供给难增需求升温，板块回调迎配置良机

2026年6月14日


证券研究报告

行业研究-周报

行业周报

煤炭开采

投资评级 看好

上次评级 看好

高升：煤炭钢铁行业首席分析师

执业编号：S1500524100002

邮箱：gaosheng@cindasc.com

李睿：煤炭钢铁行业分析师

执业编号：S1500525040002

邮箱：lirui@cindasc.com

刘波：煤炭钢铁行业分析师

执业编号：S1500525070001

邮箱：liubo1@cindasc.com

供给难增需求升温，板块回调迎配置良机

2026年6月14日

本期内容提要：

动力煤价格方面：本周秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至6月13日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价 860元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至6月12日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价740元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨，周环比上涨6.4元/吨；大同南郊粘煤坑口价 （含税）（Q5500）720元/吨，周环比下跌3元/吨。国际动力煤离岸价：截至6月13日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格104.3美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价129.1美元/吨，周环比下跌8.4美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价95.5美元/吨，周环比下跌0.2美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至6月12日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2100元/吨，周上涨50元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价（含税）2309元/吨，周上涨59元/吨。产地炼焦煤：截至6月12日，临汾肥精煤车板价（含税）1950.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；兖州气精煤车板价 1230.0元/吨，周环比上涨100.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1700.0元/吨，周环比上涨210.0元/吨。国际炼焦煤：截至6月12日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价264.0美元/吨，周环比下跌1.5美元/吨。

动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至6月12日，样本动力煤矿井产能利用率为 90.1%，周环比下降0.4个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 69.62%，周环比下降1.9个百分点。

沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至6月11日，沿海八省煤炭库存较上周上升90.00万吨，周环比增加 2.62%；日耗较上周下降21.60万吨/日，周环比下降10.12%；可用天数较上周下降0.50天。内陆十七省：截至6月11日，内陆十七省煤炭库存较上周上升117.60万吨，周环比增加1.47%；日耗较上周下降15.70万吨/日，周环比下降4.82%；可用天数较上周上升1.60天。

化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比增加。化工周度耗煤：截至6月12日，化工周度耗煤较上周上升1.31万吨/日，周环比增加 0.18%。高炉开工率：截至6月12日，全国高炉开工率 84.3%，周环比增加0.31百分点。水泥开工率：截至6月12日，水泥熟料产能利用率为 44.0%，周环比下跌6.1百分点。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，


本周样本动力煤矿井产能利用率为 90.1%（-0.4个百分点），样本炼焦煤矿井产能利用率为 69.62%（-1.91个百分点）。需求方面，内陆17省日耗周环比下降15.70万吨/日（-4.82%），沿海8省日耗周环比下降21.60万吨/日（-10.12%）。非电需求方面，化工耗煤周环比上升1.31万吨/日（+0.18%）；钢铁高炉开工率为 84.25%（+0.31个百分点）；水泥熟料产能利用率为 44.04%（-6.13个百分点）。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报860元/吨（持平）；京唐港主焦煤价格收报2100元/吨（+50元/吨）。得注意的是，本周煤炭市场僵持偏稳运行。展望后市，当前电厂存煤可用天数处于相对地位，随着旺季日耗走高，补库紧迫性将逐步升温，刚性采购需求有望对煤价形成坚实支撑。此外，6月13日山西省矿安全风险隐患专项整治行动推进会召开，省委副书记、省长卢东亮主持并讲话，会议强调深刻汲取“5·22”事故教训，在最短时间内把煤矿领域重大非法违法问题查出来，坚决打赢专项整治攻坚战，全力扭转煤矿安全生产被动局面。供给端安监力度持续高压，我们预计国内增产空间受限。综合来看，供给端安监高压下产量恢复缓慢，市场上涨动能正在积蓄。当前港口库存虽处偏高水平，但随着日耗季节性抬升，库存有望逐步去化。我们预计煤炭价格下方支撑坚实，上方弹性空间充足，短期震荡后有望随旺季需求来临而重拾升势，建议把握板块回调配置机遇。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继


续全面看多煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；二是业绩弹性较大的究矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、究煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。


重要指标前瞻

指标

单位

上周

本周

环比

同比

趋势图

动力煤价格

秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)

