中邮证券_建筑材料行业报告：电子布涨价持续超预期，供需紧张格局持续全年_20260629.pdf

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摘要

1中邮证券维持建筑材料行业“强于大市”评级。
2核心观点指出电子布涨价持续超预期，受AI产业链驱动及供给瓶颈影响，供需紧张格局或持续全年，看好中国巨石、国际复材等龙头量价齐升。
3水泥需求恢复缓慢但产能限制有望带来利润弹性；
4玻璃需求偏弱关注冷修减产；
5消费建材盈利触底期待提价改善。
6上周建材指数大涨10.87%领跑市场，建议重点关注电子布涨价弹性及风格切换机遇。

文本

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强于大市维持

行业基本情况

收盘点位 8068.03

52周最高 8068.03

52周最低 4336.66

行业相对指数表现

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资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

分析师：赵洋

SAC 登记编号：S1340524050002

Email: zhaoyang@cnpsec. com

《传统建材龙头调整充分，关注风格切换机遇》-2026.06.22

近期研究报告

电子布涨价持续超预期，供需紧张格局持续全年

投资要点

电子布价格持续上涨，7月价格有望持续上涨超预期，行业需求持续旺盛，中高端产品供不应求，供给端产品结构调整导致传统电子纱供应减少，织布机供给瓶颈预计1-2年内难有效缓解，目前传统电子纱库存处于历史低点。基于当前电子布供需紧张格局，预计涨价节奏会持续到年底，此轮涨价弹性有望超预期。关注：中国巨石、国际复材、中材科技。

水泥：水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建需求过去呈现稳健态势，但近期由于降雨等天气原因，需求由稳转跌，此外房建需求持续疲弱，整体需求承压。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。

玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：旗滨集团。

玻纤：粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。

消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底， 26年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

过去一周（06.22-06.28）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+10.87%），上证指数（-1.55%），深证成指（-1.55%），创业板指（-1.37%），沪深300（-1.48%）。在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第1位。

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风险提示：

反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。

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1水泥需求恢复缓慢，玻璃价格仍维持低位

1.1水泥需求恢复缓慢，基建需求由稳转跌

水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建需求过去呈现稳健态势，但近期由于降雨等天气原因，需求由稳转跌，此外房建需求持续疲弱，整体需求承压。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。

图表1：水泥价格走势（元/吨）

![](page=2,bbox=[167, 968, 977, 1435])

资料来源：wind，中邮证券研究所

图表2：水泥月度产量情况（万吨）

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资料来源：wind，中邮证券研究所

图表3：华北水泥价格走势（元/吨）

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资料来源：wind，中邮证券研究所

图表4：华南水泥价格走势（元/吨）

![](page=2,bbox=[1005, 1705, 1815, 2170])

资料来源：wind，中邮证券研究所

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图表5：西南水泥价格走势（元/吨）

![](page=3,bbox=[165, 501, 968, 964])

资料来源：wind，中邮证券研究所

图表6：华东水泥价格走势（元/吨）

![](page=3,bbox=[993, 486, 1821, 968])

资料来源：wind，中邮证券研究所

1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善

近期产线冷修计划增多，但终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。

图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨）

![](page=3,bbox=[174, 1579, 947, 2023])

资料来源：wind，中邮证券研究所

图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨）

![](page=3,bbox=[1012, 1581, 1801, 2011])

资料来源：wind，中邮证券研究所

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图表9：平板玻璃当月产量（万重箱）

![](page=4,bbox=[166, 413, 922, 898])

资料来源：wind，中邮证券研究所

图表10：平板玻璃累计产量（万重箱）

![](page=4,bbox=[979, 401, 1818, 909])

资料来源：wind，中邮证券研究所

1.3 本周重点公告

【旗滨集团】公司发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，公司拟向不超过35名符合中国证监会规定条件的特定投资者发行股份募集资金总额不超过142,689.72万元，主要用于以下项目：1）超薄柔性玻璃（UTG）制造平台及玻璃基板项目；2）高透在线CVD-FTO导电玻璃技改项目；3）高性能新能源汽车玻璃基板降碳减排技改项目；4）旗滨数字化升级建设项目；5）补充流动资金。

【蒙娜丽莎】公司发布回购公司股份方案的公告，公司以不超过人民币 20.83元/股的价格进行回购，回购资金总额不低于人民币5,000.00万元（含），不超过人民币10,000.00万元（含），本次回购股份将用于未来实施股权激励计划或员工持股计划。

2 风险提示

反内卷政策不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。

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中邮证券投资评级说明

投资评级标准

类型

评级

说明

报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级

买入

预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

增持

预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间

中性

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

回避

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

行业评级

强于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上

中性

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

弱于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下

可转债评级

推荐

预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上

谨慎推荐

预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间

中性

预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间

回避

预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。

免责声明

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中邮证券对于本申明具有最终解释权。

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公司简介

中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括：证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025年 10月底，公司在全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。

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