信达证券_原油周报：霍尔木兹海峡通行状况改善，油价继续下跌_20260629.pdf

信达证券2026-06-29查看原文

摘要

1信达证券发布石油石化行业周报，维持行业“看好”评级。

2截至6月26日当周，受霍尔木兹海峡通行改善、美方放宽伊朗石油交易限制及美元走强影响，布伦特原油跌至72.60美元/桶（-9.31%），WTI跌至69.23美元/桶（-6.27%）。

3尽管美国商业原油库存减少608.8万桶，但供应担忧降温压制油价。

4油气开采板块周跌7.13%，中国海油、中国石油等标的股价承压，短期情绪偏空，但长期看好逻辑未变。

文本

![](page=0,bbox=[1454, 41, 1927, 143])

证券研究报告

行业研究一周报

石油加工行业

行业评级一一看好

上次评级一看好

刘红光石化行业首席分析师

执业编号：S1500525060002

邮箱：liuhongguang@cindasc.com

胡晓艺石化行业分析师

执业编号：S1500524070003

邮箱：huxiaoyi@cindasc.com

原油周报：霍尔木兹海峡通行状况改善，油价继续下跌

2026年6月28日

本期内容提要：

【油价回顾】截至2026年6月26日当周，国际油价继续下跌。本周，美方表示放宽伊朗石油交易限制、霍尔木兹海峡通航持续畅通；伊朗明确海峡免费开放窗口期60天，滞留油轮陆续通行，即便在此期间伊朗又突袭了一艘新加坡货船，不过市场对中东供应中断担忧持续降温，叠加美元走强、加息预期升温压制盘面，油价开启连续下跌行情。截至本周五（6月26日），布伦特、WTI油价分别为72.60、 69.23美元/桶。

【原油价格】截至2026年6月26日当周，布伦特原油期货结算价为 72.60美元/桶，较上周下降7.45美元/桶（-9.31%）；WTI原油期货结算价为69.23美元/桶，较上周下降4.63美元/桶（-6.27%）；俄罗斯ESPO原油现货价为63.40美元/桶，较上周下降7.49美元/桶（-10.57%）。

【海上钻井服务】截至2026年6月22日当周，全球海上自升式钻井平台数量为359座，较上周持平；全球海上浮式钻井平台数量为139座，较上周持平。

【美国原油供给】截至2026年6月19日当周，美国原油产量为 1381.9万桶/天，较上周增加1.3万桶/天。截至2026年6月26日当周，美国活跃钻机数量为440台，较上周增加7台。截至2026年6月26日当周，美国压裂车队数量为200部，较上周增加8部。

【美国原油需求】截至2026年6月19日当周，美国炼厂原油加工量为1711.1万桶/天，较上周减少8.1万桶/天，美国炼厂开工率为 96.10%，较上周下降0.6pct。

【中国原油需求】截至2026年5月，中国原油加工量为5372万吨，较上月下降 1.70%。截至2026年6月25日，主营炼厂开工率为 68.02%，较上周上升0.79pct。截至2026年6月24日，山东地炼开工率为 48.82%，较上周下降1.05pct。

【美国原油库存】截至2026年6月19日当周，美国原油总库存为 7.43亿桶，较上周减少1514.8万桶（-2.00%）；战略原油库存为 3.31亿桶，较上周减少906.0万桶（-2.66%）；商业原油库存为4.12亿桶，较上周减少608.8万桶（-1.46%）；库欣地区原油库存为 1895.7万桶，较上周减少107.7万桶（-5.38%）。

【美国成品油库存】截至2026年6月19日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21629.9、1601.4、 10611.6、4629.5万桶，较上周分别+206.4（+0.96%）、+60.5 （+3.93%）、+306.4（+2.97%）、+125.5（+2.79%）万桶。