元/吨

860

860

0.0%

41.0%

NEWC动力煤FOB现货价(Q5500)

美元/吨

104.8

104.25

-0.5%

58.6%

炼焦煤价格

京唐港山西产主焦煤库提价(含税)

元/吨

2050

2100

2.4%

68.0%

澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价

美元/吨

265.5

264

-0.6%

40.8%

进口煤价差

印尼动力煤进口价差(Q5000)

元/吨

-28.60

-31.20

9%

-144.7%

动力煤供给

样本动力煤矿井产能利用率

%

90.5

90.1

-0.4

-3.9

炼焦煤供给

样本炼焦煤矿井产能利用率

%

71.53

69.62

-1.9

-14.1

动力煤需求

沿海8省煤电日耗

万吨/日

-

-

-10.1%

-9.0%

内陆17省煤电日耗

万吨/日

-

-

-4.8%

-20.5%

三峡出库量

立方米/秒

20200

15100

-25.2%

-15.2%

炼焦煤需求

Myspic综合钢价指数

点

125.17

124.75

-0.3%

4.0%

高炉开工率

%

83.94

84.25

0.3

0.4

煤炭库存

秦皇岛港煤炭库存

万吨

691

650

-5.9%

4.8%

炼焦煤生产地库存

万吨

198.13

174.96

-11.7%

-64.0%

炼焦煤六大港口库存

万吨

280.1

291.3

4.0%

-6.6%

煤炭运输

大秦线煤炭运量

万吨

131.16

130.36

-0.6%

24.0%

环渤海四大港口货船比

-

12.86

13.00

1.1%

-45.0%

资料来源：lfind，煤炭市场网，信达证券研发中心。注：红色点为高点，因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。


