1中邮证券维持建筑材料行业“强于大市”评级。
2研报指出市场风格有望从科技向低估值内需品种切换，消费建材盈利触底且提价诉求强烈，2026年龙头有望实现盈利与估值双击；
3水泥需求虽平淡但限产政策或带来利润弹性；
4玻纤受AI产业链驱动，电子纱量价齐升。
5重点关注东方雨虹、三棵树、北新建材、海螺水泥、中国巨石等龙头标的，提示地产基建需求下行及政策落地不及预期风险。
中邮证券_建筑材料行业报告：消费建材性价比凸显，关注内需低位品种_20260615.pdf
摘要
文本
强于大市维持
行业基本情况
收盘点位 6513.93
52周最高 6933.87
52周最低 4202.45
行业相对指数表现
资料来源：聚源，中邮证券研究所
研究所
分析师：赵洋
SAC 登记编号：S1340524050002
Email: zhaoyang@cnpsec. com
近期研究报告
《市场风格有望高切低，关注内需低位品种》-2026.06.08
消费建材性价比凸显，关注内需低位品种
投资要点
近期市场波动加剧，市场风格有望“高切低”，从科技向低估值且有变化的内需品种切换，传统消费建材行业基本面已经历多年下行，在25-26年逐步企稳，龙头份额提升+产品扩张逻辑持续验证，有望在26年实现盈利与估值的双击，关注行业龙头：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝等。
水泥：水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建需求过去呈现稳健态势，但近期由于降雨等天气原因，需求由稳转跌，此外房建需求持续疲弱，整体需求承压。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。
玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：旗滨集团。
玻纤：粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。
消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底， 26年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。
上周行情回顾
过去一周（06.08-06.14）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+0.81%），上证指数（+0.09%），深证成指（-2.29%），创业板指（-3.22%），沪深300（-0.82%）。在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第5位。
风险提示：
反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。
1水泥需求恢复缓慢，玻璃价格仍维持低位
1.1水泥需求恢复缓慢，基建需求由稳转跌
水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建需求过去呈现稳健态势，但近期由于降雨等天气原因，需求由稳转跌，此外房建需求持续疲弱，整体需求承压。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。
图表1：水泥价格走势（元/吨）
资料来源：wind，中邮证券研究所
图表2：水泥月度产量情况（万吨）
资料来源：wind，中邮证券研究所
图表3：华北水泥价格走势（元/吨）
资料来源：wind，中邮证券研究所
图表4：华南水泥价格走势（元/吨）
资料来源：wind，中邮证券研究所
图表5：西南水泥价格走势（元/吨）
资料来源：wind，中邮证券研究所
图表6：华东水泥价格走势（元/吨）
资料来源：wind，中邮证券研究所
1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善
近期产线冷修计划增多，但终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。
图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨）
资料来源：wind，中邮证券研究所
图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨）
资料来源：wind，中邮证券研究所
图表9：平板玻璃当月产量（万重箱）
资料来源：wind，中邮证券研究所
图表10：平板玻璃累计产量（万重箱）
资料来源：wind，中邮证券研究所
1.3 本周重点公告
【凯伦股份】公司发布关于董事、副总经理减持股份的预披露公告，持有公司5,800,140股（占公司剔除回购专用账户中股份数量后的总股本的比例为 1.54%）的董事、常务副总经理张勇先生，计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（2026年7月3日至2026年10月2日），通过集中竞价及/或大宗交易的方式，减持其持有的本公司股份不超过1,300,000股（占公司剔除回购专用账户中股份数量后的总股本的 0.35%）。
2 风险提示
反内卷政策不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。
中邮证券投资评级说明
投资评级标准
类型
评级
说明
报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
股票评级
买入
预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
增持
预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
中性
预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
回避
预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
行业评级
强于大市
预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上
中性
预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
弱于大市
预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
可转债评级
推荐
预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上
谨慎推荐
预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间
中性
预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间
回避
预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下
分析师声明
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公司简介
中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。
公司经营范围包括：证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025年 10月底，公司在全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。
中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。
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