东兴证券_5月社融金融数据点评：银行行业：信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续_20260616.pdf

东兴证券2026-06-16查看原文

摘要

1东兴证券点评5月金融数据：社融新增2.03万亿同比少增2606亿，增速降至7.7%；

2信贷新增5200亿同比少增1000亿，居民贷款减少1412亿反映缩表趋势。

3M1增速回升至5.5%，居民存款向非银搬家延续。

4研报认为实体融资需求仍弱，但2026年银行盈利有望改善，建议关注规模增速高、资产质量稳的优质区域行。

5未给出具体行业评级及目标价。

文本

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银行行业：信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续

5月社融金融数据点评

事件：6月12日，央行发布5月金融数据。5月社融新增2.03万亿，同比少增2606亿；同比增速较上月末-0.1pct至 7.7%。人民币贷款新增5200亿，同比少增1000亿；同比增速较上月末-0.1pct至+5.5%。5月末M2同比+8.6%、与上月持平；M1同比+5.5%，较上月末+0.5pct。

2026年6月16日

社融增速继续探底，政府债融资和贷款为主要同比拖累项。5月存量社融同比增速 7.7%，较上月末-0.1pct。5月社融增量2.03万亿，同比-2606亿，政府债融资、人民币贷款为主要同比拖累项。5月政府债净融资1.22万亿，同比 -2362亿；主要源于发行节奏较去年同期有所错位，前5个月累计同比少增超 6000亿。人民币贷款新增5010亿，同比-913亿，实体融资需求仍待修复；企业债券融资新增1715亿，同比+219亿，在利率优势下企业债继续部分替代信贷融资。

-1000亿；存量贷款同比增速+5.5%，较4月末-0.1pct，信贷需求仍然较弱。（1）企业贷款以票据融资同比多增为主，一般贷款增长乏力。企业贷款新增 6400亿，同比+1100亿。其中短贷、中长贷分别同比-100亿、-3500亿；票据融资同比+4824亿，且5月各期限国股银票转贴现利率低位运行，反映需求疲弱环境下银行票据冲量诉求较强。（2）居民部门继续缩表。居民贷款减少 1412亿，同比-1952亿。其中短贷、中长贷分别同比-632亿、-1317亿，中长贷已连续8个月同比少增，反映居民购房按揭需求疲弱、提前还款意愿较强。

点评：

5月信贷同露据埔量规模较大。5月人民币贷款新增5200亿，同比

M1增速提升，存款搬家持续。5月末，M1、M2同比增速分别为 5.5%、8.6%，较上月分别 +0.5pct、持平，M1增速上升反映存款活化程度提升。5月存款新增1.77万亿，同比-4100亿。其中，居民存款同比-5800亿，非银存款新增 1.14万亿，同比基本持平；反映居民存款通过资管产品向非银搬家的趋势延续。前5个月非银存款合计新增5.64万亿，较上年同期多增2.57万亿。

投资建议：5月社融同比少增，受政府债和信贷同比少增拖累。信贷增量和结构反映当前企业信贷融资需求仍待恢复、居民部门加杠杆意愿不足。2026年，在“更加积极财政政策+适度宽松货币政策”组合下，政府债有望支撑社融平稳增长；考虑债务置换和偏弱的零售信贷需求，贷款或同比少增、增速继续放缓，贷款投向延续“对公强、零售弱”格局。银行基本面来看，考虑资产规模平稳增长+净息差降幅收窄+非息收入延续回暖+重点领域风险可控，2026年银行盈利端有望继续改善；建议关注规模增速较高、资产质量平稳、拨备厚实的优质区域银行。

风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。

未来3-6个月行业大事：

无

行业基本资料占比%

股票家数

1.05%

行业市值(亿元)

157133.13

13.12%

流通市值(亿元)

102880.9

10.33%

行业平均市盈率

7.23

资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

行业指数走势图

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资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

分析师：林瑾璐

021-25102905 linjl@dxzq.net.cn执业证书编号： S1480519070002

分析师：田馨宇

010-66554013 tianxy@dxzq.net.cn执业证书编号： S1480521070003

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图1：5月末存量社融同比 $+7.7\%$ 、环比下降0.1pct

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资料来源：i

图2：5月社融新增2.03万亿，同比少增2606亿

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图3：5月人民币贷款新增5200亿，同比少增1000亿

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资料来源：i

图5：5月末M1同比增 5.5%，增速环比上升0.5pct；M2同比增 8.6%，增速环比持平

![](page=1,bbox=[175, 1845, 958, 2415])

图4：5月人民币存款新增1.77万亿，同比少增4100亿

![](page=1,bbox=[1022, 1106, 1790, 1699])

资料来源：i

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分析师简介

林瑾璐

剑桥大学金融与经济学硕士。曾任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，负责银行行业股票分析和固定收益研究。

田馨宇

南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业和固收研究。

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行业评级体系

公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：

以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；

推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。

行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：

以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；

看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。

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银行行业：信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续

点评：

5月信贷同露据埔量规模较大。5月人民币贷款新增5200亿，同比

行业基本资料占比%

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