目录

一、本周核心观点及重点关注 ...8

二、本周煤炭板块及个股表现 ...10

三、煤炭价格跟踪 ...11

四、煤炭供需跟踪 ...14

五、煤炭库存情况 ...20

六、煤炭运输情况 ...23

七、天气情况 ...24

八、上市公司估值表及重点公告 ...25

九、本周行业重要资讯 ...26

十、风险因素 ...26

表目录

表1：重点上市公司估值表...25

图目录

图 1：各行业板块一周表现（%） ...10

图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） ...10

图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） ...10

图 4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨） ...11

图 5：综合平均价格指数：环渤海动力煤(Q5500K）（元/吨） ...11

图 6：年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨） ...11

图 7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨） ...12

图 8：产地煤炭价格变动（元/吨） ...12

图 9：国际动力煤 FOB 变动情况（美元/吨） ...12

图 10：广州港：印尼煤库提价（元/吨） ...12

图 11：港口焦煤价格变动情况（元/吨） ...13

图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨） ...13

图 13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨） ...13

图 14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨） ...13

图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨） ...13

图 16：样本动力煤矿井产能利用率（%） ...14

图 17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%） ...14

图 18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨） ...14

图 19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨） ...14

图 20：内陆 17 省区日均耗煤变化情况（万吨） ...15

图 21：内陆 17 省区煤炭库存量变化情况（万吨） ...15

图 22：内陆 17 省区煤炭可用天数变化情况（日） ...15

图 23：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨） ...15

图 24：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨） ...15

图 25：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日） ...15

图 26：Myspic 综合钢价指数 ...16

图 27：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元） ...16

图 28：高炉开工率（%） ...16

图 29：独立焦化企业吨焦利润（元/吨） ...16

图 30：螺纹钢高炉利润（元/吨） ...17

图 31：纯高炉企业废钢消耗比（%） ...17

图 32：铁水废钢价差（元/吨） ...17


图 33: 华中地区尿素市场平均价（元/吨） ...18

图 34: 全国甲醇价格指数 ...18

图 35: 全国乙二醇价格指数 ...18

图 36: 全国合成氨价格指数 ...18

图 37: 全国醋酸价格指数 ...18

图 38: 全国水泥价格指数 ...18

图 39: 水泥熟料产能利用率（万吨） ...19

图 40: 全国浮法玻璃开工率（%） ...19

图 41: 化工周度耗煤（万吨） ...19

图 42: 秦皇岛港煤炭库存（万吨） ...20

图 43: 55 港口动力煤煤炭库存(万吨) ...20

图 44: 生产地动力煤库存情况（万吨） ...20

图 45: 生产地炼焦煤库存（万吨） ...21

图 46: 六大港口炼焦煤库存（万吨） ...21

图 47: 国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存（万吨） ...21

图 48: 国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存（万吨） ...21

图 49: 焦化厂合计焦炭库存（万吨） ...22

图 50: 四港口合计焦炭库存（万吨） ...22

图 51: 国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存（万吨） ...22

图 52: 波罗的海干散货指数(BDI) ...23

图 53: 大秦线铁路发运量（万吨） ...23

图 54: 北方四港货船比（库存与船舶比）情况 ...23

图 55: 三峡出库量变化情况（立方米/秒） ...24

图 56: 未来 10 天降水量情况 ...24


一、本周核心观点及重点关注

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 $90.1\% (-0.4$ 个百分点），样本炼焦煤矿井产能利用率为 $69.62\% (-1.91$ 个百分点）。需求方面，内陆17省日耗周环比下降15.70万吨/日 $(-4.82\%)$ ，沿海8省日耗周环比下降21.60万吨/日 $(-10.12\%)$ 。非电需求方面，化工耗煤周环比上升1.31万吨/日 $(+0.18\%)$ ；钢铁高炉开工率为 $84.25\% (+0.31$ 个百分点）；水泥熟料产能利用率为 $44.04\% (-6.13$ 个百分点）。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报860元/吨(持平)；京唐港主焦煤价格收报2100元/吨 $(+50$ 元/吨）。得注意的是，本周煤炭市场僵持偏稳运行。展望后市，当前电厂存煤可用天数处于相对地位，随着旺季日耗走高，补库紧迫性将逐步升温，刚性采购需求有望对煤价形成坚实支撑。此外，6月13日山西省矿安全风险隐患专项整治行动推进会召开，省委副书记、省长卢东亮主持并讲话，会议强调深刻汲取“5·22”事故教训，在最短时间内把煤矿领域重大非法违法问题查出来，坚决打赢专项整治攻坚战，全力扭转煤矿安全生产被动局面。供给端安监力度持续高压，我们预计国内增产空间受限。综合来看，供给端安监高压下产量恢复缓慢，市场上涨动能正在积蓄。当前港口库存虽处偏高水平，但随着日耗季节性抬升，库存有望逐步去化。我们预计煤炭价格下方支撑坚实，上方弹性空间充足，短期震荡后有望随旺季需求来临而重拾升势，建议把握板块回调配置机遇。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；二是业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股


份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等。

近期重点关注

1. 全省煤矿安全风险隐患专项整治行动推进会召开，卢东亮主持并讲话。6月13日，全省煤矿安全风险隐患专项整治行动推进会召开，省委副书记、省长卢东亮主持并讲话。专项整治是当前我省一项重要政治任务，更是对每一名党员领导干部党性、作风、能力的重要考验。要切实把思想和行动统一到省委、省政府部署要求上来，坚决杜绝走过场、一阵风，动真碰硬解决制约煤矿安全发展的深层次问题。要加强检查力量，紧盯重点煤矿重点问题重点线索，聚焦隐蔽工作面、安全监控造假、超层越界开采、不带卡下井、违规分包转包、安全主体责任不落实、重大灾害治理不到位等重大隐患问题，在细查深查彻查上下大功夫、硬功夫、铁功夫。要坚持办案开路，加强“行刑纪”衔接，重拳出击查处一批典型案件，深挖彻查背后存在的失职渎职和腐败等问题，形成“打非治违”强力震慑。要压实各级党委政府属地责任、行业部门监管责任、煤矿企业主体责任，提升工作专班运行效能，分级分类抓好整改整治。要结合专项整治深入查找煤矿安全监管短板弱项，针对性地深化改革、建章立制，推动长效治理，促进煤炭行业安全发展高质量发展，重塑山西煤炭产业生态、监管体系和法治秩序。（资料来源： https://mp.weixin.qq.com/s/stk8_7S51fIVo7ptAha-xA）

