

P/S

12.7

10.6

7.7

5.4

P/B

14.2

12.8

11.2

9.3


军工、电子组介绍

宋子豪：金融学硕士，曾就职于国投证券、中航证券，曾完成中证军工龙头指数在内的多个指数的编制与维护，全面覆盖军工行业，对航空航天、军贸、无人化装备、远火等有多年研究经验。

庄宇：电子行业首席分析师。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议

预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

买入

>20%

2

增持

10%-20%

3

中性

-10%-10%

4

卖出

<-10%

行业投资评级说明：

投资建议

行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

推荐

>10%

2

中性

-10%-10%

3

回避

<-10%

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

免责条款

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