【全球原油浮仓+在途库存】截至2026年6月26日当周，全球原油在途+浮仓库存为13.31亿桶，较上周+3374.1万桶（+2.54%）。其中，全球原油浮仓库存为8253.9万桶，较上周-825.9万桶（- 10.01%）；全球原油在途库存为12.48亿桶，较上周+4200万桶（+3.37%）。

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【生物燃料价格】截至2026年6月26日，酯基生物柴油港口FOB价格为1210美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为242.07、161.38美元/吨，较上周五价差+15.19、+0.55美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨，较上周五价格-20美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为942.07、861.38美元/吨，较上周五价差-4.81、-19.45美元/吨。截至2026年6月26日，中国生物航煤港口FOB价格为2500美元/吨，较上周五价格-150美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1532.07、1451.38美元/吨，较上周五价差-134.81、-149.45美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2644美元/吨，较上周五价格-141美元/吨。截至2026年6月26日，中国地沟油、潲水油价格分别为967.93、1048.62美元/吨，较上周五价格-15.19、-0.55美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1165美元/吨，较上周五价格持平。

相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

风险因素：（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国推动委内瑞拉石油增产的可能性。（3）美国与伊朗冲突局势未来走向的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

![](page=2,bbox=[1455, 40, 1926, 145])

表目录

表 1: 上游板块主要公司涨跌幅（%）...7

表 2: 不同原油品种价格变化...8

图目录

图 1: 各行业板块涨跌幅（%）...6

图 2: 石油石化板块细分行业涨跌幅（%）...6

图 3: 石油石化板块细分行业及沪深 300 指数走势（%）...6

图 4: 布伦特和 WTI 原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）...8

图 5: 布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）...8

图 6: 布伦特、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）...8

图 7: WTI、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）...8

图 8: 美元指数与 WTI 原油价格（点，美元/桶）...9

图 9: 铜价与 WTI 原油价格（美元/吨，美元/桶）...9

图 10: 全球自升式钻井平台数量（座）...10

图 11: 全球浮式钻井平台数量（座）...10

图 12: 美国原油产量（万桶/天）...11

图 13: 美国原油产量（万桶/天）...11

图 14: 美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）...11

图 15: 美国原油钻机数（台）...11

图 16: 美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）...11

图 17: 美国压裂车队数（部）...11

图 18: 美国炼厂原油加工量（万桶/天）...12

图 19: 美国炼厂开工率（%）...12

图 20: 中国主营炼厂开工率（%）...12

图 21: 山东地炼开工率（%）...12

图 22: 中国炼厂月度原油加工量（万吨）...12

图 23: 美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）...13

图 24: 美国原油周度净进口量（万桶/天）...13

图 25: 2010-2026.06 美国商业原油库存与布伦特油价相关性...13

图 26: 美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）...13

图 27: 美国原油总库存（万桶）...13

图 28: 美国原油总库存（万桶）...13

图 29: 美国战略原油库存（万桶）...14

图 30: 美国战略原油库存（万桶）...14

![](page=3,bbox=[1455, 41, 1926, 145])