1. 2026年1-5月蒙古国煤炭出口同比增长 53.9%。据蒙古国海关机构(Mongolian Customs Service)发布的统计数据显示，2026年1-5月，蒙古国煤炭出口量累计为4890.92万吨，比去年同期增加1713.19万吨，同比增长 53.9%。其中，硬煤（2701）出口4691.56万吨，同比增长 60.0%；褐煤（2702）出口199.36万吨，同比下降 18.6%。5月份，蒙古国煤炭出口量为983.74万吨，同比增加 44.4%，环比下降 14.8%。其中，硬煤出口951.61万吨，同比增长 45.1%，环比下降 14.0%；褐煤出口32.12万吨，同比增长 27.3%，环比下降 33.3%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/sfxZXkUnw7NDBDEfWlzboA）


二、本周煤炭板块及个股表现

• 本周煤炭板块下跌 4.73% ，表现劣于大盘；本周沪深300下跌 0.82%到4777.32；涨跌幅前三的行业分别是银行（4.04%）、非银金融（3.44%）、基础化工（2.02%）。

图1：各行业板块一周表现（%）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

• 本周动力煤板块下跌 4.19%，炼焦煤板块下跌 4.55%，焦炭板块下跌 9.06%。

图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

• 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为江钨装备（8.08%）、陕西煤业（-0.52%）、淮河能源（-2.21%）。

图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）


资料来源：iFind，信达证券研发中心


三、煤炭价格跟踪

1. 煤炭价格指数

• 截至6月12日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价727.0元/吨，周环比持平。截至6月10日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为714.0元/吨，周环比上涨1.0元/吨。截至6月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价697.0元/吨，月环比上涨8.0元/吨。

图4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图5：综合平均价格指数：环渤海动力煤（Q5500K）（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图6：年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

2. 动力煤价格

• 港口动力煤：截至6月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价860元/吨，周环比持平。

• 产地动力煤：截至6月12日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价740元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨，周环比上涨6.4元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税）（Q5500）720元/吨，周环比下跌3元/吨。

• 国际动力煤离岸价：截至6月13日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格104.3美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价129.1美元/吨，周环比下跌8.4美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价95.5美元/吨，周环比下跌0.2美元/吨。

• 国际动力煤到岸价：截至6月12日，广州港印尼煤(Q5500)库提价959.0元/吨，周环比下跌5.9元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1004.7元/吨，周环比下跌1.4元/吨。


图7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图8：产地煤炭价格变动（元/吨）


图9：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图10：广州港：印尼煤库提价（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

3. 炼焦煤价格

• 港口炼焦煤：截至6月12日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2100元/吨，周上涨50元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价（含税）2309元/吨，周上涨59元/吨。

• 产地炼焦煤：截至6月12日，临汾肥精煤车板价(含税）1950.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；兖州气精煤车板价1230.0元/吨，周环比上涨100.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1700.0元/吨，周环比上涨210.0元/吨。

• 国际炼焦煤：截至6月12日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价264.0美元/吨，周环比下跌1.5美元/吨。


图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

4. 无烟煤及喷吹煤价格

• 截至6月12日，焦作无烟煤车板价1150.0元/吨，周环比持平。

• 截至6月5日，长治潞城喷吹煤（Q6700-7000）车板价（含税）价格1182.0元/吨，周环比上涨140.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价（含税） （Q7000-7200）1176.5元/吨，周环比上涨143.2元/吨。

图14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心


四、煤炭供需跟踪

1. 煤矿产能利用率

• 截至6月12日，样本动力煤矿井产能利用率为 90.1%，周环比下降0.4个百分点。

• 截至6月12日，样本炼焦煤矿井开工率为 69.62%，周环比下降1.9个百分点。

图16：样本动力煤矿井产能利用率（%）


资料来源：钢联，信达证券研发中心

图17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%）


资料来源：钢联，信达证券研发中心

2. 进口煤价差

• 截至6月12日，5000大卡动力煤国内外价差-31.2元/吨，周环比下跌2.6元/吨；4000大卡动力煤国内外价差4.0元/吨，周环比下跌2.7元/吨。

图18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心注：价差=进口煤价格-内贸煤价格

图19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心注：价差=进口煤价格-内贸煤价格

3. 煤电日耗及库存情况

• 内陆17省：截至6月11日，内陆十七省煤炭库存较上周上升117.60万吨，周环比增加 1.47%；日耗较上周下降15.70万吨/日，周环比下降 4.82%；可用天数较上周上升1.60天。

