金元证券_有色金属行业周报：《矿产资源法》正式实施，寻求战略稀缺资源中的结构性机遇_20260625.pdf


有色金属

2026年6月22日

行业指数表现


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分析师：贾晓庆

执业证书编号：S0370525030001

邮箱：jiaxq@jyzq.cn

研究助理：孙嘉瑞

执业证书编号：S0370125080017

邮箱：sunjr@jyzq.cn

有色金属周报

• 《矿产资源法》正式实施，寻求战略稀缺资源中的结构性机遇

评级：强于大市

板块表现与基本面行情：

有色金属（申万一级）行业本周（2026.06.15-2026.06.18）收涨，周涨幅 4.10%，居全行业周涨跌幅第8名（8/31）；各二级板块均收涨。小金属、金属新材料板块周涨幅居前，分别达 12.33%和 11.27%。贵金属、工业金属、能源金属均先扬后抑，并分别以的 1.78%、1.24%和 0.54%的周涨幅进入假期。

基本面数据上，铜价拉锯，伦铜、沪铜周度去库，北美库存微增。本周COMEX铜库存59.17万吨，在关税铜细则预期和美国战略性存储的影响下增库持续，环比周增 0.27%；LME3个月期铜报收13,587美元/吨，周降幅0.92%， LME铜库存34.92万吨，周去库3.42%；沪铜现价报收105,180元/吨，周环比微涨0.54%，SHFE铜库存24.92万吨，降23.57%，消化明显。本周铝价及库存均回落，海外铝价中枢下移较国内更加明显。LME3个月期铝回落至3,398美元/吨，下跌4.11%，LME铝库存跌至31.38万吨。沪铝现货节前收于23,860元/吨，亦下跌1.12%，SHFE铝库存微降0.29%至52.72万吨。6月18日 FOMC议息会议维持联邦基金利率不变，伦敦金现收于4,157.81美元/盎司，环比周降幅3.94%。

铜：《中华人民共和国矿产资源法实施条例》6月15日起正式施行。条例明确稀土、钨、锂、钴、镍、铜、铝、锡等36种矿产为国家级战略性矿产资源。随着关键矿产资源从传统“周期品”向“战略刚需品”切换，应保持对有色领域战略性稀缺溢价品种的关注。

铝：国家发改委等五部门联合印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》（发改环资〔2026〕698号），明确2026年起对电解铝等九大高耗能行业开展为期三年强制改造。当前电解铝行业标杆产能占比不足 30%，改造空间较大。行业竞争逻辑正从规模成本竞争转向能效与碳效综合运营能力竞争，行业龙头有望凭借资金与技术优势率先获取补贴、完成改造、锁定合规产能份额。

锂：6月18日，宁德时代（300750.SZ，未评级）旗下宜春时代新能源矿业获得江西省自然资源厅颁发的枧下窝锂矿采矿项目《建设项目用地预审与选址意见书》，有效期三年。同日，大中矿业（001203.SZ，未评级）湖南临武鸡脚山锂矿年产4万吨碳酸锂产线举行点火启动仪式。该矿锂矿石量4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨，并伴生铷、钨、锡、铌、钽等战略性矿产，均达中型以上规模。枧下窝锂矿和鸡脚山矿山及一体化锂盐厂均计划于今年四季度投产，但难改碳酸锂年内紧平衡的供需格局。

金：金价在美伊局势与美联储加息前景不确定性背景下震荡下行。在地缘关系反复的情况下，金价短期面临下行压力。

风险提示：下游需求受到冲击；资源国出口管制与美国关税等政策进一步收紧；国内产业升级使金属行业隐性社会供给阶段性承压；地缘政治风险


目录

1. 板块表现与基本面行情 ...3

1.1 有色板块表现 ...3

1.2 金属基本面数据 ...4

1. 行业跟踪与点评 ...6

2.1 铜 ...6

2.2 铝 ...7

2.3 锂 ...7

2.4 金 ...7

1. 风险提示 ...8

图表目录

图表 1：申万一级各行业周涨跌幅（%） ...3

图表 2：有色金属行业：子板块周涨跌幅（%） ...3

图表 3：有色周涨幅前 5 大个股（%） ...4

图表 4：有色周涨幅前 5 大个股（%） ...4

图表 5：LME 铜库存及价格 ...5

图表 6：LME 铝库存及价格 ...5

图表 7：基本金属国内外价格情况 ...5

图表 8：基本金属交易所库存变化表 ...6


1. 板块表现与基本面行情

1.1 有色板块表现

本周（2026.06.15-2026.06.18）有色金属（申万一级）行业收涨，周涨幅 4.10%居全行业周涨跌幅第8名（8/31）；各二级板块均收涨。小金属、金属新材料板块周涨幅居前，分别达 12.33%和 11.27%。贵金属、工业金属、能源金属均先扬后抑，并分别以 1.78%、1.24%和 0.54%的周涨幅进入假期。