图 31: 美国商业原油库存（万桶） ...14

图 32: 美国商业原油库存（万桶） ...14

图 33: 美国库欣地区原油库存（万桶） ...14

图 34: 美国库欣地区原油库存（万桶） ...14

图 35: 美国分地区商业原油库存（万桶） ...15

图 36: 美国东海岸（PADD1）商业原油库存（万桶） ...15

图 37: 美国中西部（PADD2）商业原油库存（万桶） ...15

图 38: 美国墨西哥湾（PADD3）商业原油库存（万桶） ...15

图 39: 美国落基山脉地区（PADD4）商业原油库存（万桶） ...15

图 40: 美国西海岸（PADD5）商业原油库存（万桶） ...15

图 41: 全球浮仓+在途原油库存（万桶） ...16

图 42: 全球浮仓+在途原油库存（万桶） ...16

图 43: 全球原油浮仓库存（万桶） ...16

图 44: 全球原油在途库存（万桶） ...16

图 45: 原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ...17

图 46: 原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ...17

图 47: 原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） ...17

图 48: 原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ...17

图 49: 原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ...17

图 50: 原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） ...18

图 51: 原油、新加坡 FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ...18

图 52: 原油、新加坡 FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ...18

图 53: 原油、新加坡 FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） ...18

图 54: 美国成品车用汽油产量（万桶/天） ...19

图 55: 美国柴油产量（万桶/天） ...19

图 56: 美国航空煤油产量（万桶/天） ...19

图 57: 美国成品车用汽油消费量（万桶/天） ...20

图 58: 美国柴油消费量（万桶/天） ...20

图 59: 美国航空煤油消费量（万桶/天） ...20

图 60: 美国旅客机场安检数（人次） ...20

图 61: 美国车用汽油进出口情况（万桶/天） ...21

图 62: 美国车用汽油净出口量（万桶/天） ...21

图 63: 美国柴油进出口情况（万桶/天） ...21

图 64: 美国柴油净出口量（万桶/天） ...21

图 65: 美国航空煤油进出口情况（万桶/天） ...21

图 66: 美国航空煤油净出口量（万桶/天） ...21

图 67: 美国汽油总库存（万桶） ...22

图 68: 美国汽油总库存（万桶） ...22

图 69: 美国成品车用汽油库存（万桶） ...22

图 70: 美国成品车用汽油库存（万桶） ...22

图 71: 美国柴油库存（万桶） ...22

图 72: 美国柴油库存（万桶） ...22

图 73: 美国航空煤油库存（万桶） ...23

图 74: 美国航空煤油库存（万桶） ...23

图 75: 新加坡汽油库存（万桶） ...23

图 76: 新加坡汽油库存（万桶） ...23

图 77: 新加坡柴油库存（万桶） ...23

图 78: 新加坡柴油库存（万桶） ...23

图 79: 生物柴油港口 FOB 价格（美元/吨） ...24

图 80: 生物航煤中国与欧洲港口 FOB 价格（美元/吨） ...24

图 81: 酯基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） ...24

图 82: 酯基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） ...24

图 83: 烃基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） ...24

图 84: 烃基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） ...24

图 85: 生物航煤与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） ...25

图 86: 生物航煤与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） ...25

图 87: 废弃油脂和植物油价格走势（美元/吨） ...25

![](page=4,bbox=[1456, 42, 1927, 143])

图 88：酯基生物柴油月度出口量（万吨） ...25

图 89：IPE 布油期货成交量（万手） ...26

图 90：WTI 原油期货多头总持仓量（万张） ...26

图 91：WTI 原油期货多头总持仓量（万张） ...26

图 92：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张） ...26

图 93：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张） ...26

![](page=5,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

一周原油点评

油价回顾：

截至2026年6月26日当周，国际油价继续下跌。本周，美方表示放宽伊朗石油交易限制、霍尔木兹海峡通航持续畅通；伊朗明确海峡免费开放窗口期60天，滞留油轮陆续通行，即便在此期间伊朗又突袭了一艘新加坡货船，不过市场对中东供应中断担忧持续降温，叠加美元走强、加息预期升温压制盘面，油价开启连续下跌行情。截至本周五（6月26日），布伦特、WTI油价分别为72.60、69.23美元/桶。

石油石化板块表现

石油石化板块表现：

截至2026年6月26日当周，沪深300下跌 1.48%至4868.22点，石油石化板块下跌 3.11%。

图1：各行业板块涨跌幅（%）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

截至2026年6月26日当周，炼化及贸易板块下跌 0.51%，油气开采板块下跌 7.13%，油服工程板块下跌 7.80%。截至2026年6月26日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅 179.24%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅 30.80%，油服工程板块自2022年以来涨幅-7.17%。

图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）

![](page=5,bbox=[245, 1920, 938, 2399])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）

![](page=5,bbox=[1131, 1921, 1933, 2397])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=6,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

