1金元证券发布计算机行业点评，维持“强于大市”评级。
2报告指出字节火山引擎发布豆包2.1等模型，日均Token调用量达180万亿，国内MaaS市场份额49.5%。
3大模型已跨越生产质变点，AI Coding及视频生成进入核心业务流程。
4随着Agent应用落地，Token消耗与AI云基础设施需求将同步放大，全栈AI云成为承接红利关键。
5提示模型迭代不及预期及竞争加剧风险。
金元证券_计算机行业点评报告：模型跨越生产质变点，字节加速构建全栈AI云_20260625.pdf
摘要
文本
计算机行业点评
2026年6月24日
行业点评报告
一模型跨越生产质变点，字节加速构建全栈AI云
行业指数相对沪深300表现
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评级：强于大市（维持）
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分析师：王鑫旸
执业证书编号：S0370526030001
邮箱：wangxy4@jyzq.cn
事件：
2026年6月23日，火山引擎举行FORCE原动力大会，发布豆包大模型2.1系列、Seedance2.5等五大模型，并发布方舟CLI、升级 Agent Kit和HiAgent3.0。
模型跨越“生产质变点”，企业AI应用加速进入核心业务流程。截至2026年6月，豆包大模型日均Tokens调用量达到180万亿，较最初发布时增长超1500倍。在国内公有云MaaS市场，火山引擎Tokens市场份额达到 49.5%。当前，火山引擎中万亿Tokens企业已达到200家，较去年年底实现翻倍。大模型已由传统的问答、内容生成等基础应用，逐步具备复杂任务执行、工具调用和稳定交付能力，开始跨越“生产质变点”。
AI Coding跨越代码生成阶段，竞争转向Harness和软件工程体系。Trae的AI代码贡献率已超过 90%，但人均需求吞吐率仅提升约 60%，代码生成的速度和数量已无法完全衡量AI Coding能力带来的生产力提升。AI Coding能否真正跨越生产质变点，关键在于能否由“功能可运行”走向“稳定可交付”。未来AI编程产品的竞争将逐步由模型能力和IDE体验，升级为上下文工程、组织知识沉淀、测试验证、架构约束、Harness及研发治理体系的综合竞争。
Seedance 2.0跨越AI视频生产质变点，2.5进一步向产业生产平台延伸。Seedance 2.0是中国首个达到全球SOTA水平、也是首个跨越生产质变点的视频生成模型。Seedance 2.5在此基础上进一步提升生成时长、多素材参考和可控编辑能力，并向具身智能、自动驾驶合成数据等产业场景延伸。字节预览的AI版权商业化平台，则有望连接正版IP、Seedance、即梦、剪映和抖音，形成“版权授权一模型生成一创作工具一内容分发”的商业闭环。
模型跨越生产质变点后，Token消耗和AI云基础设施需求有望同步放大。当大模型由简单问答和单次生成转向长链路 Agent、多工具调用、多模态生成及持续运行任务，单任务的Token消耗、运行时长和并发需求均将显著提升。火山引擎围绕模型、MaaS、Agent、与AI Trust构建全栈AI云，并针对Agent升级云沙箱、推理网络、存储、数据库及安全治理能力。随着生产级AI应用加速落地，计算、网络、存储及治理需求有望同步增长，AI云或成为承接模型生产质变点红利的重要基础设施和商业化出口。
风险提示：模型迭代及企业 Agent落地不及预期；大模型竞争加剧；云基础设施投入回报不及预期等。
金元证券股票投资评级标准：
买入：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅 15%以上；
增持：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅 5%～15%；
中性：预期未来6个月内股价收益率相对沪深300指数涨跌幅差异在-5%～ +5%之间；
减持：预期未来6个月内股价收益率弱于沪深300指数的涨跌幅 5%以上。
金元证券行业投资评级标准：
强于大市：预期行业相关指数在未来6个月内超越沪深300指数表现；
中性：预期行业相关指数在未来6个月内基本与沪深300指数表现持平；
弱于大市：预期行业相关指数在未来6个月内明显弱于沪深300指数表现。
金元证券机构销售负责人：詹宝强
电子邮件：zhanbq@jyzq.cn
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