• 沿海8省：截至6月11日，沿海八省煤炭库存较上周上升90.00万吨，周环比增加 2.62%；日耗较上周下降21.60万吨/日，周环比下降 10.12%；可用天数较上周下降0.50天。


图20：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）


资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图21：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）


资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图22：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）


资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图23：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）


图24：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）

资料来源：CCTD，信达证券研发中心


图25：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）

资料来源：CCTD，信达证券研发中心


资料来源：CCTD，信达证券研发中心


4. 下游冶金需求

• 截至6月12日，Myspic综合钢价指数124.8点，周环比下跌0.42点。

• 截至6月12日，唐山产一级冶金焦价格2045.0元/吨，周环比上涨55.0元/吨。

图26：Myspic综合钢价指数


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图27：出厂价：一级冶金焦（唐山产）：河北（元）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

高炉开工率：截至6月12日，全国高炉开工率 84.3% ，周环比增加0.31百分点。

吨焦利润：截至6月12日，独立焦化企业吨焦平均利润为21元/吨，周环比下降28.0元/吨。

高炉吨钢利润：截至6月12日，螺纹钢高炉吨钢利润为55元/吨，周环比下降27.0元/吨。

• 铁废价差：截至6月11日，铁水废钢价差为-255.7元/吨，周环比增加16.5元/吨。

• 高炉废钢消耗比：截至6月12日，纯高炉企业废钢消耗比为 12.96% ，周环比下降0.1个百分点。

图28：高炉开工率（%）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图29：独立焦化企业吨焦利润（元/吨）


资料来源：钢联，信达证券研发中心


图30：螺纹钢高炉利润（元/吨）


资料来源：钢联，信达证券研发中心

图31：纯高炉企业废钢消耗比（%）


图32：铁水废钢价差（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心


资料来源：钢联，信达证券研发中心

5. 下游化工和建材需求

• 截至6月12日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1828.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；广东地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1944.0元/吨，周环比下跌4.0元/吨；东北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1890.0元/吨，周环比持平。

• 截至6月12日，全国甲醇价格指数较上周同期上涨110点至3194点。

• 截至6月12日，全国乙二醇价格指数较上周同期上涨188点至4806点。

• 截至6月12日，全国醋酸价格指数较上周同期上涨47点至2833点。

• 截至6月12日，全国合成氨价格指数较上周同期下跌68点至2076点。

• 截至6月12日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.36点至95.0点。


图33：华中地区尿素市场平均价（元/吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图34：全国甲醇价格指数


图35：全国乙二醇价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图36：全国合成氨价格指数


图37：全国醋酸价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心


图38：全国水泥价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心


资料来源：iFind，信达证券研发中心

水泥开工率：截至6月12日，水泥熟料产能利用率为 44.0% ，周环比下跌6.1百分点。

• 浮法玻璃开工率：截至6月12日，浮法玻璃开工率为 69.5% ，周环比下跌0.3百分点。

化工周度耗煤：截至6月12日，化工周度耗煤较上周上升1.31万吨/日，周环比增加 0.18%。


图39：水泥熟料产能利用率（%）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图40：全国浮法玻璃开工率（%）

图41：化工周度耗煤（万吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心


资料来源：CCTD，信达证券研发中心


五、煤炭库存情况

1. 动力煤库存

• 秦港库存：截至6月12日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降41.0万吨至650.0万吨。

• 55港动力煤库存：截至6月5日，55个港口动力煤库存较上周同期增加64.4万吨至7414.9万吨。

产地库存：截至6月12日，462家样本矿山动力煤库存315.0万吨，周环比下跌0.7万吨。

图42：秦皇岛港煤炭库存（万吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图43：55港口动力煤煤炭库存（万吨）


图44：生产地动力煤库存情况（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心


资料来源：钢联，信达证券研发中心

2. 炼焦煤库存

产地库存：截至6月12日，生产地炼焦煤库存较上周下降23.2万吨至175.0万吨，周环比下降 11.69%。

• 港口库存：截至6月12日，六大港口炼焦煤库存较上周增加11.2万吨至291.3万吨，周环比增加 4.00%。

• 焦企库存：截至6月12日，国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存较上周下降54.8万吨至933.4万吨，周环比下降 5.55%。