上游板块公司股价表现：

截至2026年6月26日当周，上游板块股价表现较好的是博迈科（+6.69%）、贝肯能源（+4.00%）。

表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）

公司

代码

原油价格

原油价格：截至2026年06月26日当周，布伦特原油期货结算价为72.60美元/桶，较上周下降7.45美元/桶（- 9.31%）；WTI原油期货结算价为69.23美元/桶，较上周下降4.63美元/桶（-6.27%）；俄罗斯ESPO原油现货价为63.40美元/桶，较上周下降7.49美元/桶（-10.57%）。

原油价差：截至2026年06月26日当周，布伦特-WTI期货价差为3.37美元/桶，较上周收窄2.82美元/桶；布伦特现货-期货价差为-1.63美元/桶，较上周收窄2.26美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为1.71美元/桶，较上周收窄0.91美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为-1.66美元/桶，较上周扩大1.91美元/桶。

相关指数：截至2026年06月26日，美元指数为101.36，较上周上涨 0.60%；LME铜现货结算价为13194.00美元/吨，较上周下跌 2.49%。

表2：不同原油品种价格变化

原油品种

海上钻井服务

海上已有合同的钻井平台数量：截至2026年6月22日当周，全球海上自升式钻井平台数量为359座，较上周持平；全球海上浮式钻井平台数量为139座，较上周持平。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

图10：全球自升式钻井平台数量（座）

![](page=9,bbox=[155, 510, 927, 977])

资料来源：Westwood，信达证券研发中心，注：截至2026.06.22 2022年5月起将已签合同但未进入履约期的平台也计算在内。

图11：全球浮式钻井平台数量（座）

![](page=9,bbox=[1072, 510, 1872, 972])

资料来源：Westwood，信达证券研发中心，注：截至2026.06.22 2022年5月起将已签合同但未进入履约期的平台也计算在内。

![](page=10,bbox=[1454, 41, 1927, 146])

原油板块

原油供给：

产量板块：截至2026年06月19日当周，美国原油产量为1381.9万桶/天，较上周增加1.3万桶/天。

钻机板块：截至2026年06月26日当周，美国活跃钻机数量为440台，较上周增加7台。

压裂板块：截至2026年06月26日当周，美国压裂车队数量为200部，较上周增加8部。

图12：美国原油产量（万桶/天）

![](page=10,bbox=[225, 627, 904, 1099])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图13：美国原油产量（万桶/天）

![](page=10,bbox=[1194, 654, 1830, 1093])

图14：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

![](page=10,bbox=[203, 1218, 945, 1711])

资料来源：贝克休斯，万得，信达证券研发中心，注：截至 2026.06.26

图15：美国原油钻机数（台）

![](page=10,bbox=[1115, 1224, 1902, 1712])

资料来源：贝克休斯，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图16：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）

![](page=10,bbox=[171, 1873, 952, 2368])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图17：美国压裂车队数（部）

![](page=10,bbox=[1115, 1876, 1887, 2364])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

![](page=11,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

原油需求：

美国炼厂：截至2026年06月19日当周，美国炼厂原油加工量为1711.1万桶/天，较上周减少8.1万桶/天，美国炼厂开工率为 96.10%，较上周下降0.6pct。

中国炼厂：截至2026年5月，中国原油加工量为5372万吨，较上月下降 1.70%。截至2026年06月25日，主营炼厂开工率为 68.02%，较上周上升0.79pct。截至2026年06月24日，山东地炼开工率为 48.82%，较上周下降1.05pct。

图18：美国炼厂原油加工量（万桶/天）

![](page=11,bbox=[217, 621, 871, 1081])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图19：美国炼厂开工率（%）

![](page=11,bbox=[1188, 620, 1820, 1078])

图20：中国主营炼厂开工率（%）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：开工率=总投入/产能，总投入=原油投入+其他原料投入，截至2026.06.19