图表 1：申万一级各行业周涨跌幅 （%）


数据来源：Choice，金元证券研究所整理

图表 2：有色金属行业：子板块周涨跌幅 （%）


数据来源：Choice，金元证券研究所整理


个股方面，个股涨幅前五名分别为：厦门钨业（600549.SH，未评级）和胜股份（002824.SZ，未评级）、长裕集团（603407.SH，未评级）、博迁新材 （605376.SH，未评级）、铂科新材（300811.SZ，未评级）。周跌幅前五名分别为：国城矿业（000688.SZ，未评级）、云铝股份（000807.SZ，未评级）、中国铝业（601600.SH，未评级）、神火股份（000933.SZ，未评级）、中孚实业（600595.SH，未评级）。

图表 3：有色周涨幅前 5 大个股 （%）


数据来源：Choice，金元证券研究所整理

图表4：有色周涨幅前5大个股（%）


数据来源：Choice，金元证券研究所整理

1.2 金属基本面数据

铜：铜价拉锯，三大交易所中伦铜、沪铜周度去库，北美库存微增。本周COMEX铜库存59.17万吨，在关税铜细则预期和美国战略性存储的影响下增库持续，环比周增 0.27%；LME3个月期铜报收13,587美元/吨，周降幅 0.92%，LME铜库存 34.92万吨，周去库 3.42%；沪铜现价报收105，180元/吨，周环比微涨 0.54%， SHFE铜库存24.92万吨，降 23.57%，消化明显。

铝：本周铝价及库存均回落，海外铝价中枢下移较国内更加明显。LME3个月期铝回落至3,398美元/吨，下跌 4.11%，LME铝库存跌至31.38万吨。沪铝现货节前收于23,860元/吨，亦下跌 1.12%，SHFE铝库存微降 0.29%至52.72万吨。


图表 5：LME 铜库存及价格


数据来源：Choice，金元证券研究所整理

图表 6：LME 铝库存及价格


数据来源：Choice，金元证券研究所整理

图表7：基本金属国内外价格情况

工业金属

价格名称

本周价格

周环比

月环比

年同比

LME价格(美元/吨,6月19日)

LME3月期铜

13,587

-0.92%

-0.35%

40.64%

LME3月期铝

3,398

-4.11%

-7.07%

32.64%

LME3月期锌

1,950

-0.78%

0.30%

34.20%

LME3月期锡

3,555

-1.05%

-1.85%

63.40%

LME3月期铅

53,415

-0.86%

-3.13%

-2.26%

LME3月期镍

17,535

-1.43%

-7.12%

16.43%

国内价格(元/吨,6月18日)

SHFE期铜

104,780

0.11%

-0.09%

34.35%

现货铜

105,180

0.54%

0.57%

34.18%

SHFE期铝

23,980

-0.77%

-2.14%

17.18%

现货铝

23,860

-1.12%

-1.97%

15.15%

SHFE期锌

24,770

1.68%

-0.10%

13.39%

现货锌

24,720

1.52%

-0.24%

12.11%

SHFE期锡

414,330

1.55%

-1.66%

59.02%

现货锡1#

409,590

1.94%

-0.77%

59.20%

SHFE期铅

16,055

-0.30%

-1.06%

-4.25%

现货铅

16,250

1.72%

-1.52%

-2.84%

SHFE期镍

135,840

0.97%

-5.23%

14.85%

现货镍1#

134,870

0.55%

-5.50%

13.23%

数据来源：Wind，Choice，金元证券研究所整理


图表 8：基本金属交易所库存变化表

金属

库存类别

库存(万吨)

周环比

月环比

年同比

铜

COMEX库存

59.17

0.27%

2.87%

224.16%

LME库存

34.92

-3.42%

-10.35%

264.25%

SHFE库存

14.39

-23.57%

-21.57%

42.71%

铝

LME库存

31.38

-1.78%

-7.53%

-7.97%

SHFE库存

52.73

-0.29%

2.23%

404.71%

锌

LME库存

12.35

15.21%

12.28%

-1.95%

SHFE库存

15.49

-1.23%

1.04%

261.30%

锡

LME库存

0.90

2.17%

9.40%

317.95%

SHFE库存

0.93

-7.79%

6.82%

33.32%

铅

LME库存

30.19

-0.98%

5.65%

7.41%

SHFE库存

6.52

0.00%

-1.53%

27.09%

镍

LME库存

27.62

0.46%

-0.97%

35.29%

SHFE库存

9.68

2.56%

19.71%

282.50%

数据来源：Wind，Choice，金元证券研究所整理

注：伦敦商品交易所LME库存截至6月19日，纽约商品交易所、上海期货

交易所因公共假日休市，COMEX库存和SHFE库存截至6月18日

金：北京时间6月18日凌晨，FOMC议息会议决定将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%至 3.75%之间不变，符合市场预期。尽管市场解读缩短的会议声明整体立场偏鹰，但作为美联储主席，沃什不再提交个人点阵图利率预测点位以示货币政策独立性，并成立五个特别工作组以重构政策传导途径。在此背景下，伦敦金现收于4,157.81美元/盎司，环比周降幅 3.94%。