• 钢厂库存：截至6月12日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周下降2.7万吨至781.5万吨，周环比下降 0.34%。


图45：生产地炼焦煤库存（万吨）


资料来源：钢联，信达证券研发中心

图46：六大港口炼焦煤库存（万吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图47：国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存（万吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图48：国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存（万吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

3. 焦炭库存

焦企库存：截至6月12日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加4.4万吨至54.5万吨，周环比增加 8.79%。

• 港口库存：截至6月12日，四港口合计焦炭库存较上周下降4.1万吨至214.4万吨，周环比下降 1.89%。

钢厂库存：截至6月12日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨3.60万吨至703.16万吨。


图49：焦化厂合计焦炭库存（万吨）


资料来源：iFind，信达证券研发中心

图50：四港口合计焦炭库存（万吨）


图51：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心


资料来源：iFind，信达证券研发中心


六、煤炭运输情况

1. 国际和国内煤炭运输情况

• 截至6月12日，中国长江煤炭运输综合运价指数（CCSFI）为860点，周环比上涨27.4点。

• 截至6月11日，本周大秦线煤炭周度日均发运量130.4万吨，上周周度日均发运量131.2万吨，周环比下跌0.80万吨。

图52：长江煤炭运输综合航运指数(CCSFI)


图53：大秦线铁路发运量（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心


资料来源：iFind，信达证券研发中心

2. 环渤海四大港口货船比情况

• 截至6月12日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1598.8万吨（周环比下降33.80万吨），锚地船舶数为123艘（周环比下降4艘），货船比（库存与船舶比）为13.0，周环比增加0.14。

图54：北方四港货船比（库存与船舶比）情况


资料来源：iFind，信达证券研发中心


七、天气情况

• 截至6月12日，三峡出库流量为15100立方米/秒，周环比下降 25.25%。

• 未来10天（6月14日-23日），东北地区仍将多降雨。17日前，我国主雨带仍将持续位于华南地区。18日后主雨带北抬，江南北部江汉东部出现降雨集中期。未来10天，东北地区东部、西南地区东部、江南大部、华南、江汉东部及西藏东南部等地累计降水量有60~150毫米，江南北部和西部、华南及西藏东南部、云南西部等地的部分地区有180~300毫米，江南北部的部分地区有400毫米以上。上述大部地区降水量较常年同期偏多3~8成，部分地区偏多1倍以上。

• 高影响天气与关注：17日前，广东大部、广西大部、福建中南部有大到暴雨，部分地区有大暴雨，华南沿海局地特大暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风或冰雹等强对流天气。18日之后，华南地区降雨将减弱结束。

• 长期天气展望：来11-14天（6月24-27日），我国主要降雨将位于西南地区东部、江汉、江淮、江南、华南北部及西藏东南部等地，累计降雨量有30~50毫米，部分地区有60~80毫米，局地超过120毫米。

图55：三峡出库量变化情况（立方米/秒）


图56：未来10天降水量情况

资料来源：iFind，信达证券研发中心


资料来源：中国天气网、中央气象台，信达证券研发中心


八、上市公司估值表及重点公告

1. 上市公司估值表

表1：重点上市公司估值表

股票名称

收盘价(元/股)

归母净利润(亿元)