![](page=11,bbox=[211, 1264, 891, 1691])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.25

图21：山东地炼开工率（%）

![](page=11,bbox=[1172, 1249, 1843, 1699])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.24

图22：中国炼厂月度原油加工量（万吨）

![](page=11,bbox=[558, 1858, 1451, 2429])

资料来源：国家统计局，信达证券研发中心，注：1、2月为据开工率估算数据

![](page=12,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

原油进出口：

截至2026年06月19日当周，美国原油进口量为557.0万桶/天，较上周增加43.6万桶/天（+8.49%），美国原油出口量为466.9万桶/天，较上周增加34.2万桶/天（+7.90%），净进口量为90.1万桶/天，较上周增加9.4万桶/天（+11.65%）。

图23：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）

![](page=12,bbox=[276, 495, 871, 899])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图24：美国原油周度净进口量（万桶/天）

![](page=12,bbox=[1181, 499, 1836, 902])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

原油库存：

截至2026年06月19日当周，美国原油总库存为7.43亿桶，较上周减少1514.8万桶（-2.00%）；战略原油库存为3.31亿桶，较上周减少906.0万桶（-2.66%）；商业原油库存为4.12亿桶，较上周减少608.8万桶（-1.46%）；库欣地区原油库存为1895.7万桶，较上周减少107.7万桶（-5.38%）。

图25：2010-2026.06美国商业原油库存与布伦特油价相关性

![](page=12,bbox=[241, 1329, 898, 1766])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图26：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）

![](page=12,bbox=[1153, 1304, 1854, 1767])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图27：美国原油总库存（万桶）

![](page=12,bbox=[198, 1982, 916, 2434])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图28：美国原油总库存（万桶）

![](page=12,bbox=[1110, 1979, 1853, 2419])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

![](page=13,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

图29：美国战略原油库存（万桶）

![](page=13,bbox=[212, 255, 906, 719])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图30：美国战略原油库存（万桶）

![](page=13,bbox=[1166, 256, 1862, 721])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图31：美国商业原油库存（万桶）

![](page=13,bbox=[226, 928, 907, 1389])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图32：美国商业原油库存（万桶）

![](page=13,bbox=[1154, 923, 1850, 1387])

图33：美国库欣地区原油库存（万桶）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

![](page=13,bbox=[234, 1545, 898, 2014])

图34：美国库欣地区原油库存（万桶）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

![](page=13,bbox=[1165, 1545, 1849, 2021])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

![](page=14,bbox=[1454, 41, 1927, 143])

图35：美国分地区商业原油库存（万桶）

![](page=14,bbox=[214, 246, 913, 727])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图36：美国东海岸（PADD1）商业原油库存（万桶）

![](page=14,bbox=[1138, 237, 1848, 713])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图37：美国中西部（PADD2）商业原油库存（万桶）

![](page=14,bbox=[198, 977, 938, 1464])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图38：美国墨西哥湾（PADD3）商业原油库存（万桶）

![](page=14,bbox=[1120, 972, 1845, 1461])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图39：美国落基山脉地区（PADD4）商业原油库存（万桶）

![](page=14,bbox=[193, 1694, 942, 2194])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图40：美国西海岸（PADD5）商业原油库存（万桶）

![](page=14,bbox=[1123, 1685, 1857, 2179])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

截至2026年6月26日当周，全球原油在途+浮仓库存为13.31亿桶，较上周+3374.1万桶（+2.54%）。其中，全球原油浮仓库存为8253.9万桶，较上周-825.9万桶（-10.01%）；全球原油在途库存为12.48亿桶，较上周 +4200万桶（+3.37%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

![](page=15,bbox=[1454, 42, 1927, 143])

图41：全球浮仓+在途原油库存（万桶）

![](page=15,bbox=[178, 253, 958, 704])

资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图42：全球浮仓+在途原油库存（万桶）

![](page=15,bbox=[1079, 242, 1905, 721])

