东吴证券_HVDC子公司落地，第二增长曲线正式起航_20260122.pdf

东吴证券2026-01-22查看原文

摘要

1东吴证券维持优优绿能（301590）“买入”评级。

2公司成立控股子公司艾格数字能源，切入数据中心HVDC电源赛道，打造第二增长曲线。

3预计2025-2027年归母净利润分别为1.5/2.6/4.7亿元，同比-41%/+72%/+79%，对应PE为64x/37x/21x。

4新业务有望带动估值与业绩双升，建议关注。

文本

![](page=0,bbox=[718, 25, 928, 61])

优优绿能（301590）

事件：公司发布公告，成立控股子公司深圳市艾格数字能源科技有限公司（Shenzhen AI Grid Power Technology Co., Ltd），本次交易完成后，公司持有艾格数字能源 70%股权并纳入公司合并报表范围。股权结构层面，持股平台I和持股平台Ⅱ均以有限合伙企业形式成立，其中董事长持有持股平台的股权，可对外转让给公司经营团队、行业专家等。

盈利预测与估值

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业总收入(百万元)

1,376

1,497

1,114

1,487

2,313

同比(%)

39.24

8.86

(25.59)

33.44

55.54

归母净利润(百万元)

268.38

256.03

151.65

261.00

466.71

同比(%)

36.84

(4.60)

(40.77)

72.11

78.82

EPS-最新摊薄(元/股)

6.38

6.09

3.61

6.21

11.10

P/E(现价&最新摊薄)

36.16

37.91

64.00

37.18

20.79

股权架构为未来发展搭好基础，对内激励对外引援驱动高速发展。管理层方面，子公司拟任总经理厉建宇（Andy Li）先生，他是从互联网基础设施领域（曾在思科、Google、ChinaCache、阿里巴巴担任核心技术职务）跨界到清洁能源与区块链应用的技术先驱与创业者，曾创立 POMCube和Eloncity，在阿里主导建设了直流电超级数据中心，对直流配电架构、解决方案等拥有丰富的经验，并且在国内外数据中心行业中有较高的声望。股权层面，我们预计公司有望通过股权转让的方式，对内绑定、激励核心团队成员，对外吸引技术、市场、渠道等资源，加速推进公司HVDC业务成长，未来我们认为该子公司独立运行后，随着其估值的抬升，有望带动母公司PE+EPS双升。

HVDC子公司落地，第二增长曲线正式起航

买入（维持）

盈利预测与投资评级：我们维持公司25-27年归母净利润预测分别为 1.5/2.6/4.7亿元，同比-41%/+72%/+79%，现价对应PE分别为64x、37x、 21x，维持“买入”评级。

投资要点

风险提示：新业务拓展不及预期、充电桩模块竞争加剧等。

HVDC子公司落地，第二增长曲线正式起航。公司依托优秀的电力电子研发团队，切入数据中心HVDC电源赛道，研发端在大功率直流充电模块积累了丰富的产品和工程化经验，在匹配未来AIDC对大功率直流电源的需求上有较强的技术优势。我们预计公司有望从HVDC模块、Sidecar机柜和整套供电系统三类产品进行布局，Sidecar凭借大功率技术优势，锚定下一代Rubin架构，市场对此产品没有预期，国内仅麦格米特开发出该类产品，足以体现公司高功率密度电源技术实力。我们预计26Q1推出产品，Q2送样海外终端客户，催化有望逐步落地；渠道端，公司与ABB等海外头部TIER1客户均保持了良好的合作关系，我们预计公司通过HVDC子公司股权吸引、扩充产业资源和渠道资源，更好地发力HVDC市场。

2026年01月22日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师司鑫尧

执业证书：S0600524120002

sixy@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[684, 279, 903, 380])

市场数据

收盘价(元)

230.78

一年最低/最高价

145.10/242.00

市净率(倍)

4.99

流通A股市值(百万元)

1,985.33

总市值(百万元)

9,705.02

基础数据

每股净资产(元,LF)

46.28

资产负债率(%，LF)

26.32

总股本(百万股)

42.05

流通A股(百万股)

8.60

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

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