东吴证券_2026年Q2盈利韧性强劲，业绩超市场预期_20260616.pdf

东吴证券2026-06-16查看原文

摘要

1东吴证券发布亿纬锂能个股研报，维持“买入”评级，目标价103元。

2公司2026年H1预告归母净利31.3-33.7亿元，同增95%-110%，Q2业绩超预期，单Wh盈利提升至0.025元。

3预计2026年出货200GWh，同增65%，其中动力与储能业务高增。

4维持2026-2028年归母净利预测为72.3/95.2/124.2亿元，对应PE为18x/13x/10x，给予2026年30倍估值。

文本

亿纬锂能（300014）

![](page=0,bbox=[1425, 70, 1842, 172])

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

48,615

61,470

97,035

123,877

151,303

同比(%)

(0.35)

26.44

57.86

27.66

22.14

归母净利润(百万元)

4,076

4,134

7,230

9,521

12,419

同比(%)

0.63

1.44

74.89

31.69

30.44

EPS-最新摊薄(元/股)

1.88

1.90

3.33

4.38

5.71

P/E(现价&最新摊薄)

31.34

30.89

17.67

13.41

10.28

2026年Q2盈利韧性强劲，业绩超市场预期买入（维持）

投资要点

业绩超市场预期：公司发布26年H1业绩预告，实现归母净利31.3~33.7亿元，同增 95~110%，扣非归母24.3~26.0亿元，同增110~125%，Q2实现归母净利16.8~19.3亿元，同增234~282%，环增16~33%，中值18.0亿元，扣非净利13.1~14.9亿元，同增288~339%，环增18~34%，中值 14.0亿元，业绩超市场预期。

Q2出货超40GWh、环增 20%、动储维持高增长：公司Q2排产50GWh，我们预计出货40-45GWh，同环比+55%/+20%，其中动力15GWh+，储能25GWh+，26年我们预计出货200GWh，同增 65%，其中动力90GWh，同增 80%，其中大圆柱10-20GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能110GWh+，同增 60%。公司持续打造新品，大方形新规划240GWh，大圆柱规划80GWh，后续有望迎来放量，竞争力进一步提升。27年公司目标出货量增长 50%至300GWh+。

Q2整体经营韧性较强，单wh盈利我们预计提升至0.025元：Q2原材料价格上涨，公司价格联动逐步落地，并通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，缓冲了材料成本上涨波动，Q2毛利率环比提升，单wh盈利我们预计提升至0.025元，动储业务贡献利润 10-11亿元。公司整体经营韧性较强，Q3盈利有望进一步上行。

消费类业务发展稳健：我们预计Q2消费类业务同增 10-20%，贡献利润近4亿元，思摩尔投资收益0.5-1亿元，其他投资收益2亿元+，环比基本持平。此外，Q2含股权激励费用2亿+；非经贡献4亿，主要受益于政府补助和套保收益。

盈利预测与投资评级：我们维持对26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28年PE为18x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予26年30x估值，对应目标价103元/股，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。

2026年06月16日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师阮巧燕

执业证书：S0600517120002

ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师岳斯瑶

执业证书：S0600522090009

yuesy@dwzq.com.cn

证券分析师朱家佟

执业证书：S0600524080002

zhujt@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1350, 1064, 1796, 1348])

市场数据

收盘价(元)

58.77

一年最低/最高价

41.52/94.44

市净率(倍)

2.79

流通A股市值(百万元)

124,150.77

总市值(百万元)

127,724.66

基础数据

每股净资产(元,LF)

21.04

资产负债率(%，LF)

64.89

总股本(百万股)

2,173.30

流通A股(百万股)

2,112.49

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

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邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

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