资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图43：全球原油浮仓库存（万桶）

![](page=15,bbox=[177, 966, 941, 1448])

资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图44：全球原油在途库存（万桶）

![](page=15,bbox=[1109, 972, 1877, 1445])

资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

![](page=16,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

成品油板块

成品油价格：

北美市场：截至2026年06月26日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为132.95（-1.44）、124.79 （+0.83）、113.90（-4.66）美元/桶；与原油差价分别为56.98（+3.80）、48.82（+6.07）、37.94（+0.58）美元/桶。

图45：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=16,bbox=[218, 581, 923, 1036])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图46：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=16,bbox=[1159, 584, 1857, 1049])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图47：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=16,bbox=[656, 1227, 1408, 1699])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

欧洲市场：截至2026年06月26日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为118.75（-2.03）、125.94（-0.62）、126.08（-3.74）美元/桶；与原油差价分别为42.78（+3.21）、49.97（+4.62）、50.11（+1.50）美元/桶。

图48：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=16,bbox=[229, 2033, 899, 2496])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图49：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=16,bbox=[1155, 2030, 1836, 2514])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

![](page=17,bbox=[1454, 41, 1927, 146])

图50：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=17,bbox=[650, 280, 1408, 788])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

东南亚市场：截至2026年06月26日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为113.63（-3.59）、101.92 （-2.26）、112.71（-3.23）美元/桶；与原油差价分别为37.02（+1.00）、24.79（+1.82）、36.03（+1.30）美元/桶。

图51：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=17,bbox=[241, 1138, 930, 1584])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图52：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=17,bbox=[1170, 1144, 1877, 1591])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图53：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

![](page=17,bbox=[622, 1856, 1428, 2376])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

![](page=18,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

成品油供给：

产量方面：截至2026年06月19日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为948.8、523.0、220.3万桶/天，较上周分别-58.8（-5.84%）、+5.5（+1.06%）、+5.3（+2.47%）万桶/天。

图54：美国成品车用汽油产量（万桶/天）

![](page=18,bbox=[252, 427, 930, 901])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图55：美国柴油产量（万桶/天）

![](page=18,bbox=[1197, 448, 1842, 916])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图56：美国航空煤油产量（万桶/天）

![](page=18,bbox=[678, 1166, 1401, 1694])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

![](page=19,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

成品油需求：

消费方面：截至2026年06月19日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为877.5、353.3、 169.8万桶/天，较上周分别-43.7（-4.74%）、-12.6（-3.44%）、-38.3（-18.40%）万桶/天。

出行数据：截至2026年06月25日，美国周内机场旅客安检数为1944.13万人次，较上周增加18.43万人次（+0.96%）。

图57：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）

![](page=19,bbox=[245, 576, 909, 1066])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图58：美国柴油消费量（万桶/天）

![](page=19,bbox=[1174, 579, 1857, 1067])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图59：美国航空煤油消费量（万桶/天）

![](page=19,bbox=[252, 1276, 933, 1753])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图60：美国旅客机场安检数（人次）

![](page=19,bbox=[1151, 1265, 1922, 1777])

资料来源：TSA，信达证券研发中心，注：这里使用MA90数据平滑处理，截至2026.06.25

![](page=20,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

成品油进出口：

汽油板块：截至2026年06月19日当周，美国车用汽油进口量为13.5万桶/天，较上周增加1.0万桶/天（+8.00%）；出口量为76.2万桶/天，较上周减少22.7万桶/天（-22.95%）；净出口量为62.7万桶/天，较上周减少23.7万桶/天（-27.43%）。

柴油板块：截至2026年06月19日当周，美国柴油进口量为13.5万桶/天，较上周增加0.8万桶/天（+6.30%）；出口量为139.4万桶/天，较上周减少11.3万桶/天（-7.50%）；净出口量为125.9万桶/天，较上周减少12.1万桶/天（-8.77%）。