EPS

PE

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

2027E

兖矿能源

22.95

144

84

147

152

1.44

0.84

1.46

1.51

16.0

27.5

15.7

15.2

陕西煤业

27.00

224

168

188

193

2.31

1.73

1.94

1.99

11.7

15.6

13.9

13.6

山煤国际

13.27

22.7

11.7

19.4

20.6

1.14

0.59

0.98

1.04

11.6

22.6

13.6

12.8

广汇能源

6.60

29.6

13.5

29.4

32.4

0.46

0.21

0.46

0.51

14.2

31.4

14.4

13.0

晋控煤业

20.81

28.1

18.3

18.7

20.2

1.68

1.09

1.12

1.21

12.4

19.0

18.6

17.2

中国神华

46.14

587

528

545

560

2.71

2.44

2.51

2.58

17.1

18.9

18.4

17.9

中煤能源

16.18

193

179

208

219

1.46

1.35

1.57

1.65

11.1

12.0

10.3

9.8

新集能源

9.95

23.9

21.4

21.4

24.4

0.92

0.82

0.83

0.94

10.8

12.1

12.0

10.6

电投能源

27.75

53.4

54.2

60.3

67.4

1.81

1.83

2.04

2.28

15.3

15.1

13.6

12.2

华阳股份

9.1

22

17.0

17.8

20.7

0.6

0.5

0.5

0.6

14.7

19.2

18.3

15.8

平煤股份

9.18

22.8

2.3

12.2

14.5

0.92

0.09

0.50

0.59

9.9

98.0

18.5

15.6

山西焦煤

7.46

31.1

12.0

24.0

28.2

0.55

0.21

0.42

0.50

13.6

35.3

17.6

15.0

潞安环能

18.06

24.5

11.2

26.7

29.3

0.82

0.37

0.89

0.98

22.1

48.4

20.3

18.4

盘江股份

5.56

1.0

3.3

4.4

6.2

0.05

0.15

0.20

0.29

114.6

36.2

27.4

19.3

兰花科创

6.99

7.2

-5.4

6.5

8.1

0.49

-0.37

0.44

0.55

14.3

-19.1

15.8

12.7

天地科技

5.29

26.2

24.5

26.5

27.8

0.63

0.59

0.64

0.67

8.4

8.9

8.2

7.9

天玛智控

15.75

3.4

0.98

1.0

1.2

0.78

0.23

0.24

0.27

20.1

69.7

66.2

57.3

资料来源：iFind、信达证券研发中心注：平煤股份和兰花科创为同花顺一致预测；收盘价截至6月12日。

2. 本周重点公告

甘肃能化：关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的进展公告。公司拟发行股份及支付现金的方式购买甘肃能源化工投资集团有限公司持有的甘肃能化金昌能源化工开发有限公司 100%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。截至本公告披露日，本次交易涉及的审计、评估等工作正在推进中，待相关审计、评估等工作完成后，公司将再次召开董事会审议本次交易的相关议案，依法定程序召集股东会审议本次交易的相关议案，并将按照有关法律法规的规定和要求及时履行相关程序和信息披露义务。

美锦能源：关于不向下修正美锦转债转股价格的公告。截至2026年6月8日，山西美锦能源股份有限公司股票已触发“美锦转债”转股价格向下修正条款。经公司十届五十一次董事会会议审议通过，公司董事会决定本次不行使“美锦转债”的转股价格向下修正的权利。从2026年6月9日开始计算，若再次触发“美锦转债”的转股价格向下修正条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使“美锦转债”的转股价格向下修正权利。


九、本周行业重要资讯

1. 陕西省发改委：督促煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能做到应产尽产、稳产增产。陕西省发展和改革委员会发布关于做好2026年迎峰度夏能源保供工作的通知。通知提出，抓实煤炭稳产稳供。各产煤市发展改革部门要落实属地责任，督促煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产。进一步压实煤炭企业保供主体责任，强化电煤中长期合同履约监管，迎峰度夏期间月度履约率不低于 90%。铁路部门要强化运力统筹，优先保障电煤运输，对存煤偏低电厂实施精准保供。发电企业要严格执行电煤库存日报告制度，迎峰度夏前统调电厂存煤可用天数提升至20天以上，度夏期间存煤低于15天电厂动态清零。（资料来源： https://www.cctd.com.cn/show-176-255637-1.html）


十、风险因素

重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。


研究团队简介

高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。

李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。

李栋，南加州大学建筑学硕士，2023年1月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。

刘波，北京科技大学管理学本硕，2023年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。


分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

免责声明

信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。

本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。

本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。

在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。

如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。

评级说明

投资建议的比较标准

股票投资评级

行业投资评级

本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；

时间段：报告发布之日起6个月内。

买入：股价相对强于基准15%以上；

看好：行业指数超越基准；

增持：股价相对强于基准5%~15%；

中性：行业指数与基准基本持平；

持有：股价相对基准波动在±5%之间；

看淡：行业指数弱于基准。

卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。