图表9：FOMC维持联邦基金利率不变，金价延续周度下跌

贵金属

单位

价格

周环比

月环比

年同比

伦敦金现

美元/盎司

4,157.81

-3.94%

-7.79%

23.46%

COMEX黄金

美元/盎司

4,172.90

-1.58%

-7.48%

23.30%

SHFE金现

元/克

941.50

3.17%

-5.26%

20.94%

数据来源：Choice，金元证券研究所整理

注：LMBA、COMEX黄金价格数据截至6月19日，上海期货交易所因公共假日休市， SHFE金价截至6月18日

2. 行业跟踪与点评

2.1 铜


6月15日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行。该条例以行政法规形式首次明确稀土、钨、锂、钴、镍、铜、铝、锡等36种矿产为国家级战略性矿产资源，建立“探产供储销”全链条统筹体系，从矿业权出让、开采总量调控、出口审查到战略储备形成制度闭环，其中战略性矿产采矿权出让由国务院自然资源主管部门或其授权省级部门组织实施。在全球产业链上游资源品“阵营化”现象日益显露的背景下，铜、锡、锂被纳入战略性矿产资源目录，关键矿产资源正从传统“周期品”向“战略刚需品”切换，对战略稀缺溢价在有色金属行业定价体系上的反映应保持关注。

2.2 铝

6月15日，国家发改委等五部门联合印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》（发改环资〔2026〕698号），明确2026年起对电解铝等九大高耗能行业开展为期三年强制改造。政策构建“补贴激励+电价惩罚+碳市场变现+强制淘汰”闭环：对符合条件的节能降碳改造项目按核定总投资 20%给予中央资金补助；同时实施差别化电价，在市场交易电价基础上每度加价不超过0.1元；2028年底前能效基准水平以下产能基本清零。当前电解铝行业标杆产能占比不足 30%，且有超 10%产能低于基准水平，改造空间较大。行业电力成本占比约 34%、4500万吨产能红线基本用尽，供给几乎无弹性。在此背景下，龙头凭借资金与技术优势率先获取补贴、完成改造、锁定合规产能份额；低效中小产能则面临电价成本抬升与2028年强制淘汰双重压力、加速出清。行业竞争逻辑正从规模成本竞争转向能效与碳效综合运营能力竞争。

2.3锂

6月18日，宁德时代（300750.SZ，未评级）旗下宜春时代新能源矿业获得江西省自然资源厅颁发的枧下窝锂矿采矿项目《建设项目用地预审与选址意见书》，有效期三年。枧下窝锂矿有望在本年第四季度重启。此外，同日大中矿业（001203.SZ，未评级）湖南临武鸡脚山锂矿年产4万吨碳酸锂产线举行点火启动仪式。该矿锂矿石量4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨，并伴生铷、钨、锡、铌、钽等战略性矿产，均达中型以上规模。选矿厂设计年处理矿石 2000万吨。项目已于年初取得采选工程项目建设许可，《安全生产许可证》等手续正在依法办理中，矿山及一体化锂盐厂也计划于今年四季度初正式投产。但以上产能难改碳酸锂年内紧平衡的供需格局。

2.4 金

金价在美伊局势与美联储加息前景不确定性背景下震荡下行。美伊虽以电子形式签署“伊斯兰堡谅解备忘录”，但并非和平协议，且双方取消了原定于6月19日在瑞士举行的会谈与签署仪式。油价虽高位回调，但海峡能否“自由航行”仍不明朗，备忘录条款的落实情况尚待观察。虽然新加坡宣布将建立场外黄金清算系统并推出央行黄金托管服务，反映出亚洲地区区域金融中心对黄金定价权的重视，体现着中长期而言黄金的战略资产地位和配置价值。但在地缘关系反复且市场普遍定价美联储年内加息预期的情况下，金价短期面临下行压力。


3. 风险提示

下游需求受到冲击

资源国出口管制与美国关税等政策进一步收紧

国内产业升级使金属行业隐性社会供给阶段性承压

地缘政治风险


金元证券股票投资评级标准：

买入：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅 15%以上；

增持：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅 5%～15%；

中性：预期未来6个月内股价收益率相对沪深300指数涨跌幅差异在-5%～ +5%之间；

减持：预期未来6个月内股价收益率弱于沪深300指数的涨跌幅 5%以上。

金元证券行业投资评级标准：

强于大市：预期行业相关指数在未来6个月内超越沪深300指数表现；

中性：预期行业相关指数在未来6个月内基本与沪深300指数表现持平；

弱于大市：预期行业相关指数在未来6个月内明显弱于沪深300指数表现。

金元证券机构销售负责人：詹宝强

电子邮件：zhanbq@jyzq.cn


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