航煤板块：截至2026年06月19日当周，美国航空煤油进口量为5.2万桶/天，较上周减少7.5万桶/天（- 59.06%）；出口量为37.8万桶/天，较上周增加2.3万桶/天（+6.48%）；净出口量为32.6万桶/天，较上周增加 9.8万桶/天（+42.98%）。

图61：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）

![](page=20,bbox=[229, 872, 932, 1315])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图62：美国车用汽油净出口量（万桶/天）

图63：美国柴油进出口情况（万桶/天）

![](page=20,bbox=[1164, 880, 1853, 1318])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

![](page=20,bbox=[231, 1453, 923, 1888])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图64：美国柴油净出口量（万桶/天）

![](page=20,bbox=[1174, 1443, 1848, 1892])

图65：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

![](page=20,bbox=[229, 2028, 928, 2494])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图66：美国航空煤油净出口量（万桶/天）

![](page=20,bbox=[1168, 2033, 1848, 2488])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

![](page=21,bbox=[1454, 41, 1926, 145])

成品油库存：

美国成品油：截至2026年06月19日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21629.9、 1601.4、10611.6、4629.5万桶，较上周分别+206.4（+0.96%）、+60.5（+3.93%）、+306.4（+2.97%）、 +125.5（+2.79%）万桶。

新加坡成品油：截止至2026年06月24日，新加坡汽油库存分别为1515万桶，较上周+134.0（+9.70%）万桶。截止至2026年06月24日，新加坡柴油库存为576万桶，较上周+28.0（+5.11%）万桶。

图67：美国汽油总库存（万桶）

![](page=21,bbox=[193, 637, 953, 1102])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图68：美国汽油总库存（万桶）

![](page=21,bbox=[1106, 636, 1854, 1092])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图69：美国成品车用汽油库存（万桶）

![](page=21,bbox=[232, 1342, 962, 1779])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图70：美国成品车用汽油库存（万桶）

![](page=21,bbox=[1143, 1339, 1897, 1787])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图71：美国柴油库存（万桶）

![](page=21,bbox=[153, 2025, 939, 2496])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图72：美国柴油库存（万桶）

![](page=21,bbox=[1152, 2049, 1859, 2489])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

![](page=22,bbox=[1454, 42, 1927, 143])

图73：美国航空煤油库存（万桶）

![](page=22,bbox=[238, 262, 924, 718])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图74：美国航空煤油库存（万桶）

![](page=22,bbox=[1166, 261, 1862, 710])

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2026.06.19

图75：新加坡汽油库存（万桶）

![](page=22,bbox=[210, 954, 940, 1401])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.24

图76：新加坡汽油库存（万桶）

![](page=22,bbox=[1136, 958, 1853, 1404])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.24

图77：新加坡柴油库存（万桶）

![](page=22,bbox=[205, 1621, 942, 2076])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.24

图78：新加坡柴油库存（万桶）

![](page=22,bbox=[1123, 1627, 1830, 2079])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.24

![](page=23,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

生物燃料板块

生物柴油价格及价差：截至2026年6月26日，酯基生物柴油港口FOB价格为1210美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为242.07、161.38美元/吨，较上周五价差+15.19、+0.55美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨，较上周五价格-20美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为942.07、861.38美元/吨，较上周五价差-4.81、-19.45美元/吨。

生物航煤价格及价差：截至2026年6月26日，中国生物航煤港口FOB价格为2500美元/吨，较上周五价格 150美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1532.07、1451.38美元/吨，较上周五价差-134.81、-149.45美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2644美元/吨，较上周五价格-141美元/吨。

图79：生物柴油港口FOB价格（美元/吨）

![](page=23,bbox=[224, 760, 888, 1234])

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图80：生物航煤中国与欧洲港口FOB价格（美元/吨）

![](page=23,bbox=[1109, 759, 1877, 1235])

图81：酯基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨）

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

![](page=23,bbox=[188, 1384, 935, 1846])

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图82：酯基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）

![](page=23,bbox=[1134, 1395, 1854, 1838])

图83：烃基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨）

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

![](page=23,bbox=[182, 2001, 931, 2461])

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图84：烃基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）

![](page=23,bbox=[1097, 1994, 1926, 2469])

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

![](page=24,bbox=[1454, 42, 1927, 145])

图85：生物航煤与地沟油价差（美元/吨，美元/吨）

![](page=24,bbox=[168, 320, 948, 803])

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图86：生物航煤与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）

![](page=24,bbox=[1109, 322, 1868, 796])

资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

原料油价格：截至2026年6月26日，中国地沟油、潲水油价格分别为967.93、1048.62美元/吨，较上周五价格-15.19、-0.55美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1165美元/吨，较上周五价格持平。

图87：废弃油脂和植物油价格走势（美元/吨）

![](page=24,bbox=[571, 1098, 1474, 1638])

资料来源：百川盈孚，同花顺iFinD，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

生物柴油出口量：截至2026年5月，中国生物柴油（酯基）出口量为3.86万吨，较上月-4.29万吨，其中福建生物柴油（酯基）出口量为0.52万吨，较上月-4.17万吨。

图88：酯基生物柴油月度出口量（万吨）

![](page=24,bbox=[521, 1958, 1529, 2475])

资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心，注：截至2026.05

![](page=25,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

原油期货成交及持仓板块

原油期货成交及持仓：截至2026年06月26日，周内布伦特原油期货成交量为158.57万手，较上周减少36.52万手（-18.72%）。截止至2026年06月23日，周内WTI原油期货多头总持仓量为191.19万张，较上周减少 9.58万张（-4.77%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓11.46万张，较上周减少0.98万张（-7.91%）。

图89：IPE布油期货成交量（万手）

![](page=25,bbox=[251, 565, 1786, 1096])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.26

图90：WTI原油期货多头总持仓量（万张）

![](page=25,bbox=[196, 1304, 914, 1771])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.23

图91：WTI原油期货多头总持仓量（万张）

![](page=25,bbox=[1165, 1305, 1819, 1762])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.23

图92：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）

![](page=25,bbox=[186, 1978, 916, 2456])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.23

图93：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）

![](page=25,bbox=[1147, 1975, 1818, 2424])

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2026.06.23

![](page=26,bbox=[1454, 41, 1928, 146])

风险因素

(1) 中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

(2) 美国推动委内瑞拉石油增产的可能性。

(3) 美国与伊朗冲突局势未来走向的不确定性。

(4) 美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

(5) 宏观经济增速下滑，导致需求端不振。

(6) 新能源加大替代传统石油需求的风险。

(7) 全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

(8) OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

(9) 美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

![](page=27,bbox=[1454, 41, 1927, 145])

信达石化研究团队简介

刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，中国矿业大学（北京）企业导师，《国际石油经济》青年编委。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，现任石化行业首席分析师。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

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分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

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信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。

本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。

本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。

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评级说明

投资建议的比较标准

股票投资评级

行业投资评级

本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。

买入：股价相对强于基准15%以上；

看好：行业指数超越基准；

增持：股价相对强于基准5%~15%；

中性：行业指数与基准基本持平；

持有：股价相对基准波动在±5%之间；

看淡：行业指数弱于基准。

卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。

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摘要

文本

证券研究报告

行业研究一周报

石油加工行业

行业评级一一看好

原油周报：霍尔木兹海峡通行状况改善，油价继续下跌

本期内容提要：

目录

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表 目录

图 目录

一周原油点评

油价回顾：

石油石化板块表现

上游板块公司股价表现：

原油价格

海上钻井服务

原油板块

原油供给：

原油需求：

原油进出口：

原油库存：

成品油板块

成品油价格：

成品油供给：

成品油需求：

成品油进出口：

成品油库存：

生物燃料板块

原油期货成交及持